DeFi無疑是當前幣圈最熱門的版塊，而作為DeFi最大動力來源的以太坊，發展略顯平淡。不少以太坊投資者都開始著急：ETH何時才能在DeFi這波猛烈勢頭中受益？
DeFi市場已接近歷史高點，總鎖定價值剛剛超過15億美元。自2020年初以來，DeFi市場總鎖定價值增長了124%。
即使不算上線才幾天的Compound，DeFi市場今年整體上漲45%的成績仍然碾壓其他領域的資產。不少投資者開始意識到，他們能利用手中的幣資產賺取可觀的利息，而更精明的投資者則發現，這波流動性挖掘熱潮中存在大量誘人的套利機會。
一、以太坊緩慢的to da moon之路
按道理說，DeFi版塊起飛，最大的受益者應該是以太坊，但在這個世界排名第二的加密貨幣身上，卻找不到一點價格勢頭。
今年以來，以太坊進入緩慢發展期。元旦當天的價格為130美元，目前雖已上漲85%，達到240美元左右，但與2019年年中也就是DeFi真正開始起飛那會兒相比，ETH的價格仍然下跌了32%。
再往前看，ETH目前仍較歷史高點下跌了83%，兩年的時間對以太坊價格的影響並不大。這樣一算，以太坊價格前景的確令人堪憂。
價格持續在120美元左右的低點和300美元左右的高點之間振盪，這就是ETH的癥結所在。自從ETH在2018年徹底“失寵”以來，它一直未能突破這一價格區間。
上一次ETH突破400美元，還是2017年6月的事。從那以後的6個月是以太坊的高光時刻，伴隨著IC0繁榮，ETH飆升至1400美元。儘管如今DeFi增長相對較慢，但以太坊在價格方面卻還未受益。
行業觀察者Ryan Sean Adams在他最新的部落格中對這一現象進行了深入研究，他指出，一些主流的DeFi代幣，即COMP、AAVE和SNX，在過去一週都大幅上漲，而ETH在同一時期僅微漲了3%。
Adams繼續補充說，要找到問題的答案，得先了解以太坊的兩個陣營——空頭和多頭。
二、以太坊空頭 VS 以太坊多頭
空頭看跌的理由是，2017年，以太坊被IC0當做籌集資金的工具，如今以太坊正在失去它的“貨幣屬性”，這種功能正被其它穩定幣和ERC-20代幣取代。
Adams補充說，看空的人會說，DeFi與ETH價格上漲沒有必然聯絡，因為它僅僅被用做交易，“人們只用購買DeFi交易所需的最低數額的ETH。此時ETH就像你的汽車裡的汽油——你不需要儲存它，你只需要確保油箱裡有油。”
不看好以太坊的人認為，ETH將被更具成本效益、擁有先進技術的區塊鏈網路超越。儘管這位“以太坊殺手”尚未出現，但以太坊gas費用不可持續、擴充套件效能受阻這些缺點顯而易見。
相比之下，看漲以太坊的觀點更為務實、富有耐心。Adams斷言市場是“延遲的”，他仍舊認為，ETH是一種功能型代幣，它是DeFi的儲備資產，隨著DeFi的使用，ETH將成為稀缺資產，市場將很快跟上。同時他指出：
“作為DeFi的儲備資產，ETH不會受到比特幣的威脅，DeFi的成功對ETH有好處。經濟活動越多，被鎖定、被用於交易的ETH就越多，DeFi專案帶來的增益將流回ETH，等著看吧。”
Adams認為看漲的觀點更為準確，原因有三。
首先，鎖定在DeFi中的ETH數量顯著增加。自從COMP上線，40萬枚ETH被鎖定在DeFi智慧合同中。
其次，據報道稱，今年新挖出來的ETH，超過一半被灰度投資公司收購，這讓我們看到機構轉變的勢頭。
最後一個論點來自Protocol Sink理論，即具有最高結算保證的DeFi協議將成為加密銀行乃至商業銀行的基礎層。
看好以太坊的另一個觀點是，不久後ETH 2.0將推出，這意味著可擴充套件性有了解決方案。Serenity升級的第一階段，即信標鏈，已在完整的32個ETH節點上進行了測試。而此前有資料表明，以太坊的鏈上指標也在不斷提高。
三、結語
不少人擔心COMP帶來的熱潮會引發DeFi泡沫，不過這些擔憂主要來自比特幣極端主義者和那些慣於在金融萌芽期就進行貶低的批評家。
過去一週DeFi的出色表現還不足以給這一市場貼上泡沫的標籤。DeFi才剛剛起步，過去幾年的增長已展現出它的可持續性。而長期來看，這終將利於以太坊。
