自比特幣誕生以來，去中心化的加密貨幣流通並取代法幣的理念卻因其價值波動過高、交易費用昂貴等問題始終無法徹底實現。而後，應市場需求，結合加密貨幣特點及法幣保值特性、穩定幣應運而生。2019 年被媒體標榜為穩定幣元年。2020 開年，穩定幣開局便表現強勁。尤其在新冠病毒席捲西方發達國家並極大衝擊國際經濟的同時，穩定幣卻反其道而行呈現了爆發性增長，成為了新冠病毒少見的“受益人”。
而穩定幣究竟是如何從新冠病毒這場自然災害中“獲利”？排名前列的穩定幣市值究竟發生了怎樣的變化？而這一系列的變化究竟意味著穩定幣真正為主流投資人所接納，抑或僅僅意味著部分國際資本暫時避險的 “避風港”？我們在此結合市場資料進行進一步分析。
穩定幣 3 月總髮行供應量急劇攀升
以上圖中 USDT , USDC, Pax USD, BUSD 為代表的的市值排名前列的穩定幣發行量為例，自 3 月初，尤其是在紐約、加利佛尼亞和伊利諾伊州（ 3 州GDP 為美國整體 GDP 10% 的構成）三月上中旬宣佈因疫情而全面停擺以來，該 5 項穩定幣發行量陡增。
其中以 Tether 和 USDC 等與美元價值錨定，並且交易門檻較低的穩定幣在數字貨幣中脫穎而出，其市場增發供應量持續增長。截至 4 月 29 日，Tether 自三月以來已增發 14 億美金 USDT ，其市值飆升 34% 。 穩定幣的市值爆發型增長，除了市場上普遍猜測的受比特幣價格穩步回升的影響外，結合穩定幣爆發時間線來看，疫情也可能在其中起到了一部分作用。
USDT 持續溢價
以 Tether 為例，除美聯儲宣佈降息前後外、自 3 月初疫情在美國爆發至四月中旬疫情高峰期基本處於全程溢價交易，且交易價格波動和美元指數波動具有一定關聯趨勢。
從上圖中以看出，自 3 月初美國 S&P500 、道瓊斯指數及納斯達克指連番跳水的同時，USDT 因其保值特性交易價格始終穩定於 1 美金上下。3 月Tether 在 Kraken 交易所上平均以 1.005 美金溢價成交；除 16 號可能受美聯儲宣佈降息影響而收盤低於 1 美金外，3 月一整月的其餘時間均以高於 1 美金的價格收盤。其中 3 月 15 號當天以 Kraken 交易所資料為例，最高溢價為 29.1% 成交，系過去六個月內歷史新高。
與此同時，對比上圖美元指數及 Tether 交易價格曲線，可以看到美元指數的基本走向與 Tether 交易價在 3 月 15 號前後都有明顯下調再反彈的情況，其曲線呈現部分關聯性。
目前雖然無法斷言與美元價值掛鉤的穩定幣是否能在新冠經濟危機下美元市場供不應求的直接獲益人，但結合三月份國際資本（尤其是以日本、巴西為例的經濟體）對於美元的明顯需求增長，且國際資本在當下美元市場中遇到的種種入場困難，我們可以提出以下推測：USDT 由於交易門檻較低且流通性高等特質，或被新興市場中試圖買入美元的部分投資人作為了一種替代投資；亦或因國際資本市場對美元的看好，而導致其相對其他加密貨幣更受到投資人的青睞。
交易所穩定幣餘額創新高
從 TokenAnalyst 上的一組交易所內穩定幣餘額的資料上可以看出，自 3 月 1 號起，各交易所上穩定幣餘額屢創歷史新高。
Tether 的瘋狂增發的確意味著其對於市場需求的信心。然而市場對於穩定幣的需求究竟是短時間內的避險需求，並在疫情帶來的衝擊減弱後就會離場，還是出於如數字貨幣開發者們所期望的，對加密貨幣的逐步認同，目前還難以判斷。從 TokenAnalyst 上我們看到各交易所上穩定幣的餘額持續保持歷史新高，也就是說，多數投資人選擇將穩定幣暫時存放在其交易所的錢包內。
上圖 CoinMetric 的每日穩定幣鏈上移動量曲線圖顯示：穩幣鏈上移動的總量自 18 年起逐步攀升。
當下穩定幣已超越以太坊，成為投資人所更為青睞的交易媒介。對比此前三月比特幣價格的持續大幅度波動、以及穩定幣每日鏈上移動量的持續走高，我們是否可以猜測有部分投資人正將持有的比特幣轉為穩定幣持有？而在交易所上持有大量穩定幣又是否是為下一次入場比特幣做準備？我們認為這還在未來一段時間內進行跟蹤觀察探究。
