上週末有兩個新聞吸引眼球，1是國際金價大漲衝破1900美元/盎司，恭喜一下最後一批中國大媽終於在9年後也解套開始盈利。2是美國聯邦法院將比特幣定義為“貨幣”，隨後比特幣價格在週日快速突破10000美元。這裡簡單聊聊黃金和比特幣。
靠不住的黃金
最近黃金一直在快速上漲，主要還是受全球經濟疲軟的影響，而近期中美關係急速惡化也添了一把火。
雖然黃金早已失去往日地位，但卻還是擋不住市場對黃金的熱情。投資黃金的人他們的邏輯無外乎保值和避險。
保值功能主要體現在黃金可以抗通脹以及黃金被用於央行外匯儲備。
但黃金適合抗通脹是個偽命題。先看一下過去5年黃金的表現，從2015年初1200美元/盎司左右的價格，一路上升到了現在的1900美元/盎司，年化收益率達到了8.5%，遠高於國內同期平均2%左右的cpi。抗通脹得到了驗證？
來源：https://www.gold.org/cn/goldhub/data/gold-prices
且慢！
將時間拉長一下呢？如果不幸在2011年買入黃金的話，那可就得忍受長達9年的浮虧，直到今天才能回本，更別談抵禦通脹了。
來源：https://www.gold.org/cn/goldhub/data/gold-prices
但如果把時間線拉的再長一點，收益情況又不一樣了，金價自本世紀初至今有著不小的增長，約有年化9%左右的收益。
來源：https://www.gold.org/cn/goldhub/data/gold-prices
可見靠買黃金來抗通脹是需要技術的，至少得在低價位的時候進場才行。而黃金不同於股票或債券有合理的定價理論體系，其定價只有一個開採成本僅供參考。因而當黃金價值體現為一般等價物時，根本無法定價，也就無從談起通貨膨脹如何量化影響黃金價格了。
與此同時作為央行外匯儲備的黃金也未見增長。20年來美國並未增加任何黃金儲備。歐元區整體黃金儲備下降。明顯增加黃金儲備的是中國、印度以及俄羅斯，但體量不大。
可見央行們並沒有沉迷黃金，畢竟脫離了金本位後，黃金儲備對貨幣增發已經沒有意義了。
來源：choice金融終端
至於避險功能，在風險事件發生時，黃金價格通常上漲，與風險資產價格的走勢相反，此時持有黃金可以避免突發事件帶來的資產價格波動。但相應的，當風險因素被證偽或是快速排除後，黃金價格也會出現回撥，若繼續持有黃金未必能再避免資產減值，反而會有虧損的可能。
因此，黃金只能作為風險事件出現時用以投機的風險資產。想要避險，完全有其他更好的資產標的可以選擇，例如貨幣基金，其規模大、不易受風險事件影響、按日獲得收益，非常適合避險。
現在的黃金既不能隨意轉移轉讓用以交換支付，也十分容易造假。前幾周發生的武漢金凰百億假黃金案，根本上反映了黃金作為一般等價物資產的嚴重缺陷。隨著貨幣形態的快速發展，黃金可能不出百年便徹底退出貨幣的舞臺，對黃金的信仰將僅存在歷史書中。
黃金已經越來越靠不住了。
“靠不住”的比特幣
此次比特幣被聯邦法院法官認為是貨幣，是對比特幣又一次的官方宣傳。案件中，法官認為“貨幣是交換手段、付款方式或價值儲存方式，而比特幣就是這樣的東西”。
但即使具備了這些特徵，比特幣距離成為真正可以被大眾接受的貨幣還有很長的路。比特幣目前由於交易速度、交易方式等還不夠完善，且波動性太大、市值規模太小（見《避險資金新寵比特幣能堪重任嗎？》的分析），尚無法成為形成貨幣的主流共識。作為貨幣，比特幣目前還靠不住。
也正因為有這樣那樣的距離，形成了比特幣當前的投資邏輯：比特幣的去中心化屬性使其不受任何一國的貨幣政策影響，並且由於其數字化特徵不存在轉移難度，因此隨著大眾對比特幣的認知從朦朧到嘗試再到適應，比特幣將很可能成為既黃金後新的一般等價物。這期間，比特幣會透過價格的上升，使市值持續增加直到難以被操縱價格，最終達到穩定。
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