不管怎樣，實際情況證實了摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou此前的預測：機構投資者對CME的期權交易躍躍欲試。對於2020年的加密貨幣市場來說，這算是一個好的開端。
作者：江小漁編輯：黑土本週一北京時間晚上11點，芝加哥商品交易所（CME）正式上線比特幣期權交易。上線首日，其交易量就擊敗了競爭對手、紐交所母公司旗下的Bakkt。據CME的一位發言人透露，CME平臺首日比特幣期權交易共55份合約。合約皆以美元計價，每一張合約代表了5個比特幣，故首日交易價值約275個BTC或210萬美元。而自Bakkt去年12月9日推出比特幣期權交易以來，其當前的日均成交量大約略高於100萬美元，不及CME首日交易量的一半。與此同時，比特幣今日價格暴漲5.5%，一度漲至8570美元，創兩個月以來新高。芝商所上線比特幣期權顯然給業內帶來了好情緒，併為機構投資者入場開闢了新的道路，值得我們關注。
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為什麼CME能夠擊敗Bakkt？為什麼CME能夠擊敗Bakkt？因為人家底子打得好。自2014年開始，比特幣衍生品便在不同的平臺上陸續出現了，不過這些平臺大多是一些「民間平臺」，並未得到官方認可和監管。作為正規軍，CME是有史以來最先向投資者提供受監管的比特幣金融產品的平臺方之一。2017年12月，CME推出了以現金方式結算的比特幣期貨，沒過幾天比特幣就衝向了20000萬美元。直至現在，那都是比特幣價格的巔峰時刻。在隨後的幾年裡，芝商所一直是加密貨幣最具影響力的交易場，在比特幣期貨交易方面一直佔據市場主導地位。相反，另一個同時推出受監管的比特幣期貨合約的交易所CBOE，由於比特幣期權交易量慘淡，不得不在2019年3月關閉了這項交易服務。這樣一來，CME在受監管的比特幣期貨市場地位更加穩固。即便Bakkt領先於CME，在2019年12月9日推出比特幣期權服務，但該交易所的持倉量和交易量都很小，難以對市場造成大的影響。此外，Bakkt也未能搭上幣價上漲的風潮。在它推出期權業務後，比特幣從7600美元一路跌至6433美元，辜負了此前業內對它的高度預期，因此也逐漸消失在輿論場之外。相比起來，CME比特幣期權的推出給整個加密貨幣市場帶來的影響就大得多。
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期權合約和期貨合約有什麼區別？以下屬於科普內容，覺得過於花費時間的可以跳至本節最後兩段看結論。期貨合約是買方同意在一段指定時間之後按特定價格買入某種資產，賣方同意在一段指定時間之後按特定價格賣出某種資產的協議。透過期貨合約，買賣雙方可以提前鎖定一星期、一個月甚至一年後的資產價格到了交割日，當實物價格高於約定價格時，買方獲利，賣方虧損；而如果實物價格低於約定價格，則賣方獲利，買方虧損。在期貨交易中，任何交易者必須按照其所買賣期貨合約價值的一定比例（通常為5-10%）繳納保證金，作為其履行期貨合約的財力擔保，然後才能參與期貨合約的買賣，並視價格變動情況確定是否追加資金。當投資者保證金不足並低於規定的比例時，期貨公司就會強行平倉。有時候如果行情比較極端甚至會出現爆倉即虧光帳戶所有資金，甚至還需要期貨公司墊付虧損超過帳戶保證金的部分。對於上述內容，相信那些玩過比特幣合約的讀者們（尤其是那些被爆過倉的讀者），一定是非常熟悉了。那麼，CME新推出的期權交易，與期貨又有什麼區別呢？所謂期權合約，是指期權買方向期權賣方支付了一定數額的權利金後，獲得了在規定期限內按事先約定價格買進或賣出相關商品期貨合約的權利。（所以某交易所如果期貨交易繁榮，它的期權交易也更容易開展。）如果形勢與買方預期相反，以至於買方如果行權便會虧損，那麼買方可以放棄行使這一權利。這時，買方虧損的是買入期權付出的資金。與期貨交易不同的是，期權出售人不一定擁有標的資產，他可以「裸賣空」。期權購買人也不一定真的想購買資產標的物。因此，期權到期時雙方不一定進行標的物的實物交割，而只需按價差補足價款即可。也就是說，有了比特幣期權以後，如果你想做多或者做空比特幣，你完全不必像玩期貨那樣直接持有它。你再也不用往你的「合約賬戶」裡充值比特幣保證金，更不用擔心被爆倉了。如果你想做多比特幣，你可以買入「看漲期權」；如果你想做空比特幣，你可以買入「看跌期權」。當行權帶來的損失遠遠大於不行權，你完全可以放棄行權，損失掉期權合約的價格即可。比特幣期權產品的推出，擴大投資的選擇範圍，讓投資者能夠更加靈活地配置投資策略，同時也有利於比特幣現貨市場穩定。（它會將市場預期更加充分地體現在現時價格中，使價格波動更加平滑。）總而言之，這有利於機構投資者的進入。
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比特幣衍生品日益壯大：機構投資者做好了入場準備？種種資訊都指向了，機構投資者燃起了對加密貨幣市場的投資興趣。上週二，雙線資本CEO、美國「新債王」岡拉克在一次網路直播中表示，美元與美國雙重赤字（經常賬和預算赤字）相關性表明美元將貶值。他表示：「隨著外國人開始從美國撤資，我認為這將是未來幾年的主題。可能從今年開始，你就會看到美元大幅貶值。」由此，岡拉克還預測比特幣價格今年最高可能升至1.5萬美元，雖然他本人不擁有任何數字貨幣。各國寬鬆的貨幣政策、以及國際政治形勢的高度不確定性，讓比特幣成為了一種值得納入資產組合內的投資標的。在1月份的美伊危機中，比特幣在6日內爆拉25%，給人留下了深刻的印象。當前阻礙機構投資者入局投資的主要原因，一個是比特幣價格的高度操縱性，另一個則是價格的高度波動性。為了減少投資風險，機構投資者無疑需要良好的對沖工具，一個繁榮的比特幣衍生品市場由此不可或缺。幸運的是，加密貨幣的從業者們並沒有停下進取的腳步。2019年，比特幣期權產品開始了強勁的增長。據分析公司Skew的資料，比特幣的期權日交易量在上週五超過了9000萬美元。位於荷蘭的交易所Deribit可謂是其中的「明珠」，去年95%以上的比特幣期權交易都在其中發生。該交易所的估值目前也達到了數十億美元。現在，隨著Bakkt、CME陸續推出受監管的比特幣期權產品，比特幣衍生品市場必將日益正規化，為對這個加密貨幣市場感興趣的機構投資者提供充足的投資工具庫。在最近接受加密貨幣研究公司 Global Coin Research 的採訪，趙長鵬表示已經看到機構參與者的興趣在增加，2020 年加密市場也將更加看漲。不管怎樣，實際情況證實了摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou此前的預測：機構投資者對CME的期權交易躍躍欲試。對於2020年的加密貨幣市場來說，這算是一個好的開端。
