加密貨幣ETF基金產品被最終透過的前夜，如何提前做好產品佈局、如何打通渠道通路、如何做足策略儲備？為此，鏈得得美國合夥人Catherine Li與鏈得得內容合夥人李非凡獨家對話，美國Blockfore Capital的CEO Eric Ervin和CIO David Martin。深解首隻在納斯達克發行的區塊鏈概念ETF的初心、設計邏輯與發展規劃。
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加密貨幣ETF一直是市場與美國監管層集中博弈的焦點，即便在SEC（美國證監會）內部，分歧與說服反覆左右著加密貨幣ETF基金產品的合規程序。
此前納斯達克ETF主管Steve Oh在接受鏈得得專訪時稱，ETF加密貨幣必將獲批。2019紐約Consensus大會上，在SEC有著“Crypto Mom”之稱的核心人物Hester Peirce表示，現在發行比特幣ETF的時機已經成熟。
與此同時，5月21日鏈得得報道，外界視為最有可能獲批的比特幣ETF VanEck SolidX和Bitwise的審批截止期卻再次被推遲。
在加密貨幣ETF基金產品被最終透過的前夜，如何提前做好產品佈局、如何打通渠道通路、如何做足策略儲備？
為此，鏈得得美國合夥人Catherine Li與鏈得得內容合夥人李非凡獨家對話，美國Blockfore Capital的CEO Eric Ervin和CIO David Martin。深度瞭解由Blockforce Capital成立，首隻在納斯達克發行的區塊鏈概念ETF的初心、設計邏輯與發展規劃。
以下為全程實錄，由鏈得得編輯整理：
公司成立初心與創始人背景
創始人曾就職於花旗和摩根士丹利，出於對科技的熱愛、區塊鏈和金融普惠的信仰，他決定在區塊鏈金融領域創業
鏈得得：是什麼使得您離開摩根士丹利，從而開始在區塊鏈領域創業？
Eric：我是學金融和從事相關行業出身，但同時我對計算機、科技和極具創新的顛覆式技術有著濃厚的興趣。
我在摩根士丹利服務的許多客戶都是成功的創業者。我那時的上級的一席話啟迪了我。他說：“你不應該只是作為一個服務提供者，而更多的是觀察學習那些客戶們如何創業並走向成功的。”
在2012年，ETF還是一個比較新的技術。我認為ETF可以成為一門做的很大的生意，並且它的執行方式非常的民主化，進入的門檻低，每個人都可以參與。
2012，我開始創業併成立了資產管理公司Reality Shares。我和我的團隊都有量化和程式設計方面的知識。同時，在我們設計產品的過程中秉承著民主化的理念，希望可以有儘可能更多的人可以參與進來。
2015年，我第一次瞭解到區塊鏈，並有一種預感區塊鏈有潛力像當年網際網路那樣影響廣泛，甚至帶來更大的影響。所以我們做了以區塊鏈概念指數ETF，其中標的公司都是我們篩選過有實力且流動性好的公司。其中有一個是BLCN,全球範圍內尋找合適的標的，另一個是BCNA，聚焦在中國大陸和香港的區塊鏈領域公司。
儘管目前，BLCN的交易頻次比BCNA大概高出20多倍，標的資產的流動性也更強。但我們也意外和欣喜的發現，中國申請的區塊鏈專利比美國約多出3倍，這在其他科技領域是不多見的，另外中國政府也在加大區塊鏈技術的投入和關注。
關於ETF產品
兩個月前提交的加密貨幣ETF產品，加密貨幣持倉約為15%，採用主動策略，避免價格操縱和提高流動性
專業策略有效控制主動策略下的交易費用
客戶構成：70%的機構投資者和專業投資人，30%的散戶。整體專業度都很高
鏈得得：我們瞭解到你們現在有區塊鏈概念股指數，你們接下來多久可以推出以加密貨幣為標的的ETF？
Eric：其實我們兩個月前就提交了加密貨幣ETF的申請，我認為有機會獲批。ETF的名字是Global Currency Strategy，包含五種法幣：歐元、美元、日元、英鎊、瑞士法郎和比特幣期貨。
我們收到了SEC的詢問函，其中主要有3個顧慮：監管、價格操縱和流動性。首先，我們只有15%的持倉用在了比特幣期貨上，其餘均是投資主權債券，安全性非常高，所以即使比特幣價格暴跌，投資者也不會損失太多；另外因為只有15%用於比特幣期貨，流動性也得到了保障。其次，期貨交易所有一定的監管，所以也減少了價格操縱的可能性。
另外，我們採用了主動交易策略。相比與被動策略，這減少了價格操縱的機會。因為，如果是被動策略，當投資者知道我們的策略後，可以在我們之前或之後購入。但是在主動策略下，我們的持倉變動會更難被市場預知，這也加大了價格操縱的難度。同時，我們會給SEC檔案備案。
鏈得得：確實在加密貨幣領域，期貨市場比現貨市場要更規範。另外，針對剛剛提到的主動策略，持倉比重大概是怎麼分配的？
Eric：每種標的的權重我們都控制在15%左右，當然短期內會有波動。
鏈得得：既然是主動策略，這產生費用的會高於被動策略？
Eric：是的，但是我們有特別的專業的策略去控制費用在這一個極低的範圍內，所以大多數人都能接受。
鏈得得：誰主要是現在這些ETF的投資者?
Eric：大約70%的是機構或專業投資人，剩餘的基本都是散戶。但是在這一領域，投資者們都是聰明和認真的，在投資前他們都做了許多功課。
關於Blockforce Capital
投資領域的SUV，適用於市場上行、下行以及橫盤多種行情，靈活配置
AI與機器學習實時最佳化演算法，及時調整策略
免費海量資料，API直連，最佳化演算法和投資決策
聚焦頭部12支加密貨幣，提高資產質量與流動性
主動策略為主，無風險套利為輔
鏈得得：你們怎麼顛覆金融領域，改變人們的存款、交易和結算等等行為？
Eric：現在在管理數億資產的金融機構仍然在使用Excel計算和溝通，這亟需改變。如果是雷曼兄弟倒閉前，資產可以上鍊，資產的安全就得到了保證。所以我們需設計一個基金可以準確地捕捉到80%市場的上行機會或20%的下行風險，減半的價格震盪，這樣投資者可以長期大量地投入，因為風險不高。
另外我們在長期範圍內看好比特幣，現在比特幣的價格是7-8000美元，未來會有升值的空間。我們的策略也需要透過技術作為載體來實現。
David：我們透過機器學習和AI來最佳化演算法去降低資產的內在風險和篩選資。我們採用的是混對沖基金策略。我們的投資組合內的資產都是經過我們篩選過的並用量化的方法去在加密貨幣世界裡尋找機會。
儘管我們看好加密貨幣，但是我們也認為短期內會有震盪調整。對於在這種情況下的主動基金，時機非常主要，我們的策略可以在市場上行時，有更多風險曝光，在市場下行時，會賣出資產，減少風險。
比特幣交易中價格有趨勢規律，所以我們採用可以利用趨勢規律和週期的策略。在去年比特幣價格下跌了70-80%，這對比大多數投資者來說都很難接受。但是，我們想要設計一種更像是SUV的基金，它可以適應各種各樣的東西和多種不同型別的環境。
當市場橫盤整理時，Eric提到我們有點像狙擊手，伺機而動，在市場下行時，仍然可以透過價格反彈來賺錢，在市場上行時，我們能夠捕捉到一些上行空間。 我們有一個全天候型別的加密貨幣組合。
鏈得得：您說AI和機器學習可以更好地捕捉機會和做出更準確的預測，那麼與傳統的量化策略相比，這個有什麼區別呢？
David：機器學習使我們能夠做出更好，更低成本的預測。在傳統投資領域，你需要大量資料，併為此支付高額的費用。但是在這裡是免費的，可以透過區塊鏈上的海量資料提升機器學習演算法以做出更好更低成本的預測。另外我們嘗試用機器學習最佳化傳統的交易方式。
Eric：我曾經經營一家專注於為對沖基金建立風險管理軟體的公司，我為客戶購買的資料非常昂貴，比如實時的標準普爾500指數應該是免費的，但事實並非如此。
然而在加密貨幣交易中，可以插入一個API或透過程式交易，可以很方便的跟蹤資金的流動。進入門檻較低，所有資料都是免費的，因此有一些Python背景或類似內容的人都願意支援這種交易方式。這種民主化的交易方式也驅動了我。
鏈得得：現在中國也在討論開放銀行，透過API的方式實現整個生態系統內的資料高效互通。在加密貨幣世界，對資料也是有大量的需求。未來我不僅需要結構化的資料，也是需要非結構化的資料。
鏈得得也提供資料服務，包括實時的交易所資料、基礎資料和社交媒體資料，以及資料的實時監測與預警。
鏈得得：你們的加密貨幣ETF交易策略是怎麼樣的，以及未來的規劃？
Eric：在加密貨幣領域，我們大概投資了12個頭部流動性有保證的加密貨幣，當市場交易量增大時，流動性會變得更好
David：我們首期募資規模大概是3-5千萬美金，有3-4名投資者。我們現在還是開發其他的策略，規模會更大，現在樣本的規模大概是60萬美金。我們首要保證的策略的有效，在這一前提下，規模的擴大是水到渠成的。
曾經，跨交易所套利交易是很好盈利的。但是，隨著市場參與者的增加，套利的機會也在減少，但是我們現在仍有少量的無風險套利交易。
關於購買
面向全球投資者，多種支付方式
鏈得得：面向機構投資者或者高淨值客戶的基金只能接受美元募資，還是會考慮加密貨幣支付，比如BTC、ETH？
Eric：我們都可以接受，同時我們也是面向全球投資者，而不僅僅是美國投資者。
鏈得得：如果中國投資者認可你們的投資策略想購買你們的ETF，應該怎麼購買？
Eric：起初在我們做完全球ETF（BLCN）之後，有三家中國的基金公司來找我們，認可我們的量化策略並希望我們做A 股類似的ETF。另外，我們發現在美國跟中國A股相關的ETF並不多，並且A股的規模是全球第三，結合需求和供給，我們做了包含A股和港股的ETF。
但是後來，因為中國行業魚龍混雜和監管的原因，我們最終還是在美國發行，主要面向美國投資人。現在我們目前準備在港交所上線BCNA。未來隨著監管的到位、市場的需求的崛起和公司的宣傳，我們希望未來可以在中國境內發行ETF，進一步方便境內投資者。
採用ETF的形式也可以保護投資者，讓投資者接觸到真正好的區塊鏈專案。
