之前跟大家聊過，以太坊上發的穩定幣DAI，作為低槓桿借貸方式，比高利息的USDT借貸要划算。最近USDT再傳暴雷，幣價下跌，打擊了許多投資者信心，但DAI同樣也有風險。下面講一下怎麼用ETH抵押出DAI，以及其治理機制。
DAI是在以太坊網路上流通，與美元1：1錨定的穩定幣。DAI與大多數穩定幣最大的不同在於，智慧合約保證了DAI背後有足夠的抵押物，而非第三方機構比如銀行。還有，DAI抵押的是ETH，屬於虛擬資產，而非USDT那樣抵押的是美元。
USDT這種抵押美元，再用其贖回美元的穩定幣機制容易理解。但背後保證金不透明，一旦與美元兌換不通暢，或者團隊有負面訊息，很容易引起市場恐慌，導致幣價不穩定。
去中心化穩定幣DAI確實能公開透明地將抵押資產展示出來，用ETH抵押還能維持與美元1:1錨定，就需要設計出一個完美的方案。
Maker是一個智慧合約平臺，使用者透過這個平臺，建立抵押債倉（Collateralized Debt Positions, CDP）這個智慧合約，輸入抵押的資產（ETH）和想得到的DAI的數量，同時CDP裡生成同等的債務，這個抵押借貸過程就完成了。
Maker介面，抵押資產是ETH
贖回資產也十分簡單，償還債務（借的DAI）和穩定費（類似於利息）後，透過Maker平臺就可以拿回抵押物，同時還回去的DAI被銷燬，CDP關閉。
看起來只要有ETH抵押，就可以換出穩定幣DAI。不過在這個過程中，ETH先被換成了ERC20形式的WETH（wrapped ETH），再抵押成PETH（pooled ETH），抵押者最後抵押的是PETH，等到償還DAI關閉CDP，還到使用者手裡的也是PETH。切換ETH，WETH，PETH這三者非常容易，這點不需要擔心。
為了保證DAI的背後有充足的ETH抵押，PETH和DAI的兌換率不是1：1，而是1.5：1，也就是抵押率為150%。價值300美元的ETH最多可以兌換200美元的DAI，當然這個比例以後可能會更改。
如果ETH的價格下跌了，且跌破150%的抵押率，借款人沒有追加PETH抵押或者償還部分DAI的話，合約就會啟動清算模式。借款人之前抵押的PETH會被拍賣，任何人都可以使用DAI購買被拍賣的PETH。這些在清算時購買PETH的團體被稱為Keepers，可以理解為維護這個系統的人。
套利空間就出現了，為了鼓勵Keepers，拍賣的PETH會給他們3%的降價。
舉個例子，需要貸款的人用1個PETH（價值150美元）抵押換了100個DAI，結果第二天ETH價格下跌了，變成了140美元。140%的抵押率已經跌破了150%的紅線，他沒有再新增保證金也沒有償還DAI，CDP合約就啟動清算模式，將抵押的1個PETH拿到市場上拍賣。
為了鼓勵那些幫助清算的Keepers，這個PETH會以135.8（140-140*3%）個DAI的價格售出。合約收到DAI後銷燬，這個CDP關閉，抵押借貸過程也就完成了。
之前邦德給大家講過無風險的搬磚套利方式，如果Keepers在交易所裡有底倉，在以低於市價3%購買PETH的同時將交易所裡的ETH賣出，就能完成整個套利過程，固定3%的價差可以說非常划算了。
這個過程可能導致一個比較嚴重的後果，套利者買到清算的PETH，再去交易所賣掉，以太坊的幣價還會進一步下跌。就有更多的CDP啟動清算，滾雪球一樣，直到DAI背後的抵押率小於100%。沒有足夠多的ETH資金撐起DAI與美元錨定，DAI就會崩盤。
當然這個可能性很小，因為DAI上鎖定的ETH目前只佔流通量的2%，現在即使全部砸盤也不會引進價格巨大變動，不過萬一以後市場佔有量變大，10%，50%會怎樣？
如果真的出現以太坊暴跌的黑天鵝事件，Maker平臺也有應對措施，會觸發全域性清算。全部CDP關閉，MKR持有者會贖回DAI。
Maker是一個去中心化平臺，其中的操作是透過智慧合約完成，不需要考慮開發團隊拿錢跑路的風險，但是要考慮智慧合約被駭客攻擊的風險，畢竟有不少先例。
既然是去中心化平臺，就存在治理的問題。Maker上也有代幣MKR，用於行使投票的權力。關於Maker上的重要決定，都需要MKR持有者投票，比如修改風險引數（穩定費，清算比率，罰金比例等），選擇全域性清算者等等。MKR也被設計了一些功能，比如穩定費是用MKR支付的，這裡就不詳細講了。現在MKR主要在Maker基金會，團隊以及機構手裡。
還有幾個題外話，根據Makerdao這個名字，就知道它有多古老了。現在的專案很少有帶dao這個詞，最著名的dao專案還是那個被盜的The Dao。Makerdao上的token MKR，是第一批在以太坊上發行的ERC20代幣。
穩定幣“DAI”，之所以叫這個名字，是因為CEO的妻子是中國人，名字裡有這個字。而且很巧的是，DAI這個名字和貸款的“貸”同音。
還有如果瞭解位元股（BTS）的會知道，BTS上也有和DAI一樣的穩定幣發行機制。BTS是BM所做的第一個專案，應用有去中心化交易所。BTS上的穩定幣有bitcny和bitusd，當時BTS因為價格暴跌，導致穩定幣抵押資產（就是BTS）清算，後來連鎖反應幣價直接跌到2分，最後只能靠大戶救市。Maker至今還沒有全域性清算過，作為以太坊長期前三名的DApp，一舉一動肯定會對以太坊有影響，大家也不想看到全域性清算的局面。
