機構投資者的參與情況一直是區塊鏈市場的投資風向標。2019 年初，隨著富達投資、以及 ICE 等傳統投資大鱷的入場，為機構入市開啟了通道，市場也因此信心顯著加強。一年下來，實際情況如何呢？據彭博社報道，由於未能兌現預期收益，2019 年已有 70 家加密貨幣對沖基金關閉。
2019 年關閉的加密資本地域分佈
機構的高調入場尚未能形成投資效應，對於資歷尚淺的區塊鏈風投來說，行業市場的價值究竟要如何捕捉呢？了得資本和雄兵集團給出了他的回答。
01聚焦極少數頂級專案了得資本的極簡投資戰略
這幾年區塊鏈風投基金業績猶如過山車，既看到了天堂的夢幻，也見識了市場的多變和殘酷。
2017 年是趨勢紅利，專案閉著眼睛都能投，十倍、百倍業績屢見不鮮；只是憑運氣掙的錢，在 2018 年又多數憑本事又虧了回去。2019 年情況甚至更不樂觀。更遑論專注區塊鏈領域的風投機構了。過去這兩年，專案方跑路、幣價幾乎歸零的情況屢見不鮮，在寒冬凜冽的熊市裡，不只是韭菜，投資方被割的也不在少數。
(2016-2019年區塊鏈股權融資額，來源：statista.com)
在這種行業發展的極早期，能活下來的或者活得還不錯的，還是以早期入場的資本為多。這是因為越是早期成立的風投，由於是在價值窪地提前入場，憑藉價低質優的籌碼，越能在這兩年的絞殺中僥倖逃脫。
了得資本成立於 2015 年，（前身為優領資本區塊鏈投資部），曾成功投資EOS、量子鏈、唯鏈等多個區塊鏈專案。
對於了得的投資業績，創始人易理華坦言稱：計算下來，了得投資近 200 個專案裡，就是那 20 來個專案明顯掙錢，其他要麼不太掙錢，要麼虧損，要麼歸零。
與此同時，他也指出了得資本的戰略調整，未來五年，了得資本目標是能投資10 多個頂級專案，了得資本未來一二級投資並行，講究品質，重點投看得懂的專案和團隊。
少就是多，只投極少數的頂級專案，這一結論不僅是基於經驗的有感而發，也是基於客觀現實。現階段經濟大環境之冷也已經形成共識，籌資不易，花對錢更難。
最近，經緯中國創始管理合夥人張穎就在微博上發出提醒：
這段時間，外部融資環境比較惡劣，融資難度無限加大，要拿捏好節奏，高效用好賬上的每一分錢，不要因為大意，錯判而斷糧。
投資講究殺伐決斷，集中資源用對地方，對團隊的判斷力和資源整合能力要求極高。也如了得資本所認為：早期投資是一件講究品牌，運氣和智力的事情。要想看得準，需要離這個行業夠近，看得足夠多，經歷過很多成功和失敗，才能有足夠的洞察力。
02早期佈局行業生態可能是雄兵集團最長的雪坡
經歷瘋狂之後，區塊鏈行業眼下正如 Gartner 的炒作週期圖所示，正陷在“幻滅的低谷”，顯示由於技術沒有達到市場過高的期望值，失去了最初的吸引力。炒作週期圖也表明，大多數區塊鏈技術距離具有變革性影響還有五到十年的時間。
希望和失望交替出現。
一方面，我們的確還沒有看到重磅區塊鏈應用的落地，公鏈主網上線即巔峰、監管框架的不確定；同時，我們也看到：法定數字貨幣正緊鑼密鼓的試行、美國 SEC 監管趨勢的積極和鬆動，眾多金融機構的入局。
2019 年 5 月，富達投資一項面向 400 餘額美國機構投資者的調查報告顯示，近一半（47%）的機構表示會在其投資組合中考慮加入數字資產。
在週期發展的底部，能看到只有漫長的寒冬；可如果你看向未來的 10 年，那上揚的曲線指向的區塊鏈技術將迎來全球化、規模化的經濟增值，是一個 3 萬億美元規模的市場（資料：Gartner 區塊鏈商業價值預測）
在一個大有潛力的行業，作為生態參與者，還有比現在更合適的參與階段嗎？此時，區塊鏈的行業生態格局未定，還處於拼圖階段，從公鏈、挖礦、錢包、交易所……每一塊圖片都在自我完善和被挑戰，直至成為最合適的。
風物長宜放眼量，在行業低潮期，用先行者的優勢和格局提前參與整個生態的建設，才有可能享受到行業風起雲湧時的紅利。
2019年，了得資本整合團隊以及資源，股權投資企業等成立了雄兵集團，和了得資本只投頂級專案的簡潔策略不同，雄兵更象一個生態的深度參與者，不滿足於只做牌桌邊的看客，而是要直接下場參與其中。
雄兵目前有著多個業務版塊，其中雄兵資本中國專注於區塊鏈技術和應用公司的投資和孵化，目前已經參與區塊鏈股權企業近20家，知名的有：天河國雲，嘉楠科技，雄兵科技，布比區塊鏈，鏈博科技，火鳥區塊鏈等；雄兵國際(Hero Global)則專注於全球範圍內的區塊鏈基礎設施和專案的孵化、併購，並參與專案的戰略，資源和運作支援；趨勢基金專注數字資產的管理和交易，包括各類交易策略，二級定向投資，借貸挖礦等。
雄兵對於行業生態的深度介入，反過來可以保持了得資本對行業發展的靈敏和資源整合能力，這對不差錢的頂級專案來說，才能提供最有價值的投資競爭力。
03分散式商業一場不只是在區塊鏈行業的探索
在雄兵集團的成立初衷裡，有出於對現有商業模式升級的迫切願望。創始人易理華表示：“這幾年從事區塊鏈以來，深刻的感受到傳統組織架構的種種不足，作為分散式商業探索者，希望能透過雄兵集團探索出一套可行的分散式商業機構模式。對我和雄兵集團來說，這是一場有意義的實驗。”
那和傳統架構相比，分散式商業模式會帶來怎樣的影響呢？
分散式商業概念這一模式建立在區塊鏈分散式網路基礎之上，投資者、生產者、使用者合而為一，沒有中間商賺差價；而隨著中介角色的大大弱化，利益分配和進出機制將更為直接和靈活。
在本質上，易理華認為，分散式商業的核心是透過利益共享把核心人員和團隊組織在一起，弱水三千只取一瓢。雄兵資本中國表示，未來每一個投資孵化企業中，不追求控股，也不追求控制，只做頂級企業的早期發起者和幫扶者，能讓每一個團隊核心都成為企業的主人。
在雄兵集團的願景裡，分散式商業不僅適用於區塊鏈領域，更有可能為傳統行業帶來更大的變革。
不過，前提是需要先在區塊鏈領域形成可複製的分散式商業成功案例。
近期，投資了 40 餘家公司、管理資產總規模超過 120 億美元的全球知名投資機構 a16z，表示長期看好數字資產市場，其創始人發博稱加密資產專案成功的 3 大要素，並基於行業長期探索之後提出了實現路徑方案：
(雖然）到目前為止，我們還沒有看到加密應用按順序執行每一個目標( 產品/市場匹配、社羣參與、足夠去中心化由社羣持有），但是我所接觸過的最有前途的專案團隊已經找到了方向。
隨著行業的發展，有理由相信這樣的成功案例會逐漸顯現。
04小結
關於區塊鏈有過太多的猜測和想象，也經歷了更多的爭議和重挫。區塊鏈經濟帶來了顛覆現有商業模式的可能，但只有當投機潮退去，行業迴歸到理性發展時，它的價值才更有可能逐漸被看見。在此之前，總要有人願為先行者，於草蛇灰線中探索行業發展軌跡。
