從吳忌寒對外公佈在醞釀IPO的訊息到被傳出破產謠言，不過短短3個多月。根據多位知情人士的訊息，讓我們一起梳理這家企業在3個月時間內所經歷的變故，尋找出一些更接近真相的蛛絲馬跡。
【仍無定數的IPO謎團】
9月21日上午，市面上流傳著兩條截然相反的訊息，這在關心位元大陸上市的相關人士中引起了震動。
首先，介面新聞等媒體的報道：在Coingeek創始人Calvin Ayre推特爆料“位元大陸將終止IPO並嘗試重組”，一位接近位元大陸高層的知情人士確認，該公司董事會討論後已決定“終止IPO”。
緊接著，又有多家媒體援引接近位元大陸的投資人士之語闢謠，稱該公司的上市程序正常推進。位元大陸官方在被問詢到此事時，對IPO一事一如既往不予置評。
根據不同媒體在不同時期的報道，位元大陸計劃於2018年8月底或9月初向港交所提交IPO申請。雖然位元大陸官方及吳忌寒本人從未就此做出迴應，但若媒體報道屬實，該公司的上市程序無疑已逾期至少半個月。
“目前尚不能確定位元大陸未提交稽覈材料，也有可能因材料不合規被退回重新修改。重新修改再提交大概需要3天至5天。”港交所一名工作人員在電話中透露。
對位元大陸IPO程序，業內人士眾說紛紜、態度不一。
一位位元大陸的早期投資人表示：“位元大陸IPO目前在進展中，公司上半年收入和淨利潤都很不錯，第二季度淨利潤率有所下滑，但還是正的。”他表態，“作為投資人不贊成位元大陸停止IPO。”另有，一位曾參與位元大陸融資的業內人士稱，位元大陸可能會選擇重組，這與Coingeek創始人Calvin Ayre在推特上釋出的“位元大陸將扼殺IPO並嘗試重組”的觀點不謀而合。
到目前，外界仍無法確認位元大陸IPO計劃還在進行，抑或已被中止。
【生不逢時的IPO？】
相比嘉楠耘智與億邦國際赴港IPO，位元大陸無疑起步較晚。
6月7日，當位元大陸創始人吳忌寒透露在醞釀IPO但尚無具體計劃時，嘉楠耘智已於5月15日釋出招股書，億邦國際亦在半個月後的6月24日釋出了招股書。
區塊鏈企業不約而同地選擇在香港上市，其實並非巧合。
今年4月，中國證監會副主席姜洋曾向嘉楠耘智丟擲橄欖枝，“不管你們晶片用於什麼，本質上都還是一家晶片公司，希望你們在國內上市。”不過，由於內地對從事數字貨幣、區塊鏈等業務的公司界定及監管尚不明確，位元大陸、嘉楠耘智這類新型晶片公司欲在國內上市並不容易。
此前的2016年，A股上市公司魯億通釋出公告欲併購嘉楠耘智，深交所隨即發函質疑嘉楠耘智謀求借殼上市，最後收購計劃終止。
港交所則對區塊鏈等新型公司敞開了懷抱。8月初，港交所行政總裁李小加在官網表示，計劃明年推出一個名為“香港交易所私募市場”的平臺，將使用區塊鏈技術為早期創業公司及其投資者提供一個股票登記、轉讓和資訊披露的共享服務平臺。
對區塊鏈企業來說，已於4月30日生效的港交所上市新規無疑更是利好。
根據港交所網站資訊，新修改的政策包括：容許未能透過主機板財務資格測試的生物科技公司上市、容許擁有不同投票權架構的公司上市、為尋求在香港作第二上市的大中華及國際公司設立新的便利第二上市渠道。業內人士認為，這一政策顯然會使香港成為高科技企業上市的首選地。
反觀內地，目前不但沒有對這類公司上市開啟通道，對數字貨幣方面的監管也在收緊。這大概也是位元大陸、嘉楠耘智、億邦國際等礦機制造商紛紛謀求香港上市的原因。
然而，對意欲IPO的位元大陸來說，隱患其實早已埋下。
數字貨幣市場在2017年年底達到價格高峰後掉頭向下，進入漫長的熊市。CoinMarketCap資料顯示，6月7日位元大陸傳出IPO意向當天，BTC/" target="_blank"">BTC價格約為7500美元，從最高價跌了62%；時至今日，數字貨幣市場整體仍在低位震盪，目前BTC全球均價為6400美元左右，已從歷史最高價跌下70%。以礦機礦池為主營業務的位元大陸無疑首當其衝。
位元大陸是礦機生產巨頭之一。根據網上流出的位元大陸pro-IPO檔案，2017年，該公司營業收入約25億美元，為嘉楠耘智的13倍之多。今年年初，位元大陸入選科技部發布的《2017中國獨角獸企業榜單》，估值10億美元。
知名數字貨幣交易所BitMEX曾對位元大陸IPO進行研究，其引用網上流傳的一份標註為“保密檔案”的位元大陸融資檔案稱，位元大陸在全球礦機市場所佔份額超過了70%。位元大陸官網資料亦顯示，過去一年內，該公司旗下BTC.com與Antpool，加上其投資的ViaBTC，三家礦池市場佔有率合計達到了48.6%。根據網上流出的位元大陸融資檔案顯示，2017年位元大陸超過90%收入來自礦機銷售，其中國內外銷售基本各佔一半。
然而，隨著數字貨幣市場熊市來臨，整個行業都開始拋售礦機。一位從事三年礦機買賣的賣家說，在現有行情之下，若挖礦收益不足電費，此時“入坑容易出坑難”。他甚至直言，位元大陸的螞蟻礦機S9“沒人要”。
Blockstream首席戰略官Samson Mow亦曾發推特稱，位元大陸有12.4億美元的庫存，而S9價格下跌了85%。此前，位元大陸礦機已因降價銷售、挖礦收益過低而遭礦工反對。今年5月，位元大陸甚至還因所發售的比原礦機存在虛假宣傳和效能缺陷問題，遭多名購買者上門索賠。
【研發受阻、優勢喪失】
曾經的“礦霸”榮華漸褪，在業內人士看來，數字貨幣市場寒冬造成的礦機銷售困境，只是眾多因素之一。
位元大陸官方將自己定義為“專注於高速、低功耗定製晶片設計研發的科技公司”，然而，其在最為核心的晶片技術研發上並無顯著優勢，外界更是頻頻曝出其礦機在銷售及研發方面遇到困境。
位元大陸官網顯示，該公司目前在售礦機相關產品共15種，其中礦機12種，最新礦機是8月23日釋出的螞蟻礦機S9 Hydro，售價5600元。
2048資本創始人郭春龍在其公號2048Capital發文認為，從2016年開始，位元大陸的技術更新開始停滯不前，BTC晶片16nm最佳化版、12nm版、10nm版全部失敗。換言之，位元大陸的最新礦機S9在工藝上已經3年未更新。
值得注意的是，其技術更新停滯的時間，恰恰與該公司旗艦產品S7和S9礦機晶片研發功臣楊作興的出走時間吻合。楊作興後來創辦了深圳位元微電子科技有限公司，同樣從事礦機晶片生產。業界認為，這是導致位元大陸研發能力下降的主要原因。2017年7月，位元大陸還以侵害實用新型專利權為由，狀告深圳位元微等公司，最終被判敗訴。
9月21日至23日，位元大陸在喬治亞舉行礦工峰會，吳忌寒在會上宣佈即將量產下一代7nm晶片BM1391。然而，這一訊息並未給市場帶來興奮，嘉楠耘智早在8月初便宣佈量產7nm晶片。
【過度融資、估值過高】
在位元大陸IPO程序中，投資方也是撲朔迷離。目前究竟誰投資了位元大陸，還不明確。
7月6日，財新網透露了位元大陸正在進行pre-IPO融資，並稱其已完成B輪融資，估值約為120億美元。此輪投資人包括紅杉中國、近年來集中投資TMT行業的美國對沖基金Coatue，以及新加坡國有的新興市場投資基金EDBI。
媒體報道中的投資方名單，與網上流傳的位元大陸融資檔案重合。
一個月後的8月11日，外媒Coindesk釋出訊息稱，位元大陸已於日前宣佈完成Pre-IPO輪簽約，投資者包括騰訊、軟銀等。戲劇性的是，日本軟銀集團、騰訊、淡馬錫等先後釋出宣告，否認參與位元大陸的IPO。
據瞭解，在B輪融資之後，位元大陸事實上還曾發起過B+輪融資。“當時市場普遍認為位元大陸150億美元的估值偏高。上市後還有半年鎖定期，整體區塊鏈市場狀況不好，最終融資失敗。”一位曾參與位元大陸B+輪融資的業內人士說道。“估值一個月翻一倍，大家覺得估值有點偏高，太不合理了。”上述人士透露，位元大陸B+輪融資時間為7月中下旬至8月初，距離B輪融資相差不到一個月，可是估值卻上漲了許多。
根據網上流出的位元大陸pro-IPO檔案，3年後，位元大陸估值預計為300億至400億美元。從時間上看，位元大陸的B輪、B+輪融資與Pro-IPO均極為接近。目前市場出現的各種傳言，這多少暗示位元大陸在資本市場中並不受歡迎。
