前言：效用加密資產是否具有長期投資價值？這一直是有爭議的問題。作者則認效用代幣基本上沒有長期投資價值，主要是因為它的高流動速度，導致它網路價值無法提高。雖然觀點不一定對，但也提到了utility token的核心問題，大家怎麼看這個問題？本文作者John Pfeffer，由藍狐筆記公眾號社群“Leo”翻譯。
我對效用代幣的長期價值越來越持懷疑態度。之前我還一度認為效用加密資產總價值有機會達到數千億美元。這是一筆大錢，但為彌補風險還沒有足夠的潛在回報來覆蓋目前估值。
現在，我可能傾向於認為很少甚至沒有效用加密資產是有長期價值的。
拋開協議外生現金流和數字收藏品上代幣化的主張，這些代幣資產有自己的邏輯，是另外一個話題。就當前投機的階段，會因為估值不能維持高增長而結束（譯註：這在事實上已經發生並結束了）。如果加密資產沒有占主導地位的非主權數字貨幣儲存價值，它就是某些人的運營資本。
經濟主體尋求最小化運營資本（因為資本的機會成本），他們持有的水平是摩擦、延遲和不確定性補充的功能。協議的世界是沒有摩擦、可互操作、可分叉的以及開源的，因此使用者無需在效用協議中佔用資金，它會把流動性推至很高的水平，並且採用PoS的模式並不能解決這個問題，因為非抵押代幣的高速流動仍然會導致非常高的平均總體速度。
高流通速度意味著該加密資產的網路價值（以某種外部價值來衡量）在跟它的加密資產（以相同的外部價值來衡量）計價的經濟活動相比會顯得比較低（譯註：比如一個票務區塊鏈網路的價值是5000萬美元，而其票務經濟活動的價值以其token計價在一定期間內可能達5億美元）。這也意味著，如果不依賴於用非原生貨幣支付的交易和/或其他型別的使用費（可能是法幣或占主導地位的非法幣儲存價值數字貨幣），它將無法確保區塊鏈的安全。
而一旦發生這種情況，擁有該協議的原生代幣就失去了存在的理由。原生代幣崩潰，協議切換到非原生代幣的交易/使用費支付模式。在這樣的世界中，你最終會得到大量的礦工提供計算服務以維持多種協議，以換取法幣或主導的非法幣價值儲存代幣所支付的交易費或使用費。
請注意，這同時適用於PoW和PoS共識機制。
哪種協議最終會成為主導的具有儲存價值的數字貨幣？沒有摩擦、可互操作可以讓它在未來成為大規模多協議，並且協議是超級專業化的，可最大化它們所服務的利基最重要的任何維度。
協議必須最大化的東西才能成為最好的智慧合約雲端計算平臺（速度、成本、吞吐量、去中心化的不同組合，甚至可能在特定情況下可審查），它跟協議必須最大化成為主導的非法幣儲存數字貨幣不是一碼事。（抗審查，路徑依賴）。
數字貨幣的儲存價值用例可能是勝者——如果不是贏家通吃也是吃得最多的。另一方面，我們可能最終會得到很多智慧合約雲端計算平臺，每個平臺針對不同的用例具有不同的優勢和劣勢，並且還可降低其上面執行的DApp的風險（透過冗餘）。我們不太可能最終得到一個全行業通吃的協議。
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