作者：方沁雨
以太坊今年不斷創下年內新高，似乎正在走出當年的塌縮質疑，但較於歷史峰值1376億美元，以太坊當前流通值約430億美元，仍跌約70%。
然而進入8月份後，以太坊從技術面上進入了“滯脹”，流通值在430億-500億美元間震盪，衝刺500億美元失敗後形成橫盤之勢。
這樣的情形，又讓人想起了2018年時的以太坊：因ICO退潮而走向低迷，如今DeFi正在脫離以太坊，現在一些新的競爭對手又將“超越以太坊”的口號被喊了出來。
那麼這次歷史會重演嗎？以太坊是在渡劫還是等待被超越？
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後ICO期的至暗以太坊
以太坊在2017年後穩坐加密貨幣市場第二名寶座 ，但在2018年下半年，一度被老專案瑞波反超退居第三名。一方面是以太坊在過熱後受到質疑，另一方面，瑞波因與日本三菱東京日聯銀行在跨境支付領域合作而大漲。
2018年下半年是以太坊的幣圈至暗時刻，企業以太坊聯盟（EEA）繼續擴列，但以太坊因受質疑價格發生重估。下列因素除了安全公司發現重大Bug以外，幾乎不能夠在當今DeFi熱潮下復現：
1、監管風暴。只要將比特幣和以太坊的價格走勢比較，很容易得到拐點的時間。以太坊在2018年5月份開啟一輪暴跌，這和比特幣的走勢是不同的。五月份後，ICO市場迎來多國監管風暴，尤其是以SEC為首的監管機構，甚至在研究以太坊是否屬於證券——這意味著以太坊可能會被SEC監管，這引發了市場的擔憂。但這個因素已經在2019年3月得以消除，SEC宣佈以太坊不屬於證券。
2、ICO退潮。根據一些資料和研究機構的報告，在5月份後ICO泡沫被戳破，ICO案例在2018年下半年數量銳減。根據CoinGecko資料，2018年第三季度ICO數量幾乎為第二季度一般，融資額則下降近五倍，第四季度趨勢繼續向下。這相當於當時最直接影響ETH價格的最大需求正在消失，與此同時，因ETH價格持續下跌，若以法幣計價，一些已完成ICO的專案方融資額也出現了縮水，開始出現恐慌性的拋售，加速了ETH價格繼續下跌。
3、以太坊中心化聲討再現。以太坊中心化一直受人詬病，尤其是2018年4月份，位元大陸推出以太坊ASIC礦機，以太坊社羣擔憂ASIC提升挖礦效率後致使ETH下跌，因而提出要修改以太坊演算法使之與ASIC不相容的提案，提案獲得大多數透過。但以太坊核心開發者猶豫不決，這種猶豫是建立在以太坊正計劃由POW向POS演算法過度的規劃上。以太坊創始人Vitalik Buterin則公開反對，直言以太坊不是比特幣，礦工說了不算。以太坊的這種自信將自身再一次被放在“不可能三角”絞刑架上被烘烤，更是讓社群抨擊以太坊是財閥統治。但不知何故，以太坊ASIC礦機最終雷聲大雨點小，在市場上銷聲匿跡。
一些知名的安全公司也將目光投注到以太坊，主動尋找以太坊的漏洞。2018年下半年以太坊許多BUG被安全公司陸續披露，短期看造成了ETH利空，但長期看，幫助以太坊修復漏洞，實際上提高了以太坊網路的安全性。
ETH在2018年下半年跌至430美元/枚附近，以太坊聯合創始人Joseph Lubin卻稱以太坊生態極佳，正因為以太坊暴漲暴跌引來公眾關注所以以太坊是成功的。此外，其領導的ConsenSys公司在當時正致力於在以太坊網路中搭建基礎架構用於驅動去中心化app（Dapp）的部署和普及。
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出走的DeFi和擁堵的以太坊
如今的DeFi對於以太坊的意義並不等於當年的ICO。在上一篇《深度丨讀懂以太坊基因：拆解路徑，以太坊如何一步步走向成功？》已經具體分析了以太坊能在智慧合約領域裡脫穎而出的必然性與偶然性，如今的DeFi停留在ICO作用於ETH的第一階段，即依賴於ERC20發行資產，但在使用DeFi這個環節上，DeFi並不依賴於ETH，而更依賴於穩定幣。
國盛證券報告指出，DeFi行業高速發展並未帶動ETH的真實需求。雖然以太坊上的DeFi專案眾多，但以太坊上的DeFi專案抵押品開始越來越少地依賴ETH，ETH並非必須的抵押品選項，反而使得越來越多的代幣成為原生資產。
以太坊愛好者主編阿劍向巴位元表示，DeFi與ICO有相似的地方也有不同的地方：“相似的地方在於此類探索活動最終的形態都是投機熱潮，或者說，僅當投機熱潮發生時，人們才意識到此中的探索和努力。但不相似的地方在於，DeFi 的興起是在 dApp 熱潮之後，大家已經多了很多教訓，元件的搭建也都紮實很多。舉例而言，DeFi 的重要組成部分穩定幣 DAI 是在 2017 年底推出的，而 DEX 潮流早在 DAI 以前便出現了。DeFi 不是非得在以太坊上生長，也不是非以 ETH 為擔保才叫 DeFi。但是，這正意味著，其它底層資產需要在免信任擔保資產的維度上與 ETH 競爭、其它智慧合約平臺需要在易用性、網路效應的維度上與以太坊協議競爭。兩相綜合來看，在可以預見的未來，以太坊仍是最合適的。”
以太坊開發者a186r（化名）則表示，DeFi反噬以太坊的擔憂是合理的，應用層的繁榮當前並未對協議層的安全進行貢獻，價值大多落在應用層上：“這是協議層和應用層的衝突，現在DeFi的狀態是應用層可以獲取協議層共享的資料和使用者，而應用層的增長並不會反饋給協議層，提升協議的價值。在之前的設想中，胖協議、瘦應用，就像ICO一樣，應用帶來了使用者，使用者帶來了對ETH的需求，從而拉昇了ETH的價格。但是到了DeFi， 應用層和協議層並不會像上面那樣工作，大部分價值落在了應用層。而且應用層的繁榮也沒有為協議的安全做貢獻，反而增加了協議被攻擊的可能性，也會有應用分叉協議的風險，這都是我們不願意看到的。”
已經在以太坊上搭建DeFi應用，沛理科技創始人陳品向巴位元記者指出，DeFi專案不依賴於以太坊，但Gas費居高不下以及以太坊交易擁堵，可能會為其他公鏈開放競爭機會。沛理科技是臺灣專案，陳品則在2017年開始做以太坊開發，屬於以太坊早期開發者。
“ICO 時以太幣是作為大多數專案募資時接收的幣種，投資者為了投 ICO 產生了大量對以太幣的需求。當今 DeFi 世界則是以美元穩定幣 Stablecoin 為大多數協議的核心，以太幣僅作為 Gas 費用支付。然而交易量需求的大量推升凸顯了以太坊 TPS 的瓶頸，進一步導致 Gas Price 的競逐，讓以太坊上 DeFi 以外的應用大多呈現大幅度衰退，高 Gas 費用僅有潛在高獲利的 DeFi 使用者能夠接受且負擔。以太坊上的交易壅塞與 Gas 費用的居高不下確實是其它公鏈的機會，在 ETH2.0 時程不斷展延的背景下，若有其它公鏈能建立完整的 DeFi 底層協議生態系，並在 Gas 費用與 TPS 上展現明顯優於以太坊的成效，確實對許多的開發者、使用者是一大遷徙的誘因。"陳品表示。
DeFi為以太坊交易帶來的擁堵卻近似ICO。Glassnode資料顯示，當前以太坊的Gas費高漲，接近於2018年年中水平。雖未達到歷史新高，但高昂的Gas費已經讓一些交易者苦不堪言。而在一些DeFi社群，已經有投資者提出“當前的Gas卡得令流動池都提不出來”。
意識到該問題的Vitalik提出了以太坊EIP1559 提案，簡而言之，即Gas費改革，將不必依賴ETH的技術交易費用修改為必須使用ETH，而這部分必須用ETH計算的Gas將會被銷燬。有分析認為EIP1599提案可以降低交易費總額和交易波動性，而另外一些觀點認為，供應量的減少最終可能會促使ETH價格上漲。
國盛證券則在報告中指出，EIP1559 提案可能導致一些強大的DeFi專案產生“分叉”的想法（或另擇平臺），也即DeFi出走，另外較低的ETH價格以及PoS機制的轉換勢必為系統帶來外部安全隱患。
根據訊息，EIP1559 目前提上日程，有望在未來6個月-12個月內推出。
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遷移並未發生 以太坊仍是DeFi專案最好的選擇
DeFi出走成了市場當前的擔憂，不過，根據開發者的反饋，以太坊目前仍是DeFi最佳選擇。
陳品表示，由於以太坊網路群聚效應過於強烈，已經產生了共生與上下游的以來關係，目前開發者遷移的現象並不顯著，反而更多的是對ETH2.0的期待。
“我們開發的產品大部分屬於中上層的衍生性金融應用，仰賴與底層協議進行整合，因此以太坊上健全的生態系對我們來說相當重要。並且，以太坊上有最健全的 DeFi 生態系，從底層的穩定幣 DAI 到借貸協議 Compound 等，由於 DeFi 可以像樂高一樣層層堆疊相互整合，許多上層應用的開發都必須仰賴這些底層協議價鉻，因此目前以太坊仍是最理想的選擇。另外，儘管 DeFi 產品大多以美元穩定幣作為主角，但目前 DeFi 與以太坊還是存在一定程度的掛鉤，如穩定幣 DAI 即是需要透過大量的以太幣抵押鑄造而成，同時許多衍生品也是以太幣幣價的延伸，產業發展和幣的相關性仍然是高的。”陳品說。
ar186r則表示希望以太坊2.0能夠解決上述問題，改進以太坊經濟系統，使得應用能夠增強協議的價值，產生不斷向前的正向迴圈，“目前還沒有試過在波卡（以太坊的新晉競爭對手）上做開發，後期可能會體驗一下，是有一定的興趣的，但這就意味著開發語言都要換。”
阿劍指出，以太坊生態的完整性是其護城河，雖然很多人都意識到以太坊擁有龐大的開發者社群，但鮮有人意識到以太坊也有可觀的使用者基礎：“使用者知情或者說使用者教育也做得比較好，後者可能更為關鍵。這使得不管什麼時候，當人們想要創造一個專案的時候，會更願意選擇以太坊。這種護城河效應的一個體現在於，儘管現在大家都意識到了去中心化金融是可以探索前行的一條道路，也有意願加入這一潮流。就我目前觀察到的情形而言，最前沿的創新始終產生於以太坊生態。”
2019年4月，Joseph Lubin闡述了以太坊要成為全球金融結算層的願景。以太坊從世界計算機轉變為全球金融結算層的戰略最早是從何開始的不得而知，但一定不是因為2020年的DeFi狂熱。
據此，阿劍表示：“我不太明白所謂 ‘現狀已與設計初衷有所不同’ 指的是什麼。‘世界計算機’也好、‘全球金融結算層’ 也好，都是在不同時間段裡為了便於大家把握以太坊的核心而創造出來的 narrative，但以太坊的核心從未改變，這兩種敘事在本質上也是一樣的，全球金融結算層要求一個世界計算機，世界計算機的一種應用就是金融結算。以太坊自身的迭代始終圍繞著協議的功能性和可持續性在推進，這一點非常鮮明。”
DeFi相對以太坊獨立，那麼其實也表示以太坊會相對獨立，那麼，當潮水褪去時，必定會揭曉誰在裸泳。
以太坊在2019年初完成了大都會版下由“拜占庭”版本升級至“君士坦丁堡”，與此同時重回第二，再度與瑞波拉開距離。如今，以太坊第三個版本“大都會”問世已過去三年，第四個版本"寧靜"也即ETH.20推出在即。如果你熟知以太坊的歷程，一定會明白，每次迭代期就會開啟ETH的週期。
