本文節選自《朱民：天秤幣Libra可能帶來的顛覆》
一、天秤幣Libra 可能的顛覆
天秤幣Libra作為升級版的加密貨幣形態，具有跨境支付、超/跨主權貨幣、證券和金融服務等一系列不斷拓展的功能。如果能順利推出並發展，在短期內可能顛覆全球支付體系，在中期內可能顛覆全球貨幣體系和全球貨幣政策體系，在長期內最終顛覆和重塑全球金融市場生態和全球金融穩定體系。
1、顛覆傳統的電子支付
天秤幣Libra是以區塊鏈（聯盟鏈）為基礎的點對點和去中心化的新一代支付系統，而不是目前SWIFT和支付寶等所採用的銀行賬簿式的電子支付。區塊鏈的架構使其天然具有直接跨境支付的功能，速度快、成本低、效率高，從而解決了傳統跨境支付賬本複雜、認證時間長、商業機構手續費高的痛點。
因此，天秤幣Libra將首先挑戰和顛覆現有支付系統，直接和現有的跨境支付系統競爭，例如， SWIFT、VISA、Paypal、IBM World wide等。 而天秤幣Libra一旦從跨境進入當地市場，也會以其效率和低成本的優勢，顛覆像網銀、支付寶和微信支付等以本地市場為主的支付系統，或者阻止網銀、支付寶和微信支付等以本地支付市場為主的科技支付企業進入全球跨境支付市場。
我們已經看到傳統跨境支付機構例如SWIFT開始佈局和 R3聯盟推出SWIFT+code， Ripple 收購速匯金等，以應對挑戰。市場競爭一定非常激烈，輸贏仍然不明。但一場以區塊鏈為基礎的數字跨境支付取代傳統電子支付的科技革命已經悄然開始。
2、顛覆現有國際貨幣體系
從貨幣角度看，天秤幣Libra屬於穩定加密貨幣，它有儲備資產為基礎，其幣值基於一攬子主要貨幣（美元、歐元、英鎊和日元）的組合，因此具有貨幣基本的計價單位、交易媒介、價值儲備等貨幣的基本特徵。因為跨境，因此也具有了數字版的超主權貨幣（或跨主權貨幣）的特徵。作為加密貨幣，天秤幣Libra將直接和市場已有的加密貨幣或穩定幣展開競爭。現有穩定幣市場的IBM的World Wire、摩根大通的JPM Coin、 Circle的USDC都規模較小， 但不排除迅速擴大的可能。天秤幣Libra在發展過程中將直接衝擊比特幣。
天秤幣Libra會顛覆現有的世界貨幣體系。1944年的佈雷頓森林體系決定的國際貨幣體系是以黃金為基礎的金本位。1971年美國宣佈美元和黃金脫鉤，市場動盪，1972年的牙買加協議決定了美元信用本位的世界貨幣體系。美元信用為基礎的美元信用本位具有先天的缺陷性，美元價值受美國國內巨集觀經濟金融政策的影響，缺乏有效國際監管，特別是新興經濟的經濟金融穩定受美聯儲貨幣政策的影響很大。美元信用本位的不穩定是70年代以來全球金融危機不斷的一個重要因素。2008年金融危機後，世界日益意識到美元信用本位制的內在不穩定性，也提出了多元國際貨幣體系的構架，例如美元、歐元和人民幣的架構，或以IMF的SDR為基礎的一籃子貨幣的超主權國際貨幣體系的設想，但在實踐中進展緩慢。
以天秤幣Libra為代表的數字貨幣和支付系統合一的構想很可能推動第三次國際貨幣體系的變革。這將是線上和線下結合、自下而上的自由跨境流動的貨幣。如果天秤幣Libra能大規模應用，全球貨幣競爭格局將被分為線上和線下兩個部分並相互影響。天秤幣Libra一籃子貨幣的構成也將影響各國貨幣的競爭力，被大比例納入籃子的貨幣全球地位（例如美元）將被加強，而未被納入該籃子的貨幣受到侵蝕會進一步被邊緣化，對弱勢貨幣形成貶值壓力， 一些小國的主權貨幣甚至面臨消失的可能。
今天美元在全球結算中佔比在40%左右， 而在天秤幣Libra的貨幣籃子中卻給了美元50%的權重，已經在實際上加強了美元的已有霸權地位。也不排除天秤幣Libra在運營成熟後和美國政府合作， 即和美國財政部和美聯儲合作，逐漸增加一籃子貨幣里美元的比重，並最終只和美元掛鉤，成為官方的數字美元發行和運營者。臉書總裁扎克伯格在國會聽證會上就直言天秤幣Libra需要也期待和美國政府的合作，並做好了耐心等待的準備。這樣天秤幣Libra 就會是全球新的數字化的SWIFT，也是全球新數字金融生態的壟斷者，再加以美元優勢，在數字世界和物理世界透過線上和線下優勢重構美元的霸權地位。這個新美元霸權的地位和能量將遠超今天的美元霸權地位。
3、顛覆全球貨幣政策和金融穩定
天秤幣Libra是和官方貨幣掛鉤的穩定貨幣，因此在本質上會有系統性影響。天秤幣Libra可能影響全球的貨幣政策。天秤幣Libra作為存款憑證進行支付的工具，就自然會有貨幣創造和貨幣乘數，Libra協會就可能成為數字世界的中央銀行，這將顛覆現有的全球貨幣金融體系。天秤幣Libra也可能有對金融風險蔓延的助推作用。如果一籃子貨幣中的某一種貨幣出現危機，持有該貨幣的民眾就會傾向於將本幣兌換成天秤幣Libra，從而引發該貨幣進一步的貶值，加劇風險蔓延。
天秤幣Libra也可能會加大貨幣波動。被納入Libra籃子的貨幣，會有衝動透過發行貨幣兌換Libra，這可能導致競爭性印鈔局面出現。而由於自下而上和同時同步的技術特性，天秤幣Libra跨境流動時的不規則性，也會對現行跨境資本流動和管理形成挑戰和衝擊。
4、顛覆現有的金融生態
天秤幣Libra開創了一個線上線下結合，使用者自主性，點對點支付和自金融模式。整個過程從個人私鑰本地生成，具有隱秘性，再匯出公鑰，到錢包地址自己開賬戶，都不需要中介，代替了商業銀行賬戶系統。個人對數字身份保證，直接承擔交易責任，一切客戶自己掌握，不需要第三方支援，是完整的自金融模式。這種以區塊鏈和智慧合約為基礎的去中心化的金融架構將對現有的集中的賬戶的金融架構提出挑戰和展開競爭。
天秤幣Libra天然具有銀行加資本市場的金融屬性，可以承擔直接融資和間接融資的金融功能。 天秤幣Libra本身也是一種證券，是由傳統資產抵押產生的憑證。一旦天秤幣Libra開始使用，就會自然透過交叉產品銷售進入細分市場，只要交易用天秤幣Libra定價，天秤幣Libra就會自動進入貿易融資，消費信貸，存款吸收，支付發起， 資產管理等各種金融業務。從天秤幣Libra的金融屬性看，它可以嫁接的金融業務包括存貸款、證券發行、數字資產發行、去中心化資產交易、啟用第三類邊緣資產交易等。從而形成一個線上線下，銀行、股市、債市加金融衍生產品的幾乎無所不包的新金融生態。天秤幣Libra也由此幾乎集央行和商業銀行於一身，同時具有直接發行貨幣和信用擴張的能力。
