押注 BTC,MicroStrategy 究竟賺了多少錢?

買賣虛擬貨幣

附特斯拉與MicroStrategy加密業績對比。

作者 | 秦曉峰 ;編輯 | 郝方舟

出品|Odaily星球日報

北京時間今天凌晨,美股科技公司 MicroStrategy(NASDAQ: MSTR)釋出 2021 年第二季度財務業績報告。

資料顯示,二季度總收入為 1.254 億美元,與去年同期相比增長 13.4%;二季度的毛利潤為 1.023 億美元,毛利潤率為 81.6%,去年同期毛利潤率為 78.3%;二季度淨虧損為 2.993 億美元,攤薄後每股 30.71 美元。財報釋出後,MicroStrategy 股價在盤後交易中下跌 2.2% 至 611.48 美元。

對於加密市場而言,更關心 MicroStrategy 的數字資產業務表現。不斷加倉 BTC,MicroStrategy 究竟是賺是賠?MicroStrategy 與特斯拉,誰的加密業務更成功?

入場一年,狂賺 14.6 億美元

財報顯示,截至 2021 年 6 月 30 日,MicroStrategy 累計持有 105085 個 BTC,賬面價值 20.51 美元,每枚比特幣的平均賬面價值約為 19518 美元。按照持幣數量計算,MicroStrategy 可以位列 BTC 富豪榜前五。

(MicroStrategy財務報表)

根據一季度財報,MicroStrategy 截至 3 月 31 日僅持有 91326 個 BTC;二季度財報顯示MicroStrategy 增持了 13759 個 BTC。具體而言,這些增持是分四批次購買完成:4 月 5 日購買 253 個 BTC;5 月 13 日、18 日,兩次共計購買 500 個 BTC;6 月 21 日購入 13005 多個 BTC。

值得注意的是,目前 MicroStrategy 子公司 MacroStrategy LLC 持有大約 92079 個比特幣。這也意味著最後一次增持的 13005 個併為納入其託管賬戶,財報中並未透露其具體管理單位。

由於二季度 BTC 價格下跌,因此財務報表中也對 BTC 資產進行減值處理。(Odaily星球日報注:根據美國會計規則,當數字資產公允價值(即市場價值)低於賬面價值(即投資成本),將要求企業確認減值損失。)

資料顯示,第二季度,MicroStrategy 的數字資產(BTC)減值損失為 4.248 億美元,自購買以來累計減值損失達到 6.896 億美元。根據週二特斯拉的報告,其比特幣二季度資產減值僅為 2300 萬美元。與之相比,MicroStrategy 的這項投資似乎表現欠佳。

不過,如果從更長遠的週期來看,MicroStrategy 的加密戰績卻遠超特斯拉。根據Odaily星球日報統計,從 2020 年 8 月首次購買 BTC 至今,MicroStrategy 累計投入 27.4 億美元,平均每枚比特幣的平均成本約為 26077 美元;按照目前 BTC 市價 4 萬美元計算,MicroStrategy 收益率為 53.4%,累計獲益 14.63 億美元。而特斯拉平均持倉成本為 29306 美元,累計收益只有 5.86 億美元(包括已經變現的 1.01 億美元)。如下所示:

需要注意的是,MicroStrategy 自始至終購買 BTC 都是透過發行債券籌集資金。就拿 6 月這次的加倉來說,MicroStrategy 便是發行了本金總額為 5 億美元、年利率為 6.125% 2028 年到期的垃圾債券。該債券第一期到期日為 2022 年 6 月 15 日,此後每半年支付一次。從 MicroStrategy 的收益情況來看,如果 BTC 價格能夠穩定在目前的水準,後續承兌將不會有違約風險。

(Odaily星球日報注:垃圾債又稱為高風險債,投資利息高,一般較國債高 4 個百分點、風險大,對投資人本金保障較弱,主要由評信級別在標準普爾公司 BB 級或穆迪公司 BA 級以下的公司發行的債券。標普全球評級公司曾將 MicroStrategy(MSTR.US) 的發行人信用評級定為 CCC+,因此其屬於垃圾債券範疇。)

加密狂人 Michael Saylor,All in 比特幣

“我們在市場上的成功,主要歸因於我們所做的投資和 MicroStrategy 平臺受到廣泛採用。我們對數字資產戰略(購入和持有比特幣)的實施結果感到滿意。展望未來,我們打算繼續為我們的數字資產戰略投入更多的資金。”MicroStrategy 執行長 Michael Saylor 表示。

儘管過去兩月近期,BTC 價格曾一度腰斬,但 Michael Saylor 依然對 BTC 充滿信仰。“公司與比特幣相關的策略是「長期的」,與比特幣有關的債務也將是長期性的,(我們)不擔心比特幣的短期波動。”

並且,Michael Saylor 也身體力行地傳遞加密理念,對傳統金融市場「奶」比特幣,經典語錄如下:

比特幣就像曼哈頓的地產,如果你在 1800 年擁有它,你會賣掉它還是做空它?對我來說,持有 BTC 是一種商業策略,如果你想變得富有,你需要擁有像 BTC 這樣的高質量資產。

美元正在以 20% 的速度貶值,BTC 是押注獲勝者最好的選擇。

在過去的一年裡,比特幣和標準普爾 500 指數下的所有商品表現都好於黃金。最明顯的解釋是,黃金正在失去其作為市場價值儲存手段的效用。

比特幣已成為世界上最大的能源工業用途。比特幣礦工可以在任何地方、以任何規模和頻率將任何能源貨幣化,比任何競爭技術都更高效、更迅速。

……

當然,這種信仰並不是停留在口頭上,Michael Saylor 自己也積極購買 BTC。2020 年 10 月 28 日,Michael Saylor 曾對外宣佈他擁有 17732 個比特幣。今年 5 月,Michael Saylor 釋出 Twitter 表示,其控制的實體累計收購了 11.1 萬枚比特幣,而且沒有出售一聰(satoshi)。這個總數包括當時 MicroStrategy 的 92079 枚 BTC,也包括 Saylor 的個人比特幣儲備。

頗為有趣的事,有研究發現,Michael Saylor 與特斯拉創始人埃隆·馬斯克對加密市場價格的影響是相反的。根據一個情緒研究報告,馬斯克釋出比特幣推文後,比特幣價格在 24 小時內平均下跌了 1.6%,不過比特幣相關推文數量激增 44.4%。而 Saylor 釋出關注比特幣的推文後的 24 小時內,比特幣價格上漲了 4.4%,投資情緒下跌了 0.8%,推文數量上漲了 4.1%。

大公司們對投資比特幣怎麼想?

從去年開始,包括 MicroStrategy、特斯拉在內的諸多上市公司開始關注並投資比特幣。Microstrategy (NASDAQ:MSTR)也是這輪「機構牛」中表現最為突出的上市企業之一:購買 BTC 最多。

然而,行動派永遠是少數,多數上市公司依然保持觀望。即便在 BTC 暴跌之際,上市公司們依然無動於衷。他們的首席財務官似乎也明白,要在資產負債表上持有比特幣非常棘手,因而選擇規避。

Gartner 在 2 月釋出的一項調查發現,只有 5%的企業高管打算在今年將比特幣作為企業資產進行投資,大多數公司對比特幣的熱情並不像 Microstrategy 或者特斯拉那樣高漲。

"84%的受訪者表示,比特幣的波動性帶來了金融風險。"Gartner 金融業務研究主管 Alexander Bant 說,"要緩和像過去 5 年加密貨幣出現的那種價格波動,這是極其困難的。"

加密貨幣的波動,可能造成資產負債表發生大規模減值損失。看起來這像是一個無解的難題,但真的沒有辦法了嗎?

第一種方法是,建立一個子公司來持有比特幣,將母公司與資產波動隔離開來,這正是 MicroStrategy 公司正在實踐的方案。

第二種方法是,購買持幣公司股票,間接持有 BTC,Capital Group 就是其中的代表。(Odaily星球日報注:Capital Group 管理著 2.38 萬億美元資產規模。)

根據 SEC 檔案,Capital Group 旗下部門在今年二季度購買了 MicroStrategy 公司 12% 的股份,此舉使得其成為 MicroStrategy 第二大股東,僅次於全球最大的主權財富基金貝萊德,後者持有 14.56% 的股份。

當然,截止到目前,全球直接持有比特幣的上市公司也有22 家。未來,也許隨著 BTC 走向成熟,越來越多的公司會加入這一陣營。

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