附特斯拉與MicroStrategy加密業績對比。
作者 | 秦曉峰 ；編輯 | 郝方舟
出品|Odaily星球日報
北京時間今天凌晨，美股科技公司 MicroStrategy（NASDAQ: MSTR）釋出 2021 年第二季度財務業績報告。
資料顯示，二季度總收入為 1.254 億美元，與去年同期相比增長 13.4%；二季度的毛利潤為 1.023 億美元，毛利潤率為 81.6%，去年同期毛利潤率為 78.3%；二季度淨虧損為 2.993 億美元，攤薄後每股 30.71 美元。財報釋出後，MicroStrategy 股價在盤後交易中下跌 2.2% 至 611.48 美元。
對於加密市場而言，更關心 MicroStrategy 的數字資產業務表現。不斷加倉 BTC，MicroStrategy 究竟是賺是賠？MicroStrategy 與特斯拉，誰的加密業務更成功？
入場一年，狂賺 14.6 億美元
財報顯示，截至 2021 年 6 月 30 日，MicroStrategy 累計持有 105085 個 BTC，賬面價值 20.51 美元，每枚比特幣的平均賬面價值約為 19518 美元。按照持幣數量計算，MicroStrategy 可以位列 BTC 富豪榜前五。
（MicroStrategy財務報表）
根據一季度財報，MicroStrategy 截至 3 月 31 日僅持有 91326 個 BTC；二季度財報顯示MicroStrategy 增持了 13759 個 BTC。具體而言，這些增持是分四批次購買完成：4 月 5 日購買 253 個 BTC；5 月 13 日、18 日，兩次共計購買 500 個 BTC；6 月 21 日購入 13005 多個 BTC。
值得注意的是，目前 MicroStrategy 子公司 MacroStrategy LLC 持有大約 92079 個比特幣。這也意味著最後一次增持的 13005 個併為納入其託管賬戶，財報中並未透露其具體管理單位。
由於二季度 BTC 價格下跌，因此財務報表中也對 BTC 資產進行減值處理。（Odaily星球日報注：根據美國會計規則，當數字資產公允價值（即市場價值）低於賬面價值（即投資成本），將要求企業確認減值損失。）
資料顯示，第二季度，MicroStrategy 的數字資產（BTC）減值損失為 4.248 億美元，自購買以來累計減值損失達到 6.896 億美元。根據週二特斯拉的報告，其比特幣二季度資產減值僅為 2300 萬美元。與之相比，MicroStrategy 的這項投資似乎表現欠佳。
不過，如果從更長遠的週期來看，MicroStrategy 的加密戰績卻遠超特斯拉。根據Odaily星球日報統計，從 2020 年 8 月首次購買 BTC 至今，MicroStrategy 累計投入 27.4 億美元，平均每枚比特幣的平均成本約為 26077 美元；按照目前 BTC 市價 4 萬美元計算，MicroStrategy 收益率為 53.4%，累計獲益 14.63 億美元。而特斯拉平均持倉成本為 29306 美元，累計收益只有 5.86 億美元（包括已經變現的 1.01 億美元）。如下所示：
需要注意的是，MicroStrategy 自始至終購買 BTC 都是透過發行債券籌集資金。就拿 6 月這次的加倉來說，MicroStrategy 便是發行了本金總額為 5 億美元、年利率為 6.125% 2028 年到期的垃圾債券。該債券第一期到期日為 2022 年 6 月 15 日，此後每半年支付一次。從 MicroStrategy 的收益情況來看，如果 BTC 價格能夠穩定在目前的水準，後續承兌將不會有違約風險。
（Odaily星球日報注：垃圾債又稱為高風險債，投資利息高，一般較國債高 4 個百分點、風險大，對投資人本金保障較弱，主要由評信級別在標準普爾公司 BB 級或穆迪公司 BA 級以下的公司發行的債券。標普全球評級公司曾將 MicroStrategy(MSTR.US) 的發行人信用評級定為 CCC+，因此其屬於垃圾債券範疇。）
加密狂人 Michael Saylor，All in 比特幣
“我們在市場上的成功，主要歸因於我們所做的投資和 MicroStrategy 平臺受到廣泛採用。我們對數字資產戰略（購入和持有比特幣）的實施結果感到滿意。展望未來，我們打算繼續為我們的數字資產戰略投入更多的資金。”MicroStrategy 執行長 Michael Saylor 表示。
儘管過去兩月近期，BTC 價格曾一度腰斬，但 Michael Saylor 依然對 BTC 充滿信仰。“公司與比特幣相關的策略是「長期的」，與比特幣有關的債務也將是長期性的，（我們）不擔心比特幣的短期波動。”
並且，Michael Saylor 也身體力行地傳遞加密理念，對傳統金融市場「奶」比特幣，經典語錄如下：
比特幣就像曼哈頓的地產，如果你在 1800 年擁有它，你會賣掉它還是做空它？對我來說，持有 BTC 是一種商業策略，如果你想變得富有，你需要擁有像 BTC 這樣的高質量資產。
美元正在以 20% 的速度貶值，BTC 是押注獲勝者最好的選擇。
在過去的一年裡，比特幣和標準普爾 500 指數下的所有商品表現都好於黃金。最明顯的解釋是，黃金正在失去其作為市場價值儲存手段的效用。
比特幣已成為世界上最大的能源工業用途。比特幣礦工可以在任何地方、以任何規模和頻率將任何能源貨幣化，比任何競爭技術都更高效、更迅速。
……
當然，這種信仰並不是停留在口頭上，Michael Saylor 自己也積極購買 BTC。2020 年 10 月 28 日，Michael Saylor 曾對外宣佈他擁有 17732 個比特幣。今年 5 月，Michael Saylor 釋出 Twitter 表示，其控制的實體累計收購了 11.1 萬枚比特幣，而且沒有出售一聰（satoshi）。這個總數包括當時 MicroStrategy 的 92079 枚 BTC，也包括 Saylor 的個人比特幣儲備。
頗為有趣的事，有研究發現，Michael Saylor 與特斯拉創始人埃隆·馬斯克對加密市場價格的影響是相反的。根據一個情緒研究報告，馬斯克釋出比特幣推文後，比特幣價格在 24 小時內平均下跌了 1.6%，不過比特幣相關推文數量激增 44.4%。而 Saylor 釋出關注比特幣的推文後的 24 小時內，比特幣價格上漲了 4.4%，投資情緒下跌了 0.8%，推文數量上漲了 4.1%。
大公司們對投資比特幣怎麼想？
從去年開始，包括 MicroStrategy、特斯拉在內的諸多上市公司開始關注並投資比特幣。Microstrategy （NASDAQ：MSTR）也是這輪「機構牛」中表現最為突出的上市企業之一：購買 BTC 最多。
然而，行動派永遠是少數，多數上市公司依然保持觀望。即便在 BTC 暴跌之際，上市公司們依然無動於衷。他們的首席財務官似乎也明白，要在資產負債表上持有比特幣非常棘手，因而選擇規避。
Gartner 在 2 月釋出的一項調查發現，只有 5%的企業高管打算在今年將比特幣作為企業資產進行投資，大多數公司對比特幣的熱情並不像 Microstrategy 或者特斯拉那樣高漲。
"84%的受訪者表示，比特幣的波動性帶來了金融風險。"Gartner 金融業務研究主管 Alexander Bant 說，"要緩和像過去 5 年加密貨幣出現的那種價格波動，這是極其困難的。"
加密貨幣的波動，可能造成資產負債表發生大規模減值損失。看起來這像是一個無解的難題，但真的沒有辦法了嗎？
第一種方法是，建立一個子公司來持有比特幣，將母公司與資產波動隔離開來，這正是 MicroStrategy 公司正在實踐的方案。
第二種方法是，購買持幣公司股票，間接持有 BTC，Capital Group 就是其中的代表。（Odaily星球日報注：Capital Group 管理著 2.38 萬億美元資產規模。）
根據 SEC 檔案，Capital Group 旗下部門在今年二季度購買了 MicroStrategy 公司 12% 的股份，此舉使得其成為 MicroStrategy 第二大股東，僅次於全球最大的主權財富基金貝萊德，後者持有 14.56% 的股份。
當然，截止到目前，全球直接持有比特幣的上市公司也有22 家。未來，也許隨著 BTC 走向成熟，越來越多的公司會加入這一陣營。
