隨著全國兩會在北京正式閉幕，全國政協委員，紅杉資本全球執行合夥人沈南鵬的提案在中國的區塊鏈行業引起了激烈的討論。這份《關於開展香港地區跨境數字穩定幣的提案》建議由私營企業建立類似Libra的聯盟，使用人民幣、日元、韓元和港元組成一攬子數字穩定幣，在沙盒監管中應用於跨境貿易支付，並推進央行DCEP在大灣區甚至東亞地區實現跨境應用。
相比於四月央行內測DCEP的App以及雄安新區的DCEP推介會，這份提案的意義有著極大的不同。這個強調由私營企業主導，立足香港輻射東亞建立的新金融體系，或許會對DCEP的國際化和整個區域的地緣政治產生巨大的影響。
誰提案的香港跨境數字穩定幣?
首先值得注意的是提案人的背景。沈南鵬作為唯一代表風險投資行業參與兩會的提案人，首次聚焦於數字人民幣的國際化。這也間接的凸顯出紅杉資本對於央行數字貨幣的關注。事實上，沈南鵬的紅杉資本對於區塊鏈和數字貨幣領域的佈局也是由來已久，雖然對外比較低調，但公開資料顯示，早在2014年，紅杉資本就是火幣交易所的第一大股東，並先後投資了Filecoin、Orchid Protocol、IOSToken、Ontology, Conflux等區塊鏈專案。
這份提案中描述的建立“亞洲版Libra”，也可以看成私營企業對於參與DCEP的渴望和向監管層的試探。如果私營企業可以參與其中，紅杉資本可以透過之前積累的技術專案資源快速建立符合市場需求的聯盟，以獲得早期紅利。
香港跨境數字穩定幣和央行數字貨幣DCEP的關係?
早在央行的DCEP設計之初，其中的主要目的之一就是建立一個更加高效的國際結算體系，顛覆現有的的支付系統，終結美元霸權。而目前的央行數字貨幣研究所也正是在這個方面進行佈局，公開招募國際業務負責人，積極在大灣區貿易金融實驗平臺和香港以及新加坡的數字貿易金融平臺合作。
然而在實際的推廣中，各國對於DCEP的態度卻較為保守。由於是央行控制的中心化賬本，這對海外公司以及政府的隱私需求提出了挑戰。此外，離岸人民幣有限的使用場景以及匯率市場化的遲遲未至，加上中國對於資本外流的限制，疫情之後外貿需求的降低導致了貨幣需求量的減少，將使DCEP國際化很大程度上受到影響。
參考一帶一路的發展經歷，DCEP的國際化預計會以國企以及中國大型民企的海外業務為突破口，而大部分外資企業和金融機構會對此持保留態度。
反觀私營企業在香港發展一攬子穩定幣的支付系統，更多的會是背靠香港的金融中心以及香港金管局對於分散式賬本的長期探索。香港作為最大的離岸人民幣中心，2019全年經香港銀行處理的人民幣貿易結算額約為5.38萬億元人民幣，佔2019年跨境貿易人民幣結算業務總額的89%。其中香港在離岸人民幣市場間結算業務更是不可或缺，根據SWIFT的資料顯示，經香港處理的離岸人民幣交易佔內地以外全球總量的75%。
此外，香港自2017年起，已經與多家央行，區塊鏈公司和私有銀行探索去中心化賬本和區塊鏈技術在跨境資金轉移領域的應用。在2019年三季度，香港金管局和泰國的八家銀行進行到了概念認證(PoC)的開發。相比於DCEP主要集中於零售市場，香港金管局更多研究央行數字貨幣(CBDC)在跨境資金轉移方面的應用場景。
香港版Libra的設想也正是在這個背景下應運而生，這個由香港金融管理局前總裁陳德霖公開倡議，並在本屆兩會期間引起轟動的區域數字穩定幣，可以更多的拓展國際貿易在私營企業間的應用場景。對於私營企業而言，香港跨境數字穩定幣可以降低傳統貿易高昂的貨幣轉換成本，也會減少疫情期間美元超髮帶來的全球通貨膨脹等影響，保障貨幣的購買力穩定。這對於一些主營業務在東亞的跨國企業有著極大的需求。
香港跨境數字穩定幣的架構應該是建立一個由金融機構，大型跨國企業為節點的穩定幣聯盟，在聯盟鏈上質押DCEP等各國法定數字貨幣並組成一攬子數字穩定幣。除此之外，香港金融管理局等監管機構也可以透過鏈上的質押資訊進行實時監管。這樣既可以降低匯率風險，也會在相應的跨國公司間貿易場景形成新的結算方式。而未來可以充分發揮央行DCEP的無限法償特點，將香港跨境數字穩定幣作為外資參與大陸金融活動的途徑。
不同於市場中分析的香港跨境數字穩定幣會影響區塊鏈和數字貨幣行業，作者認為對於目前的數字貨幣市場應該並無太大影響。雖然同樣註冊於香港的泰達公司發行的USDT穩定幣因為缺乏透明度和非100%美元抵押等原因飽受詬病，但USDT始終佔據著數字貨幣穩定幣市場極大份額的交易量，並且在缺乏監管的地區USDT存在著替代美元的流動性剛需。
但香港跨境數字穩定幣主要的應用場景並非零售，而是大額合規的跨境貿易，這與USDT的使用場景並不重合。另外因為香港跨境數字穩定幣需要眾多跨國企業和金融機構的參與，監管機構會對其會有較為嚴格的監管。
對金融領域和地緣政治的影響?
從巨集觀角度來講，受疫情影響，各國的貨幣政策和財政政策都寬鬆到了一個新的高度。美國的不斷降息已經使負利率進入了市場預期，西方國家的財政支出都已經超過了GDP的20%以上。高通貨膨脹率和去全球化的趨勢都使得跨國公司的處境更加困難。而其當前首要需求就是維持真實購買力，香港跨境數字穩定幣可以充分解決這個問題。
對於中國大陸而言，隨著中美一階段的貿易協議實施，進一步的資本專案開放和對匯率穩定性的要求在所難免。這需要有更高的跨境資金流動性。疫情之後，中國為穩定經濟會進行一系列強勢而有效的貨幣政策。同時也要保證進一步開放資本專案，維護匯率穩定。這一目標勢必要進行大量的公開市場干預，降低中國外匯儲備，拋售大量美元，這也會對貨幣政策的有效性產生影響。香港跨境數字穩定幣的產生會進一步增加中國的人民幣國際化，增加外匯儲備，在外匯管制減少資本外流的前提下，更有針對性的提高跨境資金流動性。
對香港而言，近日安全法使得北京與香港的關係更加緊張，在港的金融機構以及跨國公司將會受到影響。正如前香港特首梁振英前幾日在推特上要求匯豐銀行就安全法一事表態，以及美國總統特朗普因安全法取消香港貿易優惠協議來看，未來會有更多的私營機構需要採取更加積極的措施規避系統性風險和保證跨境資金的流動性。
香港跨境數字穩定幣的推出也會進一步增強大陸和香港的聯絡。在金融科技層面，香港金融管理局會受央行的DCEP的影響，從而制定相應的技術標準和協議;在跨國貿易層面，香港可以吸引更多東亞跨國企業，重振當年中國的出海口作用。此外，在港的跨境人民幣結算和人民幣存款增加也會加強香港在國際上的貿易中心地位，進而促進當地的經濟，緩解政治局勢。
對整個東亞乃至全球的地緣政治而言，香港跨境數字穩定幣或許會影響更大。目前中日韓自貿區因為去年的日韓貿易戰以及今年的疫情陷入了停滯階段。香港跨境數字穩定幣對中日韓貿易關係可以起到粘合劑的作用。同為日本和韓國的重要貿易伙伴，香港對於私營企業加入香港的穩定幣聯盟必然會制定相應法律和監管。這也會使日韓的央行間接的瞭解和參考中國DCEP的設計，推動中日韓的區域資本流動，減少日本韓國經濟上對美元的依賴。
此外，相對於美英對於香港安全法的強烈反應，日韓並未追隨其盟友明確表態，這其中也有很大的經貿領域的原因，香港跨境數字穩定幣也會進一步的加深區域經濟對於地緣政治的影響。而受香港跨境數字穩定幣衝擊最大的莫過於美國和臺灣當局，臺灣和日韓在很多產業具競爭關係，而香港跨境數字穩定幣會進一步排斥臺灣當局在區域經貿的競爭力。隨著區域穩定幣的發展成熟，美元在跨國貿易的地位或許會受到重大影響，至少是在佔全球20% GDP的東亞市場。
總而言之，香港跨境數字穩定幣的提出代表著私營企業在未來中國數字人民幣出海可能扮演的作用。雖然從兩會間的提案到真正落地可能會有很多變化，但其在中國引起的討論值得引起足夠的注意。雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越，香港跨境數字穩定幣可能會對未來中國以及周邊東亞國家的經濟貿易以及政治產生潛在的重大影響。
