比特幣最近突破1.35萬美元的舉動已經顛覆了“比特幣黃金的敘事”。從作為價值儲存的比特幣開始，敘述已轉移到比特幣作為避風資產。黃金成為全球首選替代風險投資的主要原因是它已經存在了數千年，並且可以幫助投資者降低總體風險，但比特幣似乎還不能這麼說。
過去十年來，比特幣的市場週期提供了比大多數其他資產更高的投資回報率，但是也存在固有的風險高於週期內不同階段的回報。
自2014年以來，儘管比特幣相應的波動性也很高，但其風險調整後的收益依然高於黃金。同時考慮到更長的時間範圍內，比特幣的風險敞口也較低，因為在大多數連續的季度中，比特幣的季度收益都是正的。每天或每週，或者在開倉同一階段的平倉交易中，風險都是較高的。
比特幣的季度收益在2020年第二、三季度和第四季度都是為正，但是，在2020年之前，連續三個季度的收益為負。
與之相反的是黃金的回報並不那麼高波動，因此收益的波動幅度也並不大。而這是供應起重要作用的地方，當前的比特幣供應量不足2100萬枚（包含已經丟失私鑰的部分），但是，一旦開採完2100萬個比特幣，價格可能將由稀缺性驅動，而非完全的市場因素。
我們知道，稀缺性是黃金價值敘事的強有推動力，而目前它也是比特幣價格推動的一個因素，但是，它並不影響整體的敘事。
根據Ecoinometrics的資料，早在2012年第一半減半之前，購買1盎司黃金需要100多個BTC。在2016年第二次減半之後，可以用2.1 BTC購買1盎司黃金，現在，四年後的1 BTC大約等於7盎司黃金。
如果比特幣的稀缺性驅動著價格變動，並且週期的不同階段波動性會逐漸降低，那麼投資者可能會轉向比特幣，畢竟利潤豐厚的季度回報令投資者感到鼓舞。
儘管配置比特幣所需的技術訣竅更高，但持有和轉讓比特幣的風險調整後的低於黃金的。另外，如果全球最大的支付公司之一貝寶Paypal和其他付款提供商允許“轉移”和“所有權”控制，這將變得更加容易。
目前，貝寶（Paypal）提供了比特幣所有權配置服務，但尚未新增自託管和轉移功能。一旦支付提供商開始提供這些服務，這種轉變就將使市場的變化迫在眉睫。
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