3月對於加密貨幣資產來說註定不平凡。
在全球金融大環境影響下，加密貨幣在3月份可以說經歷了斷崖式的暴跌，與此同時Tether公司則瘋狂增發USDT，到底是什麼原因？這樣的增發將對市場造成什麼影響？
4月2日，陀螺非正式會談邀請到了Tokenview發起人史晉，聚焦備受關注的USDT增發話題，探討”Tether真是「幣圈美聯儲」嗎？“
直播主題：USDT瘋狂增發，Tether真是「幣圈美聯儲」嗎？
嘉賓：Tokenview創始人史晉
主持人：陀螺財經快訊負責人Nick
以下為本期「陀螺非正式會談」直播的文字整理實錄：
Tokenview作為2017年啟動的專案，是全球最早的全幣種區塊鏈瀏覽器和區塊鏈資料平臺。作為區塊鏈基礎設施服務提供商，Tokenview專注區塊鏈資料領域，挖礦、轉賬、交易所充提現、錢包、交易查詢、智慧合約查詢，幣的追蹤，穩定幣印鈔銷燬等，可以說市面上一大半鏈上資料都來自於Tokenview。
2020年Tether淨印鈔量高達17.46億
增發USDT主要流向交易所
1.近日Tether公司對USDT的增發可謂到了“肆無忌憚”的地步，僅3月份就增發16億USDT，能談下為何從3月開始Tether增發會這麼頻繁？這些USDT都流向哪裡了?
我相信“肆無忌憚”這個詞是為了描述價值100多億人民幣的USDT的印鈔，Tether公司對USDT的增發是個大家近期經常關注的話題。
關於這兩個問題，我們倒著來推導一下，先說USDT的增發和流向事實，然後再討論為何增發頻繁。
關於增發和流向事實，希望大家考慮到兩點：
1. 單拿USDT增發的數字這件事本身來思考
2. 透過結合增發期間的市場情況來分析USDT在其中的作用進行分析討論
這是進入2020年之後USDT印鈔的月統計量，可以看到：
1. Tether2020年總印鈔量高達20.68億（排除波場和以太坊曾經發生的3億換鏈操作），這個體量幾乎佔到了過去Tether自進入市場以來總印鈔量的一半。
2. 從印鈔渠道可以看出，以太坊，波場成為Tether的新戰場，尤其是以太坊，USDT在以太坊上的增髮量佔到88%，波場佔到12%，說明大量使用者的USDT交易已經轉到以太坊和波場上進行了。
接下來再看下同一時期USDT銷燬的情況：
這裡同樣有個資料我們先排除掉，波場的銷燬中有3個億是和以太坊的換鏈操作。
1. 銷燬量3.2億，是印鈔量的16%，很小，更加說明Tether印鈔的決心很堅定
2. 銷燬主要發生在Omni和波場上，尤其是Omni，沒有印鈔，反而銷燬，說明Omni在Tether的重心已經發生轉移
所以，我們可以計算出來淨值了，進入2020年以來的淨印鈔量和單獨3月份的淨印鈔量。
那麼可以看到：
1. 3月份的量是2020年截止到現在印鈔量最大的，同時我們也知道3月份的市場行情波動也是非常猛烈的，包含一次對數字貨幣信仰者的暴跌衝擊
2. 進入4月之後，昨天印鈔勢頭還是沒有減弱，僅僅兩天就發行了1.8個億，所以大家接下來操作的時候就需要非常關注這些USDT的異動情況
我們看看結合增發期間的市場情況來分析USDT在其中的作用，通常情況下，印鈔之後就會面臨發行，在現實的法幣世界裡，發行就意味著進入銀行等機構，那麼在數字貨幣領域，發行之後的USDT流入了哪裡呢？透過鏈上資料的觀測，我們發現：
以太坊上統計到的交易所USDT淨流入量，時間週期是從2020/1/1日到現在。把這張圖在2020/2/20日切開，分成左右兩部分看，左邊是處於平靜的狀態，交易所有大額充提幣，但是頻度和規模並不大。
在這之前，Omni最後一次印鈔發生在2019年4月25日，以太坊最後一次印鈔發生在2019年12月28日。在2020年2月20日發生了一次歷史性的操作，這次操作是波場銷燬3個億，然後在以太坊印鈔3個億，俗稱換鏈。
看圖中上面突起的那個山峰，這是換鏈完成之後那3億USDT的走向，3億USDT直接進入了Binance交易所，自此市場的情緒開始變化。
按照之前的資料統計，每逢usdt印鈔和發行，勢必有一波BTC的暴漲，但這次不同，因此很多訊號和指標要持續加以分析。
然後對比看圖上左右兩半部分，相比左邊的平靜，右邊明顯看出交易所頻繁發生USDT大額流入，從山峰可以看到Binance有兩次鉅額流入，接下來的市場情況就是2020/3/12日市場跌幅40%，市場一片恐慌。2020/3/12日之後，從交易所的交易情況看，市場起起伏伏，同期看到交易所的USDT流入量仍然處於非常大的狀態，從側面印證了市場的穩定震盪，每日我們都可以看到伴隨著USDT印鈔規模進行著不同幅度的漲和跌。
下面這兩張圖都可以更清晰的看到USDT的流向情況。從這張加和累計統計圖展示出Binance, Bitfinex, Huobi都是USDT流入較多的交易所，3月份新發行的USDT不同交易所流入量分別佔比27.91%，21.58%, 10.24%。
很多人關心的BTC、USDT等等幣的流轉，我們提供了一套視覺化工具幫助大家發現，自己的幣進入了哪裡。地址流轉圖上可以更加清晰的看出走向和金額的情況。上面這個圖中是從2020/3/26日至2020/4/2日期間Tether發行的USDT大於100萬的資金流向情況和轉移金額，流入交易所分佈在Binance，Bitifinex和Huobi。
在沒有增發的情況下，交易所的USDT量並不多，如果市場準備砸盤，拿什麼資產來接或者抄底可能就是個問題。
增發了之後，才能讓行情在發生預期變化的時候做到有備而來？
其實這個問題還伴隨著誰來砸盤的問題，這和USDT印鈔不排除關係，就好比拿著幾百億美金的真金白銀到市場操作，要能保證勝率高，必須做到每個環節在預期可控範圍內。
2.之前USDT增發一直備受爭議，如何保證它是否有足夠的儲備金（或等價物）支撐？有什麼方法可以驗證嗎？
幾乎所有人都想知道tether有多少美金，其實這不僅是USDT的問題，對於穩定幣，大家都有疑惑。關於Tether是否有足夠的儲備金支撐，真正的可能只有Tether自己知道，我們可以看的是Tether自己的公告和第三方的資料。
Tether官網是有一個公示頁面的，包括在以太、波場等多條鏈上的發行資料。拿以太坊為例，Tether公開的資料是目前已授權43.58億USDT，授權但尚未發行的量是1.14億USDT，這個資料與我們在Tokenview瀏覽器上查詢的資料是一致的。
https://eth.tokenview.com/cn/token/0xdac17f958d2ee523a2206206994597c13d831ec7
舉個例子，上面是USDT在以太坊上的tether基金會地址，也就是說鏈上資料本身Tether是無法作假的。
但真實的儲備金餘額是需要現實社會中的專業審計機構進行審計，才能得出結論。而Tether並未接受過權威的審計部門或者事務所進行過類似的審計。
當然，我們也思考過一些方式，比如開闢一個銀行查詢通道，允許查詢Tether美金賬戶的餘額變化，但我們相信隨著區塊鏈技術的成長，這種不透明和資訊不對稱的問題會得到解決。
3.3月12日大跌以來，USDT價格一直處於高溢價的狀態，為什麼場外USDT會出現溢價的情形？對此市場上的兩種觀點，一種是由於幣價大跌使用者抄底大量買入USDT所致，另一種則是投資者拋售BTC所致，您是怎麼看的？
也許你最近買1個USDT花了7.7元，確實有這麼一段時間。但是究竟USDT應該多少錢一個。USDT是用USD作為對標的穩定幣，所以我們通常看溢價先看USDT對USD法幣交易所的價格，也就是究竟市場上一個USDT賣多少USD。
我們看溢價不是僅僅看國內OTC場外的價格，更要參照usdt/usd的價格。可以看出，在美元對USDT的法幣交易所中，USDT的溢價並不高，甚至長期處於負溢價的狀態，只有在人民幣對USDT的場外交易中我們才看到了高溢價。
因此，是持有人民幣資產的人對USDT的青睞程度更高。
每一次暴漲和暴跌後，都會發現一些規律，比如這次暴跌之後，看到交易所合約成交量會有下降，因此合約的交易熱度比暴跌前有所減少，但是現貨交易所和法幣交易所的交易量有顯著提升。
在市場穩定時，用美金買USDT包括BTC，和用RMB買USDT和BTC，本身的價格就會不同，會有1-3個點不等的溢價，在市場劇烈波動時，這個溢價會更加放大。
為什麼在BTC暴跌的情況下，用人民幣買USDT會相對貴呢？因為由於BTC暴跌，大量持有BTC資產的人將大量拋售BTC。
但拋售BTC的途徑有哪些呢？在海外有法幣交易所和幣幣交易所，將BTC換成USDT/USD/歐元等，在國內透過幣幣交易所或者場外交易換成人民幣。由於暴跌的負面情緒影響，大家寧願持有USDT，也不持有BTC，在這種情況下，看上去USDT的溢價要比BTC增加，但這種時間不會持續太久，我們也可以使用這個指標作為市場情緒的一個訊號，USDT在人民幣的高溢價勢必會回來。
所以很多人在USDT上賺錢，USDT對人民幣的價格一定會圍繞USDT/USD價格進行波動，高了低了都會迴歸。
問題中的兩種可能都會發生，共同造成了場外平臺上USDT的高溢價。
市場永遠有人看漲也有人看跌。無論是拋售資產換U還是買U入場抄底，都會推高人們對USDT的需求，從而推高USDT的溢價，特別是在行情劇烈波動的時候。
USDT暴跌會引發擠兌
投資者需關注回收和銷燬
4.資料顯示，目前USDT交易對已佔據BTC交易量的60%-75%，需要提到的是此前USDT已經發生了兩次暴雷事件，請問如果USDT再出現更大規模的暴雷事件（例如崩盤等），您覺得最有可能會發生什麼？
當不明原因導致USDT對美金急劇下跌的時候，或者由於Tether沒有與印鈔量儲備等額美金的時候，使用者發生用USDT擠兌USD，都可能引發它的崩盤/暴雷。
那我們先快速看下穩定幣的產生和發展吧，穩定幣的發展只有短短几年的時間。穩定幣最早起源於 2014 年 Bitfinex 組建的泰德公司（Tether Limited）發行的 USDT。穩定幣是一種與價格穩定的資產掛鉤的加密貨幣，比如黃金或者法幣(例如美元)。
目前，大多數穩定幣都試圖將價格與1美元掛鉤，但理論上他們可以試圖與任何東西掛鉤，比如一籃子商品。穩定幣有法定資產抵押的穩定幣、商品抵押的穩定幣、加密資產抵押的穩定幣、無抵押的穩定數字加密貨幣。
其實在18年10月15日，USDT就經歷過一次訊息面上的“崩盤”。當時市場的反應是很多使用者擔心USDT一文不值，將手裡的USDT換成了比特幣等主流的幣種，再加上很多交易所都是USDT的交易對，比特幣的價格在那一天其實是上行的。
回到穩定幣暴雷崩盤的問題，這和所有數字貨幣有類似的共識問題。一旦穩定幣崩盤，首先損失最大的除了使用者就是交易所，因為交易所持有大量的USDT，所以BTC對USDT的交易對的價格可能會暴漲。原因是如果價格不暴漲，就會產生大量的套利在BTCUSD，USD/USDT之間，直到擠兌消失。
當USDT價格下跌，使用者一定會將USDT資產換成法幣資產或其他數字貨幣資產，因為有一段時間的交易量會急劇放大，直到USDT擠兌消失。當然，不可能只有一家穩定幣的發行組織，會有大量的替代者出現。
目前市場上的穩定幣選擇較18年已經豐富很多，如果Tether真的再次暴雷，甚至崩盤，那麼其他的穩定幣必然會有新的主導力量出現。從目前的市場份額來看，國外可能是USDC受益最大，國內或許會是主流交易所背書的穩定幣脫穎而出。
隨著區塊鏈技術的成熟和監管的完善，以及全世界對數字貨幣認知度增加，我們會認為未來很多國家會發行自己的數字貨幣，而這些貨幣的公開和透明化，我們可能會生產出更加透明公開可信任的穩定數字貨幣。隨著比特幣市場的成熟，比特幣的波動不像今天如此劇烈，發行基於比特幣的穩定也是很好的一種選擇。之所以要做這件事情，是可以做到全民監管，甚至不需要第三方的審計機構來完成對穩定幣發行方的監督。
5.最近經常看到訊息稱，Tether公司新增發6000萬枚USDT（已授權未發行），該怎麼理解Tether宣稱的“已授權未發行”？它是不是一個偽造的概念？
在Tether早期的印鈔過程中，沒有“已授權未發行”的說法，因為印鈔量沒有像現在這樣頻繁。現在的印鈔量會連續每天都發行億級以上的金額，這些印出來的幣按照Tether的說法只會存在賬戶裡，不會流入市場。
但實際上，從Tether的鏈上地址餘額中就可以看出，新增的印鈔通常當天就轉入了各個交易所的賬戶。
大家除了關注印鈔和發行外，還應該關注另外兩個指標，回收和銷燬。回收對應的是發行，銷燬對應的是印鈔。
還有另外兩個指標是凍結和解凍，大家可以透過我們的網站https://stablecoin.tokenview.com/cn/usdt 時刻查到USDT的印鈔，銷燬等狀態。我們也會持續關注所有跟穩定幣相關的指標。
Tether不能隨意印發USDT
以太坊比較適合USDT發行
6.市場有觀點稱，作為一箇中心化的機構，Tether想印多少USDT都可以，你是怎麼看待這個觀點的？作為投資者有沒有什麼辦法可以保障自己的權益？USDC、HUSD這些穩定幣就不會崩盤嗎？
首先，我不太認為Tether想印多少USDT都可以，雖然現在Tether的美元賬戶並沒有公開透明，但是他的USDT的印鈔是實時在Tokenview區塊鏈瀏覽器中可以看到的，因為當USDT印鈔已經超過大家的預期時，一定會有不同的聲音以及新的情緒產生來減緩印鈔的速度。
作為投資者，當USDT持續增發引起市場情緒波動的時候，就像全球的其他資產一樣，比如美股下跌的時候，大家會選擇丟擲美股，換成現金，等待新的一輪行情來購買更優質的資產。
USDT也一樣，當持續印鈔引起恐慌的時候，大家一定會選擇賣掉USDT換成別的資產，用這種方式來監管USDT的印鈔和發行，會由市場調節。
無論是央行還是Tether，印鈔和銷燬都要取決於經濟環境或市場氛圍。
作為投資者，如果真的擔心USDT崩盤，其實市場上的替代選擇很多。包括比特幣其他數字貨幣，穩定幣USDC、HUSD等這些都是有一定規模的穩定幣選擇。
USDC和HUSD這些穩定幣雖然對外公開說是獨立運營，但其實還是和頭部的交易所有密切的關係，也可以得到相應的資源和扶持，再加上本身合規性較高，審計方面也比較公開透明，還是相對安全的。
7.目前USDT已經在BTC、ETH、EOS、TRON等多條公鏈上發行，這幾者之間的區別在哪兒？哪種版本的USDT更具優勢？未來會有哪些被淘汰嗎？
Tether最早其實只在OMNI鏈上發行了USDT，由於OMNI鏈其實依附於比特幣，所以交易速度和費用都是比較不友好的。比如你充omni-usdt到交易所，可能要等好幾個區塊確認才能交易。
目前USDT主要是在以太坊上進行流轉，此外波場鏈上的USDT數量也在增長。而EOS、BCH和Algorand鏈上的USDT發行量還都處在早期。
當前來看，以太坊其實是比較適合USDT的發行的。因為相對來說，以太坊網路在效能、安全性和去中心化程度上都比較平衡。上面的圖示也顯示出目前USDT在以太坊上的交易筆數是三條鏈中最高的，交易額也甩開了OMNI和TRON。
波場網路上USDT有一個好處是，轉賬不需要手續費，同時得益於DPOS鏈的特性，轉賬速度極快。不過DPOS鏈可能在去中心化程度上略遜於以太坊。
觀眾提問：
1.為什麼經常看到USDT增發，而很少看到銷燬？
USDT也有銷燬，但是數量比較少，市場對於USDT的需求一直在增加，交易所對USDT的需求也在增加。畢竟幣幣交易所大部分用USDT作為交易對，他們也希望usdt的壯大。
法幣資金對USDT有需求，這個在中國市場會存在，但是一旦溢價很高，會產生大量透過美元、歐元買入USDT迴流國內，所以價格會有迴歸。
2.怎麼看待今年的減半行情？今年還會有牛市嗎？
減半行情，每次都會有新的資金入場，老的資金出局，因此我會相信減半行情會來牛市。USDT變成投資品是把他看成美金麼，有使用者這麼認為，持有USDT入場買其他幣種。
但有幾個前提，USDT是穩定可信的，USDT的溢價是可控的。
3.既然USDT溢價能到這麼高，那利用價差低價買，高價賣，是不是一筆穩賺不賠的買賣？
是的，市場上很多人在做USDT的套利，在USDT對人民幣溢價超高，遠高於usdt/usd的溢價時，果斷賣出。
4.哪些穩定幣會留下來？哪些將被淘汰？
穩定幣的去和留，這個在其他加密數字貨幣有很多類似的情況，穩定幣背後需要公開透明，標的物的選擇，生態的建設。同時，我們自己也要根據交易資料進行判斷，看看這個穩定幣是否真的有交易。
這個和公鏈很像，如果一條公鏈技術很牛，但沒有交易，沒有場景，沒有生態，一樣會被淘汰，穩定幣之後也會受到主權國家數字貨幣的影響。
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