來源：證券日報·金融1號院
作者：何曉宇: 中國通廣首席經濟學家
薄勝：BTV《解碼區塊鏈》常駐嘉賓
數字經濟時代已經到來，勢不可擋,作為創新型基礎設施的區塊鏈技術與金融的結合應用不僅給廣大消費者帶來更好的體驗，關鍵是解決了安全和公平分配問題。可以設想，如果區塊鏈與面向大眾的地方政府債券相結合，不僅有助於提升發行效率，而且能夠提高債券的流動性。
國務院常務會議提前下達2020年專項債額度，市場預計這一規模最高達到1.29萬億元。無疑又讓地方政府鬆了口氣，但這部分基建提速作為逆週期調控的重要抓手之一，助力地方債發行節奏與規模的進一步攀升，不只是時間上發行更早，規模上也有望更大。
區塊鏈助力地方債實現通證化
雖然現行的發債機制可以解決地方政府的在專項建設投資領域的問題，但還存在著流動性不夠好，份額化差、使用者難購買等問題；而區塊鏈上最大功效之一的資產通證化就可以很好的補充在專項債領域現存的問題，並且還可以天然的保證確權和轉讓問題，尤其是在涉及到實物資產領域。
(作者備註：金融資產區塊鏈化，即金融資產的通證化(tokenization)，也就是對應基礎資產，比如股權、債權、期權、期貨等等，一對一發行特定通證，以數字貨幣或數字法幣為之定價，透過區塊鏈進行記賬、交易、結算。)
伴隨著以太坊火熱的2017年，效用型代幣（utility token）、證券型代幣（security token）和首次代幣公開發行被大肆宣傳。效用型代幣一般是發行者結合自己的商業場景及可以提供的服務、產品為專案募資而發行的。通常來說，這類代幣發行活動某種程度上類似於產品或服務預售。
而證券類代幣通常是有真實資產作為支援的，例如資產權益，有限責任公司股份、大宗商品、債券、實物資產等。證券類代幣持有人可以獲得企業所有權、股份、經營收益分紅等。2018年，資產通證化和證券類代幣和支援此業務的區塊鏈平臺有了一定的發展，在美國發展較為迅速。在亞洲，也在逐步被市場接受，例如鏈石資本、分散式資本都在開始關注，並且開始對此類創業公司進行深度調研下注。
世界經濟論壇預測，在未來十年裡，世界10%的GDP將儲存在加密資產中，總額達10萬億美元。這主要是由於部分所有權（部分所有權，哈耶克在《貨幣非國家化》一書中提到的可以透過評估、確權等操作之後的資產進行份額化，讓使用者擁有某個資產中一部分的權益。例如一套房子價值1000萬元，進行通證化，共發行1000萬個通證，一個人如果購入10萬個該通證，那麼，就相當於擁有該幅畫1%的所有權，也就是部分所有權））的增加和流動性溢價的釋放。就像餘額寶只是最佳化了購買線上化和份額化問題就可以成為最大的貨幣基金一樣，一旦有了區塊鏈的助力我們的債券等資產可以實現通證化，從而釋放了流動性，解決了確權問題，解決了債券領域的透明度，相信會有更多的人參與到債券等過程。並且區塊鏈天然的可追溯性，減少了隨意加槓桿帶來的風險。
政策配合區塊鏈推動地方債通證化發展
區塊鏈天生的智慧合約的可程式設計性，讓債券等通證化之後的產品可以實現到期自動實現劃撥支付，使投資者更容易管理其資產和權利。二級市場交易可以透過與第三方交易所合作輕鬆跟蹤，允許投資者透過區塊連結收分配並行使其他權利（如投票）。區塊鏈智慧合約的可程式設計性對於提升債券等產品的結算速度。
在流動性方面，區塊鏈天生的通證經濟模型加上技術天生的可以實現0.000000001份額化，釋放了充分的流動性，尤其是伴隨著十九屆四中全會審議透過的《中共中央關於堅持和完善中國特色社會主義制度、推進國家治理體系和治理能力現代化若干重大問題的決定》中首次提出的“資料、知識、管理、技術”可以作為生產要素參與分配，我們將會看到資產通證化之後的交易將會很快來到我們的身邊，尤其是作者近期在參與雄安、三亞、海口等多地的數字資產交易研討會，瞭解到政府都在組織基於區塊鏈的數字資產交易的研討和實踐探索。
當然作為金融衍生品的債券等產品的通證化只有技術支撐還不夠的，更需要合規能力和制度保障。我們的政策制定部門要制定相應的政策法規，讓大家可以有法可依，更要有相應的監管執法手段相匹配，同時也讓所有參與者都可以對相關的有經過相關合規/KYC/AML檢查的數字身份 ，以保證技術的落地性和資金安全。
