牛市有牛市的利好，熊市有熊市的機會。
文 | 黃雪姣
隨著幣市持續低迷，數字貨幣行業的併購活動已達到歷史新高。
CNBC 援引 JMP Securities 和 PitchBook 的資料顯示，今年區塊鏈行業的併購交易數量飆升，截至 10 月 15 日，今年已發生至少 115 件併購交易。JMP 估計，到年底這一數字有望達到 145，相較去年的 47 件增長了 209%。
資料來源：JMP Securities
JMP 負責併購和區塊鏈投行業務的顧問 Satya Bajpai 表示，JMP 並沒有統計出關於交易規模的全面資料，因為很多收購細節都是私密的。經過不完全統計，今年發生的併購交易額接近 6585 億美元，大多數交易金額 “相對較小”，不到 1 億美元。
對於今年發生的 “併購潮”， Satya Bajpai 認為有幾點推動因素：
併購是獲取區塊鏈資源最快的方式。相比於從頭組建一個公司，直接收購一家有一定基礎、資源配置較為健全的企業，哪個更快一點？一般我們認為是後者。Satya Bajpai 說，透過併購，不管收購方是否是區塊鏈公司，都可以迅速獲得賣方的技術、產品和人才。
賣方的產品包含了使用者和社羣，透過收購，買方几乎可以立即增加使用者。鑑於在區塊鏈世界，“網路效應” 同樣適用，所以有一個有使用者基數的產品將是這類科技初創公司估值的關鍵部分。
人才方面，Bajpai 說，區塊鏈工程師很難找到，而且兼具商業和技術背景的員工更少，所以併購也是獲取人才的一種方式。他還舉了 Coinbase 收購 Earn .com 的例子。
今年 4 月份，Coinbase 以略高於 1 億美元的報價收購了基於區塊鏈的激勵任務網站 Earn.com，交易的條款之一即是 Earn.com 的聯合創始人 Balaji Srinivasan 出任 Coinbase 技術長。
第二個因素，價值窪地是為投資良機。Bajpai 表示，很多賣方都有自己的數字貨幣，在經歷了長期的熊市以後價值已經進入低谷，其幣價又直接決定公司資產的價格。所以，在這些公司陷入困難的時候收購，其價值可以按照市場價格計算，並無太大溢價空間。正常來說，買方在收購一個公司時是需要對公司未來的潛在價值支付一筆錢的。
但我們也應看到，一些收購中會涉及非區塊鏈上市企業，比如 A 股上市企業深大通擬收購區塊鏈通（北京）科技有限公司等多個區塊鏈專案，火幣收購港交所上市企業桐成控股，就面臨著監管態度的不確定性。目前，監管機構能否批覆這兩筆收購還是一個未知數。
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