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對於幣圈人而言，4月2日是充滿魔幻的一天。“SEC突然批准發行比特幣ETF”的新聞如平地一聲雷引誘了整個市場的投資情緒。與此同時，BTC價格連續突破4300美元、4500美元……直到突破5100美元，單日暴漲1000美元。BTC此輪的暴漲來得太突然，讓人有點不知所措。
事實上，如果把時間線拉長，我們會挖掘出更多的蛛絲馬跡，寶二爺繼續在全球各地奔走，推廣“一個家庭持有一個比特幣”的口號，幣圈各大KOL的投資策略都改為定投主流幣種，其中包括幣王比特幣，以及頭部交易所幣安、火幣、OKEx以及ZB、Bittrex等頭部交易所入局IEO，IEO專案上線即售空。總之，市場突然又給了人可以暴富的感覺。
BTC為何會突然暴漲？真的是愚人節的假新聞拉動了牛市？這到底是區域性的反彈，還是大牛市的開端？在這個變幻多端的市場，個人和機構的投資策略又應該作何選擇？
嗶嗶圓桌派第三期《真假牛市》，我們邀請到了數字文藝復興基金會董事總經理曹寅；BKFUND創始人許超逸；Tbanco的首席產品官馬志博；數字貨幣早期投資者、幣圈知名KOL幣姥爺；CoinAll中國市場負責人王一丁做客圓桌，剖析近段時間的行情現狀，並預測行情的未來走勢。
以下為圓桌討論的文字整理。
大家好，我是數字文藝復興基金會董事總經理，除了對數字貨幣的研究，我還是一位鏟屎官。祝群裡各位牛莊，2019年發發發。
大家好，我是BKFUND創始合夥人許超逸，BKFUND是我們在2017年成立的一家數字資產投資機構，在過去的一年多的時間裡面，已經投資了全球30多家區塊鏈專案。
過去，我們以一級市場的Token投資為主，股權與其他投資作為補充，2018年的很多明星專案像Mytoken、幣快報、Ruff、Trinity、NKN、Qlink，包括2019年明星專案RSK、BlockCloud、IRISnet都是我們的投資組合。
我們希望透過資本的力量，助力優秀的創業者和企業家，與區塊鏈行業共同成長。
大家好，我是TBanco負責人馬志博，前高盛紐約金融衍生品專家，去年夏天回國建立量化團隊，專攻數字貨幣量化交易、資產管理。
大家好，我是幣姥爺。和大家一樣，我也是一名數字貨幣投資者。很開心今天能在這裡和大家一起交流，感謝嗶嗶News的邀請。
大家好 ，我是王一丁。2013年接觸比特幣，2016年正式進入行業，加入OKCoin。目前是OK第一家開放交易所幣全CoinALL的中國市場負責人。我和小龜是好朋友，我們第一時間支援《小龜中國行》，也希望大家支援嗶嗶、支援小龜、支援CoinAll。
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圓桌第一問
Q1：圓桌開始前，我們單刀直入，你們覺得牛市來了嗎？
王一丁：現在就是牛市，處於牛頭位置
個人的觀點，現在就是牛市，處於牛頭位置。現在每一次回撥，在未來幾年回頭看，可能都是絕佳的上車機會。最寒冷的階段可能已經過去了。
許超逸：會不會上演2017年9.4之後的大牛市，還很難能看出來
會不會上演像2017年9.4之後創新高的大牛市，我覺得現在還很難能看出來。但是從最近的幣種走勢表現來看，短期的小行情應該是會有的。只是小行情持續的時間、到達的高度、波動的頻率，還不太好講。
即使2019年整體沒有大行情、大牛市，從2-3年的時間線來看，現在是我們建倉和入場的時機，短線來看，有賺小錢的機會。
馬志博：牛都快跑啦，牛市已經在這了
牛都快跑啦，細節在打字。牛市已經在這了，因為相比於去年穀底價格，已經上漲了2000美元，超過60%，BCH更是三倍於底部價格。目前的牛市來的還比較隨意，大的買單突然入場是直接因素。另外，在交易量上也比較脆弱。5000至6400美元的阻力很大，比突破4200美元位置更難。
這個牛市是一個價格概念性的牛市，是一個淺水池的特殊現象，一個大的隨機出現的賣單可能完全反轉市場，需要更強的市場信心和更多的大買單出現才能鞏固這個牛市。引用我們團隊另一位專家的話來說，牛市已經來了，再不抓緊時間，牛就跑了。可見這是一頭年輕又急躁的牛。
曹寅：目前市場具備牛市的條件
個人的觀點，單純從盤面來看，目前牛市還不確定，至少趨勢還需要確認，交易量還不夠大，但有一點可以確定，至少已經走出熊市了，交易活躍度起來了。
我個人也認為，目前市場具備牛市的條件，從資金面到技術和應用的基本面都有，只是需要趨勢確認。這個時候，如果你不是很確認趨勢方向，也寧可半倉，最好不要空倉觀望。
幣姥爺：牛市還早，這只是市場過分低迷後的一次反彈行為
牛市還早吧，市場過分低迷後的一次反彈行為，在上輪熊市時也有過。
近期大餅放量上漲，吸引了一波資金進場，算是把市場啟用起來了；另外熊的太久了，都渴望牛市，短時間情緒都比較亢奮。
但所有的金融市場都一樣，都有市場自身的發展週期，上方那麼多套牢籌碼，還需要時間以及行情的反覆去進行消化，暫且看著熊市裡的一次大級別反彈吧。
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圓桌第二問
Q2：現在社群裡都炸開了鍋，讓人有大牛市的感覺，你們覺得引發這波牛市的導火線是什麼？
王一丁：4.1愚人節ETF透過的假新聞被爬蟲抓取，程式化交易自動下單大額買入
這一次比特幣暴漲，有一個觀點讓我覺得邏輯比較合理，4.1愚人節ETF透過的假新聞被爬蟲抓取，程式化交易自動下單大額買入，引起了全球市場的連鎖反應。只是邏輯比較合理，真相怎樣很難去猜。
我個人覺得，根本原因可能是全球的貨幣政策趨向於寬鬆，大宗資產紛紛回暖，低估的優質資產價值迴歸。比如A股，再比如比特幣。
曹寅：空到盡頭自然多，大河有水小河滿
首先重申下，是否是牛市還不能下結論。僅這一輪上漲來看，是價格跌到區間底部後的自然反彈，空到盡頭自然多。同時又趕上了其他風險資產的趨勢性回暖，比如中國的A股、越南的股票、東南亞的房地產。
這些風險資產背後有很多人也是數字貨幣投資者，大河有水小河滿，所以這種風險偏好自然也會傳導到幣市。
雖然目前無法確認是牛市，但是市場具備牛市的條件，資金面的持續性寬鬆預期，技術的快速發展，數字貨幣在JPM頭部企業中的應用，都是牛市的條件。
我們現在就像是在一個到處都是粉塵的麵粉廠，只要一個火星就容易炸。但是也容易像麵粉廠爆炸一樣，動能的突然釋放，然後就沒了。
許超逸：我覺得這個行業被壓抑了很久
說真話，我和趙長鵬一樣，對比特幣為什麼在一天之內就漲了20%也是一臉懵逼。但我也不贊同所謂的大額買單引起程式化交易這種說法，我覺得這是人為的在給上漲找原因。
實際上，在比特幣大漲的前幾天，我們從各個交易所的盤面觀感來看，已經感覺到了大量資金想要入場的跡象。這個感覺和我2016年在交易所自己炒幣的盤面觀感很像。
真要說原因，我覺得這個行業被壓抑了很久。2018年清洗了很多人，很多垃圾專案淘汰出去了，很多優質區塊鏈專案的市值，已經遠遠低於他們的價值，現在逐步走向價值迴歸，很多資金正在抄底。
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圓桌第三問
Q3：你們預測一下，市場的行情接下來會怎樣發展？判斷的依據又是什麼？
幣姥爺：小牛行情可能會持續一段時間
BTC站穩了5200，有機會上攻5500——6000區間，主流幣可能再次輪動，山寨幣紛飛，資金可能會少部分從平臺幣撤離，小牛行情可能會持續一段時間。
判斷依據：市場情緒、USDT溢價、市場幣價活躍度、社交渠道活躍度等。
馬志博：有機會，但屬於小牛亂撞的階段
隨機性有點強。主要是美國立法工作的進展是隨機的，美元加息減息，走強走弱也在一個交叉點上。
唯一相對確定性的數字貨幣看多因素是世界經濟整體的下行風險變強，數字貨幣的避險屬性有望得到進一步加強。
總結起來是有機會，但是屬於小牛亂撞的階段。
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圓桌第四問
Q4：你們是否有參與這波牛市的行情？接下來還會參與嗎？
許超逸：抓緊時間準備上車，參與了一些主流幣和被市場低估的小幣種
根據過往的投資經驗，牛市的上半場是主流幣漲、小幣種瘋漲，下半場是主流幣大漲、小幣種小漲或者不漲，然後會在不知不覺中，進入到下跌通道，中間會伴隨一定時間和區間的震盪。
既然我們認為可能會有一輪行情，對我們來說，最重要的事情就是和一丁一樣哈，抓緊時間準備上車。我們從資產配置層面參與了一些主流幣和被市場低估的有潛力的小幣種，另外有一部分資金也做好了準備分階段進入。
王一丁：我們不夠聰明，跟著聰明的人，賺聰明的錢就可以
我是一直在車上，從未下車。短線操作是非常專業的事情，需要專業的知識、專業的團隊。而專業和業餘之間的差距比我們想象的還要大很多。所以我早放棄了短線的判斷，只定投主流幣、平臺幣。
判斷數字資產是否有價值，判斷當前的價值是否高估，然後買入，剩下的交給趨勢，數字貨幣是大勢所趨啊！從以前的小眾投資品到現在被主流金融持續關注。投資不要自己判斷，我們不夠聰明，跟著聰明的人，賺聰明的錢就可以。
幣姥爺：從去年大餅跌破4500美元，就開始定投了
一直在參與，從去年大餅跌破4500美元，就已經開始定投了，我的策略也是2019年全年定投主流幣種。
曹寅：我跟上了HT，之後是OKB，再之後換倉到KUCOIN，基本上就是IEO結束就跑
我也參與了，從2018年年中開始，我的資產配置就一直是一半法幣，一半數字貨幣，並且隨著數字貨幣去年的暴跌，做數字貨幣倉位的動態調整，就是定投。
不過數字貨幣只持有BTC，所以今年這一波剛開始的時候沒跟上，還是拿著BTC，錯過了第一波平臺幣BNB的暴漲，不過因為和交易所關係比較好，做了一輪調研，再加上自己之前長期在券商工作，現在也在歐洲經營STO平臺和交易所，我很瞭解平臺的價值。
所以後來立即醒悟，跟上了HT，之後是OKB，再之後換倉到KUCOIN，基本上就是IEO結束就跑，今天開始參加GT的認購，我很看好平臺在數字貨幣市場中的樞紐作用，而平臺幣是平臺的親兒子。
不過目前平臺幣有點動能不足，需要休息下。除了IEO，平臺們需要充分挖掘自己的樞紐價值才行，好訊息是，目前我熟悉的幾個平臺都在很積極的做這方面的探索。所以我會在這一輪平臺幣調整到位後，繼續持有平臺幣。
馬志博：這種技術性強、分析性弱的錢應該賺！
TBanco團隊堅持一貫的風格，數字貨幣市場尚小，趨勢的錢並不好賺，積極參與低風險的投資策略，最大可能獲得市場動盪期紅利，但避免過大幅度的整體資產漲跌。以盈利收益加槓桿投入高風險多空策略。
所以大家可以注意，最近不止是幣值大漲了哦，其實各種套利的敞口都開啟了。這種技術性強、分析性弱的錢應該賺！管理好倉位，不要被槓桿爆倉干擾就可以了。
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圓桌第五問
Q5：假如這真的是大牛市的起點，個人的投資策略或者專案的進展會做怎樣的調整？
王一丁：定投比特幣、平臺幣
我個人的策略剛剛提到過了，就是定投比特幣、平臺幣。我個人十分看好平臺幣，可能也和我的職業有關。目前市場最大的流量入口就是交易平臺，最具有價值基礎的也是交易平臺。
各大交易平臺也都有公鏈計劃，這是非常有優勢的，勢必要超過目前市面上大部分公鏈。對於套利其實十分動心，但是個人資金體量非常小，事情也比較多，套利可能就參與不上了，哈哈。
幣姥爺：定投是最好的策略，能幫你吃到整波行情的魚身
即使是大牛市來臨，也會有大的回撤，震盪式上漲走勢。
定投是最好的策略，雖然抓不到底，但成本整體在底部區間，也不可能賣到頂，但能控制好回撤，能幫你吃到整波行情的魚身，也就是利潤最大的那一塊，很多人折騰來折騰去，可能還沒有這樣收益率高。
專案選取，主流幣是一個選擇，另一個就是選擇一直在做事、有進展的專案，這些才是最具潛力的。
我所在的TokenClub就是這方面的代表，熊市依然保持高速的擴張，獲得了不少投資者的關注和擁抱，現在子社羣生態逐漸豐滿，公鏈也邁入研發階段，大家可以關注下。
許超逸：我們會去發現在二級市場上價值被嚴重低估的專案
我們團隊有兩個屬性，我們既是投資機構（BKFUND），同時也是區塊鏈專案方（臨界Hashgard）。對投資機構來說，運營成本是輕量級的，所以一定要做好基金資產的配比，逐步的把大部分法幣或者穩定幣都換成主流數字貨幣和一些小幣種。
另外，現在的投資環境和2017年、2018年已經完全不同，我們會盡量少投或者不投一級市場token專案，轉而去發現在二級市場上面價值被嚴重低估的token專案，這樣更加安全、流動性更好、收益也會比較高，這是很划算的買賣。
對於專案方的角色而言，從去年到今年，要持續的投入研發，運營成本會比較重，首先依然是要保證能夠有足夠的現金流活下來，運營好自己專案的技術面和基本面，才能夠在牛市有一飛沖天的機會。富裕的資產可以做一些無風險、低風險的收益，也可以配一定比例的主流幣種。
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圓桌第六問
Q6：你們都是行業的老人了，也經歷了好幾回牛熊，你們有沒有判斷牛熊的特別的方法？
曹寅：不懂不碰，但看清了就要all in
其實你們都是行業老人。這個行業最老也就是中本聰，剛剛從業十年而已。所以今天在群裡的都是老人。
中本聰是行業最最老的人，開山老怪。開山老二在我們芬蘭公司裡面。matti, 中本聰第一個程式設計師，現在是我們基金會的理事。
他在2010年的時候，把6000個BTC賣了6美元。這是全球第一筆數字貨幣兌法幣的交易。他現在很後悔，可就算後悔，他後面也再沒有買過任何數字貨幣，只是自己挖，但後來也挖不了了。他的原則就是，看不懂的就不碰。
我作為一個2013年開始炒幣，2015年創業做區塊鏈的人。我的建議就是，數字資產和區塊鏈是人類的新大陸，新概念會很多很多。大家在投資之前，一定要充分學習，看不懂想不清的事情就不要碰，一旦看懂了看清了就要下重注。
如果能做到這點，管它牛熊，把時間拉長了來看，你肯定會財富自由的。所以，回到問題，我的回答就是，別管牛熊，堅持學習，堅持探索，不懂不碰，但看清了就要all in。
王一丁：市場接近瘋狂的時候，一定不適合再買入的
我簡單聊個好玩的事，給大家做參考。我自己有兩次比較大的減倉套現，其中一次是17年底9萬RMB左右的時候。當時我也沒有K線分析、價值分析、資料分析。
當時在澳門有一個會議，我們去參加的時候，看到了非常熱火朝天的場面。但是有太多不搭嘎（不搭邊）的人，比如微商、大媽都非常興奮地套路各種我們都沒聽過的幣，然後在我的朋友圈裡，微商的同學也在講區塊鏈如何如何，我就減倉了一大部分BTC。
市場接近瘋狂的時候，一定是不適合再買入的。現在瘋狂麼？現在大家討論的都是真假牛市。現在還是一個猶猶豫豫的階段，行情就是在猶豫中發展。
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圓桌第七問
Q7：最後，從個人的角度出發，你們覺得支撐加密貨幣牛市的價值基礎應該是什麼？
馬志博：應用層面的技術進步和傳統資本的認可
這個問題的答案比較簡單也比較空，不過我覺得是我做這個方向的動力所在。應用層面的技術進步，經濟局勢動盪，傳統資本更大程度的認可，最終能夠挑戰美元和黃金的財富保值地位就會一發而不可收。
王一丁：加密資產的普及和應用
數字貨幣牛市的價值基礎就是加密資產的普及和應用，價格就是全球貨幣政策。短線需要造富效應和熱點事件。
這一波說實話IEO佔了一部分原因的，當然CoinALL沒有選擇跟進，主要是我們覺得交易所不應該聚焦融資，更應該聚焦優質資產的交易。CoinALL挖掘了很多國際市場非常有熱度的資產，大家可以關注看看。
幣姥爺：區塊鏈行業基本面的改善
基本面的改善，主要是區塊鏈基礎設施，包括底層公鏈效能提升，跨鏈的發展，共識機制的改進，以及各類應用落地的推廣，比如閃電網路的推進，加密貨幣支付的流行等。
基本面改善了，自然的資金流、使用者流就進來了，更多的商業模式衍生，支撐起更大的牛市來臨。還有就是要有新的故事誕生，資金的投入大多是炒預期，你得讓他們相信，相信後還要看到，也就是市場漲到場外人都來跟風。到時遍地又是Long Bitcoin Short The World的口號。
備註：本文僅代表嘉賓觀點，不構成投資建議。投資有風險，投資需謹慎。
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