作者：LUKE POSEY 來源：Glassnode
編譯：鴕鳥區塊鏈編輯部
在整個DeFi生態系統中，自誕生以來就備受關注的一個專案就是Sushi。最初Sushi的主打產品是Sushiswap，目前產品已擴充套件至整個DeFi應用程式的生態系統，所以統一將其系列產品簡稱為Sushi。Sushi旨在透過致力於社羣所有權、始終如一的產品輸出以及大膽的創新和實驗從DeFi生態脫穎而出。
1、Sushiswap AMM：擁有強大的流動性和交易量，並作為DeFi領域眾多專案的主要流動性來源。AMM還透過在支付交易費用的同時鑄造新SUSHI代幣，為流動性提供者和代幣押注者提供一些最高獎勵。
2、交易者工具： AMM中的功能和工具，旨在改善交易者使用體驗，例如透過ArcherDAO進行私人交易以規避MEV、限制訂單（目前僅適用於Polygon）以及更多可供交易者調整的引數。
3、Kashi借貸：適合各種利息借貸需求的小型借貸市場。相對來說，它們的長尾借貸市場仍然未得到充分利用，但支援各種流動性水平不同的資產。
4、Miso：IDO首次代幣發行平臺，允許專案方用更靈活的方式開始代幣預售，包括荷蘭拍賣、聯合曲線、分級系統（類似Hashmask）、ETH認購等。
5、xSUSHI：由於監管不明確，Sushi很早就將部分協議費用返還給代幣持有者。SUSHI的質押者可以獲得xSUSHI代幣，從AMM交易費用的0.05%中賺取約5-7%的APY。隨著生態系統擴充套件到貸款和更多產品，xSUSHI持有者獲得額外收入來源的潛力逐漸顯現。
6、多鏈支援：支援10多個區塊鏈。雖然以太坊主鏈的採用率仍然占主導地位，在Polygon上的總交易量佔Sushi總DEX交易量的20%左右。目前，其他鏈上的Sushi部署尚未得到充分利用。
Sushi生態系統的核心是其Onsen計劃，這是一個建立在Sushiswap之上的激勵系統，以鼓勵專案為Sushi而不是競爭對手帶來流動性。Sushi流動性頭寸的質押者在DEX上的交易費用外賺取SUSHI代幣。這些Onsen獎勵促成了DeFi專案和Sushi之間的眾多合作伙伴關係，也使得 Sushiswap成為主要的流動性提供者，尤其是對於早期專案。
專案能夠透過SUSHI來激勵流動性，而不是稀釋自己的代幣。也就是說，部分專案已經獲得了新的Masterchef v2合同，允許同時獎勵SUSHI及其原生代幣作為獎勵（ALCX、MPH、PICKLE、CVX）。
交易量大幅下降，使用率有所提高
從高層次的角度來看，我們可以透過交易量、流動性和與協議互動的使用者數量來衡量Sushiswap的使用情況。
相對於第一季度的表現，Sushiswap月度交易量大幅下降，7月的交易量持續徘徊在50億美元左右，相對於今年第一季度86億美元的平均水平下降約58%。
需要注意的是，上圖是以太坊鏈上的Sushsiwap交易量。如果將Polygon上額外交易量考慮在內，那麼7月份的交易量就增加約11億美元，佔月總交易量的近 20%。
根據交易規模顯示，Sushiswap大部分交易額在500美元至50000美元之間。下圖顯示了交易規模的分佈，平均規模在820萬美元至3280萬美元之間。Sushiswap受益於透過AMM傳遞流動性的聚合器進行的交易，特別是對於流動性需求較深的交易對，例如WBTC-ETH和USDC-ETH。
就使用者而言，Sushiswap與同行相比使用率相對較低。
相比之下，Sushiswap已有240萬個地址與Uniswap進行了互動。Uniswap每週增加約40000名使用者，每天增加6000名。這是唯一的地址，使用者通常擁有多個地址，所以真正的使用者數較低。據下圖所示，整個空間的使用者增長趨於平緩，在這方面Sushi也不例外。儘管Sushiswap的使用率有所提升，但Uniswap的增長速度仍然是Sushiswap的3倍
也許更有趣的是Sushi的使用者留存數，留存率衡量的是繼續返回並再次使用該協議的交易者數量。透過衡量每月留存率，我們看到Sushi流失的使用者數量超過了返回的使用者數量，這表明沒有回訪的使用者數量多於新使用者和進入該平臺的使用者數量。總使用者數量有所增加，但這主要是由於協議中出現了新地址。
由於不斷向流動性供應商提供SUSHI獎勵，該協議自去年8月推出以來，流動性一直保持強勁。本月以太坊與Polygon上的Sushiswap的交易量/流動性比率。
以太坊或Polygon上每1美元的流動性，Sushi的交易量就會增加2美元。隨著效率的提高，Uniswap V3在本月交易量超過200億美元，流動性為20億美元。這意味著每10美元的交易量中就有1美元的流動性，這表明Uniswap V3與傳統掉期交易相比，每美元的效率和使用率都有所提高。
xSUSHI質押作用強大，Kashi借貸採用率有限
在流通的SUSHI中，約40%被質押為xSUSHI，以從交易費用中賺取收入。37%的SUSHI
在錢包鏈上，23%儲存在中心化交易所。
自專案啟動以來，獎勵流動性提供者的SUSHI代幣，其中三分之一自動釋放，其餘的在6個月後相繼釋放。自2021年4月起，該釋放時間表已被取消，以支援立即釋放所有獎勵。可以看到，從開始兌現這三分之二獎勵的時期開始，交易餘額開始增加。
截至今年10月，2020年和2021年第一季度的歸屬獎勵仍在積極進行。一旦10月過後，這些額外的SUSHI獎勵將完全釋放。在此之前，由於這些獎勵對早期流動性提供者來說變得具有流動性，因此仍然存在額外的賣方壓力。
在其他Sushi產品中，採用率相對較低。Kashi借貸主要支援長尾借貸市場，他們的主要競爭對手仍然是Rari Capital在Aave上的Fuse、Cream和替代市場。在這三種產品中，Cream和Aave等長尾產品的採用率仍然相當低，而Fuse在與較小的社羣合作後取得了一些成功。
Kashi的成功與Cream和Aave相似，長尾市場仍然是需求量普遍較低的產品。值得注意的是，他們與小型專案的AMM流動性合作已經成功地透過小型專案代幣對獲得了採用。而最大的Kashi流動性對則用於協議原生代幣xSUSHI。
xSUSHI還可以在Aave平臺上借出。在Aave的xSUSHI市場，供應量約為1.75億美元，借貸利用率約6%。放款人繼續透過持有xSUSHI獲得獎勵，同時將其xSUSHI作為抵押品借入其他資產。
Sushi的MISO產品舉辦了一些有趣的拍賣會，首先是透過荷蘭拍賣機制出售Sake via。此後又進行了9場拍賣，其中包括備受期待的Yield Guild Games的YGG代幣、Axie Infinity和其他即將推出的加密遊戲創造者。
Trident：Sushiswap的未來
在這個競爭激烈的領域，構建具有持續發展勢頭的高質量產品對於採用率至關重要。所以，Trident做為Sushi的下一代AMM產品被提上了日程。
Trident包含三種型別礦池：
混合池：單個池中最多32個代幣，可以像實物資產一樣交易，類似於Curve的類似穩定幣池。
集中流動性池：增加範圍內的流動性，類似於Uniswap V3中的池一樣，毫無疑問Sushi已經看到了提高資本效率的成功，並開始追求自己的設計。
加權池：增加不同權重的流動性，類似於Balancer，例如建立一個ETH/USDC權重為80/20的池，而不是傳統的50/50設計。
Sushi基本上採用了他們認為最好的各種DEX設計，並將其構建到自己的產品中。他們似乎並不害怕讓Sushi成為滿足所有DeFi需求的一站式平臺的挑戰。
路由引擎：除了這些池型別之外，Sushi還構建了自己的路由引擎，是一個聚合器，將交易分配到不同的池中，以路由交易最大限度地減少對交易者的價格影響。Sushi預計，各種池型別將切割流動性，因此最好的Sushi交易很可能需要有效的路由和價格影響的劃分。
特許池：嘗試將CEX流動性引入其平臺。特許池將允許來自CEX使用者的存款，因此訂單可以另外路由到協議特許的CEX流動性池。這些池將包括白名單功能，因此CEX可以保持相容。
結語
隨著加密貨幣價格的整體回撥，由使用量驅動的基本面仍然相對平淡。然而，即使在無風險環境下，DeFi的使用也表明產品適合市場，表現出對較低收益率的偏好，但具有較高的穩定性資產。DEX交易量仍在下降，借貸仍未得到充分利用，使用者增長繼續放緩。
不管基本面如何，像Sushi這樣的生態系統依舊在持續透過推動DeFi創新的範圍和潛力來構建產品和功能。
Sushi發展現狀：
1.Sushiswap交易量、流動性和使用者量基本保持平穩，下降趨勢並不明顯，但同比增長和產品勢頭依然強勁。
2.擴充套件到Polygon生態系統後，側鏈上的交易量佔總交易量的20%。
3.儘管xSUSHI在整個DeFi生態系統中作為質押對的使用非常強大，但用於長尾資產的Kashi借貸的採用率有限。
4.xSUSHI佔未償還SUSHI的百分比表明其採用率合理，佔流通供應量的40%。
5.隨著時間的推移，大量已釋放的SUSHI獎勵繼續轉移至交易所，這可能會在10月份之前增加代幣的賣壓。
