Uniswap V3，就這？

作者 | Azuma 編輯 | 郝方舟

出品|Odaily星球日報（ID：o-daily）

在一眾 DeFi 玩家和從業者的期盼下，北京時間 3 月 24 日凌晨，DEX 龍頭 Uniswap 正式釋出了其 V3 版本的概況，並計劃於 5 月 5 日推出基於以太坊一層網路的 V3 版本，隨後再上線部署於 Optimism 的 Layer 2 版本。

根據官方描述，V3 版本主要將帶來以下幾個方面的更新內容：

1. 集中流動性，簡單來說就是允許流動性提供者（LPs）在某一價格區間內部署其資金，進而提高資金利用效率，減少在相應區間內的交易滑點狀況。

2. 多重費率，允許 LPs 根據承擔風險的不同水平設定相應的手續費率。

3. 範圍掛單，大意就是允許使用者在指定交易對的某一價格區間內掛單，當價格進入區間內時，會開始逐漸觸發交易，當價格走出區間另一端時，交易將全部完成，可以簡單理解為訂單薄交易所的梯度掛單。

4. 改進預言機，這並非是 Uniswap 自己將引入預言機，而是改進了 Uniswap 向外部協議提供預言機服務的質量，使整合更加容易、費用更低。

5. 部署 Optimism 的 Layer2 版本。

作為 DEX 乃至整個 DeFi 賽道的龍頭，市場對於 Uniswap 的 V3 版本一直持有高度的期待，這一期待更是在各方長達數個月的不斷吊胃口中越推越高。然而，就今日凌晨披露的更新細節來看，V3 版本似乎多少顯得不夠出彩，或是說未能充分匹配市場期望，就個人感觀來看並沒有另一 DeFi 龍頭 Aave 在釋出 V2 版本時那種全方位的驚豔感。

UNI 的價格表現也間接佐證了這一點。據 OKEx，在 V3 版本公告發出之時，UNI 的價格一度衝至 36.869 USDT，創下歷史新高，但在其後的幾個小時內一路走低，截至 10:30，UNI 報價 30.1 USDT，24 小時跌幅 9.22%。

為什麼我們認為 Uniswap V3 創新有限？接下來，將按照其主要更新內容簡單分析、逐一吐槽~

首先來說“集中流動性”。在 Uniswap V2 中，流動性依照“x * y = k”的曲線均勻分佈LPs 的資金是均勻分佈在“零-正無窮”的區間內，在 V3 版本中，LPs 將被允許在某一價格區間內投入其流動性，理想狀態下，這將提高協議的資金利用效率，減少在相應區間內的交易滑點狀況。

舉個例子，以往的穩定幣交易對中，LPs 的資金也是均勻分佈在“零-正無窮”的區間內，大部分的資金實際上是處於閒置狀態，更新後 LPs 可將資金至於“0.95 - 1.05”的理論合理區間內，這樣將提高該區間內的流動性深度，降低交易滑點。

聽起來似乎非常完美，然而，新的機制也會帶來一些新的問題，對於非穩定幣交易對來說，如何選取合理的價格區間將是一大難題，當價格長期脫離指定區間時，LPs 也將長期無法獲取相應的手續費收入。

另一個潛在的極端情況是，當大量流動性集中在理論上合理的價格區間內時，這也意味著該區間之外的流動性深度將相對降低，大資金或可利用這一機制在價格接近區間邊緣時“推一把”，觸發短暫的流動性坍塌，擾亂預言機報價情況，進而實現套利。

由於 LPs 可以選擇不同的價格區間投入流動性，因此承擔的風險水平也各不相同，V3 版本的 LP Token 將不再基於 ERC-20，而是會成為 NFT 代幣，可以預見這麼將使更多進階的複雜性策略成為可能，但在可組合性方面也會帶來一些新的疑問。

最後不得不提的是，集中流動性的做法在 DEX 賽道早有先例，有使用者向 Odaily 星球日報表示，第一眼看見更新時的反應是：“好傢伙，這不就是 DODO 麼”。不過，二者其實也稍有不同，DODO 引用外部預言機報價的 PMM 模型是在市價範圍附近聚集 LPs 的流動性，Uniswap 的 V3 版本並未提及是否將引入外部預言機，就目前描述來看似乎也並不會，只是允許 LPs 選擇其認為合理的價格區間。

在 V3 版本中，Uniswap 允許 LPs 根據承擔風險的不同水平設定相應的手續費率。

具體來說，Uniswap 為 LPs 提供了三種不同的費用級別——0.05%、0.30% 和 1.00%，治理程式可新增新的費用級別。在 LPs 為 Uniswap 提供流動性時，穩定幣等低風險交易對可選擇更低費率，非穩定幣的高風險交易對可選擇較高費率。

整體來看，這一更新屬於較常規的協議最佳化，後續大概率也會成為 DEX 賽道新的市場規範。

上文提到，這一更新可以大致理解為在訂單薄型交易所內進行梯度掛單。Uniswap 的 V3 版本允許使用者在指定交易對的某一價格區間內掛單，當價格進入區間內時，會開始逐漸觸發交易，當價格走出區間另一端時，交易將全部完成。

繼續舉例，如上圖，使用者針對“DAI / USDC”交易對設定了“1.001 - 1.002”的範圍訂單，當該交易對的價格觸及 1.001 時，使用者的 DAI（圖裡是 100 萬枚）將開始逐漸換成 USDC，當價格單邊上揚，走出 1.002 時，使用者的 100 萬枚 DAI 將全部換成 USDC。

儘管掛單模式在 AMM 模型的 DEX 中已不是首例，諸如 Matcha 等交易平臺早已支援了掛單操作，但範圍掛單在 DEX 領域似乎的確是先例（如有其他交易所支援，可留言指出），梯度掛單已成為投資者們在中心化交易所內的一項常規操作，DEX 市場顯然對這一功能有著足夠的需求。我們認為，這也是 Uniswap V3 版本最亮眼的一處改進。

可組合性構築了 DeFi 的高塔，作為生態內使用者最為龐大的 DeFi 應用，Uniswap 早已成為 DeFi 基石之一，其預言機也在為大量上層應用提供資料支援，Uniswap 的 V3 版本將改進向外部協議提供預言機服務的質量，允許第三方透過一次鏈上呼叫計算過去 9 天內的任意時間加權平均價格。

不過，上文提到了 Uniswap 將引入“集中流動性”更新，大資金或可利用這一新機制在價格接近區間邊緣時“推一把”，觸發短暫的流動性坍塌，擾亂預言機報價，這是否會帶來一系列連帶影響，仍有待觀察。

與其他多款已公佈後續計劃的 DeFi 應用一樣，Uniswap 也將部署 Layer 2 版本。

與 SushiSwap 部署至 Fantom、Polygon、xDai Chain、幣安智慧鏈、Moonbeam Network 的“廣撒網”操作不同，如市場預測，Uniswap 最終還是選擇了 Optimism 作為其 Layer2 底層。這也可以理解為，在 zkSync 等 zkRollup 方案解決 EVM 問題之前，Optimism 確實是市面上最引人關注的 Layer 2 專案。至於時間問題，雖然也有使用者吐槽 5 月上線 Layer2 版本太晚，但考慮到 Optimism 仍未釋出主網公開版本，釋出之後也需要一定的穩定性測試時間，這一安排也能理解。

整體來看，雖然使用者們許是對 V3 （以及幣價）期待過高，導致些許落空感，但我們依然肯定 Uniswap 的自我革新和行業示範效應。

Uniswap 將在未來幾天於 Ropsten、Rinkeby、Kovan 和 Görli 等測試網上釋出測試版本，具體使用體驗如何，數天後即可見分曉。

作者：星球日報，來源：Odaily