作者丨明曦 秦鑫
編輯丨胖迪 克格莫
出品丨奔跑財經
2020年3月12日，加密貨幣市場一瀉千里、哀鴻一片，彷彿墜入了黑洞。此次比特幣閃崩，加密貨幣交易所再現插針、宕機、停止場外交易等伎倆，合約市場上那些曬單、帶單的投資者一夜間成了維權者。反思與前進，奔跑財經（FinaceRun）回顧3.12慘案，對合約市場進行徹底整理，從合約交易平臺、投資者以及合約市場等維度總結了合約阻礙行業發展的七宗罪，罪惡不除，則無法前行，這值得行業所有參與者重視。
一、高風險投資，但不設投資門檻
合約是高風險投資，一般不屬於普通投資理財方式，但在加密貨幣市場基本沒有投資門檻，只要想做幾乎誰都可以入門。在合約交易中，投資者可以自由設定槓桿倍數，最高可設定為125倍槓桿，這不是在方便投資者操作，而是失去了合約投資本質的屬性。尤其許多合約交易平臺會招募“合約代理”，也就是推廣人員。透過微信、QQ建群等方式向投資小白曬盈利單，吸引小白跟單，甚至在群裡公開喊話：合約只要找到方法，賺錢那是非常簡單的事情，我們負責教你方法。奔跑財經（FinaceRun）記者透過採訪得知，許多推廣人員根本沒有任何金融投資實操經驗，甚至絲毫不懂投資邏輯。
（來源：微信、QQ）
其次，市場上許多推廣人員根本不是依靠合約交易賺取收益，而是依靠平臺返佣金賺得盆滿缽滿。平臺透過返佣金的方式獎勵代理進行招募新的跟單使用者，招募的使用者越多，獲得的獎勵越多，與傳銷的拉人頭制度差不多。說得直白點，獎勵代理的資金從哪裡來，反正開賭場的是不會賠錢讓使用者進來過癮的。
二、插針，拔網線，玩家對賭莊家
除了個別國家透過發放牌照的方式對加密貨幣交易平臺進行監管，基本上加密貨幣市場仍舊屬於無監管狀態，投資者進行合約交易不是在與網路對面的另一位投資者博弈，而是與莊家對賭。例如，最被行業詬病的惡意插針操作，上一秒往上插針，下一秒往下插針，左手畫一條龍，右手畫彩虹，就像用筆隨性的畫行情，當然插針的最終目的是強制爆倉。
（來源：微博）
惡意插針過於頻繁和普遍，投資者都快麻木了，但根本上講，投資者的合約交易根本沒有進入市場流通，而是直接進入平臺對沖系統，也就是交易所採用盤內交易價格爆倉，投資者做空平臺做多，平臺可以隨時操控讓投資者平倉出場，或惡意爆倉，甚至有“定點爆倉”的操作。
自從有了合約交易，人類整個金融社會吃了太多“投機”的虧，投機並不創造財富，而只是轉移財富，至少這還是一個零和遊戲。而加密貨幣合約交易已從投機淪為了賭博，合約市場的賭博是一場莊家明目張膽出老千的賭博，沒有輸贏的一個負和遊戲。
幕後操縱，鐮刀亂飛，這個市場只適合一些人利用資金優勢，攫取利潤。玩家和莊家玩博弈，九死一生。
三、套期保值？隨時爆倉？
在傳統金融市場期貨合約交易能夠套期保值，利用期貨合約作為將來在現貨市場上買賣的臨時代替物，能夠透過期貨市場來判斷未來市場的供求資訊，具有一定規避市場風險的作用。但在加密貨幣市場這一切都是空談，期貨合約不僅沒有套期保值的功能，投資者還必須隨時準備著爆倉。截止寫稿日，最近24小時又有92424人爆倉，合約市場全網總計爆倉22.29億美元。
（來源：合約帝）
四、系統安全問題，平臺概不負責
網路風險是所有加密貨幣交易共同存在的風險。2月19日，幣安系統維護，交易暫停；2月27、28日，OKEx遭到DDos攻擊，交割合約及期權合約暫停交易。類似於這樣的事件在加密貨幣市場已經算不上新聞了。甚至在3月12日行情急速動盪的情況下，頭部合約交易平臺無一倖免，火幣場外平臺暫時故障，無法交易；OKEx期權合約臨時升級，永續合約卡頓；幣安暫停出金。合約交易所撮合系統的穩定性至關重要，也是交易所平穩運營的核心優勢，所有合約交易平臺日常吹捧平臺效能，事實上危機面前絕大多數都無法保證穩定安全。
不僅如此，面對市場恐慌，交易平臺竟然視如無睹，淡定一句“暫時卡頓”“一切都好” 安撫人心。而因為平臺系統穩定性問題造成的使用者爆倉，只是一次使用者自我買單的過程。一個以網路安全為門面的平臺，總是關鍵時刻掉鏈子，且系統有問題也概不負責，這也只能是加密貨幣交易市場的不幸。
“天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往”，人性本貪，目光永遠是追隨著利益和金錢，資本市場更是如此。但合約交易平臺吸引大批散戶、小白投資者入場，透過“作惡”的方式引發爆倉來收割使用者手中的資金，並且冠冕堂皇地稱“不作惡”是行業共識。這種行業預設的唯利是圖價值觀，簡直是一頓操作猛如虎，整個加密貨幣市場被合約套路，但凡出現風吹草動，投資者對平臺的控訴和憤怒就會肆意吹散，整體加密貨幣市場都會為此買單。
五、投機心態，賭博心理
自2018年合約市場被曝光的問題重重，為什麼至今不僅問題有增無減，合約市場更是成為一大吸金市場呢？目光聚集之處，必有金錢相隨。合約市場的火爆源自於它的財富效應，絕大多數投資者被合約市場吸引的原因不是什麼共識、信仰，僅僅是財富效應。在金錢堆積的過程中，人們往往不會主動去注意它背後蘊藏的風險。雖然絕大多數小白投資者對合約交易的風險性心知肚明，可試水、跟單的只增不減，但合約市場埋下的雷遠遠大於其創造的財富。
正如一位合約投資者所言：爆倉最主要的原因是自己太貪……你如果不做期貨只做現貨，誰能爆你？你如果只拿自己資金的10%來做期貨，誰能爆你。
（來源：合約帝）
為了能短時間、高回報而入場，滿足的是自己越來越貪婪的慾望，但爆掉的是自己兜裡的真金白銀。
（奔跑財經採訪截圖）
在奔跑財經（FinaceRun）記者的眾多采訪物件中，有透過帶單等操作大賺一筆的，也有一些投資者認清了其中規則，選擇永遠告別加密貨幣合約交易市場，揮一揮衣袖，帶走自己的愁與淚。
六、合約增加市場的恐慌
縱觀期貨發展史，站在巨集觀角度講，期貨合約交易是金融衍生品的一種，建立基礎資產現在與未來之間的價格關係，可以將資產的某些屬性與資產本身分離，資產價格屬性可以獨立於資產本身進行交易，具有了更直接、更便捷以及跨時空的可比性和競爭性。
《衍生品的政治經濟學》一書將金融衍生品存在和發揮的意義提升至更巨集觀的層次，金融衍生品直接或間接對實體經濟、對資源配置產生了革命性影響。
期貨合約是現貨衍生出來的，本質上合約的波動應該是供需變化所引發的結果，合約市場是不同參與者之間的較量和妥協，是做空與做多之間的博弈。期貨的漲跌對現貨市場具有指引作用，很多中短線現貨投資者會根據期貨市場進行拋售操作，但現階段加密貨幣的合約市場帶給行業只有恐懼、恐慌。合約市場不停的爆倉提示，單日超過10萬人爆倉，爆倉額超過150億，期貨市場增加了現貨市場的恐懼，而恐慌拋售、大額爆倉疊加引發了行情瀑布式下跌，此次行情暴跌、比特幣閃崩，合約市場需要為此負責。
蝴蝶效應，市場恐慌的基調所導致的後果我們無從計算。加密貨幣市值縮水對整體市場造成巨大負面影響，你賬戶裡的資產一夜間被腰斬，這種憤怒、恐懼、怨恨會蔓延至市場各個角落，不僅不敢投資加密貨幣，還對區塊鏈產業產生懷疑，最近關於“區塊鏈騙局”“區塊鏈傳銷”言論又一次不脛而走，正在觀望的傳統基金和投資機構只能望而卻步，整個區塊鏈產業會在市場心態崩潰中被拖下水。回憶上一次市場恐慌後，是漫漫寒冬，一片蕭條。
七、高槓杆，加密資產的假繁榮
英國南海泡沫、巴林銀行的破產、2008年次貸危機……歷史上所有“大名鼎鼎”的金融市場動盪都與高槓杆有直接的關係，包括今年美股暴跌，多多少少也跟高槓杆有直接關係。高槓杆是金融危機的罪魁禍首。
目前加密貨幣合約交易10倍槓桿基本屬於最低配置，百倍槓桿操作者數不勝數，再加上平臺借貸，整個就是借錢搞起來的擊鼓傳花遊戲，營造了加密貨幣繁榮的表象，這就是所謂的泡沫。30天爆掉90億美元，加密貨幣市值正在灰飛煙滅，市值都飛去哪兒了？所謂市值不過是高槓杆加出來的虛擬數字，萬丈高樓平地起，如果是空中樓閣，那就只能是從空而來，向虛前進，樓塌之時，什麼都留不下來。行情動盪時，投資者爭先恐後的丟擲，市場轟然塌陷的經歷我們並不陌生。
此次比特幣價格暴跌，行業開始重新評估比特幣的避險屬性，市場流動性強的時候，資金配置會傾向高風險高收益的資產，此次全球流動性危機面前，比特幣成為被拋售的首選資產，至今，比特幣仍舊不在全球投資機構和合格投資人資金池中。
加密貨幣作為人或機器創造的虛擬物品，它的最大價值來源於社會共識，社會普遍認同其流通價值，加密貨幣才可能成為價值品。比特幣一路看漲的原因也正是共識範圍、社會感知度所賦予了比特幣交易的價值。小眾狂歡，沒有價值共識，市場將無法延續。
目前合約市場中，不管是合約交易所的公然“作惡”，還是合約投資者投機心態，都在助長合約成為滲透加密貨幣市場的毒瘤。毒素蔓延，加密貨幣市場、區塊鏈行業都正在深受其害，我們身在其中可以清楚地看到合約市場的亂象，局外人也能夠清楚地感受到這個市場的混亂，主流資金和投資機構遲遲不敢入場的原因就在此。合約的毒瘤不除，加密貨幣市場、區塊鏈行業就不可能被社會認同，發展將越來越艱難。
合約，阻礙發展七宗罪，便是如此。
