葉開：產業Token模式設計的道與術

第一個是“一句話”，對應的是戰略定位，也就是，你這個產業Token做的到底是什麼事情？比如一個內容產業的Token，這就與書的內容創作，內容創作者的權益貨幣化有關，當時我圍繞著Steem社羣做了一個案例。

第二個是“一個人”，如果要做產業Token，你就一定要針對你的客戶細分。要知道你的客戶群體是什麼。客戶群體有可能是你的消費者，也有可能是你的生產者和創作者、參與者，要對這些人做一定的分析，然後找到他們的特點和訴求。

接下來是“一幅畫”，實際上對應的是非常關鍵的入口場景，產業Token是有核心場景的，是可以吸引流量，吸引Token所對應的價值進來的。所以我們可以看到，在內容創作裡面，有創造發行和貨幣化，有讀者在閱讀的時候消費、打賞、投資內容、收益分紅。你要用場景把Token帶動起來，要把Token的價值衍生出去。

第四個，是“一個數”。這比較特殊一點，即我們要去考慮，把我們的資產價值用一個什麼樣的量化的數或者指數表現出來。量化的數或者指數，實際上對應的就是Token的價格，換言之，產生的機制。

接下來“一個共識”，每個Token對應的共識演算法是不一樣的。比如內容產業，它建立了一個內容價值協議，那麼它就會有一個對內容價值的一個產生的模型。

在這個基礎上發行Token的時候，有“一套治理”，我們叫“結構治理”。比如說，是一個Token，還是雙Token。比如說我們在做內容價值這個案例時候，做了一個功能型的token，是訪問型的；又做了一個權益類的token，是可以來投資分紅的。這些都是一些細節。

“一個經濟模型”，“一套運營”：整個的token還是需要有模式運營的，比如運營社羣、社群、內容的書友會、交易市場、IP的衍生品交易市場等。

以上是整個產業Token涉及到的幾個方面。
當然，大家可能會有疑問，因為如果對每個產業都這樣去分析，實際上是比較複雜的，並不是每個傳統產業的人都能夠了解這些，或者掌握這種方法。

6.不同產業不同交易結構下不同的Token模式

從交易結構來看，我們把大部分產業分成十大類。不同交易結構分類下，不同的Token設計策略

· 比如說貨幣類，大家可能比較好理解，包括穩定幣、小額支付、支付結算等。

· 資產類這方面，前面也講了很多，包括實物資產，或者實物資產對應的不同的資產收益權等，它的銷售、投資、採購、生產、消費都圍繞著這些資產來進行。

· 積分類一般是零售行業較多，因為大部分的這些企業都會用積分來激勵消費、老客戶的維護、促銷等。但是傳統產業做積分做得並不好，因為大家可能也早已知道，積分已經成為雞肋了。天天買東西都會產生積分，但又感覺沒有用處。

在消費積分割槽塊鏈這方面，我們前前後後設計了約一年半，我們設計消費積分這方面的過程基本上都涉及到位了。後面有一個案例會簡單講講：不能去從積分入手，而是要把積分對應的一些權重或收益Token化。這樣一來，大家能夠共享到這種價值，而不是簡單的“我消費，你給我積分，然後再用積分去兌換”，它還可以進一步進行投資、分紅、分潤，這就好比礦機、儲存類硬體的例子。

· 溯源類。兩年前我們在做農產品區塊鏈的時候，一紮進去就開始做溯源，做了半年，才發現溯源是個偽命題！On-chain之後是沒問題的，但是你永遠解決不了Off-chain下面的問題，所以溯源是可以來做資料的，但是不能把它當做一個根本。

· 資料類。現在有一些在做資料的Coin，但是現在做的往往是對資料進行買賣交易。我們在資料模式裡面需要設計什麼呢？要去對資料進行確權，確權之後進行價值貨幣化和資產化，然後進行投資和增值。我們在前面提到的內容的小案例中說過，這不只是簡單的買賣內容，而是創作者、參與者、策展者、投資者、消費者都能參與的共享價值。

下面再分享一個案例，讓大家有一些感性的理解。

· 服務類。很多企業在跟我們交流的時候，比如會講到他們是做養老的，然後問我們，服務行業的Token該怎麼設計？實際上，我們在分析的時候也詳細講過：不要從服務的場景去想，比如預約、排重、交付、支付、反饋等——而應該考慮服務，它的核心是一個服務合約。

服務合約的核心主體資產是什麼？首先，要看你的服務內容。很多行業的服務內容是跟生活方式相結合的。所以大家可以看到，把交易結構拆分完後，就會有非常有意思的一些環節，其中有服務需求者、服務提供者等等。

在這裡面，我們怎樣去結合智慧裝置，比如類似於礦機這種智慧裝置，來對服務合約裡面的服務主體、服務需求者、服務提供者進行量化。在這個基礎上，又應該如何設計服務合約的指數、金融衍生品等。
這就是服務類Token需要去解決的問題，我們在書中做了詳細的分解，非常有意思：可以用一個智慧裝置，把一個養老服務的主體，比如說將老年人的各項指標資料化，資料化之後，這種token的拔高共識則是健康長壽，基於這個，我們再去考慮如何將這些資料其轉化成健康指數，如何圍繞著健康指數來進行總體的設計激勵，而且還可以對自己的健康進行投資等等。我們可以去做很多這方面的設計。

· 粉絲類，也就是文化娛樂。這種交易結構主要是，怎樣把核心的IP主體資產化，之後再來進行什麼樣的投資。投資行為可能包括購買門票、衍生品、時間等，這些物件都可以形成一種金融類的資產，或者是智慧合約。

· 地產類。大家可能也瞭解到，最近美國的STO，大部分是以房地產的固收類產品來做Token的。前兩天德國監管機構又批准了一個房地產的2.8個億債券，這實際上都是相關的。適合做Token設計和STO設計的，往往是酒店公寓商業這種不動產。為什麼？因為它有持續穩定的租金收益，我們把它叫做固定收益類；或者貸款也是一個道理，因為會有定期的還款。

首先，原來的傳統企業會成立一個LPGP或者投資經理，然後在合規的國家地區，比如歐洲瑞士、開曼或美國的特拉華州，註冊一個Token Issue，作為Token的發行人，他會成立一個不動產控股，不動產控股下面做一個SPV（特殊實體公司），來把這些商業酒店公寓的不動產裝進去，把它們的收益、收益權打包。

比如，在對收益權打包時，一般會對一平方米的月收益打包成一個份額，這個份額就是一個Token對應的價格，從而發行五至十年收益份額的Token，比如一共是2000萬美金、5000萬美金，其中每一個Token對應的是一平米每月五美金的收益，一個token對應一個五美金的發行價。透過發行Token。發行人就獲得了法幣，投資這些房產的投資者就獲得了一個Token。

這對這些投資者來說，就是一個非常好的機會。想象一下，如果我對公寓非常感興趣，尤其是紐約曼哈頓的公寓，可是我沒有那麼多錢，那麼我就可以投資一平米或十平米的份額。同時，我看好很多一線城市的公寓，我就可以投資一個紐約、華盛頓、波士頓、洛杉磯的分佈組合，這帶來了一個非常大的轉變：投資人在投資以後，當他的流動性發生變化，想進行變現的時候，就不需要透過把這個Token賣還給發行人來拿回現金。因為畢竟每個月都有收益，所以他可以到交易市場，跟其他有意向的消費者、投資者來進行交易。所以這個Token就有很好的流動性。

Token的發行人獲得了大量的前瞻性融資，他就可以將這些資金再去投給更多的不動產，或者讓不動產、商業地產可以進行招商，可以讓租金更高，獲得更高的收益。這是一個非常有意思的設計。當然裡面還會有一些更專業的設計，比如說對收益進行加層設計，也就意味著什麼？talk可能會分成兩種，一種是優先的，優先的收益是5%，多了，加盟之後有劣後佳通可以達到20%的收益。

7.產業Token的十條設計原則

第一個原則，Token是資產，但又不是資產。這句話非常有意思。為什麼這麼說？因為，如果你只把它看作資產，你的Token設計的價值空間就會非常小。所以你既要把它認作資產，又不能認作單純的資產，它是實物資產（Real Asset）所支撐的一種東西，但兩者之間不能劃等號，一定要理解這一點。

同時，Token是物權又不是所有權。從前很多人在做Token設計的時候，往往會把Token設計成所有權，但是我們有個原則：不要設計成所有權。因為所有權會涉及到交割轉移，而這些實物資產的所有權的交割轉移，必須是off-chain，這一定是線下的，你是控制不了的。所以以前有一些朋友，在設計比如文化藝術品的區塊鏈的時候來找我，我給他們的建議往往是，不要把某一幅畫、某一個藝術品的所有權設計成token，然後把它份額化。

前兩年這些人都理解不了，但這兩年很多人都理解了：所有權即使被份額化了，也是非常麻煩的事情，而且所有權的空間往往非常小，所以我們要往用益物權的方向走。用益物權是什麼呢？是使用權、租賃權或者收益權，擁有這個權利的人在一定時間內可以使用它，並享有使用它或租賃它帶來的收益，這是不會涉及到所有權的交割的。這樣一來，想象空間就比所有權大很多，而且在設計上，也可以非常巧妙地做各種設計。

第二個原則，一定要關注未來的收益和能力。而不要把當前的價值做成Token。要把未來的五年、十年或更長遠未來的收益和能力，把它貨幣化和價值化評估之後，封裝成一個Token，才是真正擁有高溢價空間，還可以讓產業投資者在裡面持續進行投資、交易、不斷的跟蹤，這是一個持續化的過程。

第三個原則，關注合約和產業融合，也就是說，怎麼樣去把智慧合約跟交易、跟產業進行融合。

第四，Token本身就是類證券數字資產。所以它不是功能型的。現在，可能因為STO火了，大家都願意承認是證券類的，但兩年以前，大家都竭力否認是證券類。我的意見是，一定要去接受合規監管，一定要從資產證券化入手，來做數字資產。

在第五和第六原則中，我們提到了，要關注產業，要關注增量價值，要去解決共識，要去考慮生態（尤其是類金融的生態）。

第九條原則，在通證設計裡，有一點是任何人都繞不開的：關注傳統經濟模型。比如說，Token的發行總量來自於什麼？它實際上和貨幣發行的價值是非常像的，比如費雪經濟理論等，不要總是想著脫離傳統經濟模型、再造一個新的，我們要有效地去借鑑，在傳統經濟模型上升級和迭代，而不是把它完全拋棄。

最後一條原則非常重要：在做產業區塊鏈的時候，一定要考慮產業的自建交易市場，而不是完全依賴數字貨幣交易市場。