疑惑、猶豫、興奮，所有的情緒交雜在一起，漸漸發酵、升騰，隨著DeFi一波又一波的行情，一路向上，它們終於爆發了。
老陸，這一波DeFi行情的絕對受益者。
從2018年的Maker DAO、Compound到現在的流動性挖礦，老陸可以說是參與了DeFi的全過程。
前有百倍幣Lend，後有千倍幣YFI，現在看來，DeFi就是一個好故事，一個毫不違和的財富故事，一個正在準備彈藥的新故事。
見證者老陸
老陸參與DeFi並非有意為之。
作為麥子錢包的產品經理，老陸一直在關注各個公鏈上的DApps，包括以太坊、EOS、波場、IOST、小蟻等等，幾乎涉及到DApp的公鏈都有老陸的跟蹤研究，而DeFi作為其中的一個重要應用，瞭解的會更多些。
事實上，DeFi的歷史其實很短，距離第一個DeFi應用Maker DAO誕生的時間，還不到3年。
DeFi，Decentralized Finance，去中心化金融，又稱開放自金融，起源於虛擬貨幣原生社羣，Dharma Labs聯合創始人兼CEO Brendan Forster 首次提出這一概念。
2017年12月，全球首個DeFi應用Maker DAO正式上線。這款應用瞄準了穩定幣市場，支援使用者以超額質押的形式生產對美元的穩定幣Dai。僅僅過了半年多時間，Maker DAO便成為了DeFi領域獨角獸級別的存在。資料顯示，2018年7月Maker DAO上的鎖倉量超過了1.5億美元。
“這時候的應用比較簡陋，有錢包就能夠去交易。”老陸說。
在這期間，DeFi領域有個小小的熱潮——空投0 ETH，即傳送0 ETH到一個智慧合約地址即可獲得一些“糖果代幣”或“空氣代幣”。需要注意的是，由於運營等問題，大部分糖果代幣不能夠上線中心化交易所（CEX），因此“糖果代幣”的繁榮助長了去中心化交易所（DEX）的繁榮發展。
這也是老陸參與DeFi專案的第一種方式。
一直以來，大部分商業行為獲利的一個重要基礎是資訊不對稱。這一問題同樣出現並且一直存在DeFi代幣交易中。
2019年，老陸參與了非以太坊的DeFi專案——EOS鏈上的switcheo，一個去中心化的交易所。
“當時，國內很少有使用者使用DEX，他們不知道DEX上有更便宜的代幣，當然，在國外的使用者也很少知道有中心化交易所支援（DeFi）代幣交易。”老陸注意到了這裡的資訊鴻溝和價格差，開始“搬磚”，盈利簡單高效。
老陸參與DeFi的最後一種模式是借貸——質押ETH兌換穩定幣Dai，賺取流動過程中的溢價。這種方式也最貼合DeFi借貸的基本經濟模型。
有資料顯示，2018年12月相比11月Maker DAO的抵押借貸業務增長了41%，2019年1月環比增長100%。之後，在相當長的一段時間內，MakerDAO都是DeFi領域絕對領頭羊級別的存在，其鎖倉市值長時間佔到了整個DeFi生態的80%以上。
有了Maker DAO的優秀示範，DeFi應用如雨後春筍般拔地而起，DeF生態日趨完善。2018年，DeFi應用Compound、dxdy、Uniswap、Dharmar、Augur、WBTC上線；2019年，Synthetix、DDEX、dForce、Veil、Kyber、InstaDapp上線；2020年，Loopring、Balancer、Aave相繼上線，並在短短時間內就佔據了DeFi應用鎖倉量的前幾名。同年，Compound上市Coinbase，並以借貸即挖礦的模式分發佔總量42%的治理代幣，掀起了DeFi的鎖倉狂潮。2020年6月底，DeFi全網抵押額達到18.7億美元。
錯過的百倍幣
改變發生在今年5月。
5 月底，去中心化借貸平臺 Compound 公佈了治理代幣 COMP 的分配方案，推出了“借貸即挖礦”激勵機制。隨後，Compound 迅速成為 DeFi 領域的一匹黑馬，超越 MakerDAO，坐上 DeFi 借貸賽道的頭把交椅，其代幣 COMP 的價格更是最高漲到了 372.27 美元。
Compound 的“成功”給 DeFi 注入了新的活力，越來越多的專案推出相類似的“流動性挖礦”激勵機制，DeFi 總市值也順勢突破了 70 億美元大關，要知道在今年 4 月中旬，DeFi 總市值才 10 億美元。三個月的時間，可謂突飛猛進。
伴隨著越來越多DeFi協議發行治理代幣，並向流動性提供者分發這些代幣，加密貨幣社羣誕生了新的Meme術語"Yield Farming"-流動性挖礦。
之後，YFI 無預挖的方式可以說是將流動性挖礦推到了一個高潮階段。隨後硬分叉出來的 YFII 、YYFI引爆了分叉潮流，多個十倍幣、百倍幣誕生。
近期火熱的DeFi專案
“收益頗豐”，老陸回憶這一波行情。
“中國市場後知後覺，但國內一些大玩家進入之後也是非常瘋狂的，一週內能賺到百萬美元的級別。”
7月27日-8月2日資料
誰在貢獻流動性？
流水不腐，戶樞不蠹。
以“流動性挖礦”躁動起來的DeFi，自然以流動性為重，許多DApp也需要可靠的流動性池來支撐其執行。
那麼究竟是誰在默默貢獻著流動性？
dForce創始人楊民道曾經在社群中用數字描述了現在DeFi的使用者畫像，他說：“現在基本上5000-1萬美金單筆交易才划算，這已經從根本上排除了大部分C端使用者。”
虎符聯合創始人長安對金色財經表示，我們經常開玩笑地講，DeFi上的科學家非常多。“DeFi的參與門檻確實會高一些，同時，很多代幣的時效性會更強。很多代幣只有非常短的紅利期，使用者要在第一時間入場，誰能最先掌握第一手資訊，研究明白該去哪個平臺如何操作，誰就能搶佔先機。”
有需求就有市場。為了解決資訊壁壘，市面上出現了一些專攻DeFi的研究機構和相對成熟的社群，如加密閣、區塊方舟等。這些組織形式鬆散，一般有突出的KOL帶領，他們有比較強的金融知識和資訊獲取能力，動手操作能力也很強；另外，至少對以太坊生態很熟悉，包括各種錢包、轉賬、認購等。老陸就是其中一位。
所以，我們可以清楚地看到，DeFi民間型的研究氛圍已經形成，而這也是它與其他傳統山寨幣的主要區別。
作為直接參與者，老陸對DeFi的使用者描述得更直觀。
“近兩個月以來的DeFi使用者已經完全變了。”老陸說。
在老陸看來，過去的DeFi參與者已經有了貶義詞的味道，他們依舊堅守著一些腐朽的觀點，忘卻了初心，沒有緊跟現在的發展趨勢。而現在DeFi使用者更多是趨利的套利者，他們沒有很強的DeFi應用使用需求，而僅僅是為了套利和賺錢。
當DeFi失去造富效應，這些人自然會離開。
小白沒有機會了？
事實上，金色財經在近期整理了有關DeFi專案的介紹，但很多小白使用者最直白的問題是“就想知道，怎麼買xxx幣”。
“說實話，看到那麼多（DeFi）代幣，我凌亂了。”一位自稱幣圈新韭菜名叫小灰的使用者告訴金色財經，“它們在哪個主網上進行開發？是借貸平臺的平臺幣，還是抵押時兌換的穩定幣，還是服務於DeFi的第三方平臺所發行的幣種？這些我都不瞭解。”
大熊進入幣圈已經三年的時間，說起DeFi也直搖頭。“已經下載了Metamask，簡單的借貸能玩玩兒，但是什麼流動性挖礦，算了吧。一些小交易所裡的十倍幣也不敢入手了，漲得太高了。”
那麼，以DeFi的邏輯去操作，該怎麼玩兒？以YFI為例，Primitive Ventures 創始合夥人Dovey 在其微博釋出了小白“擼Defi羊毛” 需要完成的行為鏈路：OTC買幣、提幣、理解公私鑰、學會MetaMask錢包、DEX做token swap操作、AMM池子操作、換ycrv、抵押、換dai、為BAL提供流動性、理解BQT，抵押BQT，根據自己的倉位和持幣預期選擇合適的幣池質押……如果完成以上還能行，還要考慮DeFi的各種風險，最後小白髮現自己那點資金量連Gas都付不起。
所以，關於DeFi，小白只有遙望了嗎？
“對小白來說，很多連錢包用得都不夠靈活，導致他們參與DeFi時會遇到很多問題。想要解決該問題，需要行業基礎設施建設的提升，尤其是錢包領域要在Defi應用訪問、使用者體驗等方面做出最佳化。”老陸表示。
另外，老陸認為，和普通使用者進入傳統金融市場一樣，如果義無反顧地進入一個不熟悉的賽道，一定是被市場教育之後才會有更深刻的理解。相應的，市場也有生成一套淘汰法則，最終完全沒有防備的、不學習的使用者被淘汰。
作為虎符交易所聯合創始人，長安為小白使用者指明瞭一條道路。“中心化交易所第一時間把某個DeFi專案推出來，也能起到一定的橋樑作用，在這方面，一些二三線交易所做得還不錯，諸如虎符、抹茶、霍位元、BitMax等。”
不能忽略的風險
交易總歸是有風險的。
DeFi的迅猛發展，也引來了V神的關注。
近日，V 神在紀念以太坊五週年的採訪中發出警告，提醒 DeFi 使用者不要低估 DeFi 智慧合約風險。
V 神表示，DeFi 利率比傳統銀行高數倍，這意味著 DeFi 的風險和崩盤的機率也會比傳統銀行高得多，即使交易平臺和協議經過了審計也不能保證它們會很安全。所以雖然 DeFi 可以有很高的收益，但使用者不應該把全部積蓄投入進去。
2020 年，DeFi 出現了許多備受關注的智慧合約漏洞攻擊事件，例如，2 月的 bZx 閃貸漏洞導致價值近 100 萬美元的加密貨幣損失，6 月的 Bancor 智慧合約漏洞導致網路關閉。
V 神還對流動性挖礦的不可持續性表示擔憂。他認為流動性挖礦協議支付的高額利息獎勵本質上是借貸，平臺不會一直髮放貨幣來吸引人們永久地加入它們的生態系統。高額利息獎勵只會短期存在，而一旦誘惑變小時，收益率或將回落到非常接近零的水平。
除了上述風險，Dovey指出，還要注意沒有多籤的Defi合約以及鎖倉折損的風險。“除了很多平臺本身的Swap Fee之外，需要鎖倉的穩定幣會有非常高的溢價。因為很多時候需要鎖定的是平臺自己的合成穩定幣，都不是DAI或者USDT常見的高流動性穩定幣。最近幾個大熱的挖礦原生穩定幣溢價一度高達20%，這個導致真正年化可能是負數。”
Dovey強調，中心化交易所可能還可以維權，DeFi完全是自負盈虧，流動性挖礦一定要判斷好風險之後謹慎參與。
以Uniswap為例，老陸介紹了更具體的DeFi避坑指南。
“1.新鮮代幣專案的域名是否為近期註冊，如果是近期註冊風險比較高；2. 專案方社群討論熱度和媒體覆蓋程度，如果默無聞少有人提及，風險也是比較高的；3，專案方在uniswap的資金池規模能夠決定專案的實力。”
顯然，在 DeFi 生態成熟之前或許還有一段路要走。
故事還沒結束：老陸，繼續尋找下一個目標；小灰扎進了網路，一點點研究專案；大熊準備好了資金，躍躍欲試。作為投資者，要做的無非是提升自己的認知，同時謹慎謹慎再謹慎。行業發展未定，誰又能保證我們在接棒的瞬間，不是最後的傻瓜呢。
