隨著比特幣價格回到1萬美元，人們對牛市的預期愈來愈強烈，行業似乎又變得熱鬧起來，熊市中沉寂已久的社群，躁動起來，只不過，他們頻繁討論的話題，不是誰誰誰又拿到哪個百倍幣，而是自己買的幣什麼時候可以回本。
從多個代幣投資人交流群獲悉，發現買山寨幣的不在少數，且不少是在2017年底和2018年初的高位入場的。然而，2018年5月之後行情急轉直下，到8月初，數字資產整體市值規模從年初的8000億美元高點跌至不足3000億美元，跌幅近60%。
比特幣價格從年初的近2萬美元跌至8000美元。山寨幣普遍遭受大規模血洗，行業迎來至暗時刻。當時，發起的特別策劃專題——“區塊鏈寒冬襲來，堅守還是撤離?”客觀記錄了當時行業的真實現狀。
(圖一，比特幣在2018年8月初的市值佔比，圖片來源：coinmarketcap)
如今，距離區塊鏈寒冬已經過去一週年，數字資產總市值回升到3000億美元。比特幣價格也從去年8月初的8000美元回升至1萬美元，然而，我們並沒有感到一絲暖意，反而更加寒冷。因為相比去年8月初，比特幣的市值佔比已從47%已經上升到70%。也就是說，山寨幣們的市值佔比從53%下跌到30%。絕大多數山寨幣們價格依舊選擇繼續掉頭向下，中位數跌幅竟在99%以上，高位買入的投資人基本“歸零”。
牛市不把錢當錢，現在滿手歸零幣
所有人都在懷念2017年底2018年初的日子，那時候，比特幣價格漲到將近2萬美元，以太坊價格漲到1500美元，幾乎所有上了交易所的ICO專案相比眾籌價都是10倍漲幅起步。
所有人都亢奮了，手裡拿著大把ICO幣的人們看著賬戶裡小數點前不斷增多的數字，每天臉上都洋溢著笑容。
沒“上車”的人們在拍斷大腿後，果斷參與這場史無前例的財富盛宴，瘋狂“補習”區塊鏈知識。他們爭分奪秒，與時間賽跑，即使凌晨3點也不睡覺，認真在社群中聆聽“大佬”們指點江山，分析當下的區塊鏈革命形勢。
一個叫陳星(化名)的個人投資者，他就是那個時期的縮影，在牛市最瘋狂的時候拿出10萬元梭哈買了某個山寨幣，期望趕上財富快車。
“那時候牛市市場非常熱，有朋友非常看好，我就在OKEX錢買了BTC然後兌換成XXX代幣。”陳星迴憶起當時買山寨幣的情形。
(圖二，陳星在2018年初買的某山寨幣價格走勢，資料來源：qkl123)
當詢問陳星在買入時是否會參考專案白皮書時，陳星說，“專案白皮書這些資料，不會做完參考標準，都是畫餅。”
“這個幣的創始人是什麼耶魯大學的，以前非常喜歡跟著v神開會。我一個朋友說，他在北京開會時，說他的ppt可以得諾貝爾獎。”
在名人效應和諾獎加持下，陳星毫不猶豫地在價格最頂點買入。
如今，這個幣的價格(0.0745元/個)相比當初陳星買入(21.22元/個)時已經跌了99%，在OKEX、Bibox仍然可以交易，但24小時成交額只有100美元左右，網站無法開啟，專案基本歸零。
不過，不死心的陳星至今沒有賣出，等著解套，“套現也沒多少錢了，自己傻有什麼辦法。”而如果要解套，這個幣需要從目前的價格再漲300倍，基本無望。
山寨幣們的黃昏
如今，比特幣價格基本站穩1萬美元，相對歷史最高價近2萬美元雖還有一段距離，但似乎看起來並不是那麼大。所有人都對比特幣在2020年減半後創新高沒有半點懷疑。
山寨幣們，就沒那麼幸運了。
據蜜蜂查資料，有完整最高價和最低價日期記錄的4519個幣種中，這些代幣價格在創下新高後，會普遍走向“歸零”(價格相對最高價跌90%以上)。
有些“歸零”之後還能東山再起。有些，可能永無出頭之日。
(圖三，每次代幣創新高後價格普遍跌幅在99%以上)
如上圖所示，如果2014-2015年不慎在上述43個山寨幣的最高價買入，基本上徹底走向“歸零”，即使在2017年的牛市也無法解套。如果一直死拿到現在，跌幅也在99%以上。
2017年底和2018年初，山寨幣們迎來狂歡，近3000個代幣創出歷史最高價後。然而，只有約500個代幣此後走出新的高位，佔比只有17%。
剩下的83%，至今的跌幅中位數超過97%，幾乎“歸零”。
(注：之所以用中位數，而不是平均數、最大/小跌幅，是因為有些代幣由於交易量小，很容易產生非正常的波動，統計結果不能夠客觀反映總體樣本水平)
以往，為了維穩幣價，專案方常用的手段包括：幣圈大佬站臺、知名VC投資、學術大牛加持、社群打call……
放在2017年，以上任何一個手段拿出來，都可以輕而易取讓幣價翻幾倍。
如今，“站臺大佬們”被人人喊打、Algorand“開盤即巔峰”，被投資人調侃為“二狗幣”、不少VC抱怨這茬韭菜越來越難割、社群賣力打call，幣價該跌還得跌。
據專門統計“死亡幣”的網站deadcoins統計，目前已有1735個幣死亡。而據coinmarketcap統計，目前共有2432個代幣在交易所公開交易。
(圖四)
而2018年底，上述兩個數字分別是934和2070。
以此判斷，代幣的死亡率已經從2018年底的31%上升到目前的41%。
面對代幣江河日下的現狀，今年2月，數字貨幣集團(DCG)的執行長Barry Silbert就痛斥幾乎所有ICO都是為了圈錢，其代幣沒有實際用途，並一陣見血地指出，大多數數字代幣最終都會歸零。
防不勝防的歸零幣
和“小鮮肉”陳星聽朋友推薦買幣不同，“老韭菜”博凡(化名)更加慎重，但是結果同樣是“歸零”。
“去過人家公司，見了CEO、CTO和其他管理人員，聊得都還不錯，業務模型也不錯，投資機構也不錯，然後半年後歸零。”
實際上，在此之前，博凡一直在和“歸零幣”作鬥爭。
剛踏入幣圈的時候，博凡在狂熱的氛圍帶動下，“理智”的認為市場還會繼續狂熱，至少能讓自己翻倍。一心想著趕快趁機撈一筆，於是選了個當時有熱度的幣。結果這個幣上了一家不入流的小交易所，上完所，專案方就跑路了，沒過多久被交易所下架，正式歸零。
此後，博凡又遇到很多不靠譜的團隊。
“有的是純騙，有的是根本沒有發展起來團隊就放棄了，還有的上線後營銷步調太快，結果2個月花光了募資，卻沒有在二級市場割到韭菜，然後涼涼。”
投了多個“歸零幣”之後，博凡的生活標準變得很低，直到今年才緩過來。
博凡後來總結自己之所以投資失敗是因為自己太過於貪心，剛進圈也沒有資源，也沒有形成適用於區塊鏈的投資模型。
痛定思痛，博凡決定還是要找靠譜的團隊，不能光看熱度。但是，在貫徹時似乎不奏效。
“團隊確實靠譜，結果不營銷，沒有流量，又死了。”
這還不算完。
“知道團隊要營銷，團隊確實努力營銷，但兩個月花光了募資，又死了。還有一個團隊營銷不錯，也有熱度，結果團隊內鬥……”
屢次碰壁的博凡早已沒了脾氣，成了佛系的鐵頭韭菜，深刻參透“歸零是必然，暴富是偶然”：未來肯定越來越多專案死掉和歸零的，只有百分之一甚至萬分之一才能活下來。
還有出頭之日嗎?
比特幣誕生之後，經歷過多次“歸零”，但依然在9年內最高創造了4000萬倍的巨大漲幅。
於是，“要麼歸零，要麼暴富”成為支撐死拿黨的強大精神動力。
面對不斷“歸零”的山寨幣，群員們互相打氣，“熊市扛住啊各位，被洗出去就沒機會了”。
在這群人眼裡，只要還沒被交易所下架，就有機會。
下跌，被他們視為投資的良機。
“到心裡價位就梭，春不種粟、秋後悔。”“專案方說在洗盤，拿住!”“沒有歸零的心態不要做投資，沒有止損和追漲的執行力，不要做交易。”
底下一陣附和，“我有歸零的心態。”
而那些拿了一大堆被下架的山寨幣的，也不吝對其他群員們投來羨慕的目光，“你還有機會回本，我好幾個都直接歸零了，羨慕你。”
那麼，幾近“歸零”的山寨幣們真如這些無畏的投資人所想的那樣可以翻盤麼?
從蜜蜂查資料統計發現，代幣在創出歷史低價之後，確實有可能在後續創新高，最高漲幅中位數甚至達到4000萬倍(由比特幣創造)。
(圖五)
如上圖所示，我們發現：1)比特幣在2010年出現價格之後，總趨勢是不斷上漲的，期間創下4000萬倍的歷史最大漲幅。2)創新高的代幣個數越來越多，從2010年的1個到2019年的448個。這和近年來發行的代幣數量越來越多有關。3)雖然創新高的代幣個數不斷增多，但是總體比例卻越來越少 。這和代幣的發行量越來越多但是資金體量有限有關。代幣價格想要長期保持上漲的難度越來越大，“發行即巔峰”的情況會越來越普遍，投資人賺錢效應會越來越差。 4)代幣的最高價/最低價的中位數逐年降低 ，從最初的4000萬倍逐年滑落到現在的5倍。這意味著投資人即使在低位買入，後期的回報率也會越來越低。
(圖六)
不出意外，指望下次比特幣減半出現“Altseason”，從而使得“歸零幣”雞犬升天的概率會越來越低。
而目前之所以這些死而不僵的“歸零幣”仍然待在交易所不下架，顯然是因為可以為交易所帶來利益。
正如Ripple執行長Brad Garlinghouse所說，大多數數字資產之所以在2018年暴跌中存活了下來是因為投機者“好賭”的本性。一旦市場條件發生變化，投資者會轉向更可靠且長期記錄良好的資產，超過90%的專案都會一敗塗地 。
所以，我們會看到比特幣一枝獨秀，而山寨幣紛紛走向“歸零”。
同時，投資人需要注意的是，某些交易所不顧專案長期發展質量和投資人利益，毫無底線上線模式幣和流量幣的行為，正在進一步加劇投資人手中的“歸零幣”走向“歸零”的可能性。
