01BATJ不是獨角獸，位元大陸才是！
招商證券首席策略師張夏對華爾街見聞表示，真正的獨角獸，一方面是稀有的，另一方面是處在成長階段的公司。BATJ的確在移動網際網路時代成長為龐然大物，但是真正的獨角獸應該是在一個產業趨勢裡面剛剛起勢，還沒有上市的公司。
比如說格靈深瞳，一家人工智慧的公司；還有位元大陸，一家做礦機晶片的公司。這種公司稱得上是真正的獨角獸，BATJ絕對不算。
張夏認為，格靈深瞳、位元大陸、Face++等企業是在一個產業趨勢上做正確的事情。而很多所謂的獨角獸不過是在既有的基礎上做一些修修補補的事情。
比如說像滴滴打車。滴滴打車一開始的時候的確是個獨角獸，因為當時那一輪科技革命的本質是移動網際網路，滴滴打車是順應著移動網際網路的趨勢而誕生的，在2013年至2015年，都可以稱得上是獨角獸，但目前，滴滴打車的紅利已經到頭了，換言之，滴滴打車已經是一個移動網際網路時代的成熟公司了，不能再稱作獨角獸了。包括滴滴打車在內的公司可以是上一代，即移動網際網路時代的獨角獸，現在能在人工智慧、區塊鏈、機器運動等產業上有突出表現的公司，可以被稱作獨角獸。
包括一些和比特幣相關的公司，也可以成為獨角獸，比如位元大陸。現在位元大陸實際上是個晶片公司。晶片是智慧硬體、機器智慧化的基礎和核心。過去幾年全球漲幅最大的公司是英偉達，一家晶片公司，從2009年開始，漲了38倍。
02“6.5%就能實現充分就業”意味深長
張夏說，今年的政府工作報告中，經濟增長目標雖然設定的和去年一樣，都是6.5%，但是去年的報告中有一句“在實際工作中取得更好的效果”，但今年沒有這句話。今年的報告在6.5%之後又說了這樣一句話，“6.5%的增速就能實現充分就業”。這其中的差異意味深長。
投資方面，棚改去年的實際完成609萬套，今年的目標是580萬套；鐵路投資從連續多年的8000億下調到今年的7320億；其他的基建目標基本和去年持平。換言之，從指定的目標情況來看，今年棚改、鐵路等投資規模今年較去年出現了下調。
在這樣的情況下，政府不提M2和社融目標，主要是有兩方面的考慮。第一個方面是，今年的主要任務依然是去槓桿，今年投資目標略有下調，可能也有控制槓桿方面的考慮。第二個方面是，在去槓桿的大環境下，如果M2增速定得高了，那就是加槓桿。如果M2增速超過GDP增速。換言之，如果M2增速定的比6.5%高，高於GDP增速目標，那麼巨集觀槓桿率肯定會往上走，這是政府不願意看到的。但是如果把M2增速定的過低，也不利於經濟的穩定。在這樣的情況下，不定具體的M2增速目標會讓政府在實際工作中政府可以更加靈活，如果經濟比較好，M2低一些也沒關係；但如果經濟增速偏離既定目標，穩增長的必要性提升，則M2增速稍高一點也沒問題。
整體來看，張夏認為，由於資管新規實施年內或將落地等因素的作用，今年的金融去槓桿還是可能會從嚴執行。
總體來看，今年政府工作報告中對偏週期類的目標定得都相對比較低。
從2002年開始，我國的經濟週期通常是兩年半的上行週期，一般是由基建和房地產帶動。由於2016年上半年社融大幅放量，2017年的經濟整體來看還算是超預期的。今年還會存在慣性，上半年的經濟增速可能還不錯，但是下半年開始，可能會出現投資增速放緩的情況。但也基本符合政府定的目標。如果今年GDP增速整體增速下滑到6.6%或者6.7%，依然可以接受。
對應到A股上，張夏認為，中國股市只有兩類板塊，一類是和房地產相關的，另一類是無關的。和房地產無關的板塊主要是偏成長類的板塊，有自己的週期。白酒、家電等板塊非常典型，和投資週期相關度比較高。
在房地產和基建加槓桿的時候，相關公司都在向銀行借錢，這些板塊都會表現不錯。老百姓買了房子之後，會去買白酒家電，這些相關的行業也會表現不錯。今年整體來看，在巨集觀流動性被控制的情況下，銀行也不願意放房貸，今年的房地產銷售不見得像去年那麼好。再加上基建和棚改等基建地產目標下調，對週期類板塊來講存在不利因素。
03更看好科技白馬股
張夏認為，白馬股可以分為兩類，一類是消費白馬，另一類是科技白馬。
消費白馬和經濟景氣相關度比較高，這些公司今年依然可以賺業績的錢，但是想要提高估值，存在一定的難度。因為從板塊來看，處於週期下行的階段，個股也很難有獨樹一幟的表現。
張夏將科技白馬稱作稀缺科技龍頭。在當前已經開始孕育著新的技術革命。包括今年政府工作報告在內的諸多報告已經提到了。上一輪技術革命以是智慧手機和移動網際網路為代表，而這一輪的科技革命是各種各樣的智慧硬體，包括智慧家電、智慧汽車、智慧攝像頭。生產過程則是工業網際網路和工業4.0，實現的是生產的智慧化。此外，還有政務的智慧化，包括天網工程、雪亮工程等等等在內。
智慧化的趨勢一直在進行。
張夏認為，不論是政府的政策還是政府的採購以及居民的採購，都會向科技白馬傾斜。從資源分配機制上來說，全社會都在往這個方向投錢，有投資就會有盈利。包括5G、智慧汽車等。
張夏稱，一些板塊在今年就會有不錯的業績。到了明年，5G正式開動，那麼又進入了新的一輪上行週期。
張夏認為，今年是科技類的底部，部分板塊今年就會觸底回升。科技白馬的業績確定性相對較高。
一些科技企業也在轉型，比如說海康威視，之前是做攝像頭，現在成了人工智慧的公司；京東方之前做面板一直做不出來，現在很多業務都是物聯網主導的；美的也是一樣，從一個家電企業發展成為科技企業，美的在空調、小家電的浪潮中賺得紅利，在家電紅利開始消退之際，美的又轉向了智聯網、機器人等領域。所以，不必去刻意找一些獨角獸，我們現有的一些硬體公司自己就會升級換代。這些公司有實力，他們可以進化。搞這些東西，軟體公司是很難做好的，但是要做硬體技術，還是要靠硬體公司。
04顛覆性的科技革命正在發生
張夏指出，這一輪的科技革命絕對是顛覆性的。
網際網路時代，科技進步一直在推動人與人之間的溝通。而新一輪的科技革命是把所有的硬體，所有的機器連線起來。每個機器都會產生資訊。現在主要是人來產生資訊。未來，就是每一臺機器，不光是生產機器，還包括汽車、家電等消費機器，全部裝置都可以互聯。這就是革命性的所在，把全部機器互聯起來。
區塊鏈真正的意義在於顛覆人類。如果機器有了智慧，機器要組成一個社會，依靠什麼呢？機器不可能像人類一樣依靠法律和制度。在區塊鏈的社會，構建社會的核心是程式碼。
和人類社會的法律構建了信任機制、懲罰機制一樣，機器構建的社會，程式碼就是信任機制。程式碼即王道。機器的一切活動需要按照程式碼進行，比人類社會更加嚴格。
但是現在的區塊鏈只能代表一個上行的趨勢，在上行的過程中，很多人會對此很痴迷很執著，但背後的意義，並非是他們想象的那樣。區塊鏈會真正改造人類，實現人的機器化或者機器替代人。人類進化只有兩個結果，要麼是人類的機器化，要麼是機器全面取代人。
05A股市場未來會業績為王？
是不是中國相關制度完善後，也會和美股一樣業績為王？
張夏認為，除了少數時候中國股市炒了一些概念，大多數時候還是業績為王。
2000年後，伴隨著公募基金等機構投資者入場，基本上都是盈利好的時候大家去炒，盈利不好的時候就不炒。當然一些股票彈性大一些，一些股票彈性小一些，這都是正常現象。
哪怕在美國，情況也是一樣的。就像長島冰茶，改了個和區塊鏈相關的名字，股民蜂擁而至。全球投資者都是一樣的。中國投資者絕大多數也是講基本面的，從歷史趨勢上來看，投資者也是按照盈利趨勢來炒的。
2013年到2015年的股市實際上非常符合基本面，至少2013年到2014年都是靠基本面驅動，除了2015年有一些誇張而已。但是哪個市場還能沒有泡沫？美國2000年的是也是泡沫，但是也是成熟市場。
多數時候投資者還是很理性，少數時候會稍微瘋狂一點。全球投資者都一樣，包括美國今年以來的大漲和暴跌。發生這樣局面的原因也很簡單，有人喜歡基本面投資，有人喜歡看企業盈利，有人喜歡博弈，各類投資者在各個國家都有。包括指數、行業、個股，從趨勢上都是同盈利相關，區域性的瘋狂或者定價錯誤會被修復。
