編者按
央行貨幣，一般指現金和商業銀行在央行的存款準備金，但不包括普通使用者存在商業銀行賬戶裡的錢。中央銀行數字貨幣，會帶來新的變化嗎？中央銀行數字貨幣，一定會採用區塊鏈技術嗎？
這份報告是總部在日內瓦的世界經濟論壇召集了全球45個以上國家的央行研究人員或政策制定者，思考的最新結果，釋出於2020年1月份。報告從一個央行的視角，闡述了專家們的思考：
從法律、決策管理、利益相關者等戰略問題開始中央數字貨幣的背景評估
評估中央銀行數字貨幣的主要目標
從數字支付的生態系統去思考中央銀行數字貨幣的相關問題
評估運營安全、成本和可訪問性、使用者資料隱私、合規性及巨集觀經濟等潛在的利益與風險
評估保管儲存、匿名性、賬戶交易限額、利息和轉化率等業務引數
評估技術路徑選擇
評估使用者參與、財務管理、績效標準等治理策略
形成原型實驗、公眾參與、部署協作等初始實施策略指南
報告很長，且略顯枯燥。
前言
近年來，中央銀行數字貨幣（CBDC）已成為中央銀行、財政部和其他機構的政策和運營考慮因素，因其在應對金融包容和支付系統穩定等長期和新挑戰方面的潛力日益突出。CBDC是主權貨幣的數字化版本，由該國的貨幣當局建立和發行並對此承擔責任。
CBDC與其他形式的數字或虛擬貨幣（包括諸如比特幣和“穩定幣”之類的加密貨幣）不同，這些數字貨幣不是由中央銀行發行，通常不被視為法定貨幣。值得注意的是，CBDC可能會使用集中式或分散式技術系統，政策制定者應在釋出任何CBDC之前評估技術選擇之間的權衡。
自2014年以來，關於CBDC的學術和政策研究、技術實驗激增。最近，許多中央銀行都在積極評估CBDC，橫跨各洲以及大、小、發達和新興經濟體。CBDC的動機因國家而異，其相關性和創造價值的潛力也不同。“CBDC的理由”尚未解決，中央銀行和學術研究人員的研究和實驗表明，在考慮成本和風險之後，對CBDC價值的評估各不相同。最終，各國應根據具體情況評估CBDC的價值，權衡利弊，並仔細考慮風險和設計選擇。鑑於CBDC可能產生的深遠影響，政策制定者必須採取最審慎的態度。
儘管在過去幾年中許多中央銀行研究人員和政策制定者對CBDC產生了興趣，但大多數人尚未成為該主題的專家。許多關於CBDC的研究報告都提供了關於巨集觀經濟影響、金融穩定性、市場基礎設施和設計等問題的深入資訊和分析，但沒有提供太多有關社會風險、治理或實施策略的資訊。加上來自世界各地的CBDC研究機構不斷髮展壯大以及與CBDC相關的技術發展迅速，研究人員和政策制定者將從一個有助於為他們的探索提供資訊的簡潔框架中受益。
世界經濟論壇的CBDC政策制定者工具包旨在向政策制定者提供全面的風險意識資訊的框架。該檔案將作為一個指南，以確保CBDC的任何部署都是謹慎的，並充分考慮替代解決方案、風險、部署和治理策略、多方利益相關者的投入以及其他重要因素。值得注意的是，它旨在補充任何考慮到CBDC的政策制定者應進行的其他研究。
在制定該框架時，論壇採取了全球和多部門的觀點，吸收了其獨特的CBDC專家和研究人員全球社羣的意見，並制定了同樣適用於發達或新興經濟體的政策制定者的方法。此外，隨著各國中央銀行對CBDC的調查和發展，該工具包可以充當世界經濟論壇網路內實踐和經驗交流社羣的基礎。
在制定CBDC政策制定者工具包之前，論壇召集了來自45個以上國家的中央銀行研究人員和政策制定者，指導其中關於中央銀行、CBDC和分散式賬本技術的工作。正是基於這些輸入以及與其他專家的廣泛討論，該工具包才汲取了其動機和內容。簡而言之，該框架有助於中央銀行的政策制定者自信地評估CBDC是否適合其經濟。
CBDC政策制定者工具包是在第四次工業革命的區塊鏈和分散式賬本技術平臺中心內開發的。它建立在該平臺2019年3月的白皮書的基礎上，該白皮書重點介紹了中央銀行透過區塊鏈技術開展的活動以及該平臺在全球範圍內獨特的精選清單，涵蓋了60多項有關CBDC研究和實驗的報告。值得注意的是，世界經濟論壇並不主張或反對在任何國家實施CBDC。
執行摘要
近年來，中央銀行數字貨幣（CBDC）作為一種新型的數字化主權貨幣，作為許多中央銀行、財政部和其他機構的政策和運營考慮，日益受到重視。實施CBDC的複雜性和影響是廣泛的。因此，政策制定者在試圖評估與CBDC相關的潛在利益和權衡時可能會發現自己處於未知領域。
世界經濟論壇的CBDC政策制定者工具包旨在滿足對簡潔的CBDC決策指南的需求，該指南可為政策制定者提供全面的風險意識資訊。本檔案提供了一個可能的框架，以確保CBDC的任何部署充分考慮成本和潛在收益，評估大量風險並評估部署和治理策略、替代解決方案以及其他重要因素。值得注意的是，它不是詳盡無遺的，而是作為對考慮使用CBDC的任何政策制定者都應進行的其他研究的補充。
CBDC政策制定者工具包為以下方面提供了高階指導和資訊：
- 零售、批發、跨境CBDC和“混合CBDC”等私人資金替代品；- 大、小、新興和發達國家。該工具包將引導政策制定者逐步完成CBDC評估和設計過程，強調要納入多方利益相關者的意見。本文件第13頁上的流程圖說明了此過程中的步驟。- 第1節：該過程從背景評估和預分析開始，包括考慮與法律和機構挑戰、專案管理、決策和利益相關者參與有關的戰略問題。- 第2節和第3節：繼續進行問題識別和分析，包括確定CBDC的主要目標。它導致了CBDC最合適的形式的初步選擇。- 第4節和第5節：概述了數字支付生態系統的背景，重點介紹了相關問題。然後，政策制定者準備評估“混合CBDC”作為零售CBDC的潛在替代方案。（如果相關）- 第6、7和8節：考慮了潛在的利益和風險，包括運營和網路安全風險、成本和可訪問性、使用者資料保護和隱私、合規性以及巨集觀經濟和財務影響。- 第9節：根據確定的目標和風險評估CBDC設計引數，包括保管和儲存、匿名性、賬戶和交易限額、利息支付以及轉換和贖回率。- 第10節：設計之後，過程側重於支援CBDC的技術選擇和需求。- 第11節：該過程繼續進行治理策略和要求的評估，包括使用者參與、財務管理、績效標準的建立和監控過程。- 第12節：該工具包以初始實施策略作為結尾，包括有關實驗和原型製作、公眾參與以及實驗和部署協作的指南。
在政策制定者探索這一過程時，應考慮CBDC如何引入支援監管目標的新功能，同時引入新的風險或合規性漏洞。CBDC可以潛在地用作實現政策目標的工具，例如改善支付系統的安全性和彈性；提高支付系統的效率、准入和競爭力；更好地向中央銀行傳輸和報告資料；以及金融包容性。與CBDC實現這些目標的過程必須在CBDC可能帶來的相關權衡和風險的全面背景下進行評估。
該工具包提供的成本/收益分析的簡要摘要如下：
關鍵機會
關鍵挑戰或替代解決方案
批發
CDBC
可以提高跨境銀行間支付的速度和成本效率（有可能繞過相應的銀行系統以及與傳統基礎設施，中介營業時間或截止時間以及其他銀行間流程有關的挑戰）。
考慮到與CBDC相關的風險，中央銀行應確定如何解決摩擦，例如延長中央銀行和處理器的工作時間，建立明確的資料訊息傳遞標準和治理。
可以降低結算和交易對手的風險，並在跨境銀行間證券交易和資金轉移中實現交付兌付款（DvP）或支付兌付款（PvP）。批發CBDC的可程式設計性質也可應用於其他用例（例如在金融市場基礎設施內）。
在已經存在有效體系的情況下，國內批發CBDC可能無法在國內銀行間支付中增加價值（國內批發CBDC可以說等同於央行準備金）。
零售
CDBC
為使用者提供高效跨境零售交易（降低成本和速度）的潛力。
如果存在有效的國內零售支付系統，國內零售CBDC可能不會增加扣除風險和不利因素後的價值。
改進金融資料向中央銀行的傳輸和報告的潛力；相對於實物現金改善支付的可追溯性（例如，減少非法活動）；減少成本和與現金管理相關的摩擦。
需要在網路安全和系統彈性方面進行大量投資。
可以作為對私人支付服務提供商市場力量的制衡，增加支付市場的競爭併為支付服務提供穩定的公共選擇。
應該考慮使用現有的替代方法，尤其是對支付服務提供商的監管，以評估CBDC的相對吸引力。
可以在現金使用量或可使用性下降的經濟環境中（例如，隨著數字支付的興起）獲得中央銀行的資金。
與實物現金相比，數字貨幣的偽造、盜竊和網路故障風險帶來更大的災難性後果。如果零售CBDC被廣泛使用，則系統故障將導致大量中斷。
可以為儲蓄提供避險公共選擇，與將儲蓄存入商業銀行相比，具有更低的違約風險。
在已經建立了強大的存款保險制度的地方，零售CBDC可能不會在為零售儲蓄提供避險選擇方面提供附加值。
可能會挑戰商業銀行對零售存款的市場支配力，迫使銀行提高利率併為儲戶提供更好的金融服務。
產生重大的財務風險，包括：1）銀行中脫媒風險，這可能會降低銀行利潤和貸款活動；2）數字銀行運營風險，因為儲戶可能會迅速將商業銀行存款兌換為CBDC。
可以根據利率政策改善貨幣政策的傳遞和有效性（研究表明僅貨幣政策目標的混合價值）。
必須考慮現有的替代方案，例如準備金的負名義利率或旨在補貼家庭的退稅等財政政策措施。
支援普惠金融目標的潛力。
如果中央銀行發行不特別注意確保CBDC在國內可廣泛使用，則可能會出現金融排斥。
如果事實上的美元化或與其他貨幣（包括數字貨幣、加密貨幣或外國CBDC）的競爭出現，則可以支援繼續使用本國貨幣。
各種形式的零售CBDC帳戶都可能成為盜竊和恐怖主義的重要目標。如果廣泛使用零售或“混合CBDC”，金融管理機構必須設計和實施嚴格的使用者資料儲存以及隱私策略和保護措施。
“混合”CBDC
除了CBDC和監管外，在解決廣泛採用的數字支付提供商（如中央銀行）的支付系統穩定性和市場支配力風險方面，可以實施更強有力的準備金管理政策和監督。
有待解決的突出監管和政策考慮。發行人違約不構成對中央銀行的債權。
允許中央銀行透過對使用者資金的保障和保護來支援電子貨幣的提供。
可能會對鑄幣稅產生影響，需要仔細考慮。
相對於零售CBDC，可以更快地實施，並使中央銀行專注於核心能力，例如交易清結算，而不是一整套零售CBDC元件和要求。
相對於兩層CBDC系統或當前的支付中介系統，可能無法提供顯著的價值。
基於DLT的CBDC（零售 或批發）
CBDC與零售支付提供商和基礎架構之間低成本互連或互操作性的潛力。
實施新技術基礎架構以及相關的成本和風險，包括缺乏廣泛的技術人才和大規模分散式賬本技術（DLT）系統的跟蹤記錄。
降低初始實施成本並加快開發速度的潛力。
更高系統開放性帶來更高的安全成本和風險（多個驗證節點的存在會增加系統的攻擊面和資料洩漏的風險，具體取決於交易和帳戶的隱私）。
根據實施情況，可能會帶來以下好處：1）零售金融服務領域的更大競爭；2）“智慧合約”驅動的批發CBDC應用程式（例如“原子交換和證券交易”）。
將交易驗證推遲到中央銀行以外的其他各方進行，“雙花”和其他網路攻擊的風險更大。
可以提供支付“途徑”的多樣化，提供效率收益或用作應急支付媒介。
取決於網路規模、大小和共識演算法，交易驗證過程可能會變慢，而可拓展性則會降低。
瞭解央行數字貨幣
CBDC是一種新的數字化主權貨幣，通常被認為等同於中央銀行持有實物現金或準備金。它是中央銀行貨幣，或者是貨幣基礎的組成部分，是中央銀行的直接負債。
目前，中央銀行貨幣包括實物現金（硬幣和紙幣）和金融機構在中央銀行持有的儲備金，這些金融機構可以使用中央銀行的存款工具。CBDC將成為第三種央行貨幣形式。
零售CBDC
現在，公眾以實物現金的形式持有中央銀行貨幣。對於特定國家，零售CBDC（也可以稱為“通用” CBDC）將成為大眾可以擁有的第一種數字化形式的中央銀行貨幣和負債。公眾可以在中央銀行擁有法定貨幣的數字帳戶，或者在移動裝置、預付卡或其他形式的數字錢包上持有CBDC。在中央銀行發行和管理零售CBDC的同時，一些生態系統參與者（例如商業銀行和支付服務提供商）可能會透過二層結構（以下進一步介紹）或透過提供可互操作的支付和服務來參與該系統。
批發CDBC
中央銀行可以向商業銀行和其他可能的金融機構發行批發CBDC，用於銀行間支付和證券交易。這些機構可以在中央銀行擁有批發CBDC帳戶，類似於它們今天擁有的準備金帳戶（可以說，現在在許多國家，批發CBDC已經以準備金的形式存在）。
國內批發CBDC可能無法為已經擁有功能完善的商業銀行部門和銀行間支付系統（例如實實時清算（RTGS）系統）的經濟體提供額外的銀行間支付功能，這類銀行已經能夠以與中央銀行（CBDC）相同的方式，利用中央銀行的準備金進行有效的交易。用於國內銀行間支付的批發CBDC可能最適合那些需要更高效的銀行間系統的發展中經濟體，並且希望替代當今標準系統（例如傳統RTGS系統）。
除銀行間支付外，批發CBDC還可在多個國家/地區應用於銀行間證券交易或金融市場基礎設施應用（國內或跨境），如本節末尾所述。
跨境CBDC
跨境CBDC提供的價值取決於經濟體獨特的支付基礎設施和起點。跨境批發CBDC可能對跨經濟體實現更高效的跨境銀行間支付很有價值。由於當今的外國銀行和金融機構通常無法在其他國家的中央銀行開立準備金帳戶，因此它們必須以效率低得多的方式進行跨境支付。他們不是透過雙方都擁有準備金帳戶的共同中央銀行進行交易和結算，而是透過代理行和其他銀行間支付網路來進行支付，這會浪費額外的時間、成本，並帶來風險。
一般而言，跨境形式的批發CBDC（外國機構可以在擁有CBDC並進行交易）可能會釋放與更直接的跨境銀行間支付相關的效率。對於特定的經濟體，CBDC將成為第一種可以直接在海外持有和傳送的數字化中央銀行貨幣的形式，而不需要現在的跨境銀行間支付網路。
同樣，跨境零售CBDC可以允許零售使用者跨境支付（包括匯款），減少了對中介的需求。重要的是，要做到這一點，中央銀行必須允許外國實體持有CBDC。因此，這可能會引起復雜的法律或財務誠信問題。
如果跨境支付涉及從國內CBDC到另一個國家的CBDC的外匯交易，則目前的貨幣轉換摩擦仍然存在。該系統要求外匯做市中介機構願意承擔外匯風險，或者要求交易商業銀行在境外CBDC中持有帳戶。
CBDC和中央銀行資產負債表
中央銀行發行CBDC時，可以用現有負債（即中央銀行的實物現金或商業銀行準備金）代替CBDC。在該計劃中，中央銀行負債的構成發生變化，但資產負債表的規模一般不會變化。或者，中央銀行可以發行CBDC作為債券或其他資產的新負債，增加資產負債表的總規模（即資產和負債都增加）。
如果對CBDC的需求很大，商業銀行客戶希望將其存款兌換成CBDC，則可能會對銀行業造成破壞性後果，並對金融穩定產生影響。用存款兌換CBDC可能還會對貨幣乘數過程產生抑制作用，要求中央銀行擴大資產負債表以抵消這一變化並保證為經濟提供充足的流動性。在這種情況下，中央銀行可能想要確定確保有控制地推出CBDC的政策，以防止此類突然中斷。
基於帳戶的CBDC
基於賬戶的CBDC直接或間接地存放在中央銀行的賬戶中。基於帳戶的零售CBDC可以被視為替代商業銀行存款。它是已知或匿名所有者對中央銀行的債權。
注意事項：
- 在這種方法下，中央銀行可能需要開立和管理大量賬戶，並在適用的情況下執行相關的合規性和客戶服務功能。由於這些功能傳統上不是由中央銀行執行的，尤其是在零售領域，因此可能需要額外的運營成本。如下所述的二層結構可以幫助解決這一挑戰。- 基於賬戶的零售CBDC可能會增加商業銀行的中介風險和相應的財務穩定性問題。
基於代幣的CBDC
基於代幣的零售或批發CBDC被稱為所有者持有的各種數字錢包，與實物現金一樣，代表一種“代幣”或儲存價值的物件，即數字法定貨幣，可以由已知或假名的所有者直接交易。由於基於代幣的CBDC以代幣物件而不是持有者的身份（特別是與交易驗證相關的身份）為中心，因此它比基於帳戶的CBDC可以提供更高的匿名性和更少的使用者身份要求。
注意事項：
- 如果中央銀行尋求設計像現金一樣可廣泛使用的CBDC，則最好優先考慮基於代幣的零售CBDC，這允許外國公民和各種實體使用它，而無需使用者識別。- 如果不需要使用者身份，CBDC可以傳送給任何擁有合適數字錢包的人，那麼更廣泛的受眾可以使用數字化主權貨幣。這可能有助於實現與擴大中央銀行資金的使用和有效的零售支付方式有關的政策目標。匿名性和交易隱私也可能更強。- 然而，沒有身份要求可普遍訪問的CBDC將增加CBDC可能被用於非法活動的風險，並且還會與大多數了解您的客戶（KYC），反洗錢（AML）和打擊資助恐怖主義行為（CFT）的要求相沖突。因此，如果僅限於小額交易，基於代幣的CBDC可能更適合無身份的錢包持有人。- 如果沒有嚴格的使用者身份要求，將使用限制為某類參與者或在基於代幣的CBDC的國家邊界內也可能會更加困難。在所有其他條件相同的情況下，在基於代幣的CBDC概念中，可訪問性既易於擴充套件，也難以控制。
與基於代幣或賬戶的CBDC相關的概念和含義因機構和研究而異，可能會對CBDC的分類及其在CBDC調查中的價值提出質疑。
二層CBDC
二層CBDC系統可以使客戶與商業銀行或其他第三方共同持有CBDC，這些第三方充當面向使用者的中介、管理賬戶、客戶服務、合規性和其他要求。二層模型可以減輕與客戶賬戶管理和合規性要求有關的挑戰，並緩解商業銀行脫媒。儘管中介機構介入，但CBDC仍然是使用者對中央銀行的債權。
由於沒有完全設計或開發完成的兩層結構，因此概念有所不同。例如，在商業銀行中以兩層結構持有的CBDC可能需要全額100％的準備金支援，以保持中央銀行的負債並在商業銀行破產的情況下得到保證。根據利益和需求，政策制定者可以評估潛在的兩層結構是否滿足其目標。
CBDC有什麼創新之處？
以賬戶為基礎的各種形式的CBDC在現有技術下是可行的。對於考慮使用CBDC的任何中央銀行來說，都應該提出以下問題：為什麼尚未建立基於賬戶的CBDC。換言之，為什麼零售客戶（零售CBDC）或外國金融機構（跨境批發CBDC）的中央銀行帳戶尚未開發？
國內
跨境
零售
非金融使用者可持有數字化中央銀行賬戶
外國非金融使用者可持有數字化中央銀行賬戶
批發
類似於電子中央銀行準備金
外國金融機構可持有數字化中央銀行賬戶
交易驗證
任何數字貨幣的交易驗證對其運營至關重要。對於實物現金，防偽措施可確保現金是真的。數字貨幣也面臨偽造風險：系統中的漏洞可能會憑空建立數字化貨幣。數字貨幣遭受“雙花”風險的進一步複雜化，在這種情況下，同一數字貨幣被多次非法使用。CBDC交易驗證的目的是驗證數字貨幣和交易是否沒有“雙花”或其他電子操作。
在加密貨幣生態系統中，比特幣網路是第一個在分散交易驗證的背景下解決數字貨幣“雙花”問題的系統，在這種情況下，交易不是透過可信機構而是透過計算機節點網路進行驗證的。兩項創新相結合，使“雙花”在經濟上不可行：所有比特幣（或部分比特幣）的交易歷史記錄呈線性跟蹤，以確保不會被“雙花”；以及計算難題（“工作量證明”共識演算法），增加了可能實現“雙花”的網路攻擊型別（例如51％攻擊）的成本。
CBDC的交易驗證可以由一方進行，例如中央銀行驗證交易，也可以以分散方式由多方透過使用區塊鏈和分散式賬本技術（DLT）驗證交易。如果採用DLT進行交易驗證，則系統中的驗證方（“節點”）將根據特定的共識演算法以分散的方式達成交易有效性的協議（“共識”）。這個過程可能會像使用比特幣一樣，在不受約束的節點網路中發生。在這種情況下，可能需要支援更高事務效能的可擴充套件協議。這可能包括提高給定區塊鏈網路可擴充套件性的第二層系統，或者可能包括設計和共識機制能夠實現更快的交易處理的新型區塊鏈網路。
基於DLT的CBDC最有可能在預先確定的驗證方的封閉“許可”網路中執行，該網路使用更簡單且資源效率更高的共識演算法（例如“許可權證明”）。如果需要，中央銀行可以保留為驗證節點，監管機構或其他機構可以作為附加驗證節點或觀察者節點參與其中，從而可以擁有驗證或檢視許可權。
DLT在CBDC中可以扮演什麼角色？
決定是否應使用DLT的一個重要決定因素是中央銀行或中央交易驗證機構是否最適合驗證和結算系統中的支付，還是應將其委託給分散式網路。當不希望在中央銀行內使用集中式驗證系統時，DLT可以對CBDC進行分散式交易驗證。
如果在CBDC系統中使用DLT，中央銀行將像中央系統一樣完全控制CBDC的發行。然而，它可以將交易批准委託給一個更分散的網路，該網路可能由受監管的金融機構組成。交易批准可以遵循中央銀行確定的預先約定的共識程式，其中可以包括中央銀行的特權，例如交易“否決權”或可見性。也可以開發DLT系統，在該系統中，中央銀行仍然是唯一的驗證節點，但它會受益於與DLT相關的其他優勢。在柬埔寨國家銀行的Bakong National Payment System中，於2019年7月啟動了全球首個準形式的CBDC的全面部署，儘管交易在Hyperledger Iroha DLT框架內進行，但中央銀行執行所有交易驗證。第12節附錄中對此工作進行了總結。
如果政策制定者正在考慮CBDC，則他們應仔細評估針對其經濟的權衡取捨，以確定是集中式還是分散式驗證流程最能滿足其利益。基於DLT的CBDC系統的機遇和挑戰包括以下內容：
基於DLT的CBDC帶來的機會
基於DLT的CBDC帶來的挑戰
可能繞過中央銀行或其他中央機構來驗證交易。（這可以減輕存在的操作或技術摩擦，例如中央銀行的工作時間限制以及難以直接解決的摩擦。）
高安全性成本和更大的系統開放性可能帶來的風險（存在多個驗證節點會增加系統的攻擊面和資料洩漏的風險，具體取決於交易和賬戶的隱私）。
由於可以在充當節點的第三方的支援下快速建立DLT支付網路，因此有可能降低實施成本並加快部署速度。
將交易驗證推遲到中央銀行以外的各方，可能會產生“雙花”和其他更大的網路攻擊的潛在風險。
如果DLT網路能夠實現更輕鬆、更開放的API連線，CBDC與零售支付提供商和基礎設施之間低成本互連的潛力，可以支援零售金融服務的競爭。
實施新的技術基礎架構以及相關的成本和風險，包括缺乏大規模分散式賬本技術系統的廣泛技術人才和跟蹤記錄。透過分散式網路將複雜的金融系統中不同的機構和各方聯絡起來，可能會帶來新的網路安全挑戰。
取決於網路規模、大小和共識演算法的潛力，可能導致交易驗證過程變慢且可擴充套件性降低。
一些人認為，基於DLT的CBDC交易驗證可以支援CBDC支付過程中更高的透明度，或者更好地保留髮送方和接收方的匿名性。然而，基於DLT的系統和傳統的中央銀行管理的系統都可以在必要時實時公開顯示交易記錄，或者支援假名賬戶或模糊的交易資訊。在其他條件相同的情況下，中央銀行系統中可能只有範圍較窄的驗證者（可能只有中央銀行），因此可以更大程度地保護機密性。
可以說，基於DLT的系統可以透過多個節點參與交易驗證過程來提供更大的彈性和連續功能。然而，DLT系統在很大程度上未經大規模測試，並且涉及新的或不同的安全漏洞和複雜性。與經過時間考驗的軟體系統相比，它們可能不會提高整體系統的彈性。
批發CBDC跨境銀行間證券交易和資金轉移
批發CBDC的可程式設計性可支援銀行間證券和衍生品交易，包括跨境“原子”互換交易。新加坡金融管理局、加拿大央行、歐洲中央銀行和日本央行於2019年發表的合作研究報告對DLT進行了研究，以利用基於區塊鏈的批發CBDC來實現快速、完整的跨境銀行間證券交易。使用條件程式設計和加密雜湊函式在一個稱為“雜湊時間鎖定合約”的過程中，在將資產完全（或“原子地”）交付給買方的同時，進行交易的全額和最終付款和結算。資產和貨幣都位於分散式賬本中，並且可以同時進行交易（此功能支援付款交割目標）。“原子”交易的性質是，交付和付款要麼同時發生，要麼都不發生。其結果是提高了運營效率並降低了結算和交易對手風險。
儘管前面提到的研究專案都採用了區塊鏈技術，但“原子”互換交易的功能並不依賴於DLT，而依賴於條件程式設計和通用雜湊函式。然而，將“智慧合約”與區塊鏈技術結合使用可以帶來某些好處，例如為參與者提供自動和透明的託管賬戶，從而減少清算或託管等中介機構擔保和交付資金以換取資產的需求。根據實現方式，此功能可能構成使用DLT的另一個好處。
批發CBDC還可以應用於跨境資金轉移和金融市場基礎設施中的用例和應用，在這些案例和應用中，它可以提供諸如透過減少結算層、改進外匯流動性管理和簡化監管合規性來提高效率等好處。例如，泰國銀行和香港金融管理局的LionRock-Inthanon專案實驗，建立了一個基於DLT的走廊網路，該網路允許兩個司法管轄區的銀行使用跨境批發CBDC進行即時的點對點交易。使用智慧合約，跨境資金轉移可以嵌入外匯交易中，從而可以實現按需外匯流動性管理。
工具包
第四次工業革命世界經濟論壇中心的CBDC政策制定者工具包旨在成為一個方便使用者和風險意識強的決策工具包，供世界各地的中央銀行和其他政策制定者考慮設計和部署中央銀行數字貨幣。它旨在提供與CBDC有關的最重要的資訊，而不是作為詳盡的資源。
該工具包旨在作為基於事實的中立指南。論壇不建議或不鼓勵CBDC的發行，也未認可最適合的實施技術或平臺。CBDC的分析必須在各國的基礎上進行，考慮針對該國獨特需求的最佳解決方案。此外，CBDC是一個複雜的研究主題，對任何經濟體都有潛在的大規模影響。政策制定者應使用此工具包來補充有關CBDC的廣泛獨立研究。
CBDC政策制定者工具包為以下方面提供了高階指導和資訊：
- 零售、批發、跨境CBDC和“混合CBDC”等私人資金的替代品；- 大、小、新興和發達國家。該工具包包含幾個元件：- CBDC概念概述；- 示例CBDC評估過程的線性流程圖；- 過程各階段的描述和指導；- 每個部分隨附並對應的工作表和資訊指南（附錄）。這些文件用作過程檢查和參考。
政策制定者應以線性方式稽覈此工具包以及隨附的工作表，並應根據需要參考附錄。應該對工具包進行全面審查，或者直到確定CBDC不再是一項相關工作為止。儘管該工具包並非旨在模組化，但政策制定者還是可以單獨檢視各節。
請注意，除非另有說明，否則對CBDC的任何引用均與批發和零售CBDC相關。此外，除非另有說明，否則它們與所使用的技術平臺（集中式或分散式技術）無關。
下圖說明了CBDC決策流程圖：
上面的流程圖用作CBDC評估和設計過程的示例。每個國家評估CBDC的方法都是獨特的，應遵循其需求和利益。例如，CBDC評估可以採用更具動態性或週期性的形式，其中問題會不斷進行重新評估。
階段1 –初步分析
1、背景評估和專案管理
政策制定者應首先評估其機構優先事項、制約因素以及對CBDC的內部知識和經驗。這為任何CBDC調查提供了背景和動機。
政策制定者可以首先考慮以下高階戰略問題：
- 該機構當前與零售或批發支付系統或與CBDC相關的優先事項和戰略目標是什麼？- 該機構的哪些限制因素可能會影響CBDC的研發？- 是否存在與CBDC相關的研究議程？- 與CBDC相關的內部知識、經驗和專業知識是什麼？- 過去是否以任何形式探索或考慮過CBDC？- 目前與CBDC相關的積極或消極信念是什麼？- 經濟體中其他利益相關者是否對CBDC有需求和興趣？
接下來，政策制定者可以評估以下與法律約束、多方利益相關者的意見和CBDC專案管理流程有關的迫切問題：
法律和機構評估- 國家和中央銀行在零售支付中的作用是什麼？- CBDC的發行是否在中央銀行的授權範圍內，考慮支付系統的操作和監督、金融機構的監督和監管、貨幣政策和其他授權？法律允許嗎？如果相關，是否有可能啟用CBDC？- 在法律和法律監督方面存在哪些監管或告知（包括遵守AML / CFT）CBDC的要求？- 存在哪些潛在的法律障礙或監管限制？- 現有的法律法規要求是否與CBDC的發行相容？或者在發行之前是否需要制定不同的標準？
多方利益相關者的輸入
如果實施得當，包括金融部門和終端使用者在內的多個角度的專業知識和意見可以加強CBDC的設計和部署。
- 要求公共或私營部門中的哪些當事方就潛在的CBDC或支付系統的變化提供意見或諮詢？- 從哪個機構或當事方徵求意見是有益的？- 哪些其他利益相關者應參與決策？- 如何管理各利益相關方之間的協調？
專案啟動、管理和決策
應在CBDC專案管理生命週期的早期確定CBDC設計和實施的決策過程。問題和注意事項包括：
- 如何確定管理和設計CBDC流程的工作組？跨部門和專業領域的代表可以組成工作組嗎？機構內部將如何管理有關專案的協調？- 與CBDC有關的決策的策略和規則是什麼？- 中央銀行在CBDC的設計、開發和部署中擁有多少自主權？可能需要與議會、財政部或其他機構接觸。
有關本節有關CBDC的相關研究，請參見第1節的附錄。
在第1節的工作表中回答這些問題。
2、問題識別與分析
在此階段，政策制定者確定了CBDC可能有助於解決的各種挑戰。他或她還對CBDC的可行性和適用性進行了初步分析，以解決與高潛力替代解決方案相關的這些問題。儘管隨著政策制定者逐步使用這些工具包，對這些問題的答案可能會發生變化，但它們是認真審查CBDC並瞭解其在經濟中的潛在作用的重要第一步。
首先，列出可能影響CBDC有用性或可取性的特定於國家的主要地理、政治、經濟和技術條件：
示例：
- 地理：一個擁有許多小島或惡劣天氣季節的國家可能面臨現金分配、可用性和安全性挑戰，並從CBDC中受益。
- 政治：民主國家可能希望多方利益相關者參與有關發行零售CBDC和現金政策的決策。
- 經濟：如果美元化的經濟體缺乏小額貨幣，它可能會從CBDC中受益；如果一個國家的支付系統分散或金融包容性低，它可能從協調現有支付系統並將公民與銀行賬戶聯絡起來的零售CBDC中受益。
- 技術：一個擁有高網際網路連線和手機普及率的國家可能會更多地採用零售CBDC。一個現金使用量迅速下降的國家可以從作為數字支付公共選擇的零售CBDC中受益。
首先確定CBDC可以解決的問題，然後檢查CBDC在解決這些問題方面的可實施性和可行性以及替代解決方案的可行性。
- 考慮到零售和批發支付，CBDC可能解決的最重要的問題或挑戰是什麼？- 解決這些問題有多重要？- CBDC解決這些具體問題的可行性和適用性如何？- 可以解決這些問題的最高潛力的相應替代解決方案是什麼？
經過以上初步分析，CBDC是否有可能有效地解決高度優先的問題或挑戰？是哪些？
請參閱第2節的附錄，以獲取可以提供問題答案的資訊。
在第2節的工作表中回答本節的問題。
如果沒有確定相關目標或潛在的CBDC應用程式，請考慮暫停對CBDC的評估。
階段2–初步評估
3、CBDC表格
如果第一階段分析表明CBDC可能非常適合應對挑戰，則政策制定者應初步確定最適合所確定需求的CBDC表格。CBDC表格將在工具箱中的多個位置重新訪問，並且應根據新的決策和資訊來更新選擇內容。
CBDC表格：
- 零售CBDC
- 國內
- 跨境- 批發CBDC- 國內- 跨境- “混合CBDC”（在第5節中介紹）
為什麼以及要使用哪些CBDC表格？這些表格如何潛在地達到政策目標？
與CBDC表格相關的重要研究參考見第3節附錄。
在第3節的工作表中填寫與CBDC表格最相關的選擇，以及原因。
4、數字支付生態系統評價
在本節中，政策制定者考慮國內外數字貨幣和支付生態系統是否以及如何影響圍繞CBDC的決策。
與零售CBDC最相關
- 國內或國外支付服務提供商（PSP）
示例：中國的支付寶和微信、瑞典的Swish、印度的Paytm、肯亞的M-Pesa、美國的Venmo
- 快速零售支付系統
示例：瑞典的BiR、英國的FPS、新加坡的FAST、韓國的CD / ATM系統、中國的IBPS、印度的IMPS、歐洲的TIPS和RT1、美國的FedNow服務（正在開發中）
- 全球可用的加密貨幣
示例：比特幣（BTC），以太幣（ETH）
- 穩定幣
示例：CENTRE Foundation’s USDC, Tether, Libra token, MakerDAO’s Dai, Paxos Standard, Gemini Dollar
與批發CBDC最相關
- 現有/遺留市場基礎設施的創新
示例：SWIFT gpi initiative
- 為銀行內或銀行間支付和結算而設計的加密資產
示例:JPM Coin, XRP
- 協同開發DLT驅動的銀行間支付系統
示例：Utility Settlement Coin (USC)
與批發或零售CBDC有關
- 國外CBDC
示例：China (DC/EP, under development) and others
參考上面的列表和其他相關的生態系統參與者，請考慮以下問題：
- 有必要監測和考慮哪些重要的現有和未來力量、趨勢、市場參與者和服務？這些將如何隨著時間演變？- 示例：經濟中是否有突出的PSP或潛在的市場進入者？他們目前的作用是什麼？它會如何演變？
- 發行CBDC會對這些市場參與者、服務和力量產生怎樣的影響？- 示例：CBDC與這些平臺中的互動可能會給經濟帶來哪些風險？是否可以設計政策或法規來降低這些風險？CBDC可以抑制私營部門的創新嗎？
- 在國內採用率很高的穩定幣或外國CBDC會對經濟、本國貨幣使用或支付產生怎樣的影響？- 示例：本國貨幣的使用率會下降，轉而使用替代數字貨幣\穩定幣或外國CBDC嗎？如果是這樣，應該怎麼辦？
- CBDC在這種環境中的潛在作用是什麼？
- 示例：如果CBDC能起到平衡這些趨勢的作用，是否有益？
- 示例：哪些政策和法規可以補充或替代CBDC來管理這些風險？
穩定幣或外國CBDC對經濟帶來什麼風險？
一些政策制定者表示擔憂，穩定幣一旦發行，就可能取代本國貨幣在經濟中的使用，並給金融穩定或貨幣政策帶來重大風險。在貨幣不穩定且中央銀行信譽度低的經濟體中，使用者可能會用自己的貨幣兌換低波動率的穩定幣。這種風險類似於不穩定經濟體在金融或經濟壓力時期面臨的貨幣替代問題（例如用本國貨幣兌換美元或其他儲備貨幣）。同樣的問題也適用於對外國CBDC替代的擔憂。
目前尚不清楚在這種情況下，使用者是否更願意用本國貨幣代兌換這些新資產，而不願使用美元等已有的外幣（如果可以）。
採用穩定幣或外國CBDC的使用者將面臨外匯風險（其貨幣相對於新資產的價值），與使用數字貨幣或外國CBDC運營相關的摩擦以及針對這些資產的潛在治理和安全風險。如果相關，政策制定者可以考慮透過法規和政策來減輕與實際採用這種數字貨幣有關的風險。關於外國的CBDC，還應注意，相關國家以外的公民可能無法使用CBDC，這可能會降低採用風險。
有關上述平臺的詳細說明和本節中調查附帶的其他資訊，請參見第4節的附錄。
請在第4節的工作表中回答本節的問題。
5、“混合CBDC”評估
2019年7月，國際貨幣基金組織（IMF）的作者提出了“合成CBDC”的概念，也可以稱為“儲備備用私人代幣”或“混合CBDC”。考慮零售CBDC的政策制定者可以檢視IMF的論文《數字貨幣的崛起》和簡短的部落格文章《從穩定幣到中央銀行數字貨幣》，以瞭解有關此概念的更多資訊。
在CBDC的替代方案中，中央銀行允許無法訪問中央銀行存款設施的金融機構（例如，電子貨幣或支付服務提供商（PSP））在中央銀行持有儲備金，從而加強對這些組織的保障和監督，並潛在地改善不同支付系統之間的互操作性。例如，支付服務提供商的章程中可以包含一些條件，以確保支付系統的使用者在破產的情況下擁有對服務提供商的儲備金或其他資產的第一留置權。需要注意的是，與CBDC不同，在發行人違約的情況下，“混合CBDC”不是對中央銀行的債權。
“混合CBDC”的價值主張包括以下內容：
- 它允許中央銀行支援私人機構提供穩定和流動的電子貨幣，併為使用者資金提供保障和保護。- 它是監管或零售CBDC的替代方案，用於解決廣泛採用的數字支付提供商（包括穩定幣提供商）的支付系統穩定性和市場支配力風險。- 它的實施速度可能比零售CBDC更快。- 代替零售CBDC，它將使中央銀行專注於核心能力，例如交易結算，而不是全套零售CBDC元件和要求（兩層CBDC也可以部分解決這一挑戰）。
將零售CBDC視為探索領域的政策制定者應考慮以下問題：
- “混合CBDC”是該機構的潛在途徑嗎？如果是這樣，它可以幫助實現哪些政策目標？- 相對於零售CBDC（包括透過兩層結構的中介機構發行的零售CBDC），“混合CBDC”具有什麼價值？- 是否存在法律或政策上的限制阻止中央銀行接入非銀行機構？- 該國的“混合CBDC”是什麼樣的？是否可以包括或不包括特定型別的金融機構？哪種型別的監督制度可能合適？
下圖描繪了零售和“混合CBDC”：
請參閱第5節的附錄，以獲取有關此節的更多資訊。
請在第5節的工作表中回答本節的問題。
在要完成第2階段的工作表中，在此階段重新評估CBDC是否仍然是具有吸引力的價值主張。如果不是，請考慮暫停對CBDC的分析。在評估了“混合CBDC”之後，可能還需要重溫第3節CBDC表格。
階段3–風險評估
6、零售CBDC中的操作風險和金融包容性
在考慮引入零售CBDC時，發行中央銀行必須評估會對使用者產生負面影響的技術和運營風險，以及可訪問性和金融包容性。在任何情況下，中央銀行都應制定並執行強有力的政策，減少對公眾的風險，確保CBDC的持續可用性，並設計備用策略和系統。
實施CBDC之前必須考慮哪些技術風險？
網路故障和運營風險–對於所有形式的CBDC，由於支付是經濟不可或缺的一部分，因此中央銀行和政策制定者必須設法實現最大程度的系統可用性，並實施保障措施和應急計劃，以降低系統中斷的風險。CBDC系統的可用性和24/7連續訪問設計應考慮生活在網際網路範圍之外或沒有定期網際網路接入的人，這對難民和偏遠地區的人們來說至關重要。該系統還必須保護CBDC的可用性，使其免受系統或基礎設施的物理破壞（例如，暴風雨造成的大規模電力中斷）。
網路安全風險–各國中央銀行必須制定預防措施和強大的網路彈性政策，以降低網路攻擊的風險。他們應該在網路攻擊者擁有無限資源的假設下進行操作，因為攻擊者可能是外國政府並非不可想象。應建立應急系統，例如可用的實物現金來源（用於零售CBDC系統關閉），以在數字系統中斷的情況下維持必要的流動性。
如何設計零售CBDC以實現更大的金融包容性？
可獲得性和金融包容性–新的CBDC實施應努力最大程度地參與金融體系，而不是加強現有的障礙或為弱勢人群建立新的包容性障礙。
- 根據世界銀行的統計，有17億人無法獲得任何形式的身份證明，因此通常被排除在受監管的金融服務之外。如果沒有適當的設計和客戶識別政策，則無法獲得傳統形式的政府認可的標識的人群可能會被排除在CBDC之外。- 由於老年人從事技術的意願或能力低於平均水平，他們也有被排除在參與之外的風險。- 在CBDC設計和開發中應考慮到諸如盲人之類的殘障人士。
如果CBDC所有權僅限於居民和家庭機構，則在可能嚴重依賴零售CBDC的經濟體中，遊客可能難以支付。可訪問性考慮還應包括CBDC與現有支付系統（例如借記卡或信用卡）的互操作性。
CBDC對使用者而言應該沒有成本或成本低到可忽略。與CBDC所涉及的電信和行動電話相關的成本必須透明且低廉，以支援包容性（並提高CBDC的總體價值）。CBDC的保管權不應完全落在手機中，以使丟失手機的客戶不會失去其CBDC資產。
值得考慮的是，是否可以透過技術來改進CBDC的可訪問性。在不強制要求政府簽發身份證件、向更廣泛的受眾開放參與並支援金融包容性目標的情況下，實現KYC / AML / CFT目標是可能的。新的數字身份功能（例如生物識別或其他非傳統機制）可以潛在地驗證使用者的身份。然而，政策制定者應該意識到，人們可能會猶豫是否將生物識別技術用作身份驗證。還必須認真考慮替代身份方法的安全性。
現金的重要性
實物現金，特別是小額鈔票，比其他任何支付手段都更能保證金融包容性。在支付系統發生衝擊和故障時，現金將成為最後的支付方式和價值儲存方式。對於許多人來說，這也是他們主要的支付和儲蓄的手段。中央銀行不應制定政策，在向所有居民提供完全可靠的替代方案（這可能是不可能的）之前，將小額鈔票從零售用途中刪除。
請參閱第6節的附錄，以獲取本節附帶的其他資訊。
請在第6節的工作表中回答本節的問題。
7、零售CBDC的資料保護和合規性
發行零售CBDC後，中央銀行將擴充套件其對零售支付系統的參與，因此也將擴充套件其職責。它必須在使用者資料隱私目標與AML / CFT要求以及限制CBDC系統內的非法活動的需求之間取得平衡。
CBDC資料隱私的主要問題是什麼？
資料隱私風險–使用者隱私是CBDC最重要的考慮因素之一。訪問使用者的交易歷史記錄不僅可以跟蹤消費習慣，而且還可以進行位置跟蹤和敏感個人資料識別。如果零售CBDC被廣泛使用，金融管理機構必須設計和實施嚴格的使用者資料儲存以及隱私策略和保護。例如，保護措施可以確保使用者不會因其消費習慣而受到非法歧視，也不會因為某些子群體的成員的資料隱私濫用而成為目標。
該系統必須具有安全措施，以合理地確保交易和身份資料的安全性、隱私性和機密性，同時防止未經授權的訪問、獲取、更改、披露或破壞該資料。使用者資料隱私應成為首要任務，不僅要保護公民免受潛在的國家級監視風險，而且還應減少本國或外國對外部網路攻擊的脆弱性。因此，在設計CBDC時應考慮到AML / CFT法規和安全策略，儘可能地保持匿名。
如果零售使用者可以使用其他國家的零售CBDC，則會出現與使用者資料隱私相關的另一個潛在問題。如果外國CBDC具有不同的客戶資料隱私策略和保護措施，那麼當人們使用這些CBDC時，使用者資料可能會受到攻擊。政策制定者可能需要考慮對外國CBDC進行監管，以保護公眾免受資料隱私濫用的侵害。
使用者資料策略
謹慎的做法是制定一個使用者資料政策，明確規定資料管理、訪問、隱私和託管規則。它應減少任何適用的利益衝突，並與治理過程緊密聯絡，對違規行為有嚴格的要求和懲罰。
作為該策略的一部分，公民應瞭解何時、如何、由誰以及為了什麼目的收集、使用、共享和保留其資料。
資料訪問和可移植性–新的CBDC實施應努力使使用者代理和信任最大化。使用者應有權按其選擇的結構化和標準化格式訪問和共享其資料。他們還必須有權質疑其資料的準確性，並有權及時更正、更新或刪除錯誤的資料。
有關現代密碼技術的資訊，請參閱第7節的附錄，這些技術可以在滿足監管和其他目標的同時提供交易隱私和機密性。
請在第7節的工作表中回答本節的問題。
8、巨集觀經濟和金融風險與機遇評估
決策制定者接下來應評估CBDC所帶來的主要巨集觀經濟和金融風險與機遇。本節中的幾個要點與本工具包其他部分中確定的問題相對應；在相關情況下，可以重新審視或修訂這些概念。
- 這種CBDC形式可以在經濟中實現哪些重要的巨集觀經濟和金融目標或機會？
- 要考慮哪些巨集觀經濟和金融風險？哪些解決方案或策略可以降低風險？
- 國內外公民和金融機構，誰可以使用CBDC？
- 對銀行的預期影響是什麼？部署CBDC後，銀行的角色和業務模型將如何改變？
- 哪些其他型別的公司會受到CBDC的正面或負面影響？
- CBDC（不論是否計息）對貨幣政策有什麼影響？
- CBDC對國內政治環境、政府機構和地緣政治有何影響？
- 應針對CBDC做出哪些巨集觀經濟政策決定？- 是否使用CBDC來執行貨幣政策目標？是否允許CBDC實行負利率？- 是否會有重要的現金政策與CBDC一起實施？- 是否會有與零售CBDC相關的貸款活動？為什麼有或者為什麼沒有？- CBDC是否會與國際資本流動相關的現有政策相互作用？
有關與CBDC有關的主要巨集觀經濟和金融問題的資訊，請參閱第2節的附錄，這些資訊可以為本節中的問題提供答案。有關本節所附的研究參考資料，請參閱第8節的附錄。
請在第8節的工作表中回答本節的問題。
在完成第3階段的工作表中，列出CBDC預期的主要優點以及主要的風險和不利因素。優點是否超過已確定的風險和不利因素？如果不是，請考慮暫停或停止對CBDC的評估。如果是這樣，請考慮重新訪問第3步（CBDC表格）（如果相關）。完成此步驟後，請轉到階段4，設計CBDC。
階段4–設計
9、CDBC設計要素
在此階段，政策制定者考慮應如何設計CBDC，以實現目標結果並降低本工具包前面各節中確定的風險。
- 可用性/訪問權– CBDC應該對哪些實體可用？對於零售CBDC，外國公民、遊客或其他方是否可以使用？對於批發CBDC，外國商業或中央銀行、非銀行公司、投資基金、穩定幣提供商或具有系統重要性的金融機構是否可以使用？- 保管和存放– CBDC將存放在哪裡？它會直接或間接在中央銀行或各種形式的數字錢包中使用賬戶來持有嗎？是否將使用兩層系統？- 匿名性–使用者、賬戶餘額和交易資訊在多大程度上是私有的或匿名的？哪些監管、法律或合規政策限制了匿名性？CBDC在交易跟蹤、監視或匿名方面的目標是什麼？匿名程度是否與交易規模相符？- 賬戶和交易限額–交易規模或賬戶總餘額是否應有限制？- 利息支付– CBDC的利率政策是什麼？零售或批發CBDC是否應支付利息（可能包括負利息）？貨幣政策、金融穩定目標和風險如何確定適當的利率政策？- 轉換和贖回率–與零售CBDC有關的銀行存款或現金轉換或贖回政策是什麼？與批發CBDC有關的呢？- 結算時間和終局性–是否應該立即或以24/7/365（更像“現金”）進行結算、定期或延遲結算，以便有更多時間滿足追索權和合規性要求？哪些合規性法律和其他法律限制結算和終局性？- 可程式設計功能–如果有的話，CBDC應該具有哪些潛在的可程式設計性用途和功能？（例如，跨境“原子”銀行間交易。）- 貸款活動–中央銀行或中介機構是否應對CBDC進行貸款活動？
有關本節的資訊和研究參考，請參見第9節的附錄。
請在第9節的工作表中回答本節的問題。
10、技術選擇、注意事項和風險
在目標CBDC設計完全確定之後，政策制定者便可以調查並確定最合適交付CBDC的技術。在這一過程中，重要的是儘可能晚的確定目標技術解決方案，暫停先入為主的概念，以便實現更大的靈活性和更明智的技術決策。CBDC的釋出和設計很大程度上是與技術無關的決定。重要的是，政策制定者應該進行自己的研究，並對技術解決方案和提供商進行全面評估，並警惕簡單地選擇一種方便的技術解決方案。給定工具包前面各節中確定的目標CBDC，請評估以下內容：
核心功能
優先考慮哪些特徵？
- 交易可擴充套件性和效能- 交易資訊的私密性和機密性- 交易終局性- 與現有支付系統和基礎架構的互操作性
技術評估- 與各種技術選擇相關的權衡利弊是什麼？- 如果考慮使用DLT，誰將充當驗證節點？可能使用哪種平臺和共識演算法？為什麼？- 哪些技術提供商、服務或專家可以支援實施？- 哪些技術最適合，為什麼？
成本評估
- CBDC實施存在哪些成本約束？- 實施該目標技術需要多少費用？- 這項技術將需要多少維護，以及相關的成本是多少？
網路安全與彈性
- 平臺的網路彈性如何？為什麼？CBDC的網路安全漏洞或“攻擊面”是什麼？- 適當的網路彈性要求是什麼？如何研究系統的網路彈性？- 必須確定哪些網路安全標準和技術以降低網路風險？- 對該技術實施正在進行的網路安全監控要求是什麼？如何進行監視和升級以使破壞最小化？
其他注意事項
- 如何避免供應商鎖定？- 該技術在世界範圍內已部署和測試了多少？是否有足夠的軟體開發人員可用性和專業知識來支援該平臺？- 該技術將如何與遺留系統和流程整合？- 該技術將如何與現有和未來的金融系統互操作？- 這項技術的持續監控要求是什麼？- CBDC將如何鑄造（數字化建立）？
互操作性和整合
與現有系統和未來系統的互操作性對於確保CBDC的採用和永續性至關重要。如果多箇中央銀行發行CBDC，則可能有機會協調國際標準，以確保CBDC基礎設施與支付和銀行系統之間以及跨境CBDC之間的技術互操作性。政策制定者還應考慮支援跨境CBDC和貨幣兌換業務的技術基礎設施，以及為遊客提供零售CBDC（如果相關）。
有關本節的資訊和研究參考，請參見第10節的附錄。
請在第10節的工作表中回答本節的問題。
11、治理
治理需要包括CBDC從協同設計到發行的生命週期的規則和實踐。好的治理是成功部署的關鍵要素，不應忽視。政策制定者應使用以下列表作為起點，與適當的利益相關者一起定義治理。
法律評估
- 關於法律和法律監督存在哪些要求？- 零售CBDC在政治上是否可行？政治侷限性如何影響CBDC設計？（例如，零售CBDC的負利率在政治上是否可行？）- 如何確定公眾對CBDC的興趣？- 如果選舉週期即將到來，是否需要特別考慮？- CBDC是否與現有的金融市場基礎設施（例如支付清算系統規則手冊）相容，以及需要進行哪些法律驗證以確保金融市場基礎設施上的交易具有法律強制執行力？- 監管機構和中介機構是否需要遵守與CBDC有關的其他要求和標準（例如，有關保護私鑰、安全儲存等的標準）？- 從審慎監管或監管資本的角度來看，如何處理CBDC？除了必須考慮的與傳統法定貨幣有關的審慎風險之外，還有其他的審慎風險嗎？
使用者參與度
- 使用者參與和諮詢對於有效的CBDC設計至關重要。使用者應儘可能早地參與CBDC流程。- 如何向終端使用者（公眾、商業銀行等）諮詢CBDC概念，併為設計和測試過程提供輸入？- 在可用性、使用者介面、身份和金鑰管理、隱私和安全性方面存在哪些解決方案要求？- 為不同類別參與者提供使用者指南或常見問題解答，以及有關如何成功參與CBDC的教育資源和背景資訊，可能會很有價值。
財務管理
- 如何進行專案財務管理和監控？- 私人實體在提供CBDC時可能會有哪些成本？由誰來負責管理這些成本？
確定績效標準
在啟動CBDC之前應確定績效標準，以便：1）建立相關的目標和指標；2）衡量成功並確定需要改進的地方；3）在方案中引入問責制；4）確保成功滿足風險管理和安全要求應確定特定的評估頻率（例如每週或每月）。
CBDC終止
在專案部署之前，可以確定終止計劃。該計劃可能包括以下注意事項：
- 哪些條件表明CBDC程式應終止？- 為了減少中斷和對使用者的風險，終止前需要履行哪些義務？- 如何確保公共CBDC儲蓄的安全性？- 如何銷燬CBDC？
其他注意事項
- 如何監測、評估和控制CBDC的環境影響和足跡？- 執法機構等第三方能否凍結CBDC賬戶資產，在什麼情況下？- 還必須考慮哪些部署風險和意外後果？
請參閱第11節的附錄，瞭解本節所附的其他資訊。
請在第11節的工作表中回答本節的問題。
在階段4結束時，政策制定者應清楚瞭解CBDC設計、技術選擇和要求以及治理流程。考慮這種表述是否符合階段1（初步分析）中確定的目標和限制。如果不是，請重新訪問該工具包的相應部分。準備就緒後，請填寫工作表以完成第階段4，然後再進行階段5。
階段5–準備部署
12、實施策略
本節的目的是在實現工具包中設想的CBDC解決方案之前，告知重要的考慮事項和需求。
政策制定者應考慮以下問題，作為CBDC實施策略的一部分：
實驗與原型製作
CBDC解決方案可能需要在全面部署之前進行測試或試用。例如，政策制定者可以進行概念驗證（PoC）類實驗，這些實驗可以對照已定義的研究目標進行測試，併為CBDC的潛在部署提供有價值的見解。為了試驗和部署，中央銀行應與第1節中確定的利益相關方合作，包括相關的公共部門、監管部門、私營部門、民間社會和技術方。
方法論
此外，CBDC的設計和開發過程應採用靈活的方法，並根據測試、反饋和新研究進行調整。對於面向使用者的元件，應包括使用者輸入、測試和訪談，以告知有效的使用者介面（UI）和使用者體驗（UX），並儘可能採用“以使用者為中心”的方法。這種方法將加強採用和可用性。
零售CBDC的公眾參與
對於零售CBDC，必須大力開展公眾參與。此外，應建立教育和資訊計劃，以便使用者可以瞭解與CBDC相關的優勢和風險。使用者的重要風險考慮因素之一是密碼或金鑰管理。教導他們安全使用密碼和私鑰至關重要。中央銀行還可以向公眾提供有關CBDC的使用者指南或常見問題解答。中央銀行還應考慮公共交流戰略，其中應包括市政廳和現場交流。
協同實驗和部署
政策制定者可以考慮是否與其他中央銀行、國際組織、商業銀行或其他政府或金融機構合作發展CBDC。合作可以加強知識建設，併為有效的CBDC設計和部署提供資訊，從而有可能導致更大的採用和部署成功。進行與CBDC有關的研究或其他工作的國際組織包括IMF、美洲開發銀行和國際清算銀行等。此外，與商業銀行的合作對於零售或批發CBDC的發展是有益的或必要的。許多試驗涉及商業銀行，加強了與私營部門和金融系統的合作。
引進計劃
最後，中央銀行應制定一項CBDC引進計劃，該計劃應考慮以下重要因素：
- PoC、試點或全面部署的範圍、性質和具體部署策略- CBDC引入時間表。- 遵循第11節中確定的適當治理政策，引入和監控CBDC推出的策略。- 中央銀行將出臺政策，以確保有控制地推出CBDC，不會對金融穩定產生負面影響。
請參閱第12節的附錄，瞭解本節所附的其他資訊。
請在第12節的工作表中回答本節的問題。
在階段5結束時，政策制定者應對目標CBDC以及治理政策和實施計劃有清晰的認識。政策制定者還應根據目標和優勢重新評估與CBDC相關的成本和風險，確認CBDC是否仍然具有吸引力。如果是這樣，可以採取進一步的發展步驟。
End
原文 | 《Central Bank Digital Currency Policy Maker Toolkit》
譯者|練娜（中鈔區塊鏈技術研究院）
