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這是南山之路的第180篇原創文章
前言：2020年一季度，在世界資本市場歷史上足以劃下濃墨重彩的一筆，3 月份，美國股市在短短 13 天裡出現了 4 次跌停熔斷，國際原油從 60 美元一路跌到 20 美元，全球股市重挫。
受到全球資本市場動盪影響，A股儘管在一季度表現排在全球首位，但也無可避免的調整了不少。
在此期間，我的持倉股也飽受考驗，8 只個股整體相對萎靡，然而在這其中，還是有兩隻相對堅挺，還恰好都是港股，分別是騰訊、福壽園。
與大家常常說的港股是地獄有著很大的反差，也引發了我對股票投資的一些思考。以下是正文：騰訊、福壽園為什麼相對堅挺在雪球上我經常看到有人說，如果你A股都炒不好，那麼千萬不要去港股、美股，因為這兩個市場會更難賺錢。特別是港股，市場有時候會扭曲到讓你心態炸裂，高估的股票會更高估，低估的一直趴在地板上幾年不動彈，甚至更低估。有一些雪球頭部大V在港股跌的頭破血流，不停的責怪市場定價錯誤，沒發現他們買的股票極度低估的估值......不過，從我說長不長、說短不短的港股投資經驗來看，港股也並非洪水猛獸，關鍵還是得選對公司。就比如說今年一季度港股受到美國股市牽連，一度跌的連媽都不認識了，但我持倉的騰訊、福壽園雖然有些波動，但整體還算穩健。一、先說騰訊騰訊大家肯定都非常熟悉了，現代中國人誰還離得開騰訊的微信了？再加上QQ、企業微信等等，騰訊完全坐穩了中國社交領域霸主的地位。據騰訊 2019年報公佈的資料，2019年四季度微信+ Wechat 月活躍使用者達到 11.65 億，高基數下依然同比增長 6.1%，環比增長 1.2%。QQ2019年四季度月活躍使用者達到 7.27 億，同比下降 1%；QQ 智慧終端月活躍使用者數為 6.47 億， 同比下降 7.5%，環比下降 1%。微信+QQ，就是騰訊最大的基本面。有如此海量並且黏性極高的使用者存在，騰訊的未來值得看好。由於社交軟體天然具有壟斷屬性（可以想想QQ對電腦端的統治期），在很長一段時間內，騰訊的護城河很難被動搖。
基於微信、QQ、小程式，騰訊有四大核心業務，分別是遊戲業務、金融科技及企業服務、社交網路、網路廣告。
2019年四季度營業收入為 1057.67億元，同比增長 25%，環比增長 9%，淨利潤為 215.82億元，同比增長 52%；2019年全年騰訊收入總額為 3772.89億元，同比增長 21%，全年淨利潤為 933.1億元，同比增長 19%。
其中，在2019年四季度，四大分部的收入資料如下：
網路遊戲收入為 302.86 億元，同比增長 25%，環比增長 6%；
社交網路收入為 220.22 億元， 同比增長 13%，環比增長 13%；
金融科技及企業服務收入為 299.20億元，佔收入比 28%，同比增長 39%，環比增長 12%。
網路廣告收入為 202.25 億元，佔收入比 19%，同比增長 19%，環比增長 10%，其中， 媒體廣告收入 39.5 億元，同比減少 24%，環比增長 8%，社交及其他廣告收入為 162.74 億元， 同比增長 37%。
這份業績雖然相比前些年騰訊的高速增長有所不如，但是四季度營收及淨利潤增速環比提高較大。
還有一點必須要說的是，疫情對騰訊這樣的網際網路企業是比較大的利好。
短期來看，騰訊的兩款核心遊戲王者榮耀、和平精英在疫情期間流水飆漲，今年一季度騰訊的業績必然會不錯，企業微信也在疫情期間得到了更廣泛的使用；
長期來看疫情加快推動了網際網路辦公及日常生活進一步網際網路化，這個過程可能不會走回頭路。
所以，目前的騰訊確定性很高，在疫情導致股價下跌時，我也將最後的子彈打出，加倉了騰訊和福壽園，將騰訊加到了我的第一重倉。二、福壽園至於福壽園麼，首先其所處的賽道確實很不錯，政策審批門檻比較高，行業集中度低，福壽園作為龍頭市佔率也不到 2%，盈利能力很強（福壽園2019年毛利率高達85.7%），所以長期來看，也會受益於我國人口老年化越來越嚴重的趨勢。這裡主要說一下大家普遍關心的問題，福壽園所處的行業與民生息息相關，那麼提價會不會受到限制？我的回答是不會，舉個不那麼恰當的例子，老百姓們普遍抱怨房價太貴了，但是有多少人會抱怨豪宅、別墅太貴呢？只會抱怨普通住宅太貴。福壽園主要的經營專案，是做墓穴界的豪宅別墅，專為中產及以上階層服務，不是大家普遍認為的賺黑心錢，讓平民老百姓“死不起”。這個行業特別令人抗拒，政府稽覈准入也較為嚴厲，所以少有資本進入，各地國營單位基本上壟斷了當地市場，國營單位佔有 90% 以上的殯儀館，70-75% 的公募。所以福壽園的邏輯就比較清晰了：1、這是一個令人厭惡的行業，並且有政策壁壘，所以新的資本不會輕易殺人，競爭環境比較寬鬆。2、福壽園是行業內唯一一家經營管理比較出色的民營企業，擁有向全國擴張的能力和潛力，目前的市場份額也僅僅只有 1.6% 左右。（美國最大的殯葬服務商市場份額 16%）在行業會有增量的情況下，全國的殯儀館數量居然在下降，競爭環境就更好了。另外，競爭對手絕大部分是國企，這就更棒了。3、存在量價雙擊的大邏輯，整個行業處於增量趨勢，事實上由於墓園土地供應受限，所以近幾年墓地價格年平均上漲 15% 左右。據機構預測，2017-2020年，殯葬服務行業受益於價格上漲，行業總規模將從600億增長到900億元。而下個十年，殯葬服務行業市場規模還將加速增長，主要是受益於死亡人數和價格的上漲，這期間行業市場規模的增速將達到25%左右，行業總規模也將提升10倍左右。4、福壽園的管理層比較靠譜，沒有坑害小股東的歷史（大股東有劣跡的，一定要排除）。總之，福壽園所處的行業增長前景可觀，具有較大經營壁壘，而福壽園這家公司又是行業內經營管理最出色的企業，值得買入、持有。福壽園2019年報業績也非常不錯，營收 18.51億，同比增長 12.07%，淨利潤 5.8億，同比增長 18.5%，應該說這份相對出色的業績，也是福壽園一季度股價堅挺的重要原因。
整體上呢，儘管身處一季度水深火熱的港股，騰訊、福壽園的股價走勢相比近期火爆的食品飲料板塊是有不如，但明顯強於我A股持倉的中國平安、萬科等。一個季度的股價表現說服力不算很強，但是我得到的啟發還是想分享出來，我們始終需要記住的是：股票是企業所有權的一部分，買股票就是買一家公司的一部分，無論是在什麼市場，A股也好，美股也好、港股也罷，只有用比較好的價格買到好公司，才能保證賺錢的概率更大。最後我想說的是，近期銀行、地產、保險等板塊跌幅比較大，同時估值也進入了歷史級別的低位，最需要的就是堅持了。本文僅供參考，不構成投資建議。文末必備福利：免5開戶！綜合費率最便宜的龍頭券商，點選下面的連結即可享受開戶優惠：萬1.2免...行業前三券商超優惠開戶！推薦閱讀→腰斬後割肉航空股，巴菲特被打臉了？我的四點思考→A股跌到什麼位置了？
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