算力說
全球疫情疊加經濟發展的週期性因素影響，各國貨幣“大放水”，主流機構購買數字黃金的熱情不減，黃金及比特幣價格不斷攀升。
與此同時，美國礦場向位元大陸丟擲2億美元礦機訂單，算力向北美市場轉移，沒有硝煙的“軍備競賽”越發激烈。市場需求推動下，礦機作為生態鏈的重要一環加速迭代，挖礦行業日漸成熟。
第三講，我們邀請到比升資本聯合創始人 邵建良分享《挖礦軍備競賽裡的礦機升級之路》，直觀感受成熟生態下的挖礦行業。
挖礦經濟學大課往期回顧
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點選瞭解☞國盛證券宋嘉吉：解析挖礦產業鏈之圖窮“幣”見｜挖礦經濟學第二講
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礦業初具規模，並將日漸成熟
比特幣，從在朋克社羣中追逐的新興事物發展到數字黃金，受到密碼極客、金融才俊以個人投資者廣泛關注。源於利益的驅動或執著的信仰，大家懷揣不同的目的參與到挖礦生態，礦業應運而生！
目前整個礦業的幣種數量破千，有堅持到底的，有曇花一現的，在過去幾年發展中呈現百花齊放狀態。
邵建良介紹道，目前在平穩執行的pow幣種將近300種左右，POW幣種總市值約2300億美元，年總產值52億美元。全球在運營的比特幣礦機將近500萬臺，近千萬片顯示卡、伺服器及礦機，以及幾十萬臺ZEC、Dash等其他幣種的專屬礦機，和遍佈全球的礦場等基礎設施。
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走進礦機、礦場與礦池
礦業日漸成熟，整個產業鏈生態包含：礦池、礦機、挖礦作業系統、雲算力、礦場、相關金融服務、山寨幣挖礦等眾多細分領域。關於產業鏈，挖礦經濟學第二講有特別講解，點選瞭解☞國盛證券宋嘉吉：解析挖礦產業鏈之圖窮“幣”見
礦機廠商，過去的巨頭表現依舊穩健外，位元大陸、神馬近期快速崛起。而嘉楠耘智作為歷史悠久的廠商，繼續在行業內保持領先，去年登陸納斯達克，是全球第一家真正意義上從事加密數字行業的上市公司。
談及礦機的發展及變遷，邵建良介紹，完整的礦機會經歷生命週期，當中先後經歷了GPU、FPGA、ASIC礦機的發展歷程。
透過礦機的工藝晶片迭代，可以直觀感受礦機發展。如今市場比拼的是基於7nm和8nm的工藝技術，數字變遷相對不夠直觀，但是每一代新產品的推出都凝聚更多工程師的心血，以及更多的資本投入。隨著工藝的越發先進，每一次投產過程都面臨巨大風險，行業門檻拔高。隨著投資者加持比特幣，礦機的重要地位凸顯，所以頭部礦機廠商也在生產中佈局下一代更高工藝的晶片。
從礦機晶片製造角度來看，臺積電（TSMC），三星和英特爾是當今僅有的致力於尖端半導體節點的代工廠，其中只有臺積電和三星生產與比特幣挖礦相關的晶片，也就造成了雙頭壟斷的行業局面。
邵建良強調，不同的礦機制造工藝將成為未來礦機的核心發力點，從而提供競爭優勢。
如嘉楠在的IPO招股說明書中提到的：“透過在構造，定製包裝和系統整合中採用矽的獨特組合，可以降低我們專有ASIC的熱密度。”這些改進很看似很小，隨著競爭的發展，提升效率的任何優勢都將被積少成多成為領先優勢。
礦場為礦機運作提供穩定運營環境。礦場的分佈由電力成本及氣候環境因素決定。基於更短的部署時間，運輸和間接成本，中國擁有很多大型專業礦場，全球過半的算力都來自四川。大部分的礦機生產商都是在亞洲，及我國擁有廉價電力，決定了目前礦場、算力分佈以中國為主要節點。
今年以來，四川地方政府陸續出臺相關的扶持政策，希望利用本身充足的水電資源支援超級計算產業發展，緩解因疫情引發的部分地區經濟衰退。雅安市4月份開始印發關於建設水電消納園區示範區來支援區塊鏈產業發展的若干意見，其中就非常重要的點出，如何吸引這些產業幫助落後地區的經濟發展。四川的電力交易中心公佈的一些銷量以及示範企業名單，可見政策方面，數字貨幣挖礦產業從模糊轉向明朗。
透過劍橋大學估算的比特幣全球挖礦地圖，瞭解到挖礦相對比較集中地域是在亞洲、歐洲以及北美，目前中國的礦工和擁有的算力佔了全球的大半江山。
如今，隨著全網算力呈指數上漲趨勢，挖礦難度過大促使礦工開發出合算力均分獎勵的平臺機制，也被稱為礦池。
透過赫芬達爾·赫希曼指數（HHI）可大致評估礦池集中化的水平。從資料得知，目前礦池的集中度總體呈現下降趨勢。
邵建良提到，雖然礦池的現降低挖礦門檻，但弊端顯著。行業裡存在一個說法叫女巫攻擊——如果單家礦池算力達到50%以上，即可發動攻擊壟斷開採權、記賬權、分配權，進行系統篡改。2014年7月，Ghash.io短暫的擁有了整個比特幣網路51%的算力，引發了比特幣網路安全的重大爭議。隨後Ghash發表宣告，將算力保持在39.99%以下，並呼籲所有礦池一起更負責的採取行動維護整個網路安全，所以目前行業仍處在健康有序的發展狀態。
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挖礦背後的經濟學邏輯
諾貝爾經濟學獎獲得者米爾頓·弗裡德曼曾經提出過一個名為K%法則，即中央銀行應每年以恆定的百分比增加貨幣供應量。
疫情疊加經濟發展的週期性因素的影響，面對這樣的巨集觀環境，各國調整貨幣政策。如今年的美國先後開啟了幾輪量化寬鬆，包括美聯儲一直向整個市場不斷的輸出美金，試圖減輕疫情對經濟下行的影響。但經濟學的基本原理揭示調整不過為掩耳盜鈴，因為貨幣供應量增加，並不能增加整個社會的財富總量，只會讓單位數量貨幣所對應的實際財富縮水而已。
1盎司黃金的固定折換價格是35美元，而今年以來現貨黃金的均價達到了1750美元，上漲了足足50倍。這就意味著不到半個世紀左右的時間，美元已經失去了98%的購買力，這是當下我們看到的貨幣發展的巨集觀規律。
從理想角度來看，比特幣經濟實現了k%法則。
·比特幣按固定規則發行（挖礦），並在k=0的時候結束鑄幣，即貨幣增長率固定而不受經濟、發行主體影響，也就是說比特幣的設計體現了不考慮實體經濟狀況的基礎版本的貨幣政策。
·比特幣總量2100萬枚，代幣總數固定，增長率k%在未來由於地址丟失等等原因甚至可能為負。
·比特幣價格的主要驅動力之一是市場上供需之間的相互作用。
·對比特幣的需求主要由其作為交換媒介的價值（即由未來交換的價值）驅動。
·供應量是透過公開發行的比特幣存量來提供的。
所以，比特幣被譽為數字黃金，而在不穩定的經濟下，黃金及比特幣價格也不斷攀升在，特別在南美的一些國家，在疫情期間機構對比特幣的購買熱情激增。在灰度上月報告了有史以來最大的季度資金流入，接近10億美元流入加密貨幣投資。根據加密貨幣衍生品交易所ZUBR近期釋出的研究表明，到2028年，比特幣的每日採礦供應將無法滿足零售需求。和黃金市場相似，需求側的壓力可能會導致比特幣價格飆升。
目前比特幣主要的價格格驅動力源自市場供需之間的矛盾，比特幣的需求主要是作為交換媒介。未來也可以是交換價值驅動，供應透過公開發行的比特幣存量滿足。未來比特幣的產生，更多的是由存量比特幣在交易環節產生手續費來發行。
整體而言，透過行業第三方分析和研究表明，比特幣的市場價格與邊際生產成本有一定關係。目前挖出一枚比特幣成本比包括電費、礦機成本、礦池手續費、運維費用等等，從長期來看可以看作是比特幣的價格支撐，從短期來看價格會一定程度影響市場供給，從而起到調節幣價的作用。值得一提的是，投入礦機挖礦實質是行業價值築底過程，對整個行業趨勢判斷而言是非常重要的訊號。
