眾所周知，今年會大力搞基建拉昇經濟，在基建裡面，受益最強的是水泥，除了水泥，還有一個行業很受益，就是建築塗料。
A股上市企業，有一家叫三棵樹，主營業務是建築塗料、木器塗料和基輔材。
其股價不到1年時間，漲了好幾倍。
根據銷售物件的不同，建築塗料可分為面向以家庭消費者為主的家裝牆面塗料和麵向以地產公司、建築工程公司等企業為主的工程牆面塗料。
木器塗料可分為面向以家庭消費者為主的家裝木器塗料和麵向傢俱、門窗等木製品生產企業為主的工業木器塗料。
塗料作為一種用於塗裝在物體表面形成塗膜的材料，廣泛用於各行各業，由於其可以增強金屬結構、裝置、橋樑、建築物、交通工具等產品的外觀裝飾性，以及延長使用壽命，是國民經濟配套的重要工程材料。
2014年到2019年，世界塗料產值年複合增長率約將保持在5%以上。
根據世界塗料行業及亞太塗料行業產銷量總體規模資料顯示，近年來中國塗料產業約佔亞太地區塗料產量的57%，佔世界塗料產量比例約為28.5%，已成為當之無愧的世界塗料產業核心主體，對全球塗料產業發展影響舉足輕重。
隨著中國城市化程序的不斷加速推進，我國推進新型城鎮化建設，重點任務包括城市群規劃、都市圈建設、新生中小城市培育、特色小鎮發展，同時先後出臺舊城改造、城鎮保障性住房建設、棚戶區改造、鄉村振興等政策，成為塗料需求新的增長點。
三棵樹，2016年6月3日上市，營業收入：2017年同比2016年增長34%，2018年同比2017年增長36.82%，2019年前三季度同比2018年前三季度增長67.00%。
淨利潤：2017年同比2016年增長31.66%，2018年同比2017年增長26.43%，2019年前三季度同比2018年前三季度增長120.77%。
歸母加權淨資產收益率：2016年是16.70,%，2017年是16.72%，2018年是18.31%，2019年前三季度是18.72%。
可以看出，上市以來，營業收入、淨利潤同比增幅不斷提升，尤其是2019年前三季度，同比增幅很大。
而歸母加權淨資產收益率也是穩步提升，上市以年一直高於15%，2019年全年有望突破20%。
淨利率：2016年是6.86%，2017年是6.72%，2018年是6.21%，2019年前三季度是7.43%。
但淨利率不高，上市以來，每年都低於10%了。
公司透過切入大型地產商供應鏈帶動工程端業務快速增長，這一部分增長空間很大，toC端業務目前正處於向一、二線市場擴張的新階段。
在產能端，公司規劃了安徽、河北、福建等多個新基地，其中安徽31.5萬噸產能預計今年投產，遠期產能規劃有翻倍的空間。
從盈利能力看，由於前期公司提前儲備銷售力量的原因導致銷售費用、管理費用率比較高，未來隨著規模效應顯現，公司的費用率對標國際龍頭具備很大的下降空間，淨利率有邊際向好的預期。
我們預計公司2020年歸母淨利潤可以達到接近6個億，對應目前市值28倍PE，與日塗、阿克蘇諾別爾、亞洲塗料這些國際塗料龍頭的估值水平相比仍然不高。
三棵樹目前市值不大，正處在加速成長的階段，有很大的發展潛力，時刻準備加倉。本公眾號有2個特點：1、主要內容是財報分析、估值分析、行業分析、巨集觀經濟解讀，因為都是硬幹貨，所以往期文章不管什麼時候讀，都不太過時。2、公眾號是實盤調倉，並附帶邏輯分析，提前一天在公眾號通知第二天調倉哪個股票，透明操作。歡迎長按識別下方二維碼關注、置頂本公眾號，全文完。
股市分析、巨集觀經濟解讀、人生哲學
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