原文標題：《觀點 ｜ 雲挖礦是合規的，還是一場騙局？》
作者：luxor tech
編譯：liam
雲挖礦經常被業內人士描繪成一個騙局，而圈外人則將其描繪成一種快速致富的途徑。儘管有不計其數的不道德或非法的參與者，但云挖礦這個領域仍在蓬勃發展。今天，有幾個平臺在生態系統中發揮著重要作用，因此我們認為是時候深入研究一下了。
雲挖礦的歷史
雲挖礦平臺幾乎與礦池一樣古老。它於 2013 年由 cex.io 交易所首次推出。從那時起，雲挖礦的發展伴隨著大量的騙局，但也產生了一些挖礦領域的巨頭。雲挖礦是一個術語，用於描述透過合同來提供算力以開採比特幣和其他基於工作量證明（pow）代幣的公司。買家可以直接簽訂雲挖礦合同來租用從公司機器提供的算力，而不必直接投資用於挖礦的硬體。買方支付某種形式的貨幣（通常是比特幣），以在設定的時間段（如 30 個月）內獲得一定量的算力（如 20 th / s）。買方一開始會支付一筆固定的費用，期望他們的合同帶來的收益比他們最初的投入 (irr) 更高。舉個例子，以下是 genesis mining 提供的三個合同。在白金合約中，使用者將花費 999 美元 / 天，並按照 0.03 美元每 th/s 支付維護費，以換取在 30 個月內 20 th / s 的算力。
genesis mining hashrate contracts (june-2020)
雲挖礦和常規的挖礦之間的巨大區別在於誰擁有硬體裝置。在雲挖礦中，提供合同的公司擁有實際的硬體，而買方僅擁有其一段時間內提供的算力。對於沒有技術或經濟能力來購買自己的裝置，再將其傳送到伺服器或在自己家中託管執行的人來說，雲挖礦很有吸引力。使雲採礦如此成功的真正原因就是簡單的使用者操作體驗，而沒有傳統挖礦所需的各種繁瑣操作和資本投入。根據 tokeninsight 的資料，雲挖礦量的大部分買家來自俄羅斯，中國和烏克蘭。
年度礦業研究報告 (tokeninsight 2019)
有關雲挖礦的擔憂
雲挖礦存在一些主要問題：（1）該類平臺可能是騙局或是龐氏騙局（2）該平臺可能會針對那些未受過教育和不瞭解相關風險的散戶投資者（3）沒有基於市場的定價。
詐騙平臺
在過去的 7 年中，已經有數十個「雲挖礦」平臺被證明是騙局。大多數情況下，這些平臺實際上並沒有交付給買家承諾的算力。因此買家投入資金，最後卻一無所獲。
這一類相對公開的公司有：hashocean，bitcoin cloud services，gaw，bitclub 等。
所以對於買方來說，在將錢放入雲挖礦合同中之前，先做詳細調查是非常重要的，且只應該投入自己能夠承擔損失的金額。
欺騙性營銷
雲挖礦之所以如此成功的部分原因是因為他們採用的營銷策略。（即便是合法的）雲挖礦平臺承諾大比例的高額投資回報率是很常見的。他們通常表示自己的合同將帶來 50％以上的回報。
以下是幾個月前我收到的一封從 hotbit 主動發來的電子郵件。在電子郵件中，它提到了 100％的理論收益。
hotbit: cloud mining deceptive advertisement
這是任何投資的一個危險警告。沒有人能預測未來（尤其是一家雲挖礦公司），因此釋出如此激進的高額回報報告是不道德的。這就像 ceo 不應該提出股價目標一樣，雲挖礦公司也不應該提出預期的內部收益率。
採礦是一項巨大的投資，但也很難正確地進行。在挖礦領域中能夠獲得豐厚回報的是那些瞭解市場動態的行業內部人士。而剛開始學習挖礦的散戶並不能做出任何好的投資決定。但這些散戶是大部分雲挖礦平臺的明確目標市場，所以將營銷重點放在散戶上是非常不道德的。
年度礦業研究報告 (tokeninsight 2019)
不透明的定價
雲挖礦平臺為自己的合同定價，而不是由開放市場來定價。這通常導致買方處於不利的地位。這有點像在賭場玩紙牌遊戲，雖然賭場也提供了賠率，但通常你都是不佔任何優勢的。
honeylemon 是一個非常有意思的專案，它彙總了各類的挖礦合同，因此人們可以仔細比較合同細則。希望這種平臺將為雲挖礦合同的定價帶來更多的競爭和透明度。
有名的雲挖礦平臺
儘管人們對受歡迎的雲挖礦公司有著各種不同的看法，但毫無疑問，這些公司在挖礦生態系統中發揮著重要的作用。
genesis mining 是成立最早也是最大的雲挖礦公司之一。他們提供 sha-256 （比特幣）和其他一些演算法的合同。這家公司的基地在歐洲，擁有自己的所有挖礦裝置。這家公司就是一個很好的有關傳統合法的雲挖礦公司的例子。
bitdeer 是採礦領域中最有意思的公司之一。作為 bitmain 的子公司，它處於許多挖礦產品的核心，這包括 bitmain （製造商和礦場），antpool，btc.com，via.btc，matrixport 等。同樣有趣的是它使我們得以重新構想算力在礦場，礦池，雲挖礦平臺還有買家之間進行交易的方式。從理論上講，算力可以在實際用於網路上之前經歷多次轉手。以下是一個可能在當今的潛在生態系統。
potential bitmain mining ecosystem
我希望這些平臺，尤其是 bitdeer，能夠繼續向前發展。
如何估算雲挖掘的內部收益率 (irr)
您可以使用 minerstat 或 whattomine 之類的任何計算器來計算當前的挖礦獲利能力。
一個關鍵點是要確保你在合同期間將網路難度因素考慮在內。從歷史上看，網路難度增加，會導致收入的減少。
另一個會經常談及的方面是要能明確你的個人機會成本（或資本成本）。挖礦是有風險的，回報可能非常不穩定。因此在鑑於風險狀況和其他投資機會的情況下，要確保自己的預期收益是合理的。
另外建議在制定投資決策時，應考慮採用內部收益率 (irr) 而非投資回收率 (roi) 的指標。
與算力市場 (hashrate marketplaces) 的區別
算力市場 nicehash 通常被歸類為一所云挖礦公司。但是雲挖礦和算力市場之間存在著一些非常明顯的區別。
硬體裝置所有者 - 雲挖礦公司擁有用於生成平臺上出售的算力的硬體。這與獨立礦工可以將自己的硬體連線到市場的算力市場有所不同。
市場定價 - 在雲挖礦中，平臺確定價格，買家只能選擇接受或者拒絕。但在算力市場中，價格是由算力的供求確定。
買方自由 - 在雲挖礦平臺上，買方通常沒有能力或者受到限制去選擇自己想要開採的貨幣，或者使用哪個礦池。相反算力市場有著完全的靈活性，買方可以隨意使用自己獲得的算力。
與算力期貨和遠期合約 (hashrate futures & forwards) 的區別
2020 年 4 月，greenidge 將其 30％的算力出售給了買家，這是一份實物交割的合同。從表面上看，這看起來就像是一個雲挖礦合同。但是，這裡有著一些明顯的區別。
購買者型別- 雲挖礦平臺上的大多數購買者都是散戶。這與針對對沖基金或家族企業等機構投資者的算力遠期合約不同。這類投資者通常可以投入更多資源來制定投資決策。
場外交易定價- 即使該合約是以場外交易方式進行的交易，但依然存在比算力賣方設定價格更好的定價機制，如在雲挖礦中存在的。這兩方之間存在著一箇中間商（bitooda）。
雲挖礦的合法性
在美國，用來確定平臺和使用者之間的交易是否符合投資合同 (「證券」) 的測試是 howey 測試。
在 howey 測試中，交易可以被認為是一種證券，如果其滿足 :
- 有資金投入
- 資金是投資在一個共同的企業上
- 對利潤的合理期望來自於他人的努力
雲挖礦的未來
我個人認為，雲挖礦目標客戶不是散戶，並且具有市場定價能力的模型更適合這個生態系統。但是很明顯，雲挖礦平臺發掘了一個使用者體驗簡單且散戶喜歡 (在開始的時候？) 參與的市場。
我們可以期望這些平臺在中國，俄羅斯和烏克蘭持續發展。我也希望其他的平臺（例如算力市場）能夠在北美有所增長。
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