在過去的幾個星期裡， 「yield farming」 躥紅成為加密行業焦點，似乎突然間 DeFi 社羣的每個人都變成了「熱情的農民」，進入他們的小農場。 什麼是 yield farming? 它對 DeFi 專案有什麼好處？以及有什麼風險？
7 月 2 日晚 7 點，D1 Ventures x Winkrypto x 鏈聞聯合呈現的「超越共識 Beyond Consensus」線上訪談節目，邀請到 Balancer、Synthetix 、Curve 和 Ren 四個明星 DeFi 專案掌門人，一起聊聊「DeFi 農民與流動性挖礦」。
以下是本期節目全程的文字記錄，內容有所編輯。（檢視完整的節目影片可 點選此處 回看）
Beyond Consensus 是由 Winkrypto 提供支援，D1 ventures 和鏈聞 ChainNews 聯合主辦一個線上訪談節目。我們將邀請全球的業內人士來討論加密市場核心話題，並呈現給中國的觀眾。我們希望透過分享市場各個領域的行業領袖的深刻見解，透過分享東西方的市場情報來幫助這個行業找到更好、更可持續的解決方案。歡迎來到 Beyond Consensus，我是今天的主持人來自 D1 ventures 的 Jennifer。
在開始之前，我要特別感謝合作伙伴 Cassandra 和 Tamara，以及鏈聞和 Winkrypto 提供的一流的流媒體和內容平臺。
今天，我們非常幸運地邀請到最著名的 DeFi 專案的創始人加入我們的討論。我們有來自 Balancer 的 Fernando Martinelli，來自 Curve 的 Michael Egorov，來自 Ren 的 Taiyang Zhang，以及來自 Synthetix 的 Kain Warwick。我們的討論正式開始：
Q1: 請各位先簡單做一下自我介紹，告訴大家你在做什麼專案，以及為什麼對 DeFi 這麼感興趣 ?
Kain：我是 Synthetix 的創始人 Kain Warwick，Synthetix 是 Ethereum 上的一個衍生品流動性協議。Synthetix 協議使用抵押品池來保證衍生品交易具有無限流動性，並有效解決了滑點的問題。目前，Synthetix 上的交易主要單個代幣的合成資產，但我們昨天也推出了二元期權，我們在未來幾個月推出了合成期貨。
DeFi 的出現讓無需許可的融資變成了可能，這對於抗審查以及讓市場上的新生專案能夠獲得足夠的資金支援來保持正常運作意義非凡。不同協議之間的補充以及組合讓無需許可得以實現，目前我們看到 DeFi 在使用者體驗方面已經取得了一些相當可觀的進展，比如 1inch Exchange 聚合了整個生態中分散的流動性，可以讓使用者從一個介面訪問並獲取到所有的流動性。而現在我們身處的網際網路世界並無法輕易地實現這種目標，舉個例子，假如你用一些第三方平臺來獲取 Twitter 上的資訊，你必須要使用 Twitter 官方提供的 API 介面，而 Twitter 可以控制你能夠獲取到的許可權，你能做的僅限於 Twitter 允許你做的。
Taiyang：我是 Ren 的 CEO Taiyang，Ren 構建了一個多方計算 (MPC) 協議 RenVM。我們最近在主網上推出的第一個用例是 BTC、BCH、ZEC 和 ETH 之間的橋樑。以前，構建在 Ethereum 上的 DeFi 應用程式無法輕鬆地訪問這些資產。RenVM 使這個過程變得簡單。
我對 DeFi 感到很興奮，因為它讓「如果最有效和安全的價值轉移方式是使用區塊鏈，那麼與這種價值互動的金融基礎設施也應該建立在去中心化的基礎設施之上。」這樣一個想法得以成真。
Michael：我是 Curve Finance 的創始人 Michael。Curve 是一種為穩定幣或者以太坊上的比特幣等創造深度以及流動性的協議。
我從 2014 年開始使用加密貨幣，從 2018 年開始使用 DeFi。今天，我可以想象沒有銀行系統的生活，但不能沒有加密貨幣和 DeFi。穩定幣等鏈上資產的流動性以及深度問題是我在使用中發現的痛點，而中心化交易所並沒有有效解決這個問題，所以我決定（透過 Curve）來為大家解決這個問題。
Fernando：大家好，我是 Fernando, Balancer Labs 的 CEO 和聯合創始人。Balancer 是一種可程式設計流動性協議。它允許任何人建立定製的流動性池，並不斷被套利者重新平衡。這些流動性池的行為類似於指數基金，在指數基金中，有限合夥人可以向使用資金池流動性的交易員收取費用，而不是像傳統金融那樣由流動性提供者支付費用。
Q2: 為什麼 yield farming 如此火爆？說說你使用了什麼方法參與？以及收穫如何？
Kain：我一直認為激勵使用者的行為是非常重要的 , 所以在 2019 年 3 月與社羣進行討論之後 , 我們改變了貨幣政策的通貨膨脹模型 , 這意味著 SNX 持有者如果不參與 staking 的話會因為代幣的通貨膨脹而承擔「虧損」。這這一舉措 staking 率從 20% 左右迅速增加到 80% 左右，並清楚地證明了激勵對於一個新興網路是至關重要的。
至於流動性挖礦，這始於 Uniswap 的 sETH/ETH 流動性池。我們一直在與社羣討論如何為 Synthetix 提供入口，以便使用者能夠在不持有任何 Synths 的情況下輕鬆開始交易。起初討論的是在 Uniswap 上建立一個 sUSD/ETH 流動性池，但一位社羣成員建議我們採用 sETH/ETH，因為這兩種資產應該以平價交易，這樣價值的變化就不會需要套利。激勵機制來自 SNX 的通脹回報，其中一小部分被從 SNX stakers 轉移到 sETH/ETH 池的流動性提供者。最初，這是一個相當笨拙的手工過程，但隨著時間的推移操作實現了自動化並一直在持續進化，直到上週這一方案才被棄用，因為我們現在增加了新的 sUSD 流動性池。
我們當時低估了這個專案在向新使用者推廣 Synthetix 協議方面的能力。很多人告訴我們他們在 Twitter 或其他地方聽說了這種激勵計劃後就決定參加了 , 一開始只是為了追求一些收益 , 隨後開始了比較深入地研究 , 最後就留在了這個系統中併成為了一個活躍的 staker。
我們目前有三個流動性激勵措施。有 Curve 上的 sUSD 池，這是一個穩定幣流動性池，我們每週向這個池支付一部分 SNX 通貨膨脹激勵，就像我們以前對 sETH/ETH 池所做的那樣。這是目前 DeFi 上最大的 AMM。
還有「以太坊上的比特幣」(Bitcoin on Ethereum) 流動性池，也在 Curve 上，包括 sBTC、renBTC 和 Wrapped BTC。流動性提供者在這個池中做貢獻可以收到 BPT 激勵，並可以在 BAL 以及 CRV 釋出後收到這兩種代幣。
還有一種 iETH 激勵，即我們的做空 ETH 代幣，它反向跟蹤 ETH 的價格波動。其背後的想法是平衡債務池，其中大部分是 ETH 或 BTC 的多單。實際上，我們最近在社羣中談到了建立一個 iBTC 池，以鼓勵人們對沖做多 BTC 的風險。
Taiyang：DeFi farming 在 COMP 的推出後才真正起飛。隨著 COMP 以高估值上市，由於額外分配 COMP 代幣作為激勵，複合貸款的名義回報大幅上升。借款人也受到了同樣的激勵，這就是 Compound 推出後即取得飛速增長的主要原因。
我第一次看到 farming yield 這個表達是在 Twitter 上。這個描述畫面感很強，我們就像種地一樣透過存放現有資產來「種植」一個新的代幣。從結構上說，這與在協議中質押資產是一樣的，但不是透過原生代幣膨脹來支付，代幣者得到的獎勵是一個不同的代幣，或者在農業環境中可以說是一個新的「作物」。
正如 Kain 提到的，我們已經在 Curve 上啟動了 renBTC, sBTC 和 WBTC 的激勵池。RenBTC 是我們協議中在以太坊上包裝的比特幣。到目前為止，我們已經看到超過 800 renBTC 存入了 Curve 的流動性池，也就是說有超過 2500 萬美元的資產透過 RenVM 進行了轉移。
透過激勵這個流動性池，我們看到 renBTC 和其他配對貨幣之間有了更大的流動性，所以我認為它是成功的。
Michael：DeFi farming 的火爆一點也不令人意外。甚至在開發 Curve 之前，我就認為激勵使用者幫助協議是代幣最有價值的應用方向，這是一種相比於 ICO 來說更健康的替代方案。但必須要承認的是，在 DeFi 世界中 Synthetix 開創了這些激勵機制，也首先把這種機制落到了實處。
看到 farming 在幾天的時間裡成為了一個熱度非常高的詞並獲得了所有加密 twitter 使用者的關注非常有趣。人們每天都在尋找賺錢的方法，而 DeFi farming 正是一個非常健康，風險低得多的 ICO 替代方案。
目前，正如 Kain 所說，我們對 sUSD 有 SNX 激勵，對 SBTC pool 有 SNX+REN 激勵。我們還會很快推出帶有激勵機制的 CRV。從流動性激勵開始，我們還想探索保險和交易量激勵。不過，應該非常謹慎地對待交易量激勵，以避免像 FCoin 那樣造成大量的虛假交易。我們將保持架構模組化，這樣就可以依靠代幣的通貨膨脹來實現對於各種維度的激勵。
Fernando：我認為流動性挖礦的意義非常可觀 : 它實現了真正意義上的去中心化，並讓使用者非常積極地參與了進來。我認為，這是協議能夠獲得健康的 token 分發並真正實現去中心化的唯一方法。而如果沒有健康的 token 分發機制，onchain 治理就沒有任何意義。
我們從一個非常簡單的角度切入，也就是讓 Balancer 上的流動性提供者獲得 BAL 治理 token。會根據你貢獻的總流動性的多少來參與瓜分每週 14.5 萬枚 BAL。雖然在構建流動性池時有一些複雜的問題需要考慮，但是我們一直鼓勵社羣自身能夠對最初的提議提出改進建議，目前看來效果非常理想，社羣成員在日常的討論中參與的積極性很高。
Q3: 收益礦場（yield farming）有哪些風險 ? 有多少種不同程度的風險？你有沒有什麼經驗 / 教訓想和觀眾分享的呢 ?
Taiyang：Ren、Synthetix 和 Curve 的合作是一個相當獨特的案例，因為在 Synthetix 這邊的 sBTC 和我們這邊的 renBTC 之間構建一個簡單的入口（on-ramp）和出口（off-ramp）是很有意義的。
這些是高度相關的資產，因此我們決定激勵這個池子。這種情況變得越來越普遍，除非特定的被激勵的資產對在某種程度上是相關的。但我認為許多專案已經透過 DeFi 的可組合性隱性地「協作」起來了。比如，可以同時「挖礦（farm）」BAL 和 COMP，方法是先將 USDC 存到 Compound，然後將這筆存款轉換為 cUSDC 代幣，然後將它們存到 Balancer 池中。
當我說這次對於所有的 DeFi 專案都不一樣時，我會很謹慎，因為有些專案會達到目標，有些則不會。我們已經看到 Synthetix 和 Balancer 等專案的成功，也看到了 Curve 遵循同樣的路徑。
交易挖礦的動態和 DeFi 農場之間的主要區別在於，大多數情況下，在 DeFi 農場內，使用者不會「直接」為『挖礦』代幣付費。相反，使用者是在向協議提供資產，這並不需要預付成本，而是需要機會成本。
在與允許使用槓桿的 DeFi 協議互動時，需要謹慎。許多使用者不瞭解這些協議中的清算風險，遭清算時他們可能會失去抵押資產。對任何使用者來說，在向 DeFi 應用程式提供資產時，做適當的盡職調查還是很重要的。
Fernando：我不太瞭解以前這些嘗試，所以也不好評論。但有一件事是肯定的：為了吸引那些不會為協議增加真正價值的使用者而贈送協議的原生代幣，從長遠來看是不可持續的。我認為 Balancer 上的流動性挖礦是長期可持續的，原因是，Balancer 上的流動性越多，協議就能更好地為交易者服務，交易者越多，池中的交易費用（利潤）就越多。這是一個飛輪效應（flywheel），會變得非常強大，理想情況下，從長遠來看，它將不再依賴於代幣的分發。
社羣很快就提出了這個問題：我們很快達成共識，這種流動性是不合法的，因為它對交易員使用 Balancer 沒有用處。更有爭議的討論是，我們是否應該追溯性地阻止攻擊者，這樣他們就不會得到任何 BAL，又或者，我們是否應該不惜一切代價避免對流動性挖礦規則進行追溯性修改。最終，社羣決定，不開追溯性改變規則的先例，在我看來這是正確的。
Kain：目前關於 DeFi 令人興奮的事情是，它真正地允許人們做以前不能做的事情。比如說，這些借貸協議允許人們以完全不受限的方式從他們的資金中獲取收益（yield），考慮到當前各種全球經濟形勢，這點比以往任何時候都更重要。
與你所列舉的例子（如 EOS 和 TRON 上的遊戲）相比，區塊鏈技術還遠沒達到能提供比非區塊鏈應用更好的遊戲體驗的水平。這意味著，雖然最初可能會有一種吸引使用者的冷啟動方法，但一旦這些獎勵或價值枯竭，使用者就沒有理由繼續留在這裡。可以改變的還很多，但極有可能，DeFi 的價值支撐將在某些時候足以留住使用者，因為與鏈外應用相比，DeFi 的某些使用者體驗還是更好的，無論是收益（yield），還是這些系統的無許可性質，還是別的什麼。
每週，SNX 的 Staking 獎勵都會分配給 SNX 的質押者（Stakers），獎勵主要包括，鎖倉一年的 SNX 通脹代幣，以及在 Synthetix.Exchange 平臺上交易產生的 sUSD 費用。以每個收費週期的開始和結束時間進行衡量，每週一次，Staking 獎勵主要給那些直到該結算週期截止時間仍然在質押的使用者。
去年，一些 SNX 持有者做過一些我們稱作「快照」質押行為，意思是，他們只在我們確定的快照時間（比如 1 個小時）內進行質押，這意味著他們有回報，但卻不承擔 Synthetix.Exchange 平臺上交易者們盈虧債務池中的風險。
任何激勵措施的重要之處都在於，要對其進行監控，以確保其符合初衷和目的，並根據整個治理結構，儘可能保持足夠的敏捷，以快速應對任何針對激勵措施的挑戰。
Michael：這是一個很好的觀點，如果被激勵的東西沒有用，人們來鏈也終究會離開。關鍵在於，要麼讓更多人去接觸不帶臨時激勵誘人方案的有益協議，要麼在代幣經濟學中嵌入內含代幣需求的永久激勵機制，或者更好的是，兩者兼而有之。
在 Curve 上，由於演算法的有效性，我們有自然的（yield）獎勵。有趣的是，有趣的是，透過引入 COMP 流動性挖礦計劃，我們可以將鎖定的總價值增加兩倍 :
由於 COMP 礦工的穩定幣交易需求高漲，Curve 流動性提供者的回報也大大提高。
Q4: 你認為今天的 DeFi 中有哪些尚未解決但很重要的問題 ? 你在哪裡看到了新的機會 ?
Kain：顯然，隨著 gas 價格的不斷上漲，對 Layer2 擴容方案的需求日漸迫切，這也是為什麼我們在最近的 demo 演示中優先放在 Optimism 團隊的 OVM 解決方案上，以展示交易使用者體驗的重大改進。各個 Layer2 解決方案，若能搶先一步，都將得到大量採用。
與以往一樣，UX 使用者體驗仍然可以得到顯著改善，而且總會有像 Metamask 這樣的里程碑，它們每一個都能讓生態系統向前邁進一大步，儘管在此之前往往會進行無數次迭代。但我不是那種為 UI/UX 擔憂的人——如果 DeFi 價值支撐真的在未來幾年內出現，那麼人們就有足夠的動力進場去解決這些問題。
Taiyang：我認為 DeFi 中最重要的一些問題是，治理機制的試驗和形式化，以及能廣泛應用的隱私解決方案的實現。
在治理方面，主要是可以對協議進行更改，這可能會引入安全漏洞，因此以更安全的方式進行試驗很重要。隱私方面，我認為在保護使用者和 DeFi 應用之間的金融交易隱私上還有很大提升空間。重要的是使用者能進行交易、貸款，並與整個 DeFi 生態系統互動，而非把使用者的每個行動都公開。最後，期待看到 ETH 2.0 在相容性、可擴充套件性和其他方面能如何改變 DeFi。
Michael：不同的 Farming 計劃可能有不同的風險。例如，Farming COMP 可能有一個問題，建立一個「農場」的最大利潤可能導致非常接近清算。流動性挖礦 AMMs 可能算是相對安全，但不要忘記潛在的基礎協議的風險（比如貸款協議被駭客攻擊）、所使用的資產的價格風險（如穩定幣的永久脫錨風險）以及和其他所有協議一樣，存在的智慧合約缺陷所帶來的可能風險。
撰寫絕對安全的智慧合約並不容易，這也是當前一大挑戰。我們需要比現在人們使用的更好的工具和語言，Curve 希望在這方面有所作為。
除安全問題外，DeFi 目前還面臨著 gas 費使用方面的挑戰。每筆鏈上交易都十分昂貴，距離 ETH2.0 還很遠。換用不同區塊鏈的方式也不可取，因為這會損害相容性 （composability）。當然，Layer2 可能是非常有用的，但讓每個專案單獨在它的 Layer2 上執行也會有相容性的問題。奇怪的是，聯合曲線 (bonding curve) 的成功可以歸因於鏈上交易的昂貴，因為它使得訂單不可行（還記得 EtherDelta 嗎 ?）。我認為，原則上，聯合曲線是相對比較好的解決方法，由於區塊鏈的可擴充套件性問題，它有機會脫穎而出。
Fernando：為了讓更多普通人進入加密領域，我們需要更好的可用性、可擴充套件性和更好的工具。目前我們已經看到了很讚的錢包（如 Argent）和服務（如 Zapper.fi and Zerion）。Zapper.fi and Zerion 在簡化 DeFi 方面做得很好，使整個領域更有包容性、更具使用者友好性，也觸達了更廣泛的受眾。
另一個重要的方面是更嚴格的標準化。許多重要的代幣根本不遵循 ERC20 標準，這給那些非許可和抗審查協議（如 Balancer）帶來了很大的麻煩，一個突出的例子是 USDT，基於以太坊的 USDT 沒有完全遵守 ERC20 標準，它不返回 ERC20 傳輸的布林值。
