來源 / 微信公眾號 碼頭九號（KX399006）
去年10月19日，黎巴嫩北部城市的黎波里爆發了一場大規模的抗議遊行，當時一名DJ在樓上為示威遊行民眾打碟，抗議遊行突然演變成全民蹦迪，場面嗨翻！
農曆春節後的中國A股，打碟的是央媽，蹦得最騷的是All in科技股的股民。場面和黎巴嫩全民蹦迪同樣壯觀。
此兩場面，同樣難得，也同樣短暫。
上週，我寫《通脹：本次機構抱團的達摩克里斯之劍！》的候認為，最近科技股的狂歡並非偶然，晶片概念股的瘋漲只是2018年底以來科技股牛市的一部分，而這場科技牛僅是機構抱團的結果。
按照以往的經驗，機構抱團的平均週期是13個季度，最短的也有10個季度，而18年底以來的科技股抱團只持續了4個季度，從這個角度看，科技股牛市還有得嗨。
而突如其來的疫情打亂了機構抱團的節奏，在強烈的寬鬆預期下加速了這場科技股牛市盛宴。
奇怪的是，市場情緒高昂，權重股怎麼不漲。
想了好久終於明白了，疫情的突然到來讓本來坐在科技股這趟高鐵上的基金經理們急得想跳車，但是某會不允許，同時行情也不允許。
幸運的是恰逢央媽打碟帶節奏，之前沒有上車的股民扭著最騷的舞步進場。歌舞昇平之下，去年重倉科技股的基金經理得以從容退場。
這時候，沒買科技股的基金經理們可慘了。跑不贏創業板也就算了，還跑輸大盤。根據以下評論求基金經理的陰影面積。
頂不住壓力的基金經理可能也和股民一起幹科技股去了，難怪交易量那麼大。
機構抱團背後的驅動因素是，自2008年之後國民經濟的各個領域就沒有出現過同時綻放光彩的局面，取而代之的是區域性繁榮。
區域性繁榮，造就了A股市場的結構牛市。
機構投資者在相似的業績考核機制、排名壓力、產品發行運作機制下，不約而同地做出相似的決策，比如挖掘業績增速最高的板塊並逐漸調整到集中持股。這就形成了機構抱團效應。
在機構抱團效應出現後，跑贏市場的基金更容易在市場上募集到資金，然後加倉到原來持有個股。與此同時，步伐相對落後的機構投資者也會選擇賣掉非主流板塊加入到抱團板塊的炒作中去，從而強化了的市場的結構性行情。
PS：去年三四季度績優股集體走弱伴隨科技股的走強的現象，或許就是機構資金板塊轉移的對映。
機構抱團後期，市場往往會流行支援該板塊上漲的“投資理念”甚至上升到“信念”。比如這次科技股行情盛行的“大格局”理念，價值投資者被嘲諷“注重基本面，輸在起跑線”。
當然，抱團行情的尾部都有極其相似的特徵——加速上漲。
春節開市大跌之後，「半導體及原件」指數連續16連陽，區間漲幅超過40%。
而上一次的藍籌股抱團行情在瓦解之前，上證50連漲19天區間漲幅12%。
年年歲歲花相似，歲歲年年人不同。
這次科技股的表現和兩年前藍籌股抱團瓦解前夜極其相似。歷史上相似的抱團還有2007Q1-2010Q1的金融股抱團，2009Q3-2012Q3的消費股抱團，2013Q1-2016Q1的TMT抱團。
此時不得不說，這場戲該告一段落了。
截至週二，三安光電的市值可以買下全世界所有的GaAs代工與全部LED廠商；匯頂科技的市值可以買下聯發科；卓勝微的市值跟Qorvo差不多；聞泰科也快趕上NXP……再吹下去，可以買下全世界的高科技公司了。
天下沒有非參與不可的局，更沒有非買不可的科技股。
當前，我們面臨科技股抱團瓦解的同時，更大的難題或許會接踵而來。
最近，中國控制住了疫情，而對海外而言疫情只是開始，日本、韓國、義大利先後淪陷……與此同時蔓延還在繼續，華爾街恐慌了。
一開始華爾街的恐慌並沒有澆滅A股股民的熱情，低開高走、盤中深V等壯觀的日內行情讓人覺得中國才是最安全的，特別是股市。但隨著時間的推移，人們所堅信的理念將會被市場無情地否定。
去年年中，美國國債利率開市出現倒掛，預示著美國經濟已經步入長期下降通道。
或許，美股在去年就應該下跌的，但美聯儲在金毛的炮轟下繼續放水，泡沫得以繼續維持。
虛假繁榮的背後，巴菲特一直減持股票，賬面現金高達1220億美元。全球暢銷書《原則》的作者達里奧管理的全球第一大對沖基金——橋水基金悄悄建立了美股的空頭倉位。賭注高達10億美金。
這次美股爆錘，他們或許是最大贏家，前者等著危機後撿便宜籌碼，後者平空反多兩頭通吃。
突如其來的新冠病毒只是觸發危機的那隻蝴蝶。而川普為了美股這張答卷，或許要拿著槍頂著美聯儲主席繼續開閘放水，可錢砸不死病毒。
世界最堅挺的三大資產美股、中房、日債券已經倒下一個，另外兩個還能堅持多久，這裡面有好多個問號。
週五晚間，美股低開後反覆掙扎最終納指勉強收紅，道指跌幅收窄，新加坡A50也小幅上漲，這似乎預示著A股下週將迎來超跌反彈。
與此同時，本來被視為避險工具的黃金也暴跌了，有的媒體解釋成黃金持有者拋售黃金追加保證金，我覺得這背後並沒那麼簡單。現在黃金最大的多頭或許是我朝央媽，不知道大家有沒有發現黃金下跌的同時RMB匯率也漲了，這或許是央媽對接下來的暴風雨做的準備。
走勢終完美，反彈是幻覺。
願你不在行情的高鐵上尿褲子。
