作者|Coin Metrics
比特幣：一種新的經濟體制
以下是ARK Invest和Coin Metrics撰寫的一份研究報告的節選。在本研究報告的第1部分，我們描述了我們如何相信比特幣滿足了四個特點，從而最大限度地提高了一個其成為穩健的金融系統的可能性。在第二部分中，我們將探討比特幣作為一種新興資產。
比特幣的機會
比特幣的價格歷史不過10年，卻成為21世紀表現最好的資產。五年前，投資1萬美元的比特幣可以帶來119%的年複利收益率，拿到今天大概價值50萬美元。事實上，自成立以來到2020年9月1日的任何一年比特幣的回報率都是正值，如圖2所示。
儘管它在成長，但我們的分析表明，比特幣在貨幣化的道路上還處於早期，還有很大的升值潛力。在我們看來，比特幣2000億美元的市值--或者說網路價值--在未來十年內將會有超過一個數量級的規模，達到萬億級別。
在下一節，我們將討論比特幣最大的市場機會。與這些機會一致，我們估計到2025年，比特幣的市值可能達到3萬億美元。
比特幣作為一個全球結算網路
我們相信比特幣可以成為銀行和企業的結算系統。與傳統的結算系統不同，比特幣網路是全球性的，它不能對交易進行審查，其貨幣也不能被中央銀行等機構影響。比特幣可以發展為處理金融中介機構之間的大額交易的平臺。今天，大多數以美元為基礎的國際支付必須透過美聯儲的實時總結算（RTGS）或Fedwire進行結算。
比特幣網路支援傳送方和接收方，避免了交易中間方進行調解和結算的需要，並且能夠每隔幾小時就對高價值交易進行不可撤銷的結算。它可以在任何時間任何地點大約每十分鐘促成2000筆全球結算交易。正如《比特幣作為結算網路的經濟學》中所指出的，比特幣網路每天可以與全球850家銀行網路中的每一家其他銀行結算一筆交易。僅在美國，總額為14.7萬億美元的存款每年在銀行之間產生1.3萬億美元的結算量。如果獲取這些結算量的10%，我們相信比特幣網路的規模將擴大7倍以上，從大約2000億美元到1.5萬億美元的價值，如下圖所示
比特幣作為數字黃金
作為向數字經濟轉型的一部分，比特幣可能會挑戰黃金作為全球價值儲存的地位。經濟史表明，當資產的需求相對於供給增加時，資產就會產生價值。需求是資產發揮貨幣三種作用的能力的函式，即價值儲存、交易媒介和記賬單位。
幾千年來，世界公認黃金是最持久的貨幣形式。在自然選擇的過程中，各種商品相互競爭，爭奪主導地位，直到黃金髮展成為全球貨幣標準。雖然黃金一直保持著其作為價值儲存的地位，但其作為交換媒介和記賬單位的侷限性在20世紀開始浮現。
支持者經常將比特幣稱為數字黃金，因為它改進了實物黃金的許多特性。比特幣不僅稀缺、耐用，而且它還可以分割、可驗證、可攜帶、可轉讓，所有這些都可以避免中心化的威脅。根據我們的研究，如果在實物黃金市場上佔據10%的份額，比特幣的網路價值可以增加近1萬億美元，如下圖所示，是如今2000億美元基數的5倍。
區塊鏈相關資料概況
Source: Coin Metrics Network Data Pro
在週一下跌之前，指標在過去一週略有上升。以太坊(ETH)交易費用在Uniswap的UNI token推出後又開始上漲。在9月11日下降到4個月以來的最低點之後，ETH活躍地址也由於UNI而反彈。比特幣(BTC)的每日活躍地址也保持強勁，過去一週平均為978K
亮點
繼前一天Uniswap推出UNI代幣後，9月17日ETH日交易量創下歷史新高，達到141萬。
來源：幣元網 Coin Metrics網路資料圖表
9月17日，由於使用者向Uniswap合約傳送交易以認領和交易UNI代幣，傳送至Ethereum智慧合約的交易量也創下了915.56K的歷史新高。自7月以來，隨著去中心化金融（DeFi）主導Ethereum活動，傳送至合約的交易量激增。這標誌著隨著DeFi的不斷髮展，Ethereum越來越多地被用作智慧合約平臺。
下圖顯示了每天傳送至合約與非合約地址的交易量，使用7天移動均線。
來源：幣元網 Coin Metrics網路資料圖表
因此，ETH的整體轉讓金額已經攀升至2018年1月以來的最高水平。9月6日，ETH的調整後轉移價值7日均值超過了BTC的。在UNI推出後，ETH的領先優勢有所增加。
來源：幣元網 Coin Metrics網路資料圖表
市場資料
在最近的大跌和上週的UNI首發後，ETH的波動性已經恢復。這具有重要意義，因為它是在自2019年中期以來未見的持續低波動性水平之後。這種波動率的增加在一些重大事件之前，即ETH 2.0第一階段的推出，以及更緊迫的9月25日期權到期。
來源：Coin Metrics市場資料
週五到期的ETH期權構成了近4.5億美元的開放合約。對於期權交易所Deribit來說，這將是Ethereum最大的到期日，Deribit是目前提供這些合約的最大交易所（按開放合約）。這一事件可能會給整個星期的價格走勢增加額外的波動性，因為交易商們希望對沖這些頭寸的風險，從這些頭寸中脫身，或者可能在現貨市場上採取預期的行動。
