比特幣已經突破2020年曆史新高，一眾主流幣種也正在回溫，但是DeFi專案自9月份暴跌以來，幣價卻仍不見起色，市場中對DeFi礦幣的信心越發不足，出現不少DeFi涼了的聲音。
那麼，DeFi真的涼了嗎？
儘管目前市場中大部分流動性挖礦專案都面臨著流動性枯竭、業務量稀薄、老使用者流失缺乏新使用者的窘境。
如果無法有效解決這些問題，DeFi確實可能難逃“死亡”的宿命。
但就目前而言，說DeFi涼了似乎有些言之過早......
文丨Gisele
至少從資料上看，DeFi還沒有涼
近期DeFi礦幣大跌，導致很多投資者對DeFi後市的發展信心不足。
有人認為流動性挖礦熱潮階段，DeFi泡沫嚴重市值虛高，現在大部分幣種的高點已出，後續將進入很長一段時間的“價值迴歸”階段；也有人認為這輪行情已經充分向市場展示了DeFi領域的潛力，只是DeFi目前依然處於早期發展階段，但未來可期。
一方認為DeFi已是耋耄老人，而另一方認為DeFi是一個新生兒，前途不可估量，似乎雙方誰也無法說服對方。
DeFi現在究竟怎麼樣了？或許從資料上我們能一窺端倪。
首先來說，最直觀的就是以太坊的Gas費。
圖源：The Block
上圖是近3個月內以太坊上平均每筆交易的Gas費用情況，在流動性挖礦最瘋狂的時候，平均Gas費用高達9美元，隨著挖礦熱度的下降，Gas費用也逐漸降低。
據指標網站BitInfoCharts資料，10月以太坊交易的手續費平均在1美元左右，這和9月份以太坊單筆交易最高價至14.583美元相比，判若雲泥。
對DeFi玩家來說，DeFi帶給他們的直觀印象，除了高風險高收益的刺激以外，更多的就是擁堵的以太坊網路和高昂的手續費了。
以太坊交易所支付的費用將支付給以太坊的礦工，後者會消耗計算能力來處理交易。當對礦工的計算能力的需求大於供應的需求時，以太坊交易費用就會增加。
這是因為，很多人同時需要處理交易時，礦工將優先考慮出價最高的人，由此也推高了以太坊的手續費。反之，當網路不太繁忙時，或當有足夠的礦工來處理供應時，費用會下降。
而Gas費的降低，很大程度上與此前基於以太坊網路的DeFi交易量正在逐漸減少有關。
真實的交易量背後，是真實的市場情緒。
相較於以往，市場確實不太看好DeFi了。
其次，我們還應該看下Dex賽道的交易量情況。
圖源：defiprime
今年9月，去中心化交易所（DEX）交易量突破255億美元，創下歷史新高，其中Uniswap的交易量佔比高達75%。得益於UNI代幣的發行，Uniswap9月份的交易量更是成功超過Coinbase，僅次於國內三大交易所。
然而，好景不長。
據Dune Analytics平臺的資料顯示，DEX的每週交易在8月31日時，達到80億美元的峰值，然後在9月14日達到月度高點60億美元。但最新資料顯示，截至10月12日，月交易量已降至30億美元以下。
FTX創始人SBF在出席洛杉磯區塊鏈周時指出，10月份以太坊上的DEX日交易量暴跌，是因為流動性挖礦不再提供激勵。
無獨有偶，火幣DeFi Labs的研究主管Johnson Xu曾表示，當下去中心化交易所的交易量下降，是由多種因素導致的，但主要原因之一就是人們現在無法賺到那麼多的收益。”
激勵的減少，導致去中心化交易所交易活動的減少。
但值得注意的是，鎖倉在DeFi智慧合約中的資金數量卻並未減少太多。
另外，以太坊上BTC數量的變化，在一定程度上，也成為了DeFi涼熱的晴雨表。
隨著DeFi的火熱，人們用各種方法將資金注入DeFi。
對映BTC就是方法之一。
在以太坊上網路上，DeFi的發展，也和錨定的BTC數量呈正相關。
目前規模最大的是WBTC，在DeFiPulse上，WBTC目前的鎖倉量已經高達15億美元，超過Compound位居第三，僅次於Uniswap和Maker。
目前，以太坊上有將近15萬枚的BTC，佔BTC總量的0.694%，佔以太坊市值的4.26%。從上圖可以看出，以太坊上的BTC總量仍在增加，增速最快時期是8月底。現在的增速正在減緩。近期renBTC甚至有減少的趨勢。
圖源：Dune Analytics
之所以會出現這種現象，或許和近期比特幣的走勢有關。
從今年9月開始，比特幣的價格就開始逐漸上漲。
近兩個月，比特幣幣價從10100美元左右，上漲至最高13816美元，漲幅超過35%。
與之相對的，則是DeFi專案Harvest遭遇駭客攻擊，FARM幣價一落千丈，導致那些透過對映比特幣單幣質押挖礦的礦工們損失慘重。
換句話說，某種程度上，單純持有比特幣的回報率已經高於將比特幣質押到流動性挖礦中獲得的收益。
而近期對映比特幣的數量出現增速下降和減少的情況，一定程度上也說明，DeFi挖礦不再像之前那麼吸引使用者了。
最後，我們看下DeFi市場中的資金鎖倉量（TVL）
在DeFi市場中，資金鎖倉量是大家用來評估一個DeFi專案增長的最常見指標，對一個專案而言，流動性資金池中鎖倉資金的體量代表了該專案的流動性好壞。
鎖倉量越多，流動性越好，整個專案更有活力，反之則意味著專案的發展遲滯，甚至死亡。
儘管市場中有投資者對使用鎖倉量作為專案估值的準確性表示異議，但總體來看，該指標依然具備一定參考性。
今年8月，DeFi專案中的鎖倉量一度和代幣價格掛鉤，專案的幣價上漲和資金鎖倉量往往呈正相關。
圖源：DeFipulse
上圖是一年來DeFi市場中整體鎖倉量的變化情況。
我們看到，DeFi鎖倉量從6月底開始加速上漲。當時，恰逢COMP橫空出世，一把火點燃了DeFi的熱潮。在此之後，YFI、YFII等流動性挖礦層出不窮，更加吸引了大量資金的進場。
我們看到，儘管在9月和10月，DeFi市場的資金鎖倉量略有回撥，但整體而言，留在DeFi中的錢依然很多。
從各項資料都能明顯看出，8月底、9月初的時候，DeFi熱度要遠高於現在，這或許是因為當時的流動性挖礦狂潮所致。現在來看，前段時間市場的熱度過盛，瘋狂過後不說一地雞毛，至少流動性挖礦的巔峰時期已過，Fomo情緒也有所降溫。
各項資料表明，要說DeFi已涼，還為時尚早。只不過相較於以往的狂熱，目前的DeFi，正在逐漸迴歸理性。
DeFi目前問題很多
DeFi儘管還未涼，但不代表著DeFi能夠完成從狂熱到理性的“軟著陸”。
DeFi自身，依然有許多問題亟待解決。
譬如，礦幣大跌，沒有可持續性的資金入場
此前DeFi各大幣種在行情大好的時候幾乎全線上漲，YFI、YAM、SUSHI、UNI等代幣都曾引爆市場情緒。
然而，歡樂的時光總是短暫的。現在這些幣種距離高點分別跌去了68.92%、82.24%、91.01%、57.93%。
狂歡過後，一地雞毛。
再加上，今年9月初，曾經差點一舉將Uniswap搬空的Sushiswap遭遇崩盤，引發諸如珍珠、泡菜等幣價的下跌，再加上以太坊上的Gas費用高昂，不少挖礦專案的收益率遠遠不如從前，甚至一些資金體量較小的使用者挖礦收益無法覆蓋成本，使其不得不將資金從流動性池子中撤出。
對於專案而言，流動性池子中的資金出逃後，既沒有可持續的資金流入，又沒有可觀的業務支撐，於是便發生惡性迴圈，Farmer們逐漸心照不宣：即挖新不挖舊。
舊專案資金出逃跑到新的專案裡，而新入場DeFi的資金也不會選擇舊專案。
最終的結果，就是流動池的枯竭以及專案的崩盤。
諷刺的是，當下的DeFi市場，似乎除了流動性挖礦以外，再難想出一個更具有創新性的玩法。
缺乏創新性玩法，新專案的生命週期越來越短。
上文說過，對於一個流動性挖礦專案而言，當其池子裡的流動性枯竭後，專案也就離宣告死亡不遠了。
目前來說，DeFi領域裡大部分專案都是借鑑YFI、YAM等早期流動性挖礦的玩法，即使諸如MEME這種NFT模式的專案也未能免俗。
再加上，使用者對新礦的心裡防線較高，稍有不對勁就會立即將資金撤出。所以很多新礦崩塌的速度越來越快，上線即巔峰的專案不在少數。
除此之外，駭客攻擊事件不斷，同樣也是DeFi遇到的困境之一。
在區塊鏈世界尤其是DeFi領域，專案智慧合約開源非常普遍的現象，因此，開源專案被駭客攻擊的新聞屢見不鮮。
所以，使用者在挖礦時最擔憂的一點則是智慧合約的安全性，因為大家參與挖礦時資金都存在智慧合約中。一旦合約遭受攻擊，且不說幣價大跌，稍有不慎可能血本無歸。
下圖是CryptoDiffer統計的2020年以來DeFi專案受到駭客攻擊的情況。
包括Uniswap在內的幾個專案累計被駭客奪走了5880萬美元，也就不奇怪為何大家稱DeFi是駭客提款機了。
圖源：CryptoDiffer
其中，bZx作為早期知名度和口碑均尚可的專案，竟然在一年時間裡前後三次遭到駭客攻擊，口碑嚴重下滑，鎖倉資金也在DeFi專案中排名靠後。
更有甚者，近期，號稱YFI競品的Harvest也因為遭到駭客攻擊而元氣大傷，直接導致FARM幣價暴跌，資金鎖倉量嚴重下滑。此外，受此牽連的Curve代幣也無法倖免，在Harvest被攻擊之後，CRV幣價也一度暴跌。
就當下而言，要想在看到曾經憑藉流動性挖礦支撐起來的DeFi盛世，似乎已不太可能。
但流動性挖礦玩法的終結卻並不意味著DeFi命運的終結。
事實上，早在2015年，DeFi的雛形就逐漸浮現，從早期的MakerDAO對自己架構的第一次迭代，到2017年Aave的初露崢嶸，再到2018年DeFi概念在Medium上被正式提出。
DeFi到現在也已走過5年多的歷史。
在漫長的5年中，DeFi大部分時間裡都是處於默默無聞的狀態。
儘管默默無聞，但DeFi也在慢慢積累實力。
從2015年到2019年，DeFi協議從無名時代的探索到應用場景的成熟，都為今年的爆發進行了鋪墊。
然而，爆發總是短暫的。
或許爆發過後的DeFi，恐怕又要回歸到長期的平靜。
而對於使用者而言，未來的DeFi儘管仍然有利可圖，但想要重現今年6月以來的狂熱，可能性微乎其微，至少可預見的未來，不大可能。
