在defi浪潮下，作為defi概念的token如果不漲個10倍，都似乎不值一提。今天透過分析YFI從零暴漲到4.3萬美元的原因，講述其背後的拉盤機制
說到YFI的專案Yearn.finance，是以太坊區塊鏈上部署的Dapp，是今年最具去中心化的專案之一。到眾所周知的地步應該源於兩件事，一件是“無私募、無預挖”史上最公平的流動性挖礦機制，該挖礦機制點燃了一波熱潮，讓其他defi專案紛紛效仿
另一件應該才是引流的關鍵，畢竟價格才是最好的宣傳手段。YFI歷時2個月，在2020.09.13，價格達到4萬3美元，並且這個幣種沒有發行價，所有的幣都是被挖出來的。
（資料來源，非小號）
那麼YFI的專案Yearn.finance是用來做什麼的呢？
它做了兩件事，一是聚合借貸市場，二是流動性挖礦。本文主要講解的是流動性挖礦背後造成幣價拉動的原因
聚合借貸市場類似於一個基金，使用者把錢給它投資，它把錢按照收益率投資在其它挖礦專案上（無本金虧損），把盈利的錢分給使用者。
流動性挖礦是當使用者提供流動性以後，可以挖出相應的token（YFI）。而對於提供的流動性，基金也可以把這部分的錢進行投資盈利並分給使用者。同時在去中心化交易所提供流動性可以對YFI完成價格發現的過程
對新增流動性和AMM不瞭解的，可以參考
uniswap的工作原理（上）、uniswap的工作原理（下）
YFI的流動性挖礦
挖礦有2種模式，無損挖礦 和 做市挖礦。無損挖礦沒有本金的虧損，只要往專案的池子裡新增指定的token，就能挖到YFI。做市挖礦需要將YFI和主流幣種新增進dex進行做市，需要承受無常損失，不過做市挖礦收益遠高於無損挖礦
在這個專案裡，無損挖礦需要在curve（另一個以穩定幣為主的去中心化交易所）的Y池新增穩定幣，即成為curve Y池的流動性新增者，獲得curve Y池的手續費收入，並挖出YFI。
做市挖礦的步驟
1、在curve的Y池新增穩定幣，獲得ycrv
2、把ycrv和YFI新增入Balancer（另一個去中心化交易所）進行做市，獲得BPT（做市憑證）。且ycrv的美元價值：YFI的美元價值=98:2
3、把BPT抵押進Y.finance挖YFI
收益來源：
1、curve做市的手續費
2、Yearn把錢投資在其它專案的挖礦收益
3、挖出的代幣YFI的收益
4、挖出的代幣crv的收益（在curve新增穩定幣，就能挖出crv）
5、作為Balancer市商的手續費收益
在curve，可以參考一下當時無損挖YFI的年化利率。Y池市商手續費的收益年化是4.64%，但挖出的YFI年化達到了585%。從下圖可得，高收益主要依靠的是YFI的幣價。這樣的年化在傳統金融應該就可以直接被列為傳銷騙錢的嫌疑了，但對區塊鏈行業來說，當生態發展一段時間後每隔一個週期就會有這樣傳奇的收益出現。
YFI的暴漲原因
先來結論，首先YFI在defi樂高的搭建上很有創新，資金的利用率很高，收益來源很多，在YFI還沒有暴漲下的收益回報也高於其它defi專案。“無預挖、無私募、無價值”的區塊鏈思維吸引了一大波支持者。概念+高收益吸引大量的使用者進入進行挖礦，做市挖礦的收益遠高於無損挖礦，導致高流量的使用者流入做市挖礦，最終實現YFI價格暴增。
瞭解uniswap做市機制的人都知道，做市商往交易池新增等比例價值的token，並不會影響價格，那為什麼高流量進入就導致YFI價格暴增？
這裡涉及balancer和uniswap規則不一樣的地方，balancer是通用版本的uniswap，很多引數都可以自定義。主要有以下幾點不同
其中拉盤最關鍵的是：balancer的做市權重可自定義+可單幣種做市
YFI進行流動性做市挖礦時，是98%的ycrv+2%的YFI。正是這個權重的設定，導致使用者在購買YFI（權重為2%的token）的時候，對市場的價格影響極大！權重指的是在交易池裡，兩個幣種的價值佔比，權重相加等於1。
與此同時，Balancer可以進行單幣種做市，當使用者手裡沒有挖到YFI的時候就會選擇單幣種抵押ycrv做市，但其實Balancer會先把ycrv的2%購買成YFI以後，再新增2個幣種的流動性。也就是說只要有人參與做市，Balancer就會自動的購買YFI，無形中造成拉盤。
前文說到了收益率的大頭是YFI的價格，當市場價格被拉高的時候，又會再次刺激使用者參與YFI的做市挖礦中，不斷進行正向迴圈。
使用者在購買YFI（權重為2%的token）的時候，對市場的價格影響極大？
推導過程如下
從推導的結果可以看出，市場價格和購買前價格、購買佔比 以及 權重相關。特別是和兩個token權重的比例關係呈指數級相關，指數 = 1+w1/w2
根據YFI在balancer挖礦的權重，ycrv的權重（w1）為98%，YFI的權重（w2）為2% 。那麼購買YFI以後，對市場根據購買的佔比呈47的指數倍上升！！
舉個例子，假設池子中有100個ycrv，並往池子中再新增100個ycrv購買YFI，∂=100/100=1。如果在uniswap做市，權重都為50%，價格拉了（1+1）^2=4倍。如果是YFI挖礦，價格拉了（1+1）^(1+98/2)=2^47 = 1.4073748835533 * 10^14
如果使用者不直接購買YFI，而是新增ycrv進行做市。即便使用者新增做市的ycrv數量等於池子裡的ycrv，根據權重為98%：2%，池子裡也只有2%的ycrv進行自動交易，∂=2%，此時價格也上漲了2.69倍！
上述2張圖為在uniswap做市（權重=50:50）以及在balancer以98:2的權重做市時，對市場價格的影響。橫座標為∂，縱座標為購買後表格增長的倍數。由於第一個圖前部分視覺化效果差，最後一張圖為前部分的放大版
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