上週，整個加密數字貨幣市場用苦盡甘來四字概括並不為過。在經歷12-13日黑天鵝行情的猛烈衝擊之後，比特幣又展現出它頑強的生命力，價格觸底後開始強力反彈，讓我們又一次見識了基於共識的強大力量。 上週，全網錄得比特幣的最高價格為6900美元，距離本年度行情最低谷3700美元有近50%的漲幅,市場已經恢復到雪崩行情的起始點位，現在往回看可謂是有驚無險。比特幣帶頭突破，最多一天上漲20%走出強勢行情，主流幣種連續跟進，整個加密數字貨幣市場的整體市值回到1700億美元。確定地講，目前加密數字貨幣市場的趨勢是遠遠的好於主流金融市場的，加密數字貨幣作為一個全新物種在這個時候表現出強大的創造力。
一邊是行情走勢趨好，另一邊，礦業的挑戰才剛剛開始。繼3 月 1 日比特幣全網算力達到 136.2 EH/s的歷史新高之後，在 3 月 11 日極端的行情之下，算力一度回撥至 97.9 EH/s，降幅達 28%，而後在3 月 19 日又錄得了 88.0 EH/s的新低，距 3 月 1 日高點下降了 35%，也是最近半年來比特幣全網算力的最低點。
行業在回暖，有很多的礦工卻永遠的倒下了。
一、 全網算力出現區域性真空，消失的算力都去哪了？
根據RHY礦業週報對過去一週的行業資料盤點：
上週比特幣全網平均算力為96EH，連續五天低於100EH的整數關口，可以確定比特幣全網算力正在悄悄的流失。距今年全網算力的頂峰足足減少了40EH，全網算力流失了四分之一。減少的這部分算力，相當過去這一週消失了250萬臺螞蟻S9礦機的規模。
除了比特幣之外，同為POW共識機制的萊特幣及以太坊均遭遇全網算力下滑的危機，基於pow共識的礦業目前已經呈現出一種算力區域性真空的狀態，這是礦業調整滯後於行情走勢的必然，也是礦工們在不斷博弈尋找新的挖礦平衡點的動態過程。
根據實際情況推測，造成主流網路算力普遍決堤的原因是以下幾個關鍵因素：
1）：能效比大於75J/T的礦機在主流礦場用電的情況下全部觸及盈虧線，以市場保有量最大的螞蟻S9礦機為例，目前的挖礦的收益比為-21%,礦工挖礦的獲幣成本高於二級市場的價格，出現倒掛現象，礦機被迫關機，只是主要的原因。
2）：部分加了槓桿的礦工可能出現爆倉的情況的，礦機處於被凍結待清算的階段，暫時無法運轉。
3）：有訊息顯示，部分大礦場開始為新機器騰空間出機位，將國內不賺錢的機器運往海外電力成本更低的地區，在新礦機交付前這部分礦場暫時無機器可跑。
4）：專挖以太坊網路的螞蟻E3礦機因為資料儲存能力不足等原因，近期將全線退出以太坊網路的挖掘，以太坊網路算力下降。
5）：由於演算法相容，在萊特幣主流礦機全線敗退的情況下，部分比特幣網路的礦機切換至萊特幣網路進行挖礦，分流了的比特幣的全網算力算力。
挖礦並非一個一個不同主網礦工之間相互獨立隔絕的活動，事實上算力是具備流動性的，通常算力會從過高算力的地方向算力的窪地溢位。特別是在機槍池（一種在演算法相容的主網之間靈活切換挖礦標的以使得挖礦收益最大化的行為）盛行的當下，算力的流動性就更加靈活自如，哪裡挖礦更有利潤，算力就往哪裡流動。擁有更大共識的網路因為競爭過大反而變成一種劣勢，容易出現算力外流的情況，這又加劇了全網算力的真空效應，預計比特幣全網算力的真空狀態短時間內無法被填滿。
二、 算力減少了，比特幣優勝略汰的調節機制生效
算力的顯性減少，導致的結果就是礦工之間挖礦競爭的烈度急劇的下降，單位算力挖礦的幣本位收益會有明顯的增加。比特幣的挖礦難度調節機制是每個挖礦週期（通常為14天）根據全網算力總量的實際情況，重新設定出塊的難度。在過去的一個挖礦週期內，如果全網平均算力增加，則自動上調挖礦難度，反之則下調挖礦難度，目的是保證比特幣主網出塊的速度基本穩定在10分鐘/塊的節奏。
由於算力短時間內下挫，而當前16.55T的挖礦難度是根據上一個週期的全網算力所適配的，所以全網實際的出塊速度會略低於理論值。據估算，在接下來的挖礦難度更新將下調至14.59T，下調幅度達到超過11%，這可能是過去一年裡比特幣挖礦難度下調幅度最大的一次。 新一輪挖礦難度調整之後，比特幣場內的礦工們平均挖礦收益將比當前提升百分之十以上。礦工之間相對優勢的競爭變成了贏者通吃的局面，在這樣的競爭關係之中，有三類礦工在行情大跌之下反而變成了受益者。
1）：持有大算力機器的礦工：能效比在50J/T及以下的礦工在目前的相對競爭中佔據了有利的位置，也是還留存在場內的主力礦工。
2）：雲算力礦工：雲算力礦工與雲算力平臺之間相互依存，在行情大幅下行的時候，為了維持礦工的挖礦收益，風控體制成熟的雲算力平臺會主動補貼雲算力礦工的電力成本，並且透過最佳化運營盡力減低各種手續費用，維持雲算力平臺的生態體系的平穩，所以這部分選對平臺的雲算力礦工就趕上了這波算力真空的挖礦紅利期。正所謂背靠大樹真的好乘涼。
3）：具備特殊優勢的礦工：按照理論資料統計，佔全網一半算力的14nm礦機應該如數被淘汰，但是目前來看，僅僅淘汰了全網算力的四分之一，還有四分之一的高功耗礦機憑藉獨特的電力能源優勢頑強的生存了下來，這部分礦機在接下來的挖礦幣本位收入高於之前行情大好的時候。
經過十年的發展，挖礦的內在邏輯已經不再是單純的機器效能之間的比拼。依託更強大的體系，享受規模化運營帶來的集約化優勢，尋找更有優勢的能源等等都足以形成礦工之間的差異化競爭，這種差異化競爭是礦工取代無休止軍備競賽的根本出路。
三、 雲算力礦工跑贏了傳統礦工，這是必須面對的現實
一直以來，雲算力挖礦是被礦業邊緣化的一個領域，雲算力礦工的行業存在感也一直不強，被傳統的礦工們視為礦業的“票友”。 傳統的硬核礦工需要獨立負責出資購置機器，裝配除錯機器、挑選合適的礦場等所有的挖礦環節，不管是資本投入、時間精力的付出都遠遠的高於雲算力礦工。按照投入與產出的關係，掌握生產資料（礦機）及生產技術的（挖礦專業知識）的傳統礦工應該獲得更高的挖礦回報才合理。但是在極端行情之下，傳統礦工所表現出來的脆弱性卻讓人詫異，至少大部分雲算力礦工目前來看是跑贏傳統礦工的。
這種行業倒掛的現象，讓很多傳統礦工不爽又很不解，自己竟然也有幹不過雲算力礦工的一天。我們不去對比已經落伍的螞蟻S9，僅僅以最為主流的大算力礦機神馬M20S（68T）為例。神馬M20S單機平均售價12000元/臺，在現有行情下每日淨收益僅為15元左右，神馬M20S整個回本週期最少需要800天，也就是超過兩年的時間。主流的運算平臺RHY的一年期雲算力產品209/T（含全年電費），按照現有行情雲算力年化的回報率為112%，優劣對比一目瞭然。
而這種差距就出在對風險的承受能力上，極端行情之下雲算力的優勢被放大而傳統礦工的脆弱性被剛好超過了臨界值。雲算力挖礦模式的韌性比傳統礦工要更強。
1）：傳統礦工的一次性投入太大，揹負太多的固定成本壓力容易被行情套牢。而云算力礦工在投入上則靈活很多，可以分批逐步買入，綜合拉低算力成本。
2）：與雲算力平臺相比，礦工缺乏市場議價的能力。絕大部分礦工的礦機保有量不超過500臺，即使有更大體量的礦工，在自建礦場、電廠直接供電的雲算力平臺面前，還是體現不出來成本的優勢，面對極端行情缺少可回寰的餘地。
3）：傳統礦工沒有可依託的物件，而云算力平臺與雲算力礦工之間在利潤與風險面前都是共同進退的，在行情下行的時候，雲算力平臺可以給到平臺礦工電費及手續費上的減免措施，而市場是不會給到礦工任何的讓利的。
當然你可能會說，雲算力挖礦優於自有礦機挖礦，這只是在極端行情面前的小概率事件，絕大部分時候傳統礦工的利潤還是吊打雲算力礦工的。這種看法本身沒錯，但是我們不能確定的是：現在這種行情還會持續多久？每間隔多久我們就會再碰到一次極端的行情？這中間堅持獨立挖礦的收益能否對沖掉這種極端行情的風險？
從邏輯學上講：如果一件事情有發生的概率，那它就百分之百會發生。如果將挖礦視為一種投資的話，在風險面前的穩定性的優先順序肯定是要高於收益回報率的，礦業已經告別粗獷進入精細化的時代，雲算力作為礦工的一種資產配置的手段，在本次極端行情之下將被重新的審視，你可能不肯接受，但是請清醒的面對現實。
