TI 評級報告 | Bifrost：BB 展望正面

1. 專案介紹

Bifrost 是一個基於 Substrate 框架開發的波卡 DeFi 生態協議。其專注點在於為 Staking 中已經鎖定的資產提供流動性服務，並且致力於成為應用層和共識層（Staking 層）的中間抽象層。

Bifrost 試圖解決有限資產在 Staking 質押和 DeFi 應用中質押的矛盾選擇問題。透過 Bifrost 協議，使用者可以將原生資產質押到 Bifrost 的代理合約中，由 Bifrost 代理合約管理原生資產進行 Staking；使用者同時獲得由 Bifrost 發行的流動性資產 vToken（Voucher Token），vToken 可在 Bifrost 平臺自由流動，進入 DeFi 生態活動。

透過這樣的方案，原生資產得以繼續在原鏈上質押，為原鏈解決提供安全性；而 Bifrost 鏈中的 vToken 獲取了流動性，可以繼續為使用者自由支配。

Bifrost 的結構設計（原鏈以以太坊為例，資產以 ETH 為例），來源：TokenInsight

* 代理合約實際為“跨鏈轉接橋合約”，使用代理合約為方便讀者理解。

當然，上圖展示的是 Bifrost 協議的切入點，目前已經實現了與以太坊的橋接，成功抵押並且發行了 vETH 資產。Bifrost 的願景是連結更多公鏈網路，使 Bifrost 成為更多（或者說任意）基礎質押服務的流動性釋放方案。

從另外一個角度理解，可以把 Bifrost 理解為 PoS 礦池。使用者將資產委託給 Bifrost 進行挖礦活動，鎖定流動性。同時 Bifrost 給予 vToken 作為 PoS 礦池中資產的兌換憑證。同時還在 Bifrost 生態中搭建並開放了更多的應用，使得這些 vToken 憑證也能夠流通起來，甚至獲得應用中產生的收益。

1.1 vToken

vToken 是 Bifrost 協議的核心。vToken 的目的和使用場景是在波卡生態中的任意應用/任意鏈上流轉使用。目前 vToken 尚處於早期階段，僅僅支援 ETH 的橋接。並且透過橋接獲得的 vETH 也只在以太坊網路發行。

· 現階段：透過官方的 Mint 活動，使用者質押 ETH，獲得在以太坊流通的 vETH 憑證；質押的 ETH 在未來 ETH2.0 上線後解鎖，1:1兌換為 ETH，現階段 vETH 約有10%的折價；

· 未來階段：待 Bifrost 上線後，vETH 轉移到 Bifrost 主網中；並且新橋接的資產也只會在 Bifrost 生態中發行（vToken），在波卡生態中流轉。

從這個角度出發，Bifrost 在波卡生態中的切入點非常明確，就是為波卡生態提供流動性，成為其他鏈資產橋接到波卡的一個渠道。當然 Bifrost 可能也會在主網開發具有 vToken 使用場景的應用，但對於生態來說，更多的應用以及更大的空間必然來自於波卡生態其他的專案。

現階段如何實現去中心化 Deposit

① Bifrost vETH 鑄幣合約 Owner 許可權移交

Bifrost vETH 鑄幣合約在進行 ETH 2.0 正式 Deposit 前需要移除 Sudo 管理員許可權，以保證協議中 ETH 的 Deposit 操作是經過多方確認的，去除 Bifrost 開發團隊單方面作惡風險，目前已經完成 Bifrost vETH 鑄幣合約 Owner 許可權向多籤合約的轉移，並由 InfStones、Ankr、Digital Finance Group、LongHash Ventures 及 Bifrost 開發團隊五方共同作為多籤私鑰管理方進行 ETH 2.0 Deposit 操作，根據 vETH 去中心化路線圖中描述，目前多籤閾值需要達到 3/5 才能成功完成 Bifrost 合約 ETH 向 ETH 2.0 進行 Deposit 的過程，並在每次完成多籤 Deposit 後，Bifrost 團隊會將多籤 Deposit 鏈上記錄公示在 Bifrost Wiki 中。

② Withdraw Key BLS 門限簽名

Bifrost 團隊參考 ETH2.0 採用的 BLS 門限簽名（對應曲線 BLS 12-381，一種分散式簽名技術），即在 ETH 2.0 Deposit 操作中，設計了兩對金鑰，一對是用於回撤 Staking 本金的 Withdraw Key Pair，另一對是參與系統出塊的 Validator Key Pair，有利於保障系統安全。同時還參考了學術論文《ETHDKG: Distributed Key Generation with Ethereum Smart Contracts》，以及實現原始碼：

https://github.com/PhilippSchindler/EthDKG

運用分散式金鑰生成技術（簡稱 DKG），實現門限簽名解決方案。BLS 的聚合簽名功能，可以讓多個成員用自己的 BLS 私鑰對訊息資料進行簽名，生成的多個簽名值可以透過特殊定義的加法運算，聚合成單一的簽名值。從這一點看，與多籤技術很類似，區別則在於，多籤需要多份簽名，而門限簽名技術則虛擬出單一的賬戶。另外需要特別說明的是，ETHDKG 論文中給出的 BLS 曲線是 BN128，而不是 BLS12-381，所以需要在其基礎之上，Bifrost 已經進行了一定的重構。

未來會使用 XCMP 協議完成去中心化 Staking

以 Ethereum 2.0為例，當 Ethereum 2.0轉賬功能與智慧合約功能完整開啟時，使用者可透過 Polkadot 與 Ethereum2.0 之間的去中心化橋，將 ETH 透過 XCMP 協議轉移到 Bifrost 平行鏈，Bifrost 平行鏈會根據鑄幣演算法完成由 ETH 到 vETH 的鑄幣過程。Bifrost 平行鏈程式碼會自動根據競價模組的演算法，選擇出合適的 Ethereum2.0 Validator 節點，再透過去中心化橋，完成在Ethereum2.0 平臺上的 Staking 操作。根據專案方披露，未來 Bifrost 將會選取一個最優的去中心化橋系統，透過 XCMP 協議與橋系統進行互動，完成跨鏈轉賬與 Staking 操作。

vToken 的兌換以及收益 - Staking 場景

vETH 在將來和 ETH2 的兌換比例為 1:1。但是在未來的 Bifrost 生態中， vToken 與原來 Token 的兌換比率並不固定，具體兌換比率取決於原 Token 的價格浮動。這一點的直接表現是鑄造（Mint） vToken 的價格上升。

本質原因在於，原 Token 在 Staking 的過程中會得到（幣本位）的收益，也就是原 Token 數量的增加。但新鑄造的 vToken 處於 Bifrost 網路中，並沒有收益。因而從數量上的比例看，若收益增加，vToken 的相對數量減少，價格上升，兌換回原 Token 時直接表現為獲得更多的 Token。當然這種設計的劣勢在於擺脫了原 Token 和 vToken 的數量錨定，從而也失去了 vToken 的價格錨定。正向是價格上升，使用者收益；反向是價格下跌脫鉤，使用者受損。

另外一個使用者能夠感受到的特性是，使用者可以提前鎖定自己鑄幣後的收益。使用者可以直接把原鏈資產給予競價市場中的競價人，將資產的投票權和使用權交給競價人。競價人提前給使用者鎖定好收益後，剩下的操作便與使用者無關。到期後使用者收到本金和競價人當時承諾的利息即可（幣本位）。

因而競價人可能從中獲得收益，當然也有可能受到虧損。對於原鏈持幣使用者來說透過這種方式能夠獲得幣本位固定收益產品，所有風險由競價人承擔。

當前為 vETH 第二階段，Bifrost 主網尚未釋出，暫無法透過票權競價市場來完成 Staking 收益的生成，將由 InfStones 和 Ankr 兩家 Validator 服務商為 vETH 提供 ETH 2.0 Validator 服務，收益結構將根據 15% Validator 佣金（伺服器及維護成本），5% Slash 公共保險金，80% 進行 vETH 發放來完成結算，當意外發生 Slash 時，將透過 Slash 公共保險金完成扣除，若公共保險金不足以承擔 Slash 金額時，則由 Bifrost 方承擔 Slash 損失，若在 vETH 進入第三階段並未產生 Slash 時，Slash 公共保險金將一同進入 Bifrost 主網的 Slash 公共保險池中繼續承擔 Slash 風險。

據專案方透露，在 Bifrost 主網上線後，將支援 ERC20 資產協議 vETH 透過 Polkadot 跨 Ethereum 橋跨鏈轉入 Bifrost 主網，vETH 將成為一個 ERC20 和 Substrate Based 雙協議資產。

1.2 vsToken 和 vsBond

為解決 Kusama 網路和 Polkadot 網路的卡槽拍賣流動性問題，Bifrost 專案設計了 vsToken（voucher slot token）和 vsBond，目前還未上線。vsToken 代表了持券者在平行鏈競拍中的貢獻權益比例，並且可以隨時交易或與 vsBond 進行一比一地兌換。而 vsBond 是一種特殊的 Token， 其不僅代表收取拍賣獎勵的權益還代表了不同平行鏈的租賃期權益。屆時，在 Bifrost 網路中會有一個專門的 vsBond 內部交易市場。這樣做的目的主要是將 Token 的使用價值和權益價值分開，以便使用者能更好掌握其資產流動性。

vsToken 產品頁面，來源：Bifrost, TokenInsight

1.3 發展情況

目前 Bifrost 正處於準備主網上線的階段。測試網 Asgard 已經執行了一段時間。波卡生態的卡槽拍賣將在2021年4月份進行，Bifrost 與生態中的多個專案一樣，也宣佈將會參與卡槽拍賣。

根據對測試網的觀察，測試網的執行狀況穩定。目前社羣擁有的 BNC Token 也在測試網中有所記錄，待主網上線後將對映。

在此之前 Bifrost 進行了多次的 ETH 鑄幣空投活動，吸引使用者將持有的 ETH 橋接成為 vETH。鑄幣空投活動已經舉行了三輪，每輪參與者都能夠獲得 vETH 本身的年化收益和一定數量 BNC 的獎勵。現階段 Bifrost 正在進行特別空投活動，即直接對持有 vETH 的地址空投 BNC 獎勵。

根據其官方披露的資料，在已完成的兩期 Bifrost Mint Drop 中，第一期鑄幣 2,788 枚 ETH，第二期鑄幣空投增長 12,212 枚 ETH，增長率為 538%。第二期個人平均鑄幣量 26.1324 個 vETH 同比第一期增長 22.0081 個 vETH。

目前 vETH 的總髮行量為18,009.8個，擁有989個地址參與了鑄幣挖礦，其中前六個地址佔據了50%。更加具體及時資訊可透過這個連結查詢。此外，由於 vToken 目前在以太坊網路流通，因而在部分 DEX 中也可以交易。

除了目前正在進行的空投活動，Bifrost 還在進行 DoDo DEX 的 LP 流動性挖礦活動用於解決 vETH/ETH 的流動性問題。

vETH 的交易相關資訊，來源：TokenInsight, 2021.04.07

Bifrost 路線圖，來源：Bifrost 官網，TokenInsight

注：SALP, Slot Auction Liquidity Protocal；SLP, Staking Liquidity Protocol

在 Bifrost 專案官網公佈的路線圖中：

· 截止至2021年Q1，已完成 Staking drop，並已開始安全審計；

· 專案表示內部 AMM 交易池、IPO 細節、頁面競拍細節和計劃新支援的如 vDOT 等衍生品還未能實現，主要由於 Polkadot 官方進度有所改變；

· 這些 milestones 將於1個月左右實現；

· 同時表示新支援的如 vDOT 等衍生品是由於未接入平行鏈還不能實現，接入平行鏈後，透過平行鏈控制的 module account 統一做釋出。

· 根據官方披露的資料，在已完成的 Asgard CC1 至 CC3 三版測試中，CC1 參與節點數量為1,176個，同時線上節點數為890 個，分佈在7個國家。CC2 對跨鏈和 vToken 兌換功能展開了測試，測試期間，累計節點數為 1,231 個，共有150萬枚 EOS 完成了跨鏈兌換，跨鏈總次數為28,715次。在支援 vDOT 和 vKSM 兌換功能的 CC3 測試環境中，共有330萬枚 EOS，760萬枚 DOT，680萬枚 KSM 完成跨鏈兌換，跨鏈總次數為66,385次；

· 根據官方披露的資訊，近一個月內會上線 Asgard CC4 測試網，也是主網上線前的最後一版測試網，將會主要對產品相關功能進行分階段的測試。

Bifrost Dapp 介面展示預覽圖，來源：Bifrost, TokenInsight

2. 團隊與合作伙伴

2.1 核心團隊

Bifrost 目前團隊規模為13人，其中管理團隊3人；開發團隊7人，佔總人數53%；產品團隊3人，市場運營、商務2人，設計1人。從分佈比例可以看出，團隊重視技術和產品，管理團隊均為工程師出身，有5年以上的區塊鏈產品、工具開發和軟體開發等相關工作的經歷，整體工作經驗較為豐富，其中CTO和架構師有10年的開發經驗以及多年管理經驗。核心團隊成員背景如下：

團隊構成，來源：Bifrost; TokenInsight

2.2 戰略投資機構和合作夥伴

Bifrost 目前已經獲得將近20家機構的戰略投資，與多家業內機構達成合作關係。

戰略投資機構有：PAKA（為 Stafi、Phala、Bifrost 等多家區塊鏈專案成立的波卡生態投資基金）、CMS Holdings、Longhash Ventures、Youbi Capital、Incuba Alpha、NGC Ventures、Waterdrip Capital、Kernel Ventures、Altonomy、Zonff Partners、Oasis Capital、Bitrise Capital、DFG、Timestamp Capital、Consensus Lab、SNZ Holding、Digital Renaissance、Chain Capital、HyperSphere、Block Dream Fund 和 HASH CIB 。

同時，Bifrost 專案是 Web3.0訓練營（Web3.0 Bootcamp）第一期15支入選團隊之一，同時獲得 Web3.0 基金會資助，也是 Parity 下屬的 Substrate Builders Program 的一員。

3. 生態分析

3.1 專案合作生態

截止至2021年4月1日，Bifrost 已完成本地跨鏈測試併成功接入 Rococo V1 環境中進行平行鏈測試，同時其還在參與波卡平行鏈插槽的 Crowdloan 競拍測試。3月27日與 保險專案 Tidal Finance 達成合作，為其 vToken 提供保險。Bifrost 已達成的合作專案有：波卡隱私網路 Phala Network，波卡基礎節點服務商和鏈上資料索引 Apron Network，異構跨鏈專案 Darwinia，跨鏈 DEX 協議 Zenlink。3月31日，Bifrost 與 去中心化交易平臺 DODO 合作，已建立其質押衍生品 vETH 流動性池，4月2日上線 vETH 流動性挖礦活動。

Bifrost 生態合作伙伴，來源：Bifrost, TokenInsight, 2021.03.30

3.2 通證經濟

Bifrost 的經濟模型主要分為兩個模組，vToken 和原生通證 BNC。其中 vToken 作為質押資產憑證的流動性票據資產，不僅代表了原始資產的價值，同時還代表了其潛在獲取的獎勵價值。而原生通證 BNC 適用於 Bifrost 主網，測試網的 BNC 票據待主網上線時可以1:1 兌換成為 BNC。共計發行80,000,000枚。

主要功能包括：網路使用手續費的支付；節點抵押品（為防止作惡節點）；網路治理權；回購質押獎勵（部分的質押獎勵將由 BNC 回購至金庫中）；持有 vToken 獎勵：為保證 vToken 的流動性，Bifrost 為鑄造 vToken 的使用者提供20.25%比例的 BNC 獎勵；獎勵參與平行鏈卡槽拍賣（Crowdloan）的貢獻者15.75%。具體通證分佈比例如下：

BNC 分配設定，來源：Bifrost; TokenInsight

BNC 通證分配，來源：TokenInsight

45%的生態建設分配中，BNC 詳細分配設定，來源：Bifrost; TokenInsight

下圖顯示了公募、私募、種子輪、vToken 和 Collator 獎勵、創始人持有的通證在 TGE 的12個季度的解鎖情況（圖中橫軸座標以季度為單位）：

BNC 解鎖情況，來源：Bifrost; TokenInsight

3.3 輿情分析

2020年11月份以來，Bifrost 專案方在其 Medium 平臺以及社交媒體上有較為穩定的更新，進行專案進度以及專案合作等資訊釋出。截至2021年4月7日，Bifrost 專案 Medium 共計發文102篇，共計2.2k名關注者；Bifrost 官方 Twitter 賬號有18k名關注者，349條推文；官方 Telegram 社群共計有19,540名群成員；Discord 社群有3,579名成員；YouTube 總計上傳2個影片，關注者34名。總體社群活躍度屬較為活躍，推特活躍度最高，Telegram 其次，各平臺社群關注人數適中，YouTube 仍有提升空間。

Bifrost 社交平臺關注人數，來源：TokenInsight, 2021.04.13

4. 未來挑戰與展望

Bifrost 正處於準備主網上線的階段，並且 Asgard 測試網的執行狀況穩定。目前 Polkadot 三個不同網路：Rococo 測試網，Kusama 試驗網路，和最終 Polkadot 主網，Bifrost 已經贏得 Rococo 的平行鏈卡槽。雖然專案部分進度稍有延遲，但隨著波卡生態基本樣貌已逐漸被市場勾勒出，Bifrost 所在的釋放質押資產流動性賽道，為波卡生態中競爭相對不那麼激烈的板塊，成為其優勢之一。

產品而言，獨創的 Bidder 角色，讓使用者保留了他的 Staking 衍生品的同質性與權利。衍生品 vToken 的使用場景也較為廣泛，如這次的平行鏈插槽拍賣，使用者參與 Crowdloan 會面臨長達6-24個月的鎖定期。Bifrost 推出的 Slot Auction Liquidity 協議（簡稱 SALP），為其它平行鏈提供vsDOT 和v sKSM（Voucher Slot DOT/KSM）衍生品來解決插槽競拍過程中DOT和KSM的流動性問題等。

作為 Web 3.0 基金會扶植的專案之一，同時有超過20家投資機構背書，也是其優勢之一。

綜上，TokenInsight 給予 Bifrost 專案評級 BB，展望正面。