Delphi Digital是一家提供機構級分析的數字資產機構，以下是其2019年第二季度的調查結果。
加密市場的現狀
1.1 BTC與總市場
隨著比特幣作為一種可行的非主權替代資產登上全球舞臺，加密市場的收益在第二季度加速增長。
BTC是第二季度表現最好的加密資產之一，與其他加密貨幣同期上漲60％相比，它上漲了160％。
投機可以說是推動其需求最強勁的因素，至少在短期內是這樣。
1.2 大盤股主導第二季度
大盤股第二季度的回報率約為120%，而中小型股的回報率僅為40%和25%。
表現最好的有:
A. 今年到現在，有12個專案的市值增幅超過1500萬美元，表現優於比特幣。
B. 交易所代幣是表現最佳的代幣。
C. ChainLink是唯一一個獲得三位數增長的加密貨幣，Ren是第二名，上漲近95％。
1.3 不相關的資產
比特幣與黃金價格的波動密切相關，為其“數字黃金”的說法提供了支援。
隨著投資者尋求非主權資產以對沖貿易戰的影響，中美貿易緊張局勢加劇將對比特幣有利。
貨幣貶值風險的上升，尤其是儲備貨幣貶值風險的上升，是一個較長期的催化劑，應該會推動比特幣和黃金一同走高。
美國經濟好壞參半
今年7月是美國曆史上最長的經濟擴張，超過了大約20年前，在網路泡沫破滅前十年創造的歷史記錄。
然而，與之前的擴張相比，本輪經濟增長相對溫和，部分原因是大衰退(Great Recession)帶來的破壞性後果。因此，美國經濟還沒有出現“過熱”，而過熱往往會推高通脹。
美國經濟前景喜憂參半，給美聯儲下一步行動帶來了巨大壓力。
聯邦基金期貨顯示，自上月FOMC會議以來，美聯儲7月降息至少25個基點的可能性為100%，儘管就業報告好於預期，且6月通脹資料高於分析師預估。
同樣，美國第二季度國內生產總值(GDP)增長2.1%，低於第一季度3.1%的增速，但高於市場普遍預期的2%，原因是強勁的消費和政府支出不斷增加。
經濟下滑方面，企業投資大幅下滑，部分原因是圍繞貿易戰和關稅的不確定性上升。
在貿易爭端的下游影響變得更加清晰之前，企業高管們不願增加資本支出。貿易爭端已經對全球供應鏈產生了明顯影響。
在失業率低於4%的情況下，普通美國人的工資漲幅並沒有達到人們預期的水平，這也有助於解釋通脹較弱的部分原因。
因此，美聯儲已從其2018年的策略轉向更寬鬆的政策措施，以提振需求並引發通脹。
這種轉向已導致風險資產復甦，尤其是全球股票，自2018年第四季度拋售以來，全球股票已上漲逾20%。
考慮到收益率曲線反轉在經濟衰退之前的歷史趨勢，這種反轉正加劇人們對經濟增長的擔優。
風險資產的勝利
在經歷了數十年來最糟糕的一個季度之後，美國股市收復了2018年的全部失地，隨後標普500指數在歷史高點附近徘徊。
央行新年伊始政策的大幅逆轉，給風險資產帶來了新的生機，這種趨勢在第二季度仍在延續。
今年以來，比特幣以160%的漲幅超越了所有資產類別。
3.1 股市再創新高
美國公共股票價格回升到歷史最高點，標準普爾500指數和納斯達克100指數在歷史高點附近徘徊。
3.2 比特幣vs增長型資產
成長型股票的有利背景也可能推動比特幣的發展，至少在短期內是這樣。
比特幣是全球增長潛力最大的資產之一。
成長型股票往往會在經濟活動從溫和到疲弱的時期表現出色，這通常會影響對企業盈利的預期。
正如我們所知，投資者願意為這些時期具有可觀增長潛力的公司支付更高的市盈率。
考慮到全球經濟增長放緩的預期和企業盈利預期的低迷，經濟增長表現優於預期的大環境依然有利。
如果是這樣的話，隨著投資者紛紛買入具有明顯升值潛力的高風險資產，比特幣可能會受到追捧。
黃金與美元
在實際債券收益率不斷下降的情況下，黃金似乎有望表現相對較好。
在各國央行競相以更低的利率和更多刺激措施放鬆貨幣政策之際，黃金價格最近升至6年來的高點。
實際收益率是持有黃金和比特幣等非收入生產性資產的機會成本。
隨著收益率下降，與其他非收益率資產相比，持有債券的吸引力也在下降。
從較長期來看，黃金往往會在實際收益率趨於下降的時期上漲，鑑於目前很多主權債務的實際收益率為負，這是一個值得注意的趨勢。
交易對手風險的缺乏也使黃金成為一個有吸引力的投資選擇。
美元成為全球儲備貨幣的一個主要原因是，根據定義，以美元為基礎的資產被全球央行大量持有，尤其是美國國債。
具有諷刺意味的是，美國國債在某種程度上顯示出一種網路效應，即各國央行持有美國國債，因為它們擁有流動性最強的市場，而這反過來又增強了它們作為儲備資產的吸引力。
如果危機迫使大規模清算或購買外國證券以管理本國貨幣，那麼流動性是一個關鍵問題。
由於美元的主導地位，許多世界領導人都直言不諱地表達了他們對美國對全球金融體系影響的擔憂，但現實是，作為一種全球儲備資產，沒有多少其他選擇。
負政府債券收益率也降低了持有其他債券或存款的吸引力，這就是Delphi Digital認為美元在可預見的未來仍將是GRC的原因。
國會預算辦公室(CBO)預計，美國2020年至2029年的平均預算赤字將佔GDP的4.3%，未來10年將超過1.3萬億美元。
美國還存在鉅額貿易逆差，這意味著美國的進口大於出口。
通常情況下，這些因素也意味著美元走軟，但美國再次受益於美元的儲備貨幣地位，這創造了對美元的巨大需求。
