比特幣價格再現閃崩,真的是毫無緣由嗎?

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香港時間2021年9月7日22時左右,比特幣價格再次出現閃崩行情。據歐易OKEx平臺行情顯示,在7日22時~8日0時的兩個小時內,比特幣價格從最高50,790美元最低跌至42,619美元,如果以日內高點52,920美元計算,當日最大跌幅達到19.96%。不僅比特幣,在市值排名前十的加密資產中,除了SOL以外,ETH、ADAXRP等最大跌幅均超過了20%,甚者將近40%。

近期比特幣行情走勢,來源:歐易OKEx

伴隨著昨晚的閃崩而來的,是合約市場的一片慘淡,據幣coin資料,在過去24小時,共有超過35萬人的合約倉位被強制平倉,全網強平總倉位價值近42億美元,其中比特幣合約市場佔比最大,達到15.9億美元,佔到了全部強平倉位的37.8%左右;其次是以太坊合約市場,被強平倉位約為10.5億美元。

市場急跌之後,“為什麼會跌”不出意料的成為加密社羣內熱度最高的一個話題。在本文中,我們將以這次急跌行情為主,簡單來聊一聊加密市場中大幅下挫背後的邏輯,如有謬誤和不盡之處,歡迎討論。

為什麼比特幣價格會急跌20%?

對於昨晚比特幣價格的急速下跌,很多加密社羣裡的投資者都想要找到一個令人信服的原因,不過和去年3·12或者今年5·19極端行情所不同的是,昨天的行情變動既沒有大的訊息面的影響,似乎也沒有太多技術面的訊號提示,那麼這次下跌真的就是毫無緣由的嗎?當然不是。首先要說的是,我們所直觀的看到的上漲或者下跌,其實更多是從盤面中的K線變化中所獲得資訊,而應該注意的是,K線是所有能夠影響加密市場的因素綜合作用後的集中反映。通俗的說,K線是果,比特幣內在的價值邏輯是因,投資者情緒變化以及各種資訊的刺激等都只是起到催化劑的作用而已。所以,先來給出我們的粗淺觀點:對於比特幣這種級別的價格下挫,最合理的解釋只有一種可能——那就是到了它應該下跌的時候。看起來像是一句正確的廢話?別急,讓我們一起來看進一步解讀。

長期來看,比特幣自2009年1月份誕生以來,它的價格就一直遵循它自己的路徑在前進著,其價格漲跌從未受到過來自任何層面的資訊的影響。而是當比特幣本身發展到了讓現實世界中的實體組織不得不重視的程度之時,以上組織出於自身利益的考慮,被動做出措施——或限制或支援,然後再反作用於比特幣,最終引起比特幣價格的波動,形成K線。不論是美國、日本、俄羅斯等主要經濟體的政策,還是高盛、摩根士丹利等華爾街巨頭的動向,或者特斯拉、Facebook等跨國企業的表態,無一不是按照這個邏輯在執行。

比特幣作為一種超主權資產,和傳統世界裡憑藉一國主權支撐起其法幣價值不同,它的核心價值在於世界範圍內接受和使用比特幣的人群所建立起來的普遍共識,這正是比特幣11年來價格不斷攀高的原因。不過,需要注意的是,這裡共識積累的過程並不是線性發展的,事實上往往會受到市場整體情緒的影響而呈現明顯的階段性特徵。舉個形象的例子,當我們給彈簧均勻的施加力量時,所受到的相對力量也是勻速增加的;而當爆發式的給彈簧施加力量時,所受到的相對力量也一定是瞬間加大的,在彈性形變的範圍內,如果想要把彈簧維持在最大的狀態,那麼需要的力量也是最大的,而此時整個彈簧的脆弱性也是很強的,稍有不慎,就會縮回初始狀態。

對應來看,比特幣價格上漲的過程就可以看做是彈簧受力擴張的過程,所不同的是,比特幣價格上漲靠的是資金拉動,而彈簧擴張靠的是外界施加力量,但在本質上是沒有什麼區別的。比特幣價格漲得越高,所需要的資金體量也就越大,換個角度,短期內其價格漲得越快,需要的資金體量同樣也越大,這個時候,不論是維持現狀還是進一步上行,都需要比之前更龐大的資金量。如果後續增量資金無以為繼呢?很簡單,只能向相反的方向發展——下跌就開始了。這就是投資市場上經常提到的“機會是跌出來的,風險是漲出來的”。因為資本是逐利的,所以市場必然會向著阻力最小的方向發展。

說了這麼多,讓我們回到昨天發生的比特幣閃崩行情上。7月20日,比特幣價格最低為29,263美元,9月7日,比特幣價格最高為52,920美元,在不到兩個月的時間裡漲幅達80.8%,同期以太坊最高漲幅為134.5%,DOT最大漲幅為243.9%,而SOL的最大漲幅更是達到了784.2%,在5·19之後走出了一輪可圈可點的上行走勢。所以在這輪行情中必然形成了相當可觀的獲利盤,而獲利盤累積的過程也就是這部分資金籌劃何時“落袋為安”的過程,這正如彈簧擴張時兩個相對作用的力量,當達到臨界點時,獲利盤的了結出局不可避免的就會導致行情的閃崩。可以預測的是行情上行到一定階段時,一定會有部分前期獲利者選擇了結退出,不可預測的是他們選擇退出的時間點會發生在7日、8日還是9日。值得一提的,透過將昨天加密市場下挫的時機和幅度與5月11日~19日的下行行情對比,不難看出短期內投資者對於7月中下旬以來的這輪上行走勢的看法依然是存在明顯分歧的——到底是牛市繼續還是較長週期內的一次下跌中繼?所以,對於後市的發展,廣大投資者仍然需要切實做好風控措施。

有沒有一些實用的指標來提前預判風險?

上面囉嗦了這麼多,其實更多的停留在理論層面,對於大多數普通投資者來說,並不具有實操意義,那麼有沒有一些實用的、相對可靠的指標供市場投資者作為防範風險的訊號呢?

歐易OKEx平臺推出的交易資料是目前市場內值得重點關注一款產品。比如BTC永續合約資金費率的變化,我們知道,當前在加密市場內部,合約市場的交易量是現貨市場的數倍之多,而永續合約憑藉其獨具一格的產品優勢佔據了合約市場的相當大的份額,所以關注永續合約資金費率的變化可以比較準確的感知市場內投資者的情緒變化。

近半個月以來歐易OKEx平臺BTC永續合約資金費率變化

來源:歐易OKEx

從上圖可以看到,在9月6日8時,歐易OKEx平臺比特幣幣本位和USDT本位永續合約的資金費率分別達到了0.095%和0.067%,達到近半個月以來的高水平位置,特別是幣本位合約,從9月6日8時到9月7日7時的大多數時間裡,資金費率均維持在0.04%之上,這意味著如果某一投資者在上述時段持有比特幣永續合約多頭倉位,僅僅是支付給對手方的資金費用就要佔到其倉位的0.04%~0.095%,遠遠偏離0.01%的正常值,這其實可以解讀為一個風險訊號。

另外,交易平臺中合約持倉量的變化也是一個值得關注的指標,這往往意味著市場內多空雙方力量博弈的升級。據 bybt 資料統計,9月7日交易平臺中BTC合約持倉量達到194.06億美元,是自5月13日以來的最高,而 ETH 合約持倉量則創下了116.21億美元的歷史最高,等到9月8日,交易平臺中 BTC 合約持倉量降至152.75億美元,較一日下跌21.3%,ETH 合約持倉量降至90.16億美元,跌幅22.5%。

2020年11月以來,全網ETH合約持倉量變化,來源:BYBT

回顧今年4·18和5·12~5·19兩次較大的下跌行情,都可以發現當合約持倉量達到一個階段性高位水平時,風險也會與之俱增,都是值得投資者引起警惕的訊號。

除此之外,還可以透過關注歐易OKEx交易資料中交割合約的基差變化、現貨槓桿多空比變化以及中心化交易平臺地址內比特幣、以太坊餘額變化情況來全面觀察市場投資者的動向。但要重點指出的是,在實際投資中不可拘泥與上面提到的各項指標,因為由於各種各樣的原因,市場指標不可避免的會出現誤差以及滯後性,最好的風控措施還是要從建立良好的交易習慣做起,比如合理控制倉位、嚴格執行交易紀律、嚴控止損、及時止盈等等。

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