一級市場與二級市場
在傳統的股票市場裡，一級市場和二級市場是有明確的區分的。
二級市場就是透過IPO在上海、深圳交易所上市，擁有程式碼，能夠透過證券交易軟體直接進行買進賣出的市場，二級市場普通人也能夠參與進去。
而一級市場可以理解成是除了二級市場之外的統稱，主要是指非上市公司的股份、股權這些東西。相比於二級市場，一級市場參與人數相對較少，資產的流動性相對比較差，而且一級市場主要是靠線下的撮合，也可以說要靠人際關係和社會網路才能促進成交。
一二級市場還有一個區別，就是看資產是否需要透過相應的合規監管，比如說要在上交所、深交所進行IPO成功上市，需要經過券商的保薦，要經過幾年時間的改制，要經過嚴格的財務稽覈和持續督導，所有這些都滿足了才能夠進入交易所上市交易。
而一級市場的資產則寬鬆很多，基本上不用接受什麼稽覈，比如某非上市公司的股權，基本上只需要到工商局備案即可。
一、二級市場的界限逐漸模糊
但是，進入區塊鏈時代之後，一級市場、二級市場的界限正在慢慢變模糊。
區塊鏈裡流行的是通證經濟，即以通證（Token）為權益載體，用來承載相應的權益，比如說股權、債權、收益權、使用權等等。由於透過通證融資實在是過於方便，而且目前區塊鏈世界裡交易所特別的多，所以發行通證，並且上交易所進行融資方便了很多。
大部分的Token在發行和融資的時候都沒有經過什麼稽覈，即使是現在的IEO，好像接受了交易所的稽覈，這種稽覈也往往是形式大於實質，比如某交易所的IEO專案被公安局立案，說是有詐騙的嫌疑就是很好的例子。
一方面發行Token完全自願，不需要嚴格的稽覈，另一方面上交易所難度很低，使得上交易所這件事無法再成為一二級市場最明確的區分。有些Token發行出來之後，一共只上了一個交易所，而且上的還是和專案本身有利益關係的單機交易所，那這種上交易所的意義也不是太大。
上交易所只是一個方面，更重要的是，有很多Token甚至都不用上交易所，就能獲得極高的流動性。比如有很多遵守Bancor協議的代幣，它都不用上交易所，就可以與其它基於Bancor協議發行的代幣自由兌換，比如與EOS自由兌換後，然後再透過EOS與其它數字貨幣兌換，這樣也能夠間接實現與任意的代幣進行兌換。
在這種情況下，代幣本身並沒有上交易所，也就是說它沒有進入所謂的二級市場，但是它的流動性又極高，而且還可以和其它任意的代幣進行自由兌換，所以你就很難判斷它到底是屬於一級市場還是二級市場。這背後反應出來的問題是，在區塊鏈時代，一二級市場的界線正在慢慢變模糊。
一級市場效率不遜色於二級
在傳統資本市場，一級市場的交易效率要相對低下。這個效率低下還不僅僅在於撮合成交這個階段，撮合之後的過戶也很複雜，有時候過戶需要到當地的工商局去辦理，如果對方在西藏，你可能還需要坐著飛機去西藏辦理工商登記。
如果資產通證化能夠大規模的成為現實，那麼通證化之後的資產轉移效率就高了很多，在保證“交易即結算”的同時也能夠保證“交易即過戶”。當交易的效率極高而且同時又是直接面對全球市場的時候，那麼它的流動性就會大幅的增加。
即使是資產通證化之後，它也不像二級市場的股票有一個明確的實時價格，它的價格仍然是離散的。就好像現在有些公司的股權其實是長時間沒有價格的，一直等到第1輪融資的時候有一個價格，第2輪融資有一個價格，第3輪融資有一個價格，每次融資之間可能相差幾個月，價格也就幾個月更新一次。
雖然資產通證化之後，資產的價格，仍然是取決於雙方的議價。但是因為流動性高，所以成交的速度會很快；有技術支撐同時又有著全球化的市場支撐，成交的數量就會變多；成交的數量變多，可參考的價格也就變多。
當成交的數量也就是流動性高到一個程度的時候，事實上它的價格發現能力和二級市場是沒有太大區別的。
而且隨著去中心化交易所DEX以及各種跨鏈技術的普及，一級市場的交易效率也會大幅提高，而且除了交易之外，一級市場裡資產的發行、轉帳、分紅、登出等行為的效率都不會亞於傳統的二級市場，這樣的話，資產到底屬於一級市場還是二級市場就沒有太大的區別了。
真正重要的是交易
一二級市場的界線慢慢變模糊，並不是什麼大不了的事。因為一二級市場的區別，更本質的地方在於是否有足夠的流動性和價格發現功能。如果一級市場的流動性足夠，而價格發現功能也足夠，那麼一二級市場還有什麼區別呢？
再者說，大部分一級市場的資產本來就並不需要如此高的波動性，甚至都不需要波動性的存在，一級市場才是最適合它們的地方。
比如說像積分、合同、供應鏈金融、專利權這些東西，他們只需要更好更快的找到賣家，找到賣家之後能夠直接點對點的進行交易，交易完成之後可以直接進行確權，不需要跑工商局，不需要其他的過多的流程即可。
一級市場的資產真正需要的是這些東西，如果這些東西能夠解決，那麼整個一級市場資產的交易效率就能夠得到極大的提升。
其實即使是現在的傳統金融市場，監管部門對於波動性也是謹慎對待的，既需要資產有一定的波動保持活力，同時又要抵制暴漲暴跌，暴漲暴跌對整個專案是有很大傷害。
一二級市場逐漸模糊這件事，在某種程度上甚至是一件好事。雖然現在的區塊鏈專案都以融資為目的，都以上市交易為目的，都願意讓價格有波動，但是很多融資其實是沒什麼道理的，背後並沒有對應什麼權益，相信未來區塊鏈成熟之後，這些行為都會得到有效的監管。
比如目前很多的區塊鏈專案發行的通證，這個通證其實本身代表的是使用權，比如說，是代表著點卡或者手續費，而點卡和手續費本身是不需要波動的，不僅不需要波動，反而是越穩定越好，波動只會帶來負面的影響。
真正重要是交易，而不是波動；交易才是資產數字化之後的核心需求，波動不是。
一級市場才是價值網際網路主戰場
如果按照我們之前的定義，把特定的幾類透過了監管機構稽覈並且上了交易所的資產稱之為二級市場的資產的話，那麼二級市場上的資產肯定是有限的。
而一級市場因為可以完全自願的發行，所以未來一級市場的資產數量一定是海量的，至少要比目前二級市場的資產高出好幾個數量級。
我們經常說我們會迎來資產大爆炸的價值網際網路的時代，其實就是指一級市場上的資產大爆炸。這其實也是合情合理的，現實商業當中本來就是中小企業比較多，而且真正融資難，最需要區塊鏈的本來就是中小企業。
其實，一級市場的爆發對於我們普通投資者也是有好處的。你可以這麼想，原來二級市場的股票，雖然好像都是一些大企業，但是一方面估值高，另一方面都是遠在天邊的企業，可能公司的產品自己也沒有用過，公司的管理層自己也不認識，有什麼問題想諮詢都找不到人，完全是憑運氣在投資。
但是，現在一級市場火爆起來之後，很多自己身邊的人發行資產，自己身邊的企業發行資產的現象會越來越普遍。
這樣可供我們選擇的空間就大了很多，我們完全可以選那些就在自己身邊，而且也同樣優秀的公司，說不定自己平時就跟公司的老總認識，甚至自己還在這些公司上過班，至少也用過這些公司的產品，這些公司離自己家又不遠，隨時可以過去看看發展的怎麼樣。
這樣，在投資的過程當中，自己就能夠更深入的參與到專案，對專案的認知也會更深入，而且自己身邊的公司由於知道的人少，也許估值更低，成長性更高，未來獲利的空間更大呢。像這種時候，參與到自己身邊的投資，當然是一種更好的選擇。
可以這麼說，我們平時所說的價值網際網路，正是對應著海量的一級市場的資產出現，對應著海量沒有價格波動的資產，對應著海量Token化的非標資產，對應著海量的非上市公司股權、積分、倉單、信用證、專利權、供應鏈金融等等。
只有當一級市場真正繁榮起來，我們才會迎來傳說中的價值網際網路時代。
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