2020年，疫情引發全球經濟衰退帶來了通縮影響，而美聯儲萬億美元的放水救市又帶來通脹壓力。在此環境下，迄今為止，從全球金融資產表現來看，比特幣脫穎而出。
截至目前為止，比特幣已收復312以來的幣價跌幅。雖然，也會受到牽連跟隨股市下跌，但相比標普500等美股以及原油等近期的波動幅度，比特幣的市場走勢有些出乎意料。就連此前總被質疑的“數字黃金”屬性都被彭博社等再次提及，作為賦予比特幣今年實至名歸的標籤。
在全球經濟壓力上升的環境下，在某種程度上，比特幣迎來了“逆襲”。
它能否真的作為一種穩定和成熟的價值儲存手段，在這動盪的一年，做到真正的“逆襲”，成為加密世界版的黃金？
全球通縮浪潮下的比特幣Quantum Economics創始人、加密貨幣分析師Mati Greenspan昨日在推特釋出資料稱，在比特幣完成減半後，其通脹率將從3.65%降至1.8%。與此相比，2019年全球平均通脹率為3.41%，2020年迄今約為3.56%。從經濟學上來說，雖然通貨膨脹不是一件好事，但通貨緊縮同樣也能讓經濟停滯不前。在今年疫情影響帶來不斷上升的經濟壓力之下，上週油價暴跌將通貨緊縮的浪潮推向了全球。
以往，比特幣常常被投資者們認為是一種對沖通脹的工具，因為比特幣的供應上限為2100萬枚，而且每四年進行產量減半，供應擴張速度削減50%。許多加密貨幣投資者認為，美聯儲的一系列放水注資政策最終將刺激與美元掛鉤的投資資產價格更快上漲。
然而，本月早些時候，美國出現了因疫情爆發導致大量失業的情形。德意志銀行（Deutsche Bank）在最近的報告中預測，美國失業率將升至二戰後創下的17%的紀錄，給經濟發展帶來下行壓力。因此，有些人認為經濟通縮可能會讓比特幣價格看跌。但是，事實真是如此嗎？
我們有必要感到恐慌嗎？在通貨緊縮期間，現金通常會成為王道，因為一般價格水平的下降會提高貨幣單位的購買力，或購買商品和服務的能力。本體區塊鏈平臺的美洲生態系統負責人埃裡克·皮諾斯（Erick Pions）表示，當通貨膨脹時，美元會貶值，人們會拋棄美元；而在通貨緊縮期間，人們對美元更為滿意，因為美元的價值正在上升。
然而，對現金的需求可能不會對比特幣的價格產生實質性的負面影響，因為通貨緊縮也會提升加密貨幣的購買力。而且，比特幣的貨幣供應實際上在一定程度是能夠防範通縮的。比特幣自動取款機提供商比特幣倉庫（Bitcoin Depot）執行長布蘭登·明茨（Brandon Mintz）表示：“雖然在經濟嚴重通縮時期，每枚硬幣的價格可能會停滯不前，但貨幣的內在購買力實際上會上升，可能會相當顯著。”
購買力的上升可能會吸引對比特幣的更大需求，因為有些加密貨幣在國外已經被用作支付手段。Coinsource（比特幣ATM廠商）的銷售和市場總監德里克·穆尼（Derek Muhney）說：“成千上萬的企業、品牌和商家確實接受‘數字黃金’作為支付方式，每天還有成千上萬的人意識到多樣化收入來源和接受比特幣作為商品和服務支付方式的好處。此外，隨著疫情的蔓延對人們日常生活的影響，加密貨幣作為交換媒介的吸引力可能會繼續增強。
“數字黃金”屬性從比特幣誕生以來，它就被稱為“數字黃金”。和黃金一樣，加密貨幣也是稀缺的、耐用的、可替代的、可分割的、可識別的。這兩種資產都具有滿足亞里士多德對貨幣實用和功能性的要求，但比特幣作為支付手段具有實際效用，而黃金則缺乏這種效用。
埃裡克·皮諾斯認為，“隨著時間的推移，人們對數字資產越來越熟悉，普通人開始將比特幣視為黃金的合法可行替代品。因此，我們有理由假設，在通貨緊縮時期，比特幣的表現將與過去的黃金一樣好”。因此，黃金在前幾輪通縮中的市場表現可以作為比特幣投資者們的一個參考。
歷史資料顯示，黃金在通貨緊縮期間表現良好，通縮就包括其中包括金融壓力急劇上升和企業違約風險增加；槓桿率高的企業往往在通貨緊縮期間會破產。同樣，在通脹時期，黃金的表現也格外突出。“TED利差”是市場上一種常用的金融壓力衡量指標，用來反映國際金融市場的風險。TED利差即三個月期美國銀行同業拆借利率和三個月期美國國債利率之間的差額，是用來反映國際金融市場的最重要的風險衡量指標。
▲ TED利差趨勢資料來源：聖路易斯聯邦調查局牛津經濟研究所的研究報告顯示， 上世紀70年代，TED利差大幅飆升的同時，黃金價格也大幅上漲。20世紀80年代初TED利差也大幅上升，1987年股市崩盤後以及2007-2009年全球金融危機期間，這兩個時期的金價都在走強。
▲ 黃金在壓力時期的表現資料來源：牛津研究院實際的黃金價格或者說經過通貨膨脹調整後的價格在1970年代平均每年上漲33%，1980年代上漲18%，2000年上漲15.8%。為什麼會有這種情況？因為經濟壓力的突然上升通常會刺激全球資金的湧入，迫使投資者拋售從股票等等所有商品而轉向黃金。然而，一旦經濟的不確定性開始解決，人們又開始尋找避風港。
皮諾斯表示，“在大衰退期間，雖然黃金最初與其他股票一起下跌，但它找到了支撐點，並以高於股市復甦的速度反彈。”。
2008年8月雷曼兄弟破產後，Ted息差飆升到4.6。金價在8月至10月期間從每金衡盎司920美元跌至680美元，因投資者將黃金視為流動性來源，但在當年結束時仍上漲5.5%。更重要的是，它在2009年上漲了24%，並在2011年創下了1900美元以上的歷史新高。
黃金最近的價格波動表明，歷史可能正在重演。在截至3月27日的四周時間裡，黃金價差從0.11升至1.42，從1700美元跌至1450美元，但目前的交易價格接近每盎司1725美元，10多天前曾觸及1747美元的7年高點。上個月，比特幣也被視為流動性的來源，從3月12日接近40%的跌幅到4000美元以下就可以看出這一點。不過，自那以後，比特幣已經收復了上個月的全部跌幅，上漲將近85%，到了7700美元位置。如果說黃金的歷史資料和最近的市場活動是一個可參考指示，那麼比特幣走高的阻力可能在越來越小。
史無前例的經濟刺激措施過去幾周，美國政府和美聯儲向金融體系釋放了大量流動性，來遏制疫情對經濟的影響。美聯儲正在實施一項開放式資產購買計劃，其資產負債表已經升至6.5萬億美元以上的歷史高位。與此同時，從紐西蘭到加拿大的央行已將利率下調至零，並於近期宣佈了債券購買計劃。
此外，據摩根大通（JPMorgan）稱，今年3月22個國家宣佈的財政刺激計劃相當於全球國內生產總值（GDP）的75%。然而，大多數政府和中央銀行似乎已經沒有彈藥了。因此，如果冠狀病毒大流行繼續蔓延或導致企業違約，投資者可能會對傳統金融失去信任，尋找比特幣和加密貨幣等這樣的替代品。
穆迪分析公司（Moody's Analytics）最近警告稱，全球石油和天然氣行業的企業違約風險加劇，娛樂和休閒領域也表現疲軟。GSR交易主管Richard Rosenblum表示：“對抗通縮的意願對比特幣來說是個好兆頭。”與此同時，加密貨幣交易所Coinswitch.co執行長兼創始人阿希什·辛哈爾（Ashish Singhal）表示，“在通貨緊縮的情況下，負利率的可能性很高，使用者希望將現有資產轉移到比特幣等更穩定的資產中，以防止資產價值損失。”
目前歐洲和日本的利率已經設定在零以下，而其他發達國家的利率則徘徊在零附近或接近於零。另外，由於各國央行願意不惜一切代價來戰勝通貨緊縮，債券的實際收益率或經過通脹調整後的回報率可能最多仍為負值或微乎其微的正值。因此，黃金和比特幣等資產可能會吸引更多買家。
美國銀行（Bank of America）分析師上週對金價進行了預測，他認為目前經濟刺激熱潮將給貨幣帶來壓力，在2021年10月前將會把黃金價格推高至3000美元。不過，就當下來說，雖然比特幣目前在通貨緊縮期間表現算是良好，但比特幣和加密貨幣過去很少步調一致地跟隨巨集觀的發展。
編譯及參考來源：https://www.coindesk.com/why-global-deflation-may-not-be-bad-news-for-bitcoin
