11月13日，由金色財經、深鏈財經、陀螺財經、鴕鳥區塊鏈和HBSworld聯合舉辦的線上論壇成功召開。本次論壇邀請了行業頭部分析機構DappReview創始人Vincent、頭部交易所Bibox聯創Aries、犇睿資本創始人Jeff及HBSworld市場總監Jacob一起探討“區塊鏈專案的估值、定價合理嗎？”
在Vincent、Aries、Jeff、Jacob、易理華等大佬的紅包雨沐浴下，嘉賓們為使用者做了精彩分享。本次線上論壇的內容在金色財經直播間以及數十個區塊鏈愛好者群中進來了直播，引發了使用者的熱情。
下邊我們簡單回顧一下本次線上論壇的精彩內容：
話題1：A股的區塊鏈股票從50家一下發展到1000家。那麼普通投資者該如何辨別？
Jeff（犇睿資本創始人）：10月25日，習總書記作出重要指示，要"把區塊鏈作為核心技術自主創新重要突破口"。各大A股公司紛紛釋出與區塊鏈的各種業務關係，壓抑了許久的超級題材被火爆點燃。個人認為唯一能持續的，只有"法定數字貨幣"概念。中國的法定數字貨幣DCEP是國家金融大戰略，近期會出相關技術和業務標準，後面還有建設期，相關的支付企業和系統軟體企業會反覆活躍，並且獲益。從長久來看，只有真正在踏實研發技術，並且用於改善生產關係，賦能實體經濟的企業，最終才能為投資人創造更大的投資回報。
Aries（Bibox聯創）：首先區塊鏈技術被為數眾多的上市公司所結合使用是一件值得被肯定的事情. 但區塊鏈技術與不同產業的結合還處於不同階段。政策的指導並不代表⼀項新興技術的迅速產業化，所以在做出投資判斷時希望投資者能更加理性。
Jacob（HBSworld市場總監）：股票市場是挺嚴肅的市場，能出這麼讓人啼笑皆非的事有點魔幻。我理解就是在一個巨大的風口，一千頭豬牛馬羊都擠過來要起飛。那麼對於投資者來說，風力迴歸理性的時候，你騎的那個動物是豬還是天馬，就非常重要了。HBSworld不斷聚合區塊鏈應用，交易所，錢包中的優秀者，未來選天馬的時候，就看倆事，第一它在不在HBSworld 社羣，第二它做了多少PIS收入對映。
話題2：幣民現在都像驚弓之鳥，一有波動就發生踩踏事故，專案方該如何在下跌週期樹立持幣使用者的信心？
Jacob（HBSworld市場總監）：下跌週期是泡沫消退的時期，熱錢離場後往往是抄底增持的好時機，這時候該積極買入，為什麼慫呢？說白了就是現在馬里奧幣太多，大家都嚇怕了。那些落地、流量、業務和收入都向好的專案也被錯殺。我們HBSworld 社羣共識的一點就是：目前區塊鏈市場急需一個定價機制，來測算幣價應該在多少、幣價未來將怎麼走，否則都是根據情緒做決策，非被莊家玩死不可。
Aries（Bibox聯創）：首先市場的價格波動是件很正常的事情，尤其是在高風險性的通證交易市場。很多散戶投資人對風險的接受程度不同，投資虧損的承擔能力都有可能會間接導致在某一個價格區間內的集體拋售現象。這些都屬於正常的二級市場交易現象。但是，對於通證的發行專案方來說，項目強勁的落地，商務合作與可觀的營收增長都是對投資人信心增強的實力體現。
Jeff（犇睿資本創始人）：確實，最近這一年，"眼見他起高樓，眼見他宴賓客，眼見他樓塌了"，任何的區塊鏈從業者都如履薄冰在工作。在創立偉大的區塊鏈公司的過程中，犇睿是陪伴者，助力創業者成就夢想。我們會一如即往的支援HBS，支援我們所投資的Portfolio。同時，我們也要把自己當作行業的創業者，而非僅僅是投資者。只有創業者，才能有更多的惺惺相惜，才能有同理心，才能使我們堅持下來，並且持續為行業賦能。這得益於犇睿資本完善的業務體系和員工活力。我也希望，更多優秀的創業者進入這個行業，這樣對行業都是非常大的信心和支撐。
易理華：加油
話題3：區塊鏈應用（如錢包、交易所、dapp）應該如何合理估值並取得市場的認可？收入能否作為平臺代幣定價的參考
Vincent（DappReview創始人）：我們關注Dapp比較多，DappReview本身作為Dapp生態平臺也幫助了多個Dapp專案完成融資。這其中對於Dapp專案的估值其實本身並不好做，首先目前大部分的Dapp類專案和團隊的融資都是在非常早期的輪次，融資金額和估值相比於底層實施比如公鏈要低很多很多。大部分國內Dapp的融資金額基本上僅僅是維持專案開發上線，在上線之前Dapp的估值也只是一個基於團隊和要做的專案的一個預期。在上線之後，尤其是一些遊戲類和菠菜類的專案，有了正向現金流之後，其實就有了一個估值的參考標準，如果按照傳統的現金流折現估值或者是看市盈率，其實能給Dapp本身有一個最基本的估值支撐。比如像之前IEO過的波場上的頭部專案Wink，根據我們的測算，專案方在過去一年把自己的收入中價值5.8億RMB價值的TRX分紅給使用者，而Wink平臺幣現在的流通盤市值大約3500萬美金，差不多2.5億RMB。也就是說假設Wink能持續維持過去一年的收入及分紅情況，使用者持有的WIN代幣，透過抵押能獲取超過200%的分紅。這個數字如果是放在股市來參考是非常可怕的，實際情況是很多持幣的使用者本身根本都不知道Wink這個Dapp怎麼玩，怎麼質押，但每次Wink在二級市場價格跌下去，都有鐵粉抄底然後質押到遊戲裡。整體來看，良好的收入情況理論上是Dapp專案代幣估值的一個評判標準，但Dapp的使用者在整個幣圈的滲透率仍然比較低，所以基本面和Dapp的代幣價值仍然是有一些脫鉤的，長期來看，價值一定會迴歸並獲得市場認可的。希望看到hbs能在收入和代幣價值層面做出更多有意思的探索.
Jeff（犇睿資本創始人）：作為區塊鏈行業的投資人，這個問題在目前行業發展初期一直都是一個難題。我們在投資一個專案之前會首先判斷專案團隊是否有能力將承諾兌現（比如產品落地、市場推廣等），而在區塊鏈領域，投資人會更加關注通證經濟的合理性和可行性：譬如通證的產出方式、流通方式等。我想對團隊的估值很難有一個量化的模型，這時我們注意到HBS同樣為了解決這個問題而發起，不僅有其獨特的定價模型來使價格迴歸價值、還有合理的基金設定來避免大幅波動給投資人帶來不必要的損失。
Aries（Bibox聯創）：對於初創區塊鏈企業，尤其是很多落地應用的合理的估值模型都是投資市場比較欠缺的。以通證交易平臺為例，可靠的技術能力，可觀的收入來源， 活躍的交易人數，品牌的聲譽及安全效能等等都是估值模型不可或缺的考慮因素。目前平臺通證的價格體現比較直接掛鉤的是平臺的收入。很多平臺會將收入來源的一部分用於回購市場上的流通平臺通證，在減少流通盤的同時也會提振市場對平臺通證的信心以此帶動通證在二級市場的流通價格。所以平臺的收入多少是可以部分作為平臺通證價值參考的。
Jacob（HBSworld市場總監）：合理估值是區塊鏈行業從投機主導，轉向投資到真實價值創造過程中必須要建立的制度共識，我們需要逐漸形成一個市場普遍認可的估值方法。傳統金融領域經過100年的若干週期形成共識，用收入、利潤、現金流和增長預期作為定價參考，我認為區塊鏈行業不妨也做一些這樣的嘗試。
在這裡我分享一下HBSworld的一些經驗：首先，我們社羣有非常嚴苛的考核、舉報和淘汰機制，保證加入網路的區塊鏈應用的質量，對映的收入都是經得起推敲的真實收入，這是定價的源資料，馬虎不得；其次，我們設計了比較完善的收入定價模型，提出總市值=NVT * Total Annual Earning，為幣價提供指導價；同時，為了引導市場價格能迴歸模型指導價，我們透過掉期交易線性釋放收入對映產生的代幣，保證新增市場價值大於新增可流通代幣價值，先天性製造了通縮，保證了幣價的持續上漲；最後，我們社羣也成立了平準基金，用於在二級市場上共同吸收非理性波動，防止幣價與社羣內區塊鏈應用代幣收入的脫鉤，保護HBS持幣、交易者利益。
熱心聽眾：回答完了就別發紅包了，浪費錢，聽得人一個搶不到，全便宜了紅包掛
話題4：優秀應用需不需要一個共同的產品/服務價值量化方案，以形成行業規範、報團取暖？
Jeff（犇睿資本創始人）：這是個很有意思的問題，如果隨著行業的發展的確會出現一個行業規範級別的解決方案的話，那麼對於我們投資和諮詢的工作也會輕鬆不少。我們知道，剛進入股市的投資者首先注意到的是各股的指數，透過判斷指數和巨集觀經濟因素來決定自己的投資行為。我認為隨著我國區塊鏈國家戰略的制定，區塊鏈行業也會朝著更加規範的方向發展。那麼，在發展的過程中，率先提供/建立行業規範的專案和標準為投資人和行業觀察者一個更直接簡便的視窗。同時，有幸加入該標準的專案、應用也能夠獲得更廣的曝光為自己本身帶來良性發展；尤其是當整體市場牛熊轉換時，行業關注點更會落到那些具有實際落地價值的專案，如果確實存在“一攬子”專案，我想這對行業的發展也能起到指明燈的作用。之前我在思考這個問題的時候，注意到了志同道合的HBSworld基於其特有的PoR機制發起了價值生態網路，囊括了多個有實際落地價值的專案；在提高代幣信用和流動性的同時也為行業樹立了一個新的價值規範，透過觀察、分析價值對映就能發現生態內的應用收入情況和整體市場表現。
Aries（Bibox聯創）：對於優秀的公司/產品，不同的行業也許會有不一樣的判斷標準。但個人認為還是有些共同特質的。從產品本身來看，好的產品會自帶流量，自帶好評，自帶品牌效應等。當然，好的產品背後自然是有好的團隊加持維護。價值的體現來自於使用產品者的共識。這種共識即是創造共同價值的共識。希望HBS 能夠堅持初心，不讓投資人失望，加油。
Jaboc（HBSworld市場總監）：我認為非常需要。我們的觀察是單一產品雖然流量、收入都不錯，但其代幣往往流通性、信用度、關注度都比較低。如果能透過強強聯合的方式擴大規模，應該是有機會共同做大蛋糕，甚至加速區塊鏈行業春天的到來。前邊我們多次說過，目前區塊鏈行業沒有共識的定價機制。這就導致大批價值投資者、投資機構一直在場外觀望。如果大家報團取暖，形成一套有理有據的定價機制，吸引價值投資者和投資機構進場，行業一定是翻天覆地的變化。
我們採用了收入對映機制，這裡面有兩個核心要素，第一是每一個HBS的產生都對應著同等市場價值的區塊鏈應用代幣的銷燬，第二是產生的HBS線性釋放，這兩個要素有效解決了區塊鏈應用直接出售代幣帶來的通脹和使用者信心降低的問題；如果優質區塊鏈應用能強強聯合、相互背書，大家的流量聚合後產生的乘數效應將帶來高流動性，這種流動性帶來的變現體驗絕對不遜於大部分主鏈上的代幣，這也解決了應用的研發經費和社羣激勵問題；最後，第三方的產品和服務價值量化方案客觀上又起到促使和監督的作用，而區塊鏈應用進行的回購、銷燬等操作，又提升了自身代幣的價值，這在傳統交易場景中是無法實現的。
因此，單一產品自己的價值管理方案肯定不會像第三方精心設計、聚合信用產生的量化方案那樣有更大影響力、更大公信力、更大勢能。就像加入MSCI後可以獲得很多被動資金的流入，拉昇組合整體價格和交易深度的同時，也為每一支股票提供更大的舞臺，好處是實實在在的。
感謝大家的關注，想要進一步瞭解HBSworld的朋友，可以加我們美女客服的微信（微訊號：HBS_jiajia）。我們將會從今明兩天新增的好友中，抽出三位幸運朋友清空購物車哦！
最後，主持人陶子對本次線上論壇進行了總結；希望關注本次活動的聽眾們能夠從大咖們分享中，收穫對自己的投資行為產生正面影響的乾貨。同時也期待HBSworld能夠在當前牛熊轉換中為廣大投資者帶來新的信心，也為行業從業者們帶來新的碰撞。
以上是本次論壇的精彩內容，感謝大家的觀看。下次活動（以及那瓢潑的紅包雨）再見。
