2017的ETH和2021的ETH

在加密世界,四年是一個很重要的週期,它由比特幣的減半來定義。如今,這一週期效應依然是加密領域的重要meme,依然影響著人們的決策。關於這個方面,可以參考藍狐筆記之前的文章《加密週期與價值流向》、《如何理解加密貨幣的市場週期性》、《比特幣的減半效應與eth2.0的質押效應》。

今天聊的是在這個四年週期下eth的變化。eth是以太坊的原生代幣,2017年的eth和2021的eth正在發生質的變化。


從播種到收穫


2017年以太坊基本上沒有什麼實質生態,2017年以太坊火的是首次代幣發行。當時以太坊的主要用例就是首次代幣發行的融資。當時幾乎大多數的專案都只是概念,人們基於概念投資或投機。而這種泡沫來勢迅猛,但去也洶湧。當然,2017年的泡沫並非一無是處。2017年的牛市讓很多人看到區塊鏈和以太坊的潛力,看到除比特幣之外,還有其他區塊鏈的機會。

同時,在這個時期,有一些專案獲得了融資,並堅持下來,為未來的以太坊生態繁榮打下基礎。像chainlink、aave、makerdao、kyber、loopring等不少專案都是在那個時期獲得了發展的資金。因此,2017年前後是以太坊生態的播種階段。

在瘋狂的泡沫中,大多數專案煙消雲散,一地雞毛,但有一些優秀的團隊,在以太坊的大地上播下了種子,並開始生根發芽。因為當時以太坊生態並沒有實際的價值支撐,在瘋狂的首次代幣發行泡沫退去之後,隨之而來的大規模下跌。經過了幾年的探索,如今的eth已經有了堅實的生態支撐。

其中最大的支撐就是defi生態的形成,目前整體defi市值超過160多億美元,有些協議有一定規模的使用者、交易量和費用收益。而對於eth本身來說,大多數defi協議都鎖定了不同規模的eth,eth已經從融資媒介蛻變為底層的價值資產。

如今defi對eth形成強大需求:

*defi中鎖定的eth總量達到660萬個defi中鎖定了大量的eth,達到660萬個,按照當前價值超過34億美元。

除了以太坊,defi整體鎖定的資產量128億美元。defi正在形成對eth越來越大的需求,在unswap上,流動性最好的是eth(weth),交易量最多依然是eth。隨著defi向縱深發展,例如去中心化期權等,eth在defi中的需求只會越來越多。

*defi生態的使用者目前defi使用者接近100萬左右,這裡包括dex、借貸、衍生品、保險、穩定幣、聚合器等等,這些都是真正在使用產品的使用者。

(defi使用者快突破百萬,duneanalytics)

*defi推動下的以太坊的交易費用以太坊的交易費用在defi推動下,逐漸形成對其他協議和專案的碾壓之勢。

目前以太坊年化捕獲費用高達7.6億美元,僅次於比特幣的7.7億美元。此外,費用靠前的協議和專案基本上都是defi領域的。隨著defi的發展,這個趨勢只會增強。而隨著eip-1559提案的實施,這意味著eth將有機會捕獲以太坊的費用收益。它會減少eth的通脹率,甚至在一定臨界點帶來通縮的可能性。

(以太坊年化捕獲費用高達7.6億美元,tokenterminal)

*以太坊逐漸成為承載各種資產的首要陣地由於以太坊上蓬勃發展的defi,它形成了對其他各種資產的虹吸。

其中包括加密領域的頭號選手比特幣。如今在以太坊上流通的btc超過15萬個,價值超過26億美元,而這還只是開始。

(以太坊上流通的btc超過15萬個,btconethereum)

此外,在以太坊上流通的穩定幣也超過160億美元。

(以太坊上流通的穩定幣高達160億美元,coinmetrics)

隨著以太坊defi協議越來越多,流動性越來越好,安全性越來越強,它還會虹吸更多的比特幣和穩定幣,且隨著layer2的發展,defi可以容納更大量的資產規模,這會形成對eth和其他資產的更大需求。目前defi上鎖定130多億美元的資產,而eth價值600多億美元,將來在defi上鎖定上千億美元資產時,eth只有成為更大規模的資產才能容納這些資產的流通,才能為它們提供足夠的安全。

*defi對cefi形成實質競爭如今的defi正日趨成為cefi的實質對手,這在交易領域率先表現出來。

如今dex從今年以來的交易總量高達890億美元,在過去一週的交易量超過50億美元,雖然跟cex相比還有很遠距離,但是這種競爭的趨勢已經顯現出來了。

(dex今年以來的交易量接近900億美元,duneanalytics)

(defi上鎖定的eth越多,cex上的eth就越少,此消彼長,glassnode)

加密借貸方面,compound目前鎖定資產量高達15億美元,aave高達13.5億美元,其中分別鎖定的eth高達110萬個和39.2萬個。此外,衍生品方面,synthetix、uma在繼續,還有hegic的去中心化期權;保險領域的cover、nsure以及nxm在發展;聚合挖礦領域的yfi正在極速演化,不斷推出各種defi產品;甚至還有nft跟defi的結合,如meme等。

defi生態的繁榮,促進以太坊的演化,讓eth逐步成為defi領域最重要的底層資產。從這個角度,eth從2017年的融資工具逐步演化成為有實質可持續需求的底層資產。

(uniswap上eth的流動性和交易量都穩居首位,uniswap)


從加密商品到生產性資產


人們常說,btc是數字黃金,而eth是數字石油。如果回到2017年,eth是名不符實的。但如今,eth逐步演化出跟btc不一樣的加密資產特性。這可能會讓它在未來有機會成為加密公鏈的王者。就目前而言,btc在加密世界中是獨一檔的存在,其地位不可撼動。因為它在價值儲存領域幾乎沒有競爭對手。比特幣由於其廣泛的社會共識、pow機制、不可增發的硬頂、安全性等諸多特性,它逐漸成為數字黃金,在價值儲存領域逐漸擴大其優勢。在數字貨幣領域,btc幾乎找不到任何對手。但真正的對手來自於不同的領域。

以太坊是智慧合約平臺,它一開始並沒有想要成為加密貨幣(coin),而更多是一種token,服務於世界計算機的最初夢想。但如今以太坊上發生的結算已經跟比特幣相差無幾。以太坊不小心成為不亞於甚至未來有可能超過比特幣的世界結算層。2017年的eth跟btc一樣都是透過pow機制生成的加密貨幣,但在2021年有一部分eth是透過pos生成的。這意味著eth可以成為生產性資產,eth本身可以生成更多的eth。這看似簡單的變化,但帶來深遠影響。更多資料可以參考藍狐筆記的《eth2.0:pos質押給eth帶來深遠影響》。

eth從加密商品演化成為生產性資產,在解決以太坊公鏈安全性的同時,eth跟協議本身的融合度極大提升,從pow的外化轉向了pos的內化,這意味著eth不再主要是礦工拋售套現利潤的物件,更是礦工獲取更多利潤的生產性資料。這意味著對eth會產生大規模的需求。

按照當前eth的回報率看,短期內達到defi鎖定eth的級別問題不是很大,在不會很長時間內,pos質押中的eth估計會超過500萬個。隨著錢包和交易所推出eth2.0的質押服務,有可能會鎖定超過2000-3000萬個eth,而eth當前總量大約1.13億個。在經過較長時間後,尤其是各種質押門檻的降低和解決流動性問題之後,pos質押網路中eth鎖定量有可能達到20-30%左右,甚至更高,而這還不包括defi中鎖定的eth。

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原文:藍狐筆記

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