Algorand昨天完成了“萬眾矚目”的史詩級別荷蘭拍，在3個小時37分鐘的時間內結束了首批2500萬枚ALGO的拍賣，共賣出了6040萬美金，每枚定價2.4美金。
一時間對於ALGO荷蘭拍的解讀漫天飛舞，有對“投降輸10%”大加誇讚認為是幣圈少有良心專案的，有認為“圖靈獎鐮刀割起來更快更狠的”，還有猜測專案方會直接進入參加拍賣做價格託底因此無腦梭哈的。無論評價如何，ALGO的拍賣確實是在幣圈繼EOS長達一年（ALGO要拍賣5年！）的類荷蘭式拍賣之後，最為受人矚目也是爭議最大的發行方式之一。
有幸上週和Micali教授、Algorand首席科學家陳婧博士和Algorand基金會負責人陳芳芳女士一起討論（噴）了Algorand的經濟體系、未來的發展（雖然我噴圖靈獎獲得者就像是從馬路上隨便找個小學生來和我對噴一樣，可能差距更大
）。也得到了Micali教授的指點。在這裡先感謝鄔老師給這個機會~
在討論和理解Algorand富有爭議的荷蘭式拍賣之前，我們必須先明白一個問題：Algorand要做什麼？大家都提到Algorand解決區塊鏈的不可能三角，超高的TPS和永不分叉的技術特性，但卻認為Algorand又是一條“巨無霸”級的POS公鏈而已。嚴格意義上來說，任何一條高效能公鏈都可能成為一個新的區塊鏈基礎設施。
而Micali教授一再著重提出的，則是Algorand致力於打造“democratic finance”，即民主化金融。
怎麼理解民主化金融呢？我的理解有三：
任何主體，無論國界和財富，都享有同樣的權力獲取金融服務，購買和出售金融資產。
金融市場的參與者要儘可能的多。
金融資產的定價權由大眾（common people）決定，而不是掌握在少數幾個利益體手中。
由此看來，一場持續時間久，參與範圍廣，資訊透明公開的荷蘭拍來出售公鏈的原生資產ALGO，是Algorand身體力行democratic finance的第一步。
ALGO創新的荷蘭拍解決了三個問題。
1. 定價問題。資產的初始定價不再由專案方一口價確定，而是由所有參與荷蘭拍的廣泛大眾一同決定。
2. 資源分配不均問題。Micali教授提到，傳統的荷蘭拍用在美國國債拍賣時，只有合格的金融機構可以參與。而基於網際網路和區塊鏈的荷蘭拍可以最大限度的擴充套件參與範圍。
3. POS最被人詬病的初始代幣分配問題。Algorand透過5年時間將30%的總代幣量進行無許可分配，同時用不超過49%的自我持有代幣保證網路的安全性（49%不會被拋售到二級市場，因為只有Algorand系統穩定安全，團隊才會獲得最大收益）。這樣將盡可能將token進行大範圍的分散發行，來避免POS代幣集中富者恆富的問題。（Algorand也用無論代幣上線與否都會提供新的代幣獎勵這一機制來避免這個問題）
而這次荷蘭拍最大的創新，則是引入了一年之後退款90%的承諾（低於1美元退款會遞減，但就現在2.4美元的最終價格，則保證了90%退款）。而且參與荷蘭拍的賬戶可以出售自己的token，然後再從二級市場買入，只要不超過賬戶原有持倉，都可以申請退款。相當於這次的參與者除了購入ALGO之外，還購入了一個基於賬戶的看跌期權。而這部分期權的行權並不與token繫結，是與參與的賬戶繫結。因此，若退款期臨近，二級市場的價格低於退款價格，則會有買盤二級市場購入尋求退款套利，從而拉昇價格至退款價格以上，若二級市場價格高於退款價格，則根本不會有退款風險。而提前參加私募的投資人，則可以參與拍賣，購入並轉讓等同於私募份額的代幣，之後即使將私募代幣全部退款，也可以提前鎖定高達48倍的收益（私募價格0.05美金）。這個看跌期權從某種程度上為ALGO的二級市場價格在一年內劃定了最低底線。另外，如果這個PUT OPTION可轉讓的話，那麼當一年內任何低於拍賣價格90%的時間，購入PUT OPTION的投資者均可在二級市場購入ALGO，並在行權日進行無風險套利。由於有無風險套利的存在，二級市場價格將不會嚴重偏離行權價格+PUT OPTION價格+資金利息。
而如果ALGO的荷蘭拍成功，根據Micali教授的計劃，未來荷蘭拍將完全上鍊Algorand。荷蘭拍將成為Algorand上第一個也是應用最廣的Dapp，這才是這次荷蘭拍試水最重要的意義——以原生代幣為範例打造原生Dapp。而荷蘭拍+PUT OPTION+高效能公鏈則會成為由common people參與，common people定價的democratic finance的第一步。試想未來，任何可上鍊的金融資產都可以用Algorand進行分散式的荷蘭拍，並由Algorand完全保證其安全性和透明性。這也解釋了為什麼Algorand要和眾多的傳統銀行與金融機構合作。在一開始我曾認為這是對舊世界的妥協，現在想想看，這也許是Algorand從半去中心化向去中心化發展踏實而落地的折衷方案。
當然，也存在很多問題，我還在尋求答案：
定價真的是由市場決定的麼？我們已經看到荷蘭拍中有大規模的機構和代投入場，這樣的市場還會是充分和有效的麼？
退款資金池僅靠審計就可以保護安全了麼？用於投資的主流貨幣漲價還好，如果暴跌，退款資金池不做主動價值管理的話，到時候怎麼退的起呢？
荷蘭拍的KYC要求是否有悖於democratic finance的人人參與原則？
P.S. Algorand的治理機制更加的有趣，希望以後可以有機會分享。
