5 月初以來，BTC 已連漲近半個月；5 月 14 日，比特幣漲幅最高超過 5%，價格最高達 8343.41 美元，相比年初上漲近 124%。在前期幣安被盜，市場普遍看空的情況下，BTC 依然突破重重阻力，創下年內新高。而之前大熱的平臺幣並沒有太出色的表現，甚至在某些時間段內價格有所下跌。是 BTC 吸血，IEO 影響，還是平臺幣價值迴歸？本文將結合平臺幣價值來源對 BTC 大漲期間平臺幣的表現進行分析。
平臺幣核心價值來源
平臺幣是交易所發行的代幣，主要透過手續費折扣、分紅、回購或空投等方式來回饋持幣者。
其價值主要透過平臺幣的供應與需求來體現。幣安、火幣和 OKEX 等主流交易所發行的平臺幣均為通縮模型，即發行總量有限且有定期回購銷燬機制，代幣流通量不斷減少，直到達到某個值；同時，各交易所也在不斷拓展平臺幣的應用場景，為平臺幣創造需求，增加持幣使用人數; 平臺幣供應量減少，需求增大，將對其價值形成支撐。
從圖 1 來看，持幣者的收益來源主要為手續費折扣和回購銷燬（部分交易所有定期分紅、空投新幣等）。儘管各交易所平臺幣的使用場景在不斷豐富，其中最重要的還是交易手續費抵扣與回購銷燬機制，這兩項直接與交易所的盈利能力掛鉤，最能體現交易平臺的實力。雖然平臺幣的價格反映了市場對其平臺的信心，但根本上還是平臺的實力保證了代幣的價格，使用者購買平臺幣，看中的是交易所盈利能力。因此，平臺幣長期增值的關鍵在於與交易所核心賺錢業務（交易手續費抵扣與回購銷燬機制）掛鉤。
BTC暴漲下的平臺幣
從 5 月初開始，BTC 已連續上漲近半個月，截止 5 月 14 日價格最高達 8343.41 美元。在此利好行情下，前期作為市場焦點的平臺幣並沒有亮眼的表現，反而在某些時間點出現下跌。從 K 線上來看，三大主流交易所的平臺幣在 4 月份達到價格高點以後一直在不斷調整中。縱觀最近一段時間的市場動態，影響平臺幣價格的因素主要有以下幾點：
1.IEO對平臺幣價格的影響
自今年春節以來，IEO 成為最大熱點。幣安 Binance launchPad 平臺上線的兩個專案 BTT 和 FET 開盤分別上漲了 10 倍和 5 倍，賺錢效應激發了使用者在熊市交易的熱情。之後火幣、OKEX 等交易所陸續跟進，火幣 IEO 首發專案 TOP Network 和 OKEX 專案積木雲上線以後相比 IEO 價格最高漲幅分別達到 27 倍與 17 倍。IEO 模式的火熱同時帶動平臺幣價格上漲。
如下圖 2，在去年 11 月至 12 月份創 2018 年曆史新低以後，2019 年 1 月份開始，平臺幣在 IEO 熱度帶動下價格持續上漲。其中 BNB 漲幅最大（315%），OKB 和 HT 分別上漲 247% 與 156%。
IEO 帶動平臺幣價格上漲，主要原因在於 IEO 的造富效應點燃了市場對平臺幣的熱情，從而刺激對交易所平臺幣的需求（注：各交易所的 IEO 專案需要使用平臺幣才能參與），促進幣價上漲。
然而長期來看這種模式有一定的侷限。平臺幣用來作為上線專案的募集資金，要想保持使用者參與的熱情就得保證上線的各個專案能讓使用者都賺到錢。讓所有的專案都漲或者所有使用者都賺錢，這一點違背了商業規律。一旦賺錢效應降低或者破發專案增多，就會影響使用者參與熱情，影響平臺幣價格表現。
從 K 線來看，IEO 專案基本無一例外都是上線前期有較好的收益，之後一路下跌，“搶到即賺”的共識被打破，破發專案已成常態，使用者的參與熱情在慢慢降低，並反映在幣價上。
2. 比特幣的吸血效應
近期 BTC 的價格“一枝獨秀”，相比之下，平臺幣的價格在不斷回撥調整中，其他幣種漲幅較小。影響 BTC 價格上漲的主要因素有近期中美貿易摩擦升級引發避險情緒，以及傳統機構資金進入。而 BTC 價格的上漲也不斷吸引其他幣種的資金流入，產生吸血效應。
3. 交易所事件影響
1）幣安被盜 7000 個 BTC
幣安交易所在 5 月 8 日釋出公告稱，由於大規模的安全漏洞，駭客在區塊高度 575012 處從幣安比特幣熱錢包中盜取 7000 枚比特幣，總價值高達 3 億人民幣。受該事件影響，幣安平臺幣 BNB 在 24 小時內跌幅高達 7.63%，直到 5 月 10 日價格開始回升。
2）OKB 回購銷燬方案
5 月 10 日，OKEX 公佈 3 億 OKB 回購銷燬詳細方案，將拿出幣幣交易手續費的 30% 回購 OKB 並轉入黑洞地址銷燬。公告一出引來很大爭議，15 個小時內跌幅達 20%。下跌原因為：之前快樂星期五是拿 50% 的平臺手續費來分紅，暫停分紅後的回購銷燬方案只用幣幣交易手續費的 30% 來銷燬，讓 OKB 持有使用者覺得獲得的收益變少了。
這說明使用者持有平臺幣主要是看好交易所巨大的收益回饋，平臺幣的價值最終建立在交易所實力或者盈利能力之上。
綜上所述，平臺幣的長期價值保障在於跟交易所營利性業務（交易手續費抵扣與回購銷燬機制）相掛鉤；短期的大幅上漲或下跌與平臺幣推出的新的應用場景有關，IEO 機制透過其造富效應點燃了市場對平臺幣的熱情，從而刺激對交易所平臺幣的需求，促進價格上升；當造富效應減少，使用者熱情降低時，幣價將有所回落。此外，平臺幣價格還受整體行情和交易所事件等的影響。
