最近一段時間由於比特幣、以太坊的漲幅喜人，吸引了新的投資，也吸引了眾多分析師的各種分析，其中最多的是分析K線技術指標，然後加上DeFi大爆發，2017年的感覺來了，要飛起了，再不上車就來不及了等等。
今天我們就簡單說一下牛市的邏輯，開宗明義，目前牛市的邏輯還沒有完全確立。本文不會給你展示多少了新增地址、google搜尋btc的關鍵詞、或者貪婪恐懼指數，這些資料有用，但是並不是最關鍵的。
本文提出一種新穎的市場觀察方法，命名為三級火箭推進理論。這個理論就像晶片製造的摩爾定律一樣只是一個經驗理論，並不是嚴格的數理論證。在金融市場，嚴格的數理論證並不比常識的力量更大準確度更高。 2017年怎麼有的牛市？眾說紛紜，首先位元大陸的壟斷局勢形成，以太坊1CO眾籌狂熱，散戶進入推向頂點。基本上就是這個套路，我個人從不認為單單是1CO造就了當年的牛市，那種眾籌形式，在2015年以前就已經出現（我說的不是ETH）,不太出名而已。有技術無熱度，流於平庸。這裡面也有三級火箭助推原理的影子，但是，今年的情況更加符合下文所要闡述的理論。
圖片來源：作者用ppt繪製
三級火箭推進理論
一級火箭
點火起飛階段，需要市場的龍頭領導者有非常堅實的價格基礎。
此處說的只有BTC這一個幣，不包含任何其它數字貨幣。
因為在市值佔有率為60%以上的大餅面前，其他的額數字貨幣，早期還只是作為燃料。這也就是所謂的btc上漲過程對主流幣的“吸血現象”。
BTC dominance 比特幣市值佔比 圖片來自：Tradingview
5月份減半之後，到6月到今天（8月份），btc的佔比有下降趨勢，不過沒有跌破55%之前，都是極為強勢的存在，也就是說現在佔比62.41%，跌破66.7%也就是跌破了2/3。不過還不夠明顯。
比特幣堅實的價格基礎現在還沒有形成，為什麼？
兩個邏輯點：
第一，比特幣的供需關係；
第二，比特幣的成本基礎也就是礦業。
市場供需關係：
關於第一點，供需關係其實分析起來比較困難，大談特談巨集觀經濟，比如中美貿易戰，世界經濟動盪，黃金價格飆升，所以作為賽博空間的“數字黃金”比特幣也將有巨大的飛昇，因為數字黃金比特幣也將會是重要的避險資金。您還可以搬出機構的佈局，最著名的是灰度公司，我在此給大家說一個最基本的金融常識：“明莊不是莊。” 關於灰度未來會專門做一篇分析，灰度的業務模式更像是票販子，他真的不是莊家，即使對外顯示數十億美金的資本投資btc和eth也不是，那是讓外人看的訊號，實際的業務模式並非你看到的那樣，你看到的是機構入場了，他在喊單，你要跟單，別人喊單你跟單，您覺得這個投資邏輯靠譜嗎？
供需關係也不能從google搜尋指標以及持幣地址的增加或者減少獲得堅實的資料基礎。
所以，能夠切實分析的是第二條：成本基礎
礦業分析：
比特幣除了金融屬性之外，他更像是一個製造業，如同黃金是金融屬性，但是背後是採礦業，現在採的少了，所以不明顯了，比特幣還遠沒到黃金開採那個水平。所以製造業屬性非常強——每次減半都在弱化這一屬性。不過目前依然很重要。
粗略計算產幣量：歷次區塊獎勵變化，2012年12月 50變25, 2016年7月25變12.5,2020年5月 12.5變6.25。
每日新增BTC：6.25個*6*24h=900個
備註：6.25指的是平均每十分鐘一個區塊的獎勵，6指的是1h有6個10min，24h指的是一天有24小時，由於挖礦難度變化，不一定是10min一個區塊，每天不一定是900個，多一點少一點都有可能。拉長時間週期，平均一天900個（理論值）。
這一部分是我目前最在意的，挖礦成本以市場最流行的30-50J/T能效比的礦機分析，對應的有位元大陸公司的螞蟻礦機S17（50J/T）與S19 pro (30J/T)，以及神馬公司的M20和M30。
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S19（不帶pro）是34.5J/T。
S19的挖礦成本約為40%，S19 pro的挖礦成本約為34%。神馬M30s也能幹到這個水準。
加上豐水期，有些老舊的能效比不高的礦機還在戰鬥，不斷地淘汰換成新的S17和S19系列，現在全球的挖礦平均能效比應該是50J/T多一點，對應的挖礦成本佔比是多少呢？
不到50%。也就是說不到6000美金。這個預期下本應有很多礦工在參與，加上豐水還沒有過去，這個收益不錯的，豐水期都已經倆月多了還是沒有衝上去，最高也不錯才130EH，這不是有點反常嗎？
可是算力遲遲沒有上升，原因不單單是，某些頭部礦機的內部管理失調（內鬥），更重要的原因可能是供應鏈出了問題。
供應鏈問題導致整體算力增長沒有趕上預期，很多礦工的投資縮減，因為沒有合適的硬體可以拿到，供應鏈的問題可能有很多，中美博弈、臺積電接單多少（還有三星，主要還是看臺積電）、位元大陸內部管理問題等等，結果就是S19系列流入市場上架子挖礦就是不夠多。
假設一個月5萬臺新機器（80-110T之間的機器）上架，口算按照100T，也就是500萬T，也就是5個E算力，5萬臺沒多說也沒少說，位元大陸的朋友如果覺得這個預估不準可以來找我。
算上其他礦商也有兩三個EH的算力上架，整體市場每個月的增長應該有六七個E，現在的120-130EH算力上下波動，其實沒有太大增長，原因有兩點：第一，舊的小算力礦機在淘汰，新的在增加，形成動態平衡；第二，新的礦機上架達不到我說的7EH/月的水準，因為供應鏈問題。
所以，在此推論，什麼時候算力市場達不到150EH以上，這個牛市就是磨磨唧唧出不來，因為成本價格、礦業網路、製造業的邏輯在這裡繫結著，礦工在小幣種上是空頭，在比特幣上未必是簡單的賣幣空頭這麼簡單，還有就是，礦工或許是空頭，礦商有助推幣價上升的動力（好賣機器），礦商是多頭，同樣的道理，未來Filecoin主網上線後，礦機廠商短期內也是堅定的多頭（除非要搞死這個專案，這多數時候和礦商利益不符，說多數時候，是因為如果要扶持新幣，比如分叉Filecoin，這時候礦商又從大多頭變成大空頭）。
圖片來自：F2Pool
基本就是120-130EH之間徘徊猶豫，媒體上的觀點普遍是礦工在等市場，實際情況是市場在等礦工。
算力不夠大，價格就是不穩固，一級火箭推進動力不足，流於機構資金的博弈是不行的，機構資金也不過是“遊資”，如同幽靈一般，飄進來也可以很快飄出去，製造業反而是這個金融市場的堅實根基。 一級火箭目前的推論：在算力沒有正式穩定的突破150EH之前，牛市就是來不了，短暫的繁榮也不過是遊資的狂歡。原因是一級火箭推進力不夠，後繼無力。二級火箭或許是DeFi（在2017年是ICO），或許是別的新的專案爆發，也是高階別有堅實基礎和廣泛受眾的專案，目前這樣的專案還沒有上線，所以DeFi只是二級火箭的一個部分，不是全部，市場等待了太久需要真正的大公鏈專案出現，而不單單是ETH生態的繁榮。此時一級火箭動力推進完成，資金從一級的BTC推向主流幣種，比特幣降低市場佔有率。
所以此次牛市的二級推進力來自：1、DeFi的繁榮與穩定上漲；2、公鏈大專案的超預期爆發。
一級搞不定，二級瞎繁榮。沒有用的，上去還要下來。 三級火箭，是機構遊資和散戶的狂熱進入。
二級搞不定，三級是泡沫，而且可能連泡沫都不算，只是一個市場衝動。衝動就要受懲罰，散戶跟進就虧。
本文限於篇幅，雖然提出了三級火箭推進理論，卻只重點分析了第一級火箭，並得出結論，目前市場的波動是遊資的遊戲，堅實的基礎還未形成，所以，兩三個月內，如果比特幣全網算力沒有大步穩健地推進到150甚至160EH的話，眼前所謂的牛市可以稍微緩一緩了。
後記：
理論指導現實，評測現實，但不能代替現實。即使是同樣的理論架構也可能得出不同的結論。比如，有的讀者會認為現在就是二級火箭推進階段，一級推進已經完成，btc市值佔比已經下降，主流幣與DeFi生態在爆發，大公鏈專案未來倆月紛紛亮相。尊敬的各位讀者你怎麼看呢？
