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中國的韭菜被割完了，韓國被視為亞洲最活躍的虛擬貨幣投資市場。經歷了市場大幅下跌之後，韓國這個曾經亞洲最熱的市場現在情況怎麼樣？
一家聚集韓國市場的虛擬貨幣諮詢公司 One Alpha最近祭出了一份長達 84 頁的報告，解密了韓國區塊鏈行業發展的全景。這可能是目前市面上可以看到對韓國區塊鏈生態最為詳盡的研究報告。
鏈聞 ChainNews 獲得了 One Alpha 的授權，精選了該報告的核心內容，希望透過該文，讓中國的區塊鏈投資人和投資機構，可以詳盡瞭解韓國區塊鏈生態目前的發展狀況和最新趨勢。
關注鏈聞公眾號「ChainNewsCom」並在後臺傳送「0129」，可以獲得該份報告 英文 全文。
韓國密碼貨幣夢：泡菜溢價與 ICO 狂潮
近三年來，區塊鏈技術和密碼貨幣風靡韓國。對韓國的千禧一代來說，飛快的網速、對數字文化的沉迷，加上對新科技的精通，這些因素聚集在一起發生了化學反應，產生了韓國區塊鏈行業的核爆。
2017 年大牛市之時，韓國的 ICO 專案在短短几個小時內便能籌集重新整理紀錄的資金量。虛擬貨幣資產備受歡迎，以至於韓國交易所的買家曾經願意以 32％ 的溢價購買比特幣和其他虛擬貨幣，這種現象被稱為「泡菜溢價」Kimchi Premium，區塊鏈行業的「韓國夢」就此誕生。
理論上講，不難理解搬磚者如何在初期從「泡菜溢價」中獲利：他們從海外的交易所買幣，再以高得多的價格在韓國的交易所賣出，即所謂的「套利交易」，從差價中獲利。
韓國交易所：機遇和醜聞如影隨形
韓國交易所在全球區塊鏈行業中的影響力不容小看。這裡為全球密碼貨幣交易貢獻著流動性，但是同時，也醜聞纏身。和中國的交易所一樣，韓國交易所一直被質疑存在刷單行為。而與中國交易所不同的地方是，韓國監管機構毫不留情在處理該領域可能存在的不法行為。
在 2017 年的大牛市，比特幣和其他虛擬貨幣在韓國的交易量飆升，在全球佔據了巨大至的比例。某些時刻，全球大部分的交易量都來自韓國的交易所。2018 年，不少韓國交易所發生了安全漏洞和駭客事件，比如 Bithumb、Coinrail、Youbit 等，其中 Youbit 甚至在第二次攻擊中失去 17％ 的資產，被迫申請破產。這些事故甚至導致無辜的投資者失去了所有資金，但韓國的交易量仍舊很高。
當然，韓國交易所的生態也在發生改變。該市場上兩位主力玩家因為虛假交易和價格操縱引來千夫所指。經過多次審計和檢查，韓國第二大加密貨幣交易所 UPbit 的創始人 Song Chi-Hyung 和兩名高階職員被起訴，他們被指控在 2017 年末的牛市中，透過機器人等手段誇大交易量、操縱價格。
韓國第二大加密貨幣交易所 UPbit
UPbit 於 2017 年 10 月由韓國移動社交巨頭 Kakao 的子公司 Dunamu 推出。2018 年 5 月，UPbit 因涉嫌操縱資產負債表和誇大交易量而被韓國當局突擊搜查。該交易所聲稱自己資不抵債。四天後，UPbit 聘請了韓國最大的會計師事務所 Yoojin 進行了內部審計，清理交易所的所有瀆職行為。最終，去年夏季內部審計完成，Yoojin 稱該交易所無違規行為，但 UPbit 的日交易量受到重創，5 月至 6 月期間下跌了 56％。
儘管 2018 年處於熊市，但據韓國企業檔案庫 DART 資料，僅 2018 年第三季度 ，UPbit 就盈利逾 1 億美元。
2017 和 2018 年韓國加密交易所各季度交易量及各家佔比；單位：十億美元
就在 UPbit 身陷囹圄之時，韓國最大的交易所 Bithumb 抓住了時機，迅速擴大了和競爭對手之間日交易量上的領先優勢。
不過，Bithumb 也深陷刷單醜聞，被加密交易所評級機構 CER 譴責稱，其自 2018 年夏季以來一直進行刷單交易。
交易所評級機構 CER 稱，Bithumb 從 2018 年夏天開始，交易量的大幅上漲多為作假所致，刷單佔每日交易量的 95 ％，特別是平均每位使用者的交易量從 0.21 BTC 飆升到了 5.88 BTC，達到了驚人的 28 倍！
兩間交易所均否認了所有指控。而 2019 年韓國當局將如何處理此類情況，仍有待觀察。
韓國最大加密貨幣交易所 Bithumb
Bithumb 是韓國最大的加密貨幣交易所，成立於 2013 年。它是全球交易量最大的交易所之一，支援 60 多種韓元和加密貨幣交易對。
該平臺由 Korea.com Co. Ltd. 運營，存款免手續費，取款根據幣種收取不同費用。其母公司 Vidente 稱，儘管 2018 年處於熊市，但 Bithumb 在 2018 上半年的收入為 2.7 億美元。此前韓國新聞社 Yonhap 報道稱，該公司在 2017 年獲利 3.8 億美元。
2018 年 10 月，整形外科醫生、同時也是著名區塊鏈投資者金炳健 Kim Byung-gun 領導的 BK Global Consortium 財團收購了 Bithumb 最大股東 BTC Holding 逾 50％ 的股份，交易金額合 3.5 億美元，預計將在 2019 年 2 月完成。
在收購 Bithumb 的同時，金炳健也在嘗試將 Bithumb 在美國借殼上市。2019 年 1 月 23 日，美國櫃檯交易市場掛牌公司 Blockchain Industries 宣佈，已經與 Bithumb 的控股公司 BXA Blockchain Exchange Alliance 簽署意向書，BXA 計劃把交易所 Bithumb 與 Blockchain Industries 進行合併。該舉措顯示出 Bithumb 在尋求透過反向收購，實現在美國上市。
另外，儘管韓國政府增加了監管力度，但韓國的密碼貨幣交易所已成為該國合法的金融機構。
值得一提的是，韓國的銀行最終獲批可與虛擬貨幣交易所進行商業往來，這標誌著未來韓國大眾對待虛擬貨幣資產的觀念將會有重大轉變。
監管：對區塊鏈和密碼貨幣態度涇渭分明
韓國政府對於區塊鏈的立場非常明確：區塊鏈技術是偉大的，應該加以培養和發展，而虛擬貨幣對無辜的投資者構成了重大威脅，不受監管的市場充斥著行為不端的人。這導致了當局對這兩個行業採取了截然不同的做法：一方面，監管機構跟隨中國的腳步禁止了 ICO，採取更嚴厲的措施以保護投資者；另一方面，韓國政府不斷支援、甚至補貼基於區塊鏈的專案，推動區域鏈技術在城市和服務中的應用。
在韓國，區塊鏈大規模應用的主要推動力是由真正的大型企業完成的。
對於政府的監管行為，韓國的加密貨幣社羣普遍不滿意。 愈來愈多的輿論抨擊韓國政府無法建立起合理的監管框架。但另一方面， 韓國的監管機構也在努力建立一個良性的監管框架。
相比之下，韓國政府在虛擬貨幣監管方面並不輕率，只是最終形成監管框架的過程可能會比預期更久。韓國在虛擬貨幣和區塊鏈世界中仍處於領先地位，過度監管與缺乏監管間持久的拉鋸戰，只會減緩發展，而不會停止。
韓國頭部區塊鏈專案有哪些？
2017 年 5 月，韓國金融科技公司 Blockchain OS 募集了逾 6,900 個 BTC，當時價值逾 1,380 萬美元，從此在韓國掀起了 ICO 狂熱的浪潮。
BOScoin ICO 募集的龐大資金，以及吸引眼球的「革命性技術驅動的新經濟模式」，引起了韓國社會對關注和興趣，引發 ICO 起飛。但是到了 2017 年 9 月，ICO 在韓國被全面禁止。
2017 至 2019 第一季度韓國 ICO 專案數量變化
儘管有禁令，ICO 仍然在韓國層出不窮。2017 年第三季度，韓國僅有兩個 ICO，但令人驚訝的是，儘管政府對 ICO 持禁止態度，但第四季度韓國 ICO 專案的數量猛增至 10 個。2018 年前三個季度，韓國區塊鏈行業進行ICO 的數量分別有 13、26、42 個。
越來越多的韓國專案加入了 ICO 融資的爭奪戰，投資者也投入了大量資金，期望獲得豐厚的回報。 2017 年第二和第三季度，韓國區塊鏈專案融資金額約為 2,100 萬美元。儘管韓國政府針對 ICO 的監管政策一再收緊，但在 2017 年大牛市的行情下，僅第四季度，韓國專案透過 ICO 融到了 3.168 億美元的天文數字。2018 年，韓國共有 100 個新區塊鏈專案啟動，籌集了 8.985 億美元。
2018 下半年，韓國加密市場大規模萎縮，ICO 專案減少，募集金額也銳減。
按涉及領域劃分，韓國 ICO 專案的數量
總體而言，金融科技類的區塊鏈專案仍佔據主導，有 44 個，佔 33.8％；基礎設施和基礎協議類有 14 個，佔 10.7％；社交媒體類有 12 個，佔 9.2％；媒體娛樂和遊戲類有 8 個，佔 6.15％。
韓國的區塊鏈專案註冊在世界各地，括號外數字為在該地區註冊的韓國區塊鏈專案數量，括號內為已經 ICO 的數量
2019年，韓國仍有幾個區塊鏈專案的 ICO 計劃發行，但韓國和世界其他地區一樣，人們對 ICO 的興趣在繼續下降。
在韓國的區塊鏈專案中，這些頭部專案值得鏈聞的讀者們瞭解：
ICON
ICON 是韓國最大、最著名的 ICO 專案之一，由韓國第三大交易所 Coinone 的持有者 Dayli Financial Group 發起設立。
ICON 本身是智慧合約和去中心化應用的平臺，希望在不同實體間建立連線。該專案希望連線的實體包括其他區塊鏈平臺、金融機構、企業私有鏈等。 這個專案曾兩度受到韓國政府的資助。
Hdac
Hdac 總部設在瑞士，全稱是現代數字資產公司 Hyundai Digital Asset Company，實際上卻隸屬於韓國的大型財閥現代集團。Hdac 透過硬體錢包與號稱安全性先進的「安全隧道」提供支付服務。
2017 年年底，Hdac 完成了其代幣 DAC 的 ICO，籌集了 16,790 枚 BTC，價值 2.58 億美元，這是 2017 年融資最多的的公募。然而 2018 年 5 月，該公司的礦池被駭客入侵，迫使暫時停止提幣。 因為其礦池是去中心化的，Hdac 表示自己沒有責任。2018 年 7 月，Hdac 董事會投票決定將 Hdac 從所有交易所下架。
據 Hdac 團隊向 One Alpha 透露，該團隊目前正開展有關公鏈和聯盟鏈的相關專案，但是沒有提供更詳細的資訊。
Fantom
Fantom 也是韓國一個明星專案，這是韓國首個基於 DAG 技術的智慧合約平臺，旨在解決現存區塊鏈技術的可拓展性和處理時間的問題。
2018 年 6 月，Fantom 將 40％ 的代幣 FTM 用於私募和公募，籌集了約 3980 萬美元，被認為是韓國最有希望的專案之一。
Fantom 稱已與多家銀行、電信、保險公司達成合作，並特別提到了掌握著 1,790 億美元的韓國食品技術協會。這個專案的投資者名單可謂亮眼，其中包括交易所 Bibox、美國的投資基金 Arrington XRP Capital、Blackedge Capital、八維資本、Block Tech Capital Corporation、Block VC、Signum Capital、HyperChain Capital、Transference Capital Management Limited 等。
大型財閥對韓國區塊鏈行業影響巨大
一個韓國年輕人的生活，很可能被少數幾個品牌佔據主導。西方人可能會對少數幾個的韓國品牌在國內的影響力感到震驚，尤其是韓國的大型財閥 chaebol，chae 意為財富或者財產，bol 意為氏族。這些巨頭公司包括電子產品製造商三星、汽車製造商現代、電子產品製造商 LG 和零售商樂天。
自 20 世紀韓國經濟改革以來，他們便一直主導著韓國經濟，使韓國成為世界第五大出口國，GDP 排名世界第十一位。就市值而言，這幾家巨頭就控制著韓國證券交易所 50％ 以上的股份，而在今天的韓國，這樣的巨頭就多達 45 家。
韓國五大財閥，左起：現代、LG、三星、樂天、SK
這些巨頭沒有淺嘗輒止。每家巨頭都以各種方式涉入區塊鏈專案，包括加密貨幣交易所、基於區塊鏈的小微企業解決方案、甚至新出現但有前景和風險的去中心化平臺或代幣。
憑藉著雄厚的財力、龐大的使用者群、多樣的產品和豐富的實際用例，這些集團註定會是韓國本土和未來全球應用區塊鏈技術的主導因素。
韓國頭部區塊鏈投資機構有哪些
2017 年加密貨幣的流行和利潤的迅速崛起，引起了韓國本土風險投資基金和高淨值人士的關注。
據 One Alpha 瞭解，在 2016 年時，韓國僅有一個完全聚焦於虛擬貨幣相關投資的風險投資機構，那就是 BlockVC，此外，另有三家韓國的風險投資機構投資了區塊鏈相關的專案。
事實上 BlockVC 是一家在中國也非常活躍的區塊鏈投資機構。該機構創始人徐英凱向鏈聞確認，BlockVC 自 2016 年已經開始在韓國市場進行區塊鏈專案的投資，到目前，已經投資了包括 ICON、Fantom、aergo 等韓國專案。徐英凱表示，韓國市場與全球其他市場有很大的不同。
到了 2017 年，據 One Alpha 統計，有五家新成立的風險投資機構湧入了區塊鏈投資領域，其中有四家公司專注於投資區塊鏈和密碼貨幣相關專案，當中的 Signum Capital、＃hash、Access Ventures 這三家機構，已經是當今韓國區塊鏈生態中最重要的角色，他們的主要投資包括 ICON、EOS、Zilliqa、QTUM、VeChain 等熱門專案。
2018 年，又有七家風險投資機構在韓國開業，均專注於區塊鏈和密碼貨幣投資。值得注意的是，這些新機構的投資組合有很大的相似之處，像 Fantom、TEMCO、Ontology 這樣的專案經常出現。Blockwater 現在是韓國區塊鏈投資領域最新的「頭號玩家」。
韓國加密貨幣領域中，加密基金和傳統基金的數量對比
留意韓國區塊鏈投資市場的鏈聞讀者對於韓國市場上的頭部機構一定不陌生：
KIP
KIP 全稱是 Korea Investment Partners，於 1986 年成立，最初是一家風險投資和私募股權公司，管理著 15 億美元的資產，屬韓國 VC 中管理資產規模最大的機構。
該機構的投資組合包括 400 多家公司，其中包括韓國網際網路巨頭 NHN、搜尋巨頭 Naver、移動社交巨頭 Kakao。2018 年 10 月，KIP 宣佈投資其首個區塊鏈專案 TEMCO。
#hashed
#hashed 的前身為 Blockchain Partners Korea，是韓國最大的專注於密碼貨幣的風險投資基金。
該機構的 CEO Simon Seojoon Kim 和 CIO Hwisang Kim 是韓國密碼貨幣社羣的早期傳播者和領導者。
#hashed 以 60 萬美元起家，高峰時資產規模超過了 2.5 億美元，投資了 40 多個專案，包括EOS、Kyber Network、OmiseGO、Ontology、ICON、QuarkChain、Dfinity，Oasis Labs 和 Terra。
Access Ventures
Access Ventures 專注於投資韓國、越南和印度尼西亞的初創技術公司。
在 2017 年韓國加密貨幣迅速崛起之後，該公司開始嘗試對區塊鏈相關專案進行小額投資，包括共享計算專案 Comcom、加速 AI 和機器人開發和應用的開源平臺 Kambria、AR 增強現實遊戲平臺 Mossland。尤其值得關注的是 Mossland 這個專案，使用者在該平臺可擁有和交易虛擬房產，該專案 ICO 在 38 分鐘內便售罄，籌集了約 900 萬美元。
Signum Capital
Signum Capital 註冊於新加坡，卻是韓國區塊鏈投資領域的重要機構。該機構專注為區塊鏈專案提供資金和諮詢，經常在預售輪便投資專案，包括 Zilliqa、Sentinel Protocol、TenX、QuarkChain。在韓國，該機構投資的專案包括 FANTOM、Airbloc、Cosmochain。
Blockwater
Blockwater 由 KRTG 的創始人兼前 COO Issac Lee 和韓國早期加密貨幣投資人、Coinhills 創始人 Francisco Jo 二人於 2018 年 1 月創立。Blockwater 是一個加密對沖基金，專注投資將區塊鏈專案帶入現實世界的應用。
Blockwater Capital 投資了全球眾多區塊鏈專案，特別關注南亞。在韓國，他們投資了 Fusion、Fantom、Airbloc 等公司，也投資了 Logos、Bibox、EOS、dock.io 等十餘個專案。
KryptoSeoul 創始人兼 CEO Erica Kang 稱，Blockwater 目前正籌集 1 億美元，成立一項由機構投資者支援的基金。
BlockVC
BlockVC 最早的名字是 Block Vanguard Capital，來自中國，是一家成立於 2016 年的區塊鏈投資和諮詢公司，但是在韓國市場非常活躍。
該機構目前管理著 8,700 萬美元的資產，核心業務包括資產管理、風險投資、專案孵化和諮詢研究。2018 年 8 月，BlockVC 推出了囊括 16 種加密貨幣的 BVC16 指數。
