原文作者Michael J. Casey是CoinDesk諮詢委員會主席，同時他也是 MIT數字貨幣計劃的區塊鏈研究高階顧問。
上週以太坊君士坦丁堡的延遲，提醒了我們，以太坊在從其工作量證明（POW）共識演算法遷移到權益證明（PoS）的漫長道路上面臨著巨大挑戰，很容易忽略這樣一個事實：在加密貨幣領土的其他地方，PoS已經發展得很好了。
PoS將推動加密貨幣的新業務和金融模式，而這反過來又會帶來新的監管和安全挑戰。
從傳統金融的角度來看, PoS這種共識模型，其中加密貨幣的所有者持有或存入其持有的權益，以“投票”方式進行賬本驗證時, 便可獲得區塊獎勵，這種模型看起來有點像是利息收入功能。當第三方（例如那些開始提供“抵押即服務”的第三方），代表那些信任他們提供保管和交換功能的幣持有者進行服務時，那麼這會變得越來越像銀行業。
這也是為何有些人對改進比特幣POW模型的嘗試發出警告的原因之一，他們認為PoS將降低安全性並鼓勵中心化。
儘管閃電網路和其他“第2層”解決方案可能有助於比特幣和其他PoW幣解決可擴充套件性和成本問題，但PoW在計算效率以及公眾對環境威脅的認知方面，都面臨著真正的挑戰。
因此，很難想象這種替換POW模型的嘗試將會消失，並且越來越多的人支援使用PoS和其堂兄共識機制DPoS，後者借鑑了代表民主的概念，以犧牲部分去中心化特性為代價，從而提供交易效率。
目前市場上排名前19的的區塊鏈專案當中，Cardano（ADA）、達世幣和量子鏈使用了PoS機制，而EOS、Lisk和Tron則使用的DPOS機制，截至週五下午，它們總市值約為60億美元。
如果我們將以太坊加入這一陣營，再加上Tezos（另一個使用變種POS的區塊鏈專案），那麼這些領先的PoS鏈的總市值將達到188億美元。
這還不到比特幣總市值640億美元的三分之一。然而，PoS鏈的宇宙已經是不可忽視的了。我們需要仔細考慮PoS對加密金融系統的發展意味著什麼。
等待發生的事
最近，我讀到一則來自以色列區塊鏈企業家Maya Zehavi的優秀推文，她評估了歐洲證券和市場管理局（ESMA）關於監管加密資產新報告的各個方面。
Zehavi指出，雖然ESMA建議加密交易所現在採用獨立賬戶系統，但未來還需要“交易所明確告知客戶其資金是否用於投資目的”和“獲得具體同意”。
這讓我想到，對於管理人們PoS幣交易的所有交易所來說，“抵押即服務”最終會變得非常普遍。目前還沒有明確的跡象表明，有人在保管加密token的情況下進行這項工作（如果這是在未經使用者同意的情況下進行的，則需要停止）。但是，幫助客戶在他們原本不活躍的token上賺取收入，併為此收取費用的想法對雙方都是很有吸引力的。
從分權和安全的角度來看，“每個人都是自己的銀行”，這種完全控制自己的私鑰的比特幣烏托邦，可能是可取的。但數以百萬計的人表示，他們樂於讓第三方為他們處理託管事宜，而不是單獨控制他們的資產。Coinbase和其他類似的保管型交易所和錢包供應商成功地證明了這一點。
現在，更重要的是，讓交易所或專門的保管人代表使用者管理獎勵，很多人也都在為此而努力。
有一個法定的等價物：世界上大部分以美元、歐洲、日元和所有其他傳統貨幣形式存在的儲蓄，要麼存在有息銀行賬戶，要麼集中於由第三方管理投資組合的基金當中。人們發現，與他人集資並讓外部人士為他們投資，既方便又有效。
回到未來
但是，等一下。難道我們只是在重建舊的銀行業世界，讓它的所有附屬系統和交易對手承擔風險嗎？也許，是的。
正如Viktor Bunin（注：不是以太坊小V）所指出的那樣，如果我們可設想抵押即服務變得如此流行，以至於幾乎所有的幣都永久地與這些保管人中最受信任的人繫結在一起，然後不斷地獲得回報，那麼我們也可以想象，那些根據持有的幣發行可交易、有息存託憑證的實體。
考慮到所有使用者的幣都同時從該機構提取的可能性不大，這些憑證將按票面價格進行交易，這可能意味著它們被視為等同於基礎存款幣價值的交換單位，基本上允許off-chain的貨幣創造。
“恭喜你！”Bunin寫道，“我們已開始了一個全面的迴圈來重塑部分銀行業務！你現在擁有了一項資產和一項金融工具，這是對該資產的claim。”
任何研究過銀行業歷史的人（特別是銀行擠兌、系統性風險以及導致我們金融系統反覆出現危機），以及觀察過政府如何以保護消費者的名義進入加密行業的人，都會知道，這種情況不可避免地會引發另一層監管制度。還有一系列的原因，包括為突破性的初創公司降低進入成本，這些都是有問題的。
現在是時候試著提前考慮了。與很多其他想法一樣，這些想法試圖將對安全風險的控制從監管者手中解放出來，並透過區塊鏈激勵的治理將其交給使用者，未來的道路可能在於創新者開發去中心化的解決方案。
和去中心化交易所和原子互換的工作不同，去中心化交易所和原子互換在於保護使用者免受中心化交易對手風險的影響，開發人員也可以研究用於抵押服務的去中心化系統。
其中一種可能的方法，被稱為區塊生產者池（Block Producer Pool），其中較小的參與者也可以參與系統，從而獲得系統獎勵。
為系統增加保護的另一種可能方法，是在抵押服務中以某種方式應用多重簽名保管協議，以便客戶在保留最終控制權的同時，允許服務提供商執行抵押投票操作。
正如投資者Arianna Simpson所指出的，抵押即服務已開始起飛，早期的參與者已經賺取了巨大利潤。她指出，新競爭對手進入市場並縮小差距的自然軌跡，使其對更廣闊的市場變得更具吸引力。
現在是時候弄清楚這對加密金融系統意味著什麼了。
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