導讀
2018年，BTC價格從年初高點17527美元跌至3924美元，跌幅高達77.6%，創BTC歷史之最。本週專題回顧了2018年BTC行情，後續將在專題報告中詳細解讀2018年區塊鏈行業發展情況。
摘要
專題：2010年以來，BTC價格出現下跌的年份只有2014年和2018年。截至12月29日，BTC價格較年初下跌約73%，遠高於2014年的57%，2018年當之無愧成為BTC史上最慘年。2018年BTC行情歷經了震盪下跌、波瀾不驚、再度向下三個階段。我們認為不能因為存在欺詐操縱現象和市場下行便無視通證價值，應該看到越來越多的通證應用和革新逐步出現，通證已逐漸被納入監管並獲得越來越多認同。目前BTC尚處於第三輪價格週期，第四輪價格上行週期有望於2019年5月左右開啟，受全球流動性收緊的影響這一時間可能略微後延，但是主流通證當前已經處於極具投資價值的價格區間。
行情：反彈受阻，向上動能不足。本週數字通證總市值為1301億美元，相比上週總市值增加23億美元，增長1.8%；日均成交量為193.0億美元，較上週上升9%，日均換手率為14.7%，與上週持平。BTC現價3924美元，周漲幅為0.7%，月跌幅為7.8%，反彈受阻；ETH現價137.6美元，周漲幅為25.7%，月漲幅為12.4%。本週交易所BTC餘額為76.2萬個，較上週增加1.5萬個；交易所ETH餘額較上週減少28萬個。
產出與熱度：算力小幅上升，關注度基本不變。BTC本週挖礦難度不變，仍為5.106T，本週日均算力為44.17EH/s，較上週上升7.16EH/s；ETH本週挖礦難度有所上升，從2263至2452，平均算力179.0TH/S，約上升12.3TH/S。公眾關注度同上周相比無明顯變化。
行業：吳忌寒、詹克團或卸任，區塊鏈行業裁員傳聞不斷。吳忌寒和詹克團不久或將同時卸任位元大陸 CEO，接任者或為王海超；媒體證實位元大陸大規模裁員；Huobi迴應裁員：開啟末位淘汰，做好過冬準備；央行監控大額轉賬新規將於2019年1月1日執行；BTC登上《時代週刊》網站首頁。
風險提示：監管政策風險、市場趨勢風險
正文
2018年，BTC價格從年初高點17527美元跌至3924美元，跌幅高達77.6%，創BTC歷史之最。本週專題回顧了2018年BTC行情，後續將在專題報告中詳細解讀2018年區塊鏈行業發展情況。
1專題：BTC史上最慘的一年？
1.1 總體回顧：史上最慘
2010年以來，BTC價格出現下跌的年份只有2014年和2018年。截至12月29日，BTC價格較年初下跌約73%，遠高於2014年的57%，2018年當之無愧成為BTC史上最慘年。
2018年全球93%資產負收益，創1901年以來新高。2017年是全球資產表現最好的一年，2018年則是有史以來全球資產表現最差的一年。根據德意志銀行統計，截至2018年12月20日，今年累計負收益的資產佔比達到了93%，創1901年以來新高，相比之下，2017年僅有1%的資產全年負回報。
在全球流動性收緊、各類資產普跌、BTC暴跌的背景下，各類通證難逃下跌命運，2018年通證總市值嚴重縮水，由年初的6100億美元跌至約1300億美元。
1.2 BTC行情三部曲：震盪下跌，波瀾不驚，再度向下
震盪下跌（1月1日-9月4日）。年初至9月7日，BTC價格震盪下跌，期間出現了四輪下跌反彈行情。
波瀾不驚（9月5日-11月14日）。BTC向下突破7000美元后，開始了長達兩個月的橫盤整理。
再度向下（11月15日-12月30日）。11月15日開始，受一系列利空因素影響，市場再度下行。
1.3 2019年展望：第四輪價格上行週期
關於通證的價值爭論從未停止過，2018年的暴跌則進一步加重了人們心中的疑問。
我們認為，首先不應因為出現了欺詐和操縱現象便將通證與欺詐操縱畫上等號，當年股票市場在資訊不透明、缺乏監管的情況下也曾出現了大量“藍天與熱空氣”證券。
其次，存在泡沫不等於沒有價值，泡沫在經濟中廣泛存在，任何資產都有可能出現泡沫，如網際網路泡沫、房地產泡沫等，但是並不能因為存在泡沫而否認股票或者房地產的價值，泡沫僅僅是價格偏離價值時所出現的經濟現象。
最後，越來越多的通證應用和革新逐步出現，通證被納入監管並獲得越來越多認同。通證開始更多地與合法應用掛鉤，據DEA（Drug Enforcement Administration，美國緝毒局）資料，當前BTC的交易量中僅10%與非法活動相關，90%用於合法交易。各國（地區）政府紛紛將通證納入監管並將通證定義為加密資產，通證擁抱監管也具有像STO（Security Token Offering，證券型通證發行）/ETF（Exchange Traded Funds，交易型開放式指數基金）這樣的可行解決方案。主流機構越發認同通證，如CME（Chicago Mercantile Exchange，芝加哥商品交易所）已經推出BTC期貨，SEC（U.S. Securities and Exchange Commission，美國證券交易委員會）將於2019年2月27日前稽覈BTC ETF。
我們在此前的專題中曾經提到，目前BTC尚處於第三輪價格週期，第四輪價格上行週期有望於2019年5月左右開啟，受全球流動性收緊的影響這一時間可能略微後延，但是主流通證當前已經處於極具投資價值的價格區間。
2行情：反彈受阻，向上動能不足
2.1 整體行情：反彈受阻，震盪行情開啟
本週數字通證總市值為1301億美元，相比上週增加23億美元，漲幅約1.8%。繼上週超跌反彈之後，向上動能逐步減弱，本週震盪整理。
數字通證市場日均成交量為193.0億美元，較上週上升9%，日均換手率為14.7%，較上週持平。本週市場波動幅度較小，恐慌程度小幅加劇。
本週交易所BTC餘額為76.2萬個，較上週增加1.5萬個。交易所ETH餘額為772.2萬個，較上週減少28萬個，場內籌碼量變化不明顯，表明短期將持續震盪行情。
USDT市值為19.0億美元，較上週增加1599萬美元。本週市場波動加劇，有部分場外資金進入，USDT需求增加，市值小幅回升，溢價程度進一步小幅提升，表明場外資金入場意願較強。
2.2 核心通證：向上動能不足
BTC現價3924美元，周漲幅為0.7%，月跌幅為7.8%，反彈受阻震盪整理。本週BTC日均成交量為58.9億美元，日均換手率為8.64%。再次衝擊4200點受阻回落，目前小幅震盪。
ETH現價137.6美元，周漲幅為25.7%，月漲幅為12.4%。本週ETH日均成交量為31.5億美元，日均換手率23.3%，較上週小幅上升。ETH受“君士坦丁堡”升級事件影響拉昇。
EOS現價2.65美元，周漲幅1.0%，月跌幅19.3%。本週EOS日均成交量為9.7億美元，日均換手率40.7%，市場成交活躍。EOS在本輪反彈行情中表現優於其他主流通證，目前已經回落。
BCH現價174.0美元，周跌幅為10.4%，月跌幅為8.5%。本週BCH日均成交量為5.5億美元，日均換手率17.6%，較上週無明顯變化，上週暴力反彈結束之後開始向下回吐。
本週主要通證的月波動率上升，BTC月波動率為25.2%，較上週上升3.4%；ETH月波動率為38.5%，較上週上升6.0%；EOS月波動率為47.2%，較上週上升2.6%；BCH月波動率為65.3%，較上週增加1.8%。市場整體波動率繼續小幅上升，注意價格風險。
2.3 市場觀點：觸頂回落，等待市場選擇下一步方向
觸頂回落，短期上行空間有限。周初延續了上週的反彈行情，但在觸及前期壓力位後回落，向上動能不足，短期反彈行情基本結束，進一步上升空間有限。
強阻力位耐心等待選擇方向。經歷這一輪反彈，市場再次來到前期強阻力位置，預計短期還將震盪整理一段時間，目前尚未有明顯突破訊號。在當前時點，趨勢尚未出現明顯反轉，因此應注意控制風險，耐心等待市場選擇下一步方向。近期USDT持續溢價，表明場外資金較強烈的入場意願，不排除本輪反彈中部分漲幅較小的通證有進一步上升可能性。
部分通證投資價值漸顯，可考慮輕倉配置。儘管在熊市中唱空之聲不斷，但是毋庸置疑的是區塊鏈正逐漸被更多的人所認知和認同。通證市場經過一年的持續調整已將風險逐步釋放，部分通證的投資價值已經逐漸顯現，雖然牛市行情尚未啟動，但在當前時點可考慮輕倉配置主流通證。
3產出與熱度：算力小幅上升，關注度基本不變
BTC算力小幅回升，難度維持不變；ETH挖礦難度及算力上升。BTC本週挖礦難度不變，仍為5.106T，本週日均算力為44.17EH/s，較上週上升7.16EH/s；ETH本週挖礦難度有所上升，從2263至2452，平均算力179.0TH/S，約上升12.3TH/S。
本週，GoogleTrends統計的Bitcoin詞條搜尋熱度為10，Ethereum詞條搜尋熱度為12，同上周相比無明顯變化。
4行業要聞：吳忌寒、詹克團或卸任，區塊鏈行業裁員傳聞不斷
1.1 王海超或接任位元大陸CEO
近日有媒體報道，吳忌寒和詹克團不久或將同時卸任位元大陸 CEO，接任者或為王海超。王海超目前在領英上的職位資訊是位元大陸的產品工程總監，2010年-2017年他在中天聯科工作，歷任軟體工程師、質量經理、專案經理和全球質量主管等職位。
1.2 媒體證實位元大陸大規模裁員
據深鏈財經訊息，已證實位元大陸大規模裁員，其北京公司或裁700人。12月23日晚間，深鏈財經向位元大陸員工求證，該員工透露，目前位元大陸確實在裁員，各個部門都會被裁，北京公司最後只會留300人左右，但目前裁員的名單還沒有正式確定，大家也在等待著官方通知。知情人透露，位元大陸北京總部員工有1000多人。據位元大陸招股書，截至2018年6月30日，位元大陸共有2594名全職員工。
1.3 Huobi迴應裁員：開啟末位淘汰，做好過冬準備
Huobi相關負責人迴應裁員時表示，人員最佳化確實有，現在正在做末位淘汰，不過和單純減員不同，Huobi仍在新進員工，主要集中於核心業務和新興市場。對於2000道考題，Huobi從2018年初即開始籌備區塊鏈從業資格考試，目的是為加強員工的職業化和專業度，以提高公司整體運營效率，更好地服務使用者，和人員最佳化沒關係。但熊市不言底，適當減員，也需要做好過冬準備。
1.4 央行監控大額轉賬新規將於2019年1月1日執行
2019年1月1日起，央行2018年7月釋出的關於非銀支付機構開展大額交易報告的新規將施行，支付寶、微信支付等5萬元以上的大額交易要上報。
1.5 BTC登上《時代週刊》網站首頁
《時代週刊》網站首頁刊出BTC相關文章，該文章題目為“Why Bitcoin Matters for Freedom”（為什麼BTC對自由至關重要）。28日，該文章熱度排名第四，29日，該文章熱度上升，已排名第二位。據悉，該文章作者為人權基金會（Human Rights Foundation首）席戰略官Alex Gladstein。
