2019年10月28日，受中國國家級政策利好影響，美股區塊鏈概念股盤前齊上漲。美國零售業巨頭Overstock.com股價也上漲了5.4%，最高達11.89美元。
然而，和曾經的“89.8美元”巔峰數字相比，如今Overstock.com股價已跌去八成。
和麻瓜派之前盤點的巨頭不同的是，Overstock.com的巔峰和低谷，都是由區塊鏈和加密貨幣演繹。
早在2014年，Overstock.com就涉足區塊鏈和加密貨幣業務，但5年過去了，這部分業務不僅未給公司帶來多少利益，甚至導致股東們集體鬧上法庭，指控Overstock.com的CEO和部分高管不務正業。
公司股價一路縮水，原CEO也已經離職，如今Overstock.com站在命運十字路口，而臨危受命的新CEO，選擇在區塊鏈和加密貨幣的賭桌上繼續押注。
文/一柒
編輯/墨菲
來源/麻瓜派（ID:muggle_block）
狂熱的自由主義者
“Overstock”，中文直譯為“庫存過剩”，這個名字非常直白的點出這家公司的主營業務——積壓貨物的零售。
Overstock.com能在2014年就涉足區塊鏈，前CEO帕特里克·伯恩（Patrick M. Byrne）對此功不可沒。
自1997年從羅伯特·布拉澤爾（Robert Brazell）手中購買了Discounts Direct公司並更名為Overstock.com，伯恩便開始長達20年的Overstock.com CEO生涯。
有著斯坦福大學哲學博士學位的伯恩，是一個狂熱的自由主義者，他認為，經濟不該由中央機構掌控，因為“這些機構號稱是中立的……但它們正成為國家壓迫弱者的工具。”
因此，當伯恩第一次接觸比特幣時，便沉醉其中，成為其忠實信徒。他多次在公開場合讚賞比特幣，甚至一度痴迷到想賣掉Overstock.com的零售業務、全力押注區塊鏈和加密貨幣。
當然，這個“賭注”太大，最終不了了之。
後期，伯恩對比特幣的熱忱，延伸到比特幣背後的區塊鏈技術上。
在接受Chainb.com專訪時，伯恩曾表示：“比特幣和加密貨幣不一定是未來貨幣，但區塊鏈一定是未來技術”。
投資發幣兩手抓
據麻瓜派（ID：muggleblock）查詢資料發現，Overstock.com是美國最早接受比特幣支付的大型企業。
2013年底，比特幣價格突破1000美元；與此同時，伯恩開始頻繁對外表示將會在Overstock.com網站上開放比特幣支付入口。
2014年1月初，Overstock.com就與美國最大的合規加密貨幣交易所Coinbase達成合作，正式接受比特幣支付。
圖源網路
到2017年8月，Overstock.com宣佈與ShapeShift合作，支援其他主流加密貨幣作為支付方式，包括以太坊、萊特幣、門羅幣等。
而Overstock.com在區塊鏈及加密貨幣領域的打法，主要可以分成兩個部分：一個是透過全資子公司Medici Ventures在區塊鏈領域投資、收購、合作；另一部分是成立證券型代幣交易平臺tZERO，直接涉足加密貨幣。
在正式接受比特幣支付的這一年，Overstock.com成立了全資子公司Medici Ventures。據麻瓜派（ID:muggle_block）整理，截至目前，Medici Ventures至少已投資20家區塊鏈初創公司，包括Voatz、Chainstone Labs、GrainChain等，涵蓋身份驗證、土地所有權、金融資產、資本市場、供應鏈，投票六個方面。
而Medici Ventures被福布斯稱為“獨特”的模式在於，不僅縱向上進行了投資，還在橫向上試圖將這些公司聯合起來發揮協同效應。Medici Ventures還為這些公司起了一個統一的名稱——“Keiretsu”（日本術語，指具有相互關聯利益的公司）。
此外，Overstock.com還是STO（Security Token Offering，證券代幣發行）領域的“先行者”，其在2017年9月就成立了一個受到SEC監管的“加密貨幣交易所”tZERO。
由於Overstock.com擁有ATS（Alternative trading system，替代性交易系統，SEC頒發的證券交易牌照），因此tZERO也間接成為受監管認可的STO平臺。
tZERO最開始卻是以ICO的形式出現。2017年12月，伯恩宣佈tZERO發行5億枚tZERO代幣，預計籌集超過5億美元資金。
伴隨著彼時火爆的加密貨幣市場行情，tZERO獲得了頂級投資機構的青睞。
2018年1月初，伯恩宣佈tZERO獲得億萬富翁喬治•索羅斯（George Soros）旗下量子基金1億美元的投資。
事實上，在推出tZERO前後，Overstock.com股價就開始一路上揚，並在拿到索羅斯投資後達到頂峰。
據麻瓜派（ID:muggle_block）統計，自2017年8月，Overstock.com股價從22.25美元開始一路上漲，一直拉昇到2018年1月末的89.8美元，五個月內股價漲幅329.28%，振幅一度達到471.88%。零售商Overstock.com也搖身一變，成為區塊鏈概念股的代表。
在加密貨幣牛市和股價暴漲的雙重刺激下，伯恩甚至一度考慮賣掉Overstock.com，All in區塊鏈，並著手僱了諮詢公司來幫助研究出售公司的可行方式。
彼時的伯恩雄心勃勃地表示，將致力於讓tZERO“取代華爾街的資本市場平臺，以區塊鏈技術取代傳統證券交易買賣雙方的中間人”。
然而，好景不長，加密貨幣市場瞬息萬變，伯恩和Overstock.com 從天堂跌入地獄。
股價縮水八成，深陷集體訴訟囹圄
據公開資料顯示，自2018年年初觸及高點以來，Overstock.com的股價如今大幅縮水，跌幅高達80%。
而導致其股價一路走低的因素有很多，首當其衝的便是Overstock.com的tZERO專案存在監管不確定性。
2018年3月1日，Overstock.com在一份公開檔案中提到，tZERO的ICO專案從2018年2月份就開始接受SEC的審查。
雖然檔案中稱Overstock.com是“自願與監管機構合作”的，但其股價仍受此影響下跌了9.3%，至54.8美元。
其次，創始人伯恩的兩次拋售，也是導致Overstock.com股價下跌的因素之一。
2018年9月，伯恩拋售了價值2000萬美元的Overstock.com股票。雖然他在一份公開信中稱，此次拋售是為了投資Medici Ventures以及“履行納稅義務”。
但這樣的說法顯然不能讓人們信服，在伯恩第一次拋售後，Overstock.com股價在一個月內下跌了1/3。
伯恩第二次拋售股票是在2019年5月，這次他拋售了Overstock.com價值約1300萬美元的創始人股本，這次他的理由變成是為了“補貼”自己的工資以及繼續投資區塊鏈專案。
伯恩的舉動讓投資者內心恐慌加劇，並讓Overstock.com本就低迷的股價再次遭遇重創，周內跌幅達10.66%。
再次，Overstock.com股價持續下跌還有一個因素，最後，2018年4月的訴訟案，給了Overstock.com股價致命一擊。
2018年4月8日，Pomerantz律師事務所宣佈對Overstock.com及其一部分高管提起訴訟，原因是被告未能指明Overstock旗下平臺的ICO專案存在巨大風險甚至違法，且向投資者隱瞞Medici Ventures的區塊鏈業務正在虧損的事實。
今年9月，Overstock.com的投資人們發起了集體訴訟，矛頭直指Overstock.com創始人伯恩。投資人認為伯恩有“三宗罪”：一是涉嫌欺詐，二是其大力鼓吹的區塊鏈業務存在缺陷且未帶來相應回報，三是伯恩在拋售股票前沒有告知Overstock.com的股東，導致他們利益受到損失。
值得一提的是，多次透露想出售Overstock.com零售業務的伯恩，到了2019年3月卻取消了這項計劃，因為“如果在此階段出售零售業務，其（Overstock.com）收入將縮減至微不足道”。
Overstock.com的區塊鏈和加密貨幣業務遭到重創。
早在2018年8月，投資機構金沙江資本（GSR Capital）就承諾，要向Overstock.com及其子公司投資總計4.04億美元。然而，2018年年底這筆投資就開始出現變數，期間投資金額一變再變，最後的結果是，金沙江資本以“傳統形式”向tZERO投資500萬美元，與最初商議的4.04億美元相差甚遠。
無獨有偶，Overstock.com內部還出現資金鍊斷裂問題。2019年10月，Overstock.com旗下Bankorus公司最大股東Sonic Zhang發表宣告稱，公司已沒有資金，員工也都已辭職。
外要應對監管質詢、集體訴訟、股價下跌，內要面對資金不足等問題，Overstock.com的區塊鏈業務此時已不再受到索羅斯等人追捧。
戲劇化的是，今年8月，伯恩給股東寫信表示，自己與俄羅斯一女間諜有著密切關係，為不影響公司事務，於是選擇辭任Overstock.com的CEO。
而在離職前一週，伯恩私自將手中剩餘的所有Overstock.com股票全部賣出，套現近1億美元。受此影響的Overstock.com股價，在此後一週又一路下跌了20.99%。
曾經的老牌電商的高光時刻戛然而止，再折騰一年多後，Overstock.com走到了命運的十字路口。
尚未結束的“賭局”
儘管高光不在，但無論是離開Overstock.com的伯恩，還是失去伯恩的Overstock.com，都選擇在區塊鏈和加密貨幣的賭桌上繼續押注。
離開Overstock.com後的一個月，伯恩發表了一篇名為《給Overstock前同事的一封信》的文章，他表示自己將把收益投入到“與經濟週期相反”的證券，包括黃金、白銀和兩種加密貨幣。
這也意味著此前用“繳納稅金”“補償工資”等蹩腳的藉口來掩蓋其真實意圖的伯恩，如今終於開始全力押注區塊鏈和加密貨幣。
而伯恩走後的Overstock.com，任命公司前總裁喬納森·約翰遜（Jonathan Johnson）為臨時CEO，他選擇了繼續專注於區塊鏈和加密貨幣業務。
事實上，喬納森與伯恩一樣，也對區塊鏈很感興趣。
早在2018年6月，喬納森就曾公開表示：“數字貨幣是做生意的最佳方式，它比現有系統（如信用卡）便宜並且可以降低公司成本。”
到了今年2月，喬納森仍然堅定地相信加密貨幣和區塊鏈技術，並且認為加密貨幣的熊市反而會讓人們更容易關注公司。
但與伯恩不同，喬納森選擇拋棄ICO主攻STO。
一方面，他希望把tZERO建立成一個證券型代幣交易平臺，還與媒體創業公司BLOQ FLIX、電影製作公司Vision Tree、地產開發商Alliance Investments等建立了合作關係，推動後者開展證券發行業務。
另一方面，tZERO自己也發行證券型代幣。
在監管規則要求下鎖倉一年後，tZERO的證券型代幣“TZROP”於今年8月向二級市場開放，喬納森還取消了伯恩在任時給交易設定的種種限制（例如股東必須在Dinosaur Financial Group開設賬戶才能進行交易），使股票可以自由交易。
事實上，從ICO轉到STO，tZERO就如同美國絕大多數區塊鏈和加密貨幣公司一樣，持續探索怎樣才能更好的符合美國監管需求。今年9月，Overstock.com還向美國證監會遞交了S-3表格，註冊基於區塊鏈的數字優先股，以求讓代幣分紅更合規。
然而，儘管路已打通，但tZERO仍然面臨著諸多問題。
一來，如何使區塊鏈業務快速實現盈利？
根據Overstock.com披露的2019年Q2財報顯示，公司的零售業務收入佔總收入的98.3%，tZERO業務所帶來的收入僅佔其零售業務收入的1.5%，據財經網此前文章分析，在此情況下，tZERO業務的稅前虧損額要比零售業務的稅前虧損額高10%。
同時，據此前深鏈文章顯示，自今年1月正式上線tZERO平臺以來，TZROP在不到10天的時間裡較開盤價跌去60%，且上線後“多次出現技術故障”“日活較低”。考慮到目前STO市場的存量使用者本就不多，要想獲取大量增量使用者，對於tZERO來說無疑是十分困難的。
二來，押注STO是否明智？
一開始，人們希望“STO”成為“ICO”和“IPO”的緩衝地帶，希望其既能擁有ICO的便捷，也能兼顧IPO的合規。但目前來看，STO仍處在萌芽期，面臨吸引到優秀資產和合格投資人的雙重壓力。
而這場歷時5年、兩任CEO接力保全的區塊鏈和加密貨幣“豪賭”未來將走向何方？麻瓜派（ID：muggle_block）也將持續關注。
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